對經濟前景的悲觀乃至恐慌情緒，正像傳染病一樣在全球範圍內擴散。
美聯儲加息，只是提高資金的使用成本，而縮表則直接消滅流動性，殺傷力要大得多。
人的一生中所面對的，一邊是風險，一邊是收益，兩者同等重要。在某些時候，應該把收益放在前面，而在另外一些時間，應該把規避風險放在第一位，比如現在。
債務是一條帶血的主線。
這是我此前反覆提及的。而今，這條帶血的主線，正在深刻左右著趨勢的演變。
最近，股市跌、大宗跌、非美貨幣跌……驀然回首，似乎已經是滿目瘡痍。美聯儲持續不斷的加息與縮表，正在引起全球的流動性空前緊張。
01
比加息更可怕的是縮表
很多人把目光盯在美聯儲加息上，密切關注美聯儲的下一次加息，實際上，對全球流動性影響更大的是縮表，其殺傷力要比加息大得多。道理非常簡單，美聯儲加息，還只是提高資金的使用成本，而縮表則直接消滅流動性，使得緊縮的威力變得更為可怖。
比如，10月31日這一天，美國有三隻國債到期，金額總計為230億美元，而美聯儲並沒有將這部分釋放出的額度置換為新債，這意味著美聯儲單周縮表的規模創下記錄新高，總共達到338億美元。
縮表，用一句話來解釋，就是縮小資產負債表規模。與通過加息來提高資金成本、抑制貸款活動相比，「縮表」等於直接從市場抽離基礎貨幣，相應地對流動性的影響也就更大了。
即使美聯儲加息的節奏，因為種種原因有所放緩，但縮表的步伐，縮表的強度和力度，並沒有削減的意思。
川普希望美聯儲放慢加息節奏，這有利於美國經濟增長。具有高度獨立性的美聯儲，在按照自己的計劃向前推進，但是，在油價持續下跌通脹壓力減輕的情況下，美聯儲也可能會做一些調整，比如，放慢加息步伐，而繼續縮表。
這樣的話，既不傷害美國的經濟增長，又會快速抽乾全球的流動性，引爆其他經濟體的債務危機，促使資金加速回流美國。
02
全球市場陷入恐慌性下跌
在美聯儲持續縮表和川普發起的此起彼伏的貿易戰的影響之下，全球恐慌情緒正在蔓延。最直接的表現，就是全球除中國以外的股市暴跌。
之所以把中國摘出來，是因為中國股市下跌早於這次的美聯儲強勢縮表，在美聯儲沒有開槍的時候，一向獨立自主的A股就已經以近乎自宮的方式不斷演繹壯美的下跌。
美聯儲縮表，在不斷抽走流動性。從10月3日開始，美國股市開始持續下跌，道指從26951.81點的高點，下跌到11月20日，最低跌到了24122.23點，跌去了2千多點，猛一聽跌得跟A股挺像的，很親民，「親切之感」油然而生。
但是，道指是從2009年3月5日的6470.11點漲起來的，至今，仍然在高達24400點的上方。這樣一比，就令人多少有點「心塞」了。
股市跌，非美貨幣跌，大宗商品也在跌——對經濟前景的悲觀乃至恐慌情緒，正像傳染病一樣擴散，引發大宗商品的下跌。甚至，連比特幣也在暴跌。11月19日，比特幣跌破5000美元。11月20日，比特幣一度跌破4300美元，11月25日，比特幣跌破3500美元。在巨大的恐慌之下，一切都在破碎……
03
當前，應該把規避風險放在第一位
恐慌情緒蔓延迅猛。樓市的寒冬也正在飛速到來。樓市在各地怒砸售樓部的狂潮中，正在發生巨變，這是前所未有的巨變。長年累月的透支，已經無法支撐起如此之高的房價。樓市的焦躁與恐慌，一起瀰漫。
最重要的因素是債務。由於家庭財富主要集中在樓市，許多家庭負債沉重。1996年，中國居民槓桿率為3%，2008年為18%，但是，在房地產去庫存拉抬房價之後的2016年，達到了44.4%，2017年更是超過了54%。
當居民的財富被透支殆盡，消費的低迷是順理成章的，而消費不足，又很容易引發連鎖反應。
更重要的是，企業負債。國與國之間的博弈，一國經濟的基礎，最終還必然落在企業身上。當企業被沉重的債務壓著，疲憊不堪地應對債務問題，經營、發展倒位居其次了。企業飽受債務危機的重壓，飽受流動性緊張的困擾，許多企業將因承受不住而倒閉，進而引發失業潮……
美聯儲縮表比加息更快地抽乾日益緊張的流動性，讓債務危機最脆弱的那塊短板迅速炸裂消失，從而，使得債務危機飛快地被引爆。在這個階段，美元為核心的資產是相對安全的。而股市、非美貨幣、大宗商品等的下跌，乃是常態。
一個清醒的人，應該正視並適應這種常態，努力與其保持同步，而不是用幻想去構築所謂的「某某底」，從而把自己置於危險之中。
人的一生中所面對的，一邊是風險，一邊是收益，兩者同等重要。在某些時候，應該把收益放在前面，而在另外一些時間，應該把規避風險放在第一位，比如現在。
