儘管美股21日大漲，但標普500指數仍陷在熊市（空頭市場），今年來下跌約21%。聯準會積極升息抗通膨，促使華爾街大型銀行多位分析師預測美國衰退機率提高，代表已摔得鼻青臉腫的股市「還沒跌完」。
究竟美股還要再跌多少才會探底？有分析師說再跌二成，也有人認為下半年反彈回升無望。現在，就連過去幾年一向樂觀、大膽逢低買進的散戶都開始動搖，透過選擇權做空，也顯示美股很可能進一步下跌。
若要反映經濟衰退美股還要再跌20%
威爾森（Michael Wilson）在內的摩根史坦利策略師21日表示，標普500指數要跌到2,900點至3,100點，才會更加完全反映在經濟衰退期間典型的企業獲利萎縮。如果從標普500指數21日收盤3,764.79點算來，這代表美股還要再跌18%至23%。
大摩策略師群表示：「目前看來，根據聯準會陷入的通膨處境，經濟衰退不再只是個尾部風險。」
貝萊德投資研究所（BlackRock Investment Institute）策略師21日再度警告投資人切莫逢跌買進，表示許多人忽略央行緊縮貨幣政策將衝擊經濟的「碎裂效應」。
該機構主管博伊文（Jean Boivin）表示：「這樣的情勢引發重大成長風險，我們現在認為未來幾季美國經濟活動停滯的情況重新展開。」
下半年難回升若出現1970年代停滯通膨美股再跌32%
德意志銀行分析師雖然認為美國經濟衰退發生的時間點較有可能是明年，但德銀策略師瑞德（Jim Reid）表示，「隨著金融環境下滑、消費者與企業信心崩跌，提前的風險增加」。
瑞德說：「如果我們見到確切的衰退證據，下半年難以見到市場回升。」
興業銀行分析師表示，雖然衰退並非他們的基線情節，但「典型的衰退」將拖累標普500指數跌至3,200點，亦即再跌15%；若是出現1970年代式的停滯性通膨，股市將跌至2,525點，也就是再跌32%。
興業銀行資產配置主管波柯薩（Alain Bokobza）表示：「風險資產確實已經歷從高峰大幅回檔修正，但我們尚未見到投降訊號。」他在報告中建議採取低風險的投資組合配置。
根據Bespoke投資集團的數據，伴隨經濟衰退的空頭市場通常時間較久、跌幅較深，跌幅中間值約35%。
高盛集團20日估計美國明年陷入衰退的機率達30%，較先前預估的15%機率提高。
美股的生機：經濟要能避開衰退
美股要回升的一線曙光，可能與美國總統任期有關。美銀技術研究策略師蘇特梅爾（tephen Suttmeier）表示：「對那些遵照總統任期模式的人來說，期中選舉年的下半年到第3年的上半年是強勁的。」美銀的研究顯示，在81%的這段期間中，標普500指數平均報酬率為13.8%。
此外，也有分析師「獨排眾議」，對美股依然維持樂觀看法。Oppenheimer＆Co的首席投資策略師史托茲福斯（John Stoltzfus）仍堅持他在1月份的預測，即標普500指數今年年底將收在5,330點，這比21日收盤上漲40%左右。
史托茲福斯的看法是，聯準會能夠抑制通膨，而且供應鏈也會改善。他說：「我們認為不會出現經濟衰退，可能避開衰退」，「雖然當前時期不容易，但我們認為聯準會非常有能力應對衰退風險，因為有應對大金融危機的經驗」。
他舉例說，從2008年12月31日到2009年3月，標普500指數下跌了25%，因為當時預期聯準會讓經濟回到正軌的努力會失敗」，「戲劇性的是，市場從3月9日到年底反彈了64%」。
散戶由多轉空不再逢低買進
然而，目前卻有跡象顯示，散戶正轉為悲觀。評估選擇權市場中散戶活動的指標顯示出，隨著股票下跌，散戶不只站一旁觀望，還增加押注股市續跌。
Sundial Capital Research研究長戈普費（ason Goepfert）表示：「小散戶押空股市是少見的，而每當他們這麼做，股市從來沒令他們失望。」
戈普費在報告中表示：「上周淨做空股票超越在2008年全球金融危機初期以及新冠疫情初期所創的上一回紀錄。」
另據Susquehanna金融集團策略師雅各布森（Christopher Jacobson）也指出，隨著股市拋售加劇，期貨市場中的少額期貨交易量和權利金持續下跌，觸及疫情來新低，代表至少在選擇權市場，散戶並非「逢跌買進」。
