恆大這次看來是凶多吉少了，因為它已經信用全無，它不但坑客戶，而且坑投資者和自己的員工。
反映其信用徹底破產的一個重要現象是，其高管任澤平、夏海鈞、杜亮等看到形勢不妙，紛紛找各種藉口提前套現，上演了一場「讓領導先走」的拙劣戲碼。
對外，信用喪失；對內，信心全無。這樣的企業，不完蛋才天理不容。
它所承諾的兌付方案，包括「現金分期兌付、住宅、公寓、辦公大樓、商鋪、車位以及沖抵購買恆大樓盤尾款等多種可供選擇的「抵債」兌付方案，任由投資者選擇和組合搭配」，無非就是拖延戰略。
之所以分期兌付，是因為資金鍊斷裂，沒有可動用的資金；用住宅、商鋪等抵債，沒有後續資金的投入，拿到手的是爛尾，也毫無價值。客戶和投資者只能在最不壞的選項中選一個，聊勝於無，限於止損。
我們要問：一個年銷售額7000億的企業，怎麼就突然資金鍊斷裂了？
這就要說到去年國家有關部門出台的「重點房地產企業資金監測和融資管理規則」，俗稱「三道紅線」。
三道紅線是指：
一、剔除預收款後的資產負債比不超過70%；
二、淨負債率不超過100%；
三、現金短債比不超過1。
三項指標全部踩線，有息負債不得增加；若踩中兩項，有息負債規糢年增速不得超過5%；若踩中一條，有息負債規糢年增速可放寬至10%；若全部符合監管要求，則有息負債規糢年增速可放寬至15%。
這是什麼意思呢？
歸根結底一句話：就是要全面限制房地產企業的高負債執行。看最後一條：全部符合的，負債規糢年增速也限於15%，這就是房企債務增長的上限。也就是對大量依靠融資進行的房地產項目的高速擴張踩下了急剎車。
眾所周知，房地產企業依靠大量的銀行貸款運作，許多房企老闆，圈一塊地、挖一個坑、房子還沒影，甚至還沒有拿到預售證，就開始預收款。而這些預收款，又來自於銀行的按揭貸款。用一塊地和不見影的房子做抵押，大量的錢就到手了。然後用這些預收款去設計、招標、請監理。
房子賣出去後，用這些錢再去拿地，再搞融資，新債還舊債，一輪一輪往下走，就能賺得盆滿缽滿。
說白了，就是空手套白狼。
難怪房地產老闆都過得那麼滋潤，豪車豪宅，揮霍無度。大量的房地產老闆過的日子就是：天天擺場子，喝茅台，跟相關部門搞好關係，千方百計拿到地，然後把貸款搞出來，然後就是整天打麻將。
錢來的太容易了，又不是自己的，不揮霍幹什麼呢？
但是稍微思考就會發現，一旦有一個環節債務還不上，整個資金鍊就斷裂，馬上就會出現債務危機，最終威脅到整個金融體系的安全。
這也是國家出台較為嚴格的按揭貸款政策的根源所在。
美國次貸危機，說起來複雜，有一系列眼花繚亂的金融和保險操作——所有金融衍生品，幾乎都是欺詐的代名詞——但是簡單地說，根源就在於對沒有償還能力的人發放貸款，當他們還不上這些貸款的時候，整個體系就必然崩潰。
但是我們要追問，為什麼要對這些空手套白狼的人，以及沒有償還能力的人發放貸款呢？放出去的貸款，又是從哪兒來的呢？
美國管這叫「所有權社會」計劃，這是從柯林頓當政時期就開始實行的計劃，到了小布希手裡大張旗鼓地實施。照小布希的說法：「公民們通過所有權控制自己的生活和財富，這將增強公民的獨立意識和責任意識」。宏偉目標就是，讓所有窮人都能住得起房子。
民主黨接著說，不但收入低於一決標準的窮人都要住得起房子，而且範圍要不斷擴大，貸款還要更加便宜。於是一拍即合，給銀行下達了對低收入群體發放住房貸款的指標，就這樣，美國的金融體系如同一列疾駛的列車，一路狂飆沖向懸崖。
居者有其屋，是原始的夢想；廉價的貨幣和低息貸款，是實現這種夢想的途徑。這是許多人的幼稚幻想。在這種錯誤思潮的影向下，銀行開始大放水，人為降低利率，取得資金的難度和成本大大降低，到處都呈現一片「欣欣向榮」的建設景象。
但是任何投資都以真實的儲蓄為基礎，一個人不可能沒有任何儲蓄就大肆投資，銀行沒有那麼多存款，怎麼能突然冒出那麼多錢去放貸？
因為銀行可以信貸擴張。它甚至不需要存款，只要將貸款放出去，在房地產企業的戶頭上寫一串數字，就又變成了這個銀行的存款。這就是貸款創造存款。
存款就這樣「多」了，在部分準備金銀行體系下，存款多了，就意味著又可以大肆發放貸款了。假如銀行存款準備金率是10%，那麼，理論上100萬的存款，可以擴張出信貸1000萬元。
在這同時，市場利率是年息5%，銀行故意將利率調整至1%，甚至零利率。人為壓低的利率讓企業家誤認為有足夠的儲蓄可供支配，發生普遍的判斷錯誤，認為投資於較長生產周期的項目是有利可圖的，於是紛紛謀求貸款，搞建設、上項目，經濟看起來一片繁榮景象。
這就是凱恩斯主義者信奉的，增發信貸可以將石頭變成麵包。
可是這一切都是虛幻的泡沫，並沒有真實的儲蓄做支撐。虛假的信貸不可能無限制地發放下去，因為那最終將導致貨幣一文不值。當銀行收緊信貸的時候，企業擴張的步伐已經展開，因此需要更多的信貸，這時候就會發現「樓蓋到中途，沒有原材料了」。
沒有信貸支撐，自己又沒有儲蓄，債務的償還立即發生了困難，資金鍊斷裂，企業破產，勞動者失業，一場波及所有人的經濟危機爆發了。
現在你知道了，根子出在什麼地方了。
銀行新增的信貸，並不會均等地落到每個人頭上，它不是直升機撒錢。新拿到新增信貸的人，例如這些房地產商，會在物價尚未上漲之前去購買商品，最後拿到新錢的人，會在物價已經上漲之後購買商品，所以這個過程是一種秘密的劫掠，是財富和收入的再分配。
所以，房地產商有錢肥吃海喝，老百姓則被洗劫一空。
這鼓勵了不負責任和極不道德的行為，讓人們不事生產，而是去千方百計謀求權力的青睞，拿到工程項目，套取貸款，然後損人利己。
我們一方面要譴責恆大徹頭徹尾的欺詐行為，從處心積慮拿貸款的那一刻就是。但另一方面要知道其根源在於整個世界都缺乏一個誠實的貨幣體系，中央銀行和貨幣壟斷髮行制度讓信貸擴張成為脫韁的野馬，它幾乎是一切經濟的、社會的、道德的問題的根源。
恆大是回天無力了，這一輪下來，下一個倒下的是誰？控制信貸擴張的重拳出擊，央企當然巋然不動，因為他們不愁三項指標超標，不愁拿不到貸款，拿到貸款了也不愁還不上，因為有堅強的後盾：稅收。
於是人們會忘記對根本原因的追問，簡單粗暴地得出一個結論：民企還是不行，還是得國企上。到那時候，離計劃分房就不遠了。
