美國現在有多少退休儲蓄是在賭六家公司的財富?
如果你把它們投資在標準普爾500指數基金(S&P500 SPX)，答案是:大約四分之一。
這就是所謂的「狂熱者」（facebook、蘋果(Apple)、Netflix、微軟(Microsoft)、亞馬遜(Amazon)和谷歌）在美國藍籌股指數中的價值。這就是你在標準普爾500指數基金(如道富SPDRS&P500 Trust SPY)中每1美元所持有的資金，你投資的僅僅是這6家企業。
(僅蘋果、微軟、亞馬遜和谷歌占據了該指數的21%。)
是的，這些公司規模龐大，而且是全球性的。儘管如此，這還是引發了人們對「僅標普500就能讓你分散投資風險」這一說法的嚴重質疑。這也讓人懷疑該指數是否代表了整個美國經濟，並解釋了為什麼在經濟反彈停滯(或更糟)的情況下，該指數今年春季至今仍保持懸浮狀態。
耶魯大學的諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·席勒指出:「冠狀病毒大流行期間，股票市場的表現，尤其是美國股市的表現，似乎有違邏輯。」「在需求低迷拖累投資和就業的情況下，還有什麼能讓股價維持下去呢?」經濟基本面和市場結果分歧越大，謎團就越深……」
正如他在其他地方指出的那樣，該指數目前的估值是過去10年每股平均收益的30倍。自19世紀80年代有記錄以來，在今年之前，只有2000年和1929年兩次達到或超過這一水平。
啊，是的，美好的時光。
但這其中很大一部分是由這6隻股票以及其他一些增長型公司推動的。
這就是為什麼標準普爾500指數的總股息收益率只有1.8%，但根據FactSet的數據，該指數中的公司平均股息收益率為3%。
該指數自3月23日低點以來的漲幅中，有不少於30%來自這6隻股票。其餘大部分藍籌股指一直在唱藍調。舉例來說，據市場數據提供商FactSet的數據，自上月初短暫的市場熱潮見頂以來，賭場股平均下跌18%，百貨商店下跌19%，酒店、度假村和郵輪公司下跌25%，航空公司下跌28%。美國航空(AmericanAirlines AAL)、聯合航空(United UAL)和西南航空(SouthwestLUV)分別下跌40%、35%和18%。美高梅國際酒店集團(MGM Resorts)市值下跌了三分之一。嘉年華公司(CarnivalCCL)的股價下跌40%。梅西百貨(Macy's M.)股價又下跌了30%。
值得注意的是，這並不是2月底危機開始以來股市的下跌。這些是6月初「復甦」反彈以來的跌幅。從今年年初開始衡量，在許多情況下，它們的下跌都是災難性的。
小型股和中型股也一直落後於標準普爾500指數，而且表現很差。小型股和中型股通常被視為比大型股更能反映美國經濟健康狀況的指標。(長期利率的暴跌也加劇了對經濟反彈的普遍悲觀情緒。10年期美國國債目前的年收益率僅為0.63%，比上個月初低了三分之一。儘管山姆大叔和美聯儲已經向美國經濟注入了大約5萬億美元的「免費」資金，但這一切還是發生了。)
普通的指數基金投資者該怎麼辦呢?簡而言之:可能暴露在他們可能沒有意識到的基本面指數風險之下。他們在狂熱者身上下了重注。(如果市值近3,000億美元的特斯拉(Tesla)也加入這一行列，或許我們可以稱之為FATMANGs。)
「在我看來，股指某種程度上是無風險狀態的觀念一直是一個危險的謬論，被動投資的興起已加劇了這一謬論，」蘇格蘭愛丁堡百利吉福德大學（BaillieGifford）資金經理馬克·厄克哈特（Mark Urquhart）評論道。「實際上，我的職業生涯所包含的所有三個重大市場危機—技術，媒體和電信（TMT），金融危機以及現在的冠狀病毒—都與對指數的特定部分造成的巨大損害相關聯，取消了指數投資可以分散這種風險的觀點。」
有兩種可能的風險。首先，我們看到經濟將在未來幾個季度出現反彈，而指數基金所有者將錯失良機，因為這些大型超級股票已經實現了反彈。我們在周三就看到了這種情況，當有關疫苗可能上市的消息傳出後，美國股市暴漲10%甚至更多，而整體指數上漲不到1%。第二個風險是，我們看不到經濟反彈……而投資者認為，在低迷時期，這些巨大的繁榮股票被高估了。
這就是1999-2000年網際網路泡沫之後發生的事情。標準普爾500指數(S&P500)和納斯達克綜合指數(NasdaqComposite COMP)等大型股指大幅下挫。但那些避開時髦公司、持有廉價、不受歡迎的價值股的人，卻像強盜一樣賺了大錢。
電信設備巨頭思科(CiscoCSCO)在許多方面都是網際網路熱潮的典型代表。在最瘋狂的時候，該公司的預期收益達到三位數，本益比最高達到130倍左右。之後，人們想知道他們到底在想什麼。
本周亞馬遜股票是預期收益的103倍。
