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強勁業績料沖淡衰退擔憂 美國工業類股有望走高

去年年底美國工業類股失寵。

受針對貿易衝突、美國經濟增速放緩以及中國經濟不利因素的擔憂影響,Industrial Select Sector SPDR ETF(XLI)在2018年全年累計下挫15%,同期標普500指數下跌6%。

投資者的拋售力度似乎有些過大。到目前為止,美國工業公司發布的第四季度業績都表現強勁。更令人高興的是,管理層的業績預期表明2019年工業企業收入和利潤將進一步增長。

經濟增長放緩未必意味著經濟衰退。

在2018年之前,美國工業類股表現良好。Industrial Select Sector SPDR ETF在2016年和2017年分別上漲17%和22%,表現強於大盤。在經歷2015年油價大跌導致的產出下滑後,全球工業生產在2016年和2017年加快。由於沙特試圖向頁岩油生產商施壓,2014年底石油輸出國組織(Organization of the Petroleum Exporting Countries,簡稱:歐佩克)同意增產,推動油價在三個月內下跌逾40%。

工業活動回暖意味著收入增長加快,2016年至2018年間工業企業收入表現好於以往很多年。此外,工業企業在2008年金融危機後的幾年中採取的成本削減措施使其能夠擴大營業利潤。

但隨著2018年經濟衰退擔憂加劇,投資者放棄了工業類股,擔心經濟敏感型類股的估值會縮水。到2018年底,工業類股的市盈率不到15倍,較歷史平均水平低18%,較大盤低7%。

目前來看,2019年的形勢似乎不會那麼糟糕。舉幾個例子,美國德事隆有限公司(Textron Inc., TXT)、聯合技術公司(United Technologies Co., UTX)、United Rentals(URI)和赫氏公司(Hexcel Corp., HXL)預計2019年收入和利潤將實現增長。這些公司均預測2019年業績符合或好於分析師預期。

那些通常不披露全年預期的公司2018年底業績也較樂觀。比如,Union Pacific Co.(UNP)和Fastenal Co.(FAST)第四財季業績好於分析師預期,這兩家公司的股價因此走高。

即使面臨經濟逆風,有些公司也能實現可觀增長。泰瑞達(Teradyne Inc., TER)周四公布利潤後股價飆升14%。第四財季該公司機器人業務銷售額增長28%。

約有100家美國和歐洲的工業企業將於未來一周公布業績,占工業企業總數的20%左右。卡特彼勒公司(Caterpillar Inc., CAT)下周一公布業績,羅克韋爾自動化公司(Rockwell Automation Inc., ROK)和3M公司(3M Co., MMM)下周二公布業績。西門子公司(Siemens AG, SIE.XE, SIEGY)下周三公布業績。這四隻股票的價值較歷史平均水平低21%。卡特彼勒受到的打擊最大,基於2019年每股收益預期的市盈率為10.4倍。

通用電氣公司(General Electric Co., GE)是一個特例。該公司將於1月31日公布業績,預期市盈率也低於11倍。鑒於通用電氣正在進行一系列調整,投資者面臨的問題是難以預測該公司長期盈利能力。新任首席執行長Larry Culp正在收縮通用金融(GE Capital),預計GE醫療集團(GE Healthcare)將於今年進行首次公開募股(IPO)。

當然,包括工業企業在內的公司股價往往領先經濟表現。因此,如果投資者開始擔心2020年出現經濟衰退,工業股將面臨與2018年底一樣的逆風。不過,強勁的利潤應會使該類股表現與大盤一致,至少在2019年上半年如此。

這意味著隨著估值回升,工業股可能上漲15%。即使經濟增速繼續放緩,也有數只優質工業股估值大大低於歷史平均水平。

阿波羅網責任編輯:楚天 來源:華爾街日報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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