受經濟復甦乏力、房市困境加劇等利空因素影響，大陸股市一直表現低迷。中共證監會最近發布四大新規火線救市，其中從破發、破淨和分紅三個維度針對大股東減持進行了限制，引發爭議。分析指，中共這種「以毒攻毒」的做法，對於市場的影響難以預料。
圖為中國股市資料圖。（Shutterstock）
證監會發布新規救市包括限制上市公司大股東減持
近期，上證指數屢創新低。8月27日晚，中共管理層宣布四大舉措，分別是印花稅減半徵收、限制大股東減持、調降融資保證金、階段性收緊IPO及再融資節奏，藉此提振低迷的股市。
其中所謂的「規範」股份減持行為，據證監會要求，上市公司存在破發、破淨情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低於最近三年年均淨利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。
控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執行。
該要求未對執行細節給予明確說明。
證監會同時要求，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據市場形勢合理安排減持節奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。
國泰君安證券研報顯示，減持受限行業主要分布在銀行、地產、煤炭等順周期相關行業，因分紅不足而減持受限的公司主要分布在以傳媒、通信、電子為代表的科技成長，以及以社服零售、農林牧漁、紡織服裝為代表的部分消費品領域。
這次中共證監會突然嚴限大股東減持，被視為是在當前中國經濟形勢危急局面下的救急行為。
8月28日盤後，金能科技、大智慧、永鼎股份等上市公司紛紛發布公告稱，根據證監會發布的監管要求，公司控股股東提前終止減持計劃。
當日晚間，有13家上市公司發布股東終止減持公告，原因均為不符合新規要求。
逾1700家A股上市公司減持將被「暫停」
中國基金報28日報導，初步對5275家A股上市公司進行了篩選，符合不破發、不破淨，且最近三年（2020年至2022年）現金分紅總額超過年均淨利潤30%的公司共有2799家，占全部A股公司的比例為53.06%。
深圳商報報導，截至28日，A股合計有上市公司5059家，超一半上市公司存在不符合減持新規的情況，除開上市三年內不能減持的情況，依舊剩餘超1700家。
今年以來上市公司減持「兇猛」。同花順數據顯示，今年只有1月份上市公司高管實現了淨增持。隨後數月，上市公司高管普遍處於淨減持狀態，其中7月累計淨減持高達80.90億元。
華泰證券表示，回顧歷次市場下跌期間，增減持相關政策出台並不少見，但均未觸及減持資格修改，本次規範股份減持行為邊際變化較大。
中共針對大股東減持的限制引發爭議
中共證監會這次嚴限大股東減持，掀起頗大爭議。
據港媒《信報》報導，如此限制公司大股東減持，在全世界股票市場絕無僅有，基本上損害了股東私人產權合理權益。這種「以毒攻毒」的做法，對於整體市況究竟利多抑或弊多，難以預料。這些措施在執行也可能造成負面效果，不排除一些控股股東索性「躺平」。
另外，相關新規定限制大股東在二級市場減持，但大股東若通過協議轉讓、股權質押、離婚分身家、自願破產等形式，實現變相減持，這些法律漏洞能否被杜絕？中證監文件暫未見提及。
今年以來，市場上出現多起上市公司股東因離婚分割所持公司股份事件，引發市場廣泛關注，質疑相關行為涉嫌「繞道減持」。
8月25日晚，滬深交易所就《上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實施細則》適用問題答投資者問，稱大股東因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式分配股份的，股份過出方和過入方應當合併、持續共用大股東減持額度。
根據證監會的文件，假如一家上市公司股權高度分散，並無控股股東及實控人，便會對「第一大股東」實施同等限制。
港媒分析指，在此情況下，一家基金若果買入一家上市公司股份，逐步增持到大約5%至10%股權，原本純屬股權財務投資，但若因各種緣故，突然變成第一大股東，便無端要遵從減持限制。
最令人擔心的是，除了針對控股股東減持，中證監還強調「從嚴控制其他股東減持總量」，意味著如果這次救市招數未能充分遏抑市場沽壓，那麼第二、第三大股東甚至普通散戶，也可能遭到不同程度的「禁沽令」監管。
文章表示，當前中國經濟及股市信心低迷，一個原因在於中共政府近年經常朝令夕改，並時常「出鐵拳」——在一夜之間宣布新規定，便會重創甚至毀滅一個行業（例如教培、房地產、網遊等），令企業家及投資者無所適從，害怕自己會是下一個「被錘爆」的苦主。
美國華裔經濟學者黃大衛9月1日表示，嚴限大股東減持很有「中國特色」，是中共（在經濟不好時候）的權宜之計。他說，中國股市中，有些發行公司賺錢是靠各種忽悠，有各種問題的假冒偽劣的上市公司。
「中國股市是既得利益集團通過各種操作、忽悠，權錢交易的市場。企業上市之後憑空把本來值一塊錢的東西變成值十塊、二十塊，再以謊言忽悠，以十倍、二十倍的價格賣出去。」
黃大衛指出，對於A股散戶來說，在過去的十幾二十幾年，在中國股市上基本沒有賺到錢的。散戶股民已經不敢買股票。
「中國股市的一個財富效益，只是對於上市企業，他們通過上市就是以這種根本不合理的方式推高價格，就是虛高來來坑蒙拐騙投資者，這也導致散戶不敢買股票。另外最近幾年疫情封控導致經濟下滑，令普通散戶沒有多少閒余資金去投資股市。」
他說，更重要的是，中共監管部門對於中小投資者、散戶的保護是不足的。之前抓了很多股票造假案、操縱股價案，罰沒數以十億計、百億計的資金。但是這些錢本來可以按照買賣股票的記錄，返還給被忽悠和坑害的投資者，來補償他們損失，但政府從來沒有這樣做。這也造成散戶不敢去買股票。
