CNN8月21日撰文知乎，最近幾周，中國經濟放緩給國際領導人和投資者敲響了警鐘。
上周五，香港恒生指數(HSI)從1月份的近期高點下跌逾20%，跌入熊市。上周，人民幣跌至16年來的最低水平，促使中國央行將人民幣兌美元的匯率設定在遠高於市場估值的水平。
問題是，在今年早些時候解除疫情防控措施後，經濟活動僅短暫爆發，隨後增長很快陷入停滯。消費價格在下降，房地產危機在加深，出口也在下滑。年輕人的失業率如此之高，以至於政府已經停止發布相關數據。
更糟糕的是，一家大型住宅建築商和一家知名投資公司最近幾周都沒有向投資者付款，這再次引發了人們的擔憂，即房地產市場的持續惡化可能會加劇金融穩定面臨的風險。
由於缺乏刺激內需的果斷措施，以及對危機蔓延的擔憂，引發了新一輪的經濟增長評級下調，幾家主要投資銀行將中國經濟增長預期下調至5%以下。
瑞銀(UBS)分析師在周一的一份研究報告中寫道:「我們下調了中國的實際GDP增長預期……隨著房地產市場低迷加劇，外部需求進一步減弱，政策支持力度不及預期。」
野村(Nomura)、摩根史坦利(Morgan Stanley)和巴克萊(Barclays)的研究人員此前都下調了他們的預測。
這與2008年的全球金融危機大不相同，那麼到底出了什麼問題呢?
房地產問題
自今年4月以來，中國經濟一直處於低迷狀態，年初的強勁勢頭逐漸消退。但本月，在碧桂園(Country Garden)和中融信託(Zhongrong Trust)違約後，擔憂加劇。按房地產銷售額計算，碧桂園曾是中國最大的開發商，中融信託是一家頂級信託公司。
碧桂園拖欠兩筆美元債券利息的報導令投資者感到恐慌，並重新喚起了對恆大的記憶，恆大在2021年的債務違約標誌著房地產危機的開始。
在恆大仍在進行債務重組之際，碧桂園的問題引發了人們對中國經濟的新擔憂。
中共政府出台了一系列扶持措施，以重振房地產市場。但即便是實力較強的企業，現在也在違約的邊緣搖搖欲墜，突顯出中共政府在遏制危機方面面臨的挑戰。
與此同時，房地產開發商的債務違約似乎已經蔓延到中國2.9萬億美元的投資信託行業。
凱投宏觀(Capital Economics)中國經濟主管Julian Evans-Pritchard表示:「房地產行業的進一步虧損可能會蔓延至更廣泛的金融不穩定。」
他補充稱:「隨著國內資金越來越多地轉向安全的政府債券和銀行存款，更多非銀行金融機構可能面臨流動性問題。」
地方政府債務
另一個主要擔憂是地方政府債務，其飆升主要是由於房地產暴跌導致土地出讓收入大幅下降，以及實施疫情封鎖成本的持續影響。
地方嚴重的財政壓力不僅給中國的銀行帶來了巨大的風險，也擠壓了政府刺激增長和擴大公共服務的能力。
到目前為止，中共政府已經推出了一系列提振經濟的措施，但沒有採取任何重大行動。經濟學家和分析人士告訴CNN，這是因為中國已經負債纍纍，無法像15年前全球金融危機期間那樣提振經濟。
人口下降
更重要的是，中國面臨著一些長期的挑戰，比如人口危機，以及與美國和歐洲等主要貿易夥伴的緊張關係。
中國國家衛生健康委員會下屬機構的一項研究稱，中國的總生育率，即每位女性一生中平均生育的孩子數量，從兩年前的1.30降至去年的1.09，創歷史新低。
這意味著中國現在的生育率甚至低於長期以老齡化社會著稱的日本。
今年早些時候，中國公布的數據顯示，去年中國人口60年來首次開始減少。
穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service)的分析師在上周的一份研究報告中表示:「中國人口老齡化對其經濟增長潛力構成了重大挑戰。」
勞動力供給的減少以及醫療和社會支出的增加可能導致更大的財政赤字和更高的債務負擔。勞動力減少還可能侵蝕國內儲蓄，導致利率上升和投資下降。
「長期來看，住房需求將會下降，」他們補充說。
Evans-Pritchard說，人口結構、從農村到城市的人口遷移放緩以及地緣政治分裂，「本質上是結構性的」，在很大程度上不受政策制定者的控制。
他說:「總體情況是，自疫情開始以來，趨勢增長率已大幅下降，中期看來將進一步下降。」
