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港股跳樓式暴跌 背後原因引深思

在上月的一段短暫時間內,香港金龍中心(Golden Centre)13層的一家狹小辦公室曾成為世界上表現最佳的股票的大本營。

這座大廈矗立在香港主要商業區邊緣的一座火車站上面。那間辦公室是長期虧損的大理石生產商雅高(ArtGo)的註冊辦公地點。

該公司的股價此前大幅上升,因為市場樂觀地認為,該股很快將被納入一系列對投資者有影響力的基準指數。但其漲勢止於11月21日,當天在香港上市的該股大跌98%,令股東財富蒸發近60億美元。

同一天,從家具製造商發展成為地產開發商的卡森國際(Kasen International)股價驟跌90%,此前這家企業的股票被做空者列為做空目標。

同月,礦泉水供應商「西藏水資源」(Tibet Water)的市值縮水三分之二。減震器製造商和教育機構營運商「中國首控」(China First Capital)股價下跌78%,形成又一起暴跌事件。

這些事件令人產生疑問:亞洲第三大股票市場的監管當局是否做了足夠的工作,來保護投資者免遭股價跳樓式暴跌的打擊?

「這種股票中,有一些是泡沫,有一些是騙局。」香港GMT Research創始人吉勒姆•塔洛克(Gillem Tulloch)表示,「在小盤股市場的陰暗深處,似乎有數百支這樣的股票。」

分析師們表示,這些漲跌有規律可循。企業也許看起來有大量自由流通股,但事實上,其股票由一小群股東操控。

就雅高而言,根據彭博(Bloomberg)數據,在股票大跌一個月前辭職的一名執行董事持有大約六分之一股票。

公開申報文件顯示,在指數公司MSCI宣布逆轉此前將雅高納入其中國基準指數的決定後,上述前董事出售了他的全部股份。

如果雅高被納入指數,那將吸引外國被動型投資者的可觀資金流入。英國《金融時報》聯繫不上這名前董事梁迦傑(Leung Ka Kit)請其置評。雅高未回應置評請求。

阿諾德•華格納(Arnaud Vagner)——他的批評報告去年曾推動在新加坡上市的大宗商品貿易商來寶集團(Noble Group)跌落神壇——表示,一些香港企業的股票被某個大股東和與其協同操盤的朋友或同夥鎖定。

以冰山研究(Iceberg Research)的名義發布報告的華格納表示,這擠壓了真正交易的股票比例,而內部人士能夠哄抬股價。塔洛克補充說,香港的大量散戶投資者常常是最後買進、當股票最終崩潰時被套牢的人。

另一個香港常見的現象——把股票作為貸款抵押品——提高了股價劇烈變化的可能性。如果被抵押的股票跌至一定水平之下,有可能引發「追加保證金通知」,這時債務人必須償還貸款,或者將失去這些股票的所有權。

這正是雅高遭遇的情況。該公司告訴香港交易所(HKEx),該公司的數億股票被證券經紀商拋入市場,造成一次強迫拋售。中國首控表示,根據保證金融資安排,經紀商拋售了其董事會主席持有的數百萬股票。中國首控未回應置評請求。

「誰知道是為了什麼?」塔洛克在談到投資者為什麼會抵押股票時表示,「可能是因為他們想去加利福尼亞給自己買一套房子。」

西藏水資源在11月告訴港交所,它在股價崩盤後起訴了一家香港經紀商,稱其「非法挪用」該公司2億股票。西藏水資源未回應置評請求。

被做空者當作目標的卡森國際提供了一份詳細聲明,否認殺人鯨資本(Blue Orca Capital)對其的指控,包括該公司以折扣價格將其最有價值的業務出售給董事長的家族。卡森國際未回應置評請求。

這一連串的股票大跌引發了對加強監管的呼籲。

亞洲公司治理協會(Asian Corporate Governance Association)秘書長艾哲明(Jamie Allen)表示,香港的市場監管機構——證券及期貨事務監察委員會(SFC)通過更積極的執法和更嚴厲的罰款,「近年來加強了監管」。但他補充道,「有問題的公司似乎並沒有減少」。

香港證監會發言人表示,該機構對個案不予置評,但會繼續審議保證金融資的問題。這位發言人補充說:「我們會一如既往地密切監測市場,並且在適當情況下、在現有法律框架內,毫不猶豫地對違法行為採取果斷行動,保障投資大眾的利益。」

艾哲明指出,香港還缺乏一套投資者身份識別系統。他表示,經紀人通過一個綜合帳戶購買和持有股票,這使香港證監會更難追蹤可疑交易。

冰山研究的華格納表示,將那些在實質意義上沒有足夠自由流通股的公司除牌,將是一種杜絕操縱的方法。他表示:「沒有懲罰,就等於沒有犯罪。」

責任編輯: 李華  來源:金融時報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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