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剛剛，財政部與穆迪展開了較量。
今天，在穆迪下調中國主權信用評級展望（從「穩定」下調至「負面」）之後，中國財政部在第一時間做出強烈回應。
針對穆迪下調評級展望的理由，諸如預期經濟增速不樂觀、財政可持續性、地方債、房地產等等，中國財政部相關負責同志做了一一反駁。
對這一場較量，我不想點評過多，也不便點評過多。
對於普遍人而言，其實預判經濟預期，是不需要深厚理論的，多感知多打聽即可——比如，你和你身邊的親朋，他們現在的生意怎麼樣了，賺錢還好不好賺？他們現在的工作怎麼樣了，加班還多不多？工資收入到底是漲了，還是跌了？
只要你多感知多打聽的樣本超過10個（分布行業超過3個），我認為，你最終得出的判斷，基本上不會出問題，甚至其客觀準確性，還要超過90%的券商機構經濟學家。
對今天穆迪下調導致的股市恐慌，我也不想點評過多，事實也同樣不便點評過多。
因為，今天是整個大盤（除了熱炒的區區北交所）在暴跌，而不是某一板塊，這僅憑區區穆迪的一個評級展望下調，肯定是無法撼動的。
之於穆迪，這是有反面案例的，比如，2017年5月24日穆迪將中國信用評級從AA3下調為A1（這比今天的下調嚴重多了），但是，其實當天和隨後三天，上證指數都是上漲的。
市場在暴跌，這說明市場本身就已經扛不住了，沒有必要扯太多的穆迪。
反之，如果市場扛得住，穆迪再怎麼唱空，市場可能非但不跌反而還會上漲。
必須承認，今天的一切預期都已經變了，翻天覆地的大變。
我曾經研究過日本經濟，日本在上世紀90年代開啟了一輪灰色經濟大周期，從1990年一直延續到2013年，2013年至今日本經濟才真正開始回血，日本資產價格才開始漸進震盪走高。
今天的中國，與30多年前的日本，有太多的維度不一樣。
有外部環境而言，今天，中美博弈的烈度、廣度和全面性，遠遠超過當年的日本，今天，全球經濟的兩大結構性失衡（這導致了全球超級動盪），這甚至與上世紀90年代是截然相反的。當然，今天中國的獨立性和綜合國力，這肯定是當年日本無法比擬的。
拋開外部環境，僅談顯性的內生性因素（隱性的不便公開討論，年會閉門會交流），今天的中國，與30多年前的日本，至少有以下四點是相似的：
一是同樣是出口導向型經濟，二是房地產的持有收益同樣超低（年租金報酬率），三是居民槓桿率同樣超過60%，四是同樣是老齡化、少子化社會加速到來。
出口導向型經濟
這意味著，一旦我們的貿易順差國加速減少對華進口，那麼，我們的貿易盈餘就減少了，繼而外匯存底也就減少了，這會導致階段性對匯市和人民幣發行的負面衝擊，最終又必然會對資產價格造成負面衝擊。
因為，對匯市的衝擊，為了相對保匯率，只能事實選擇相對犧牲資產價格；外匯存底一旦減少，人民幣發行的階段性之錨又會很難錨住，繼而又會導致事實層面的信用收縮——除非有朝一日人民幣能成為全球事實層面的唯二貨幣（僅次於美元，超過歐元），否則上述兩大痛點均無法消除。
事實而言，要想人民幣成為全球事實層面的唯二貨幣，再怎麼樂觀，也至少需要8-10年。
但是，現狀卻又是相當緊迫——因為，我們的貿易順差大國，已經在加速減少對華進口了，今年前10個月，歐盟和美國對華進口分別降低10.6%和15.4%，這是一個驚人的降幅。
房地產的持有收益超低
這個話題不便延伸講，不便具體談房地產與宏觀經濟的灰色共振，這個太過於敏感了，尤其是財政部今天剛剛反駁完穆迪。
只是，我們的房地產持有收益超低，這對於任何一個有過海外生活經歷或經常海外調研的朋友而言，這其實只是一個常識。
全球房地產的持有收益，幾乎都無比等同於市場利率（±1個點波動），唯獨我們的房地產持有收益，歷年僅有市場利率的1/3-1/4，這註定是無法持續的，尤其是城市化已經進入尾聲，且老年化、少子化社會已經加速到來。
說句實話，今年我最大的投資失誤，是沒有果斷拋出現在僅有的自住房產（過去6年已經陸續拋掉7套），主要是擔心家裡老人的不適應，老人喜歡種菜。
對房地產與宏觀經濟的灰色共振，有興趣的朋友，可以翻看我以前的相關文章。
居民槓桿率超過60%
這個說明了刺激經濟的有效空間少了。
經濟進入灰色周期，需要必要的刺激，但是，刺激總需要承載體不是？印鈔總得需要有人去借錢不是？
而事關刺激最有效的承載體，從來都是居民。
居民不是企業，企業借錢還不了可以合法破產，居民借錢還不了，是要上徵信黑名單的，不僅影響自己還會影響下一代。
居民借錢刺激經濟的有效性，更是地方政府無法比擬的，居民借錢要麼買房買車要麼用於其他消費，這對經濟的正向循環是相當充分的，而地方政府借錢幾乎都是用於較為低效且刺激周期較短的基建項目。關於現在的地方債務困境（規模太過龐大），這同樣是中國經濟的危險命門，這個今天同樣不便細說。
總之，在居民槓桿率已經超過60%之後，至少在中期內，這個槓桿率不僅無法再顯著提升，而且事實還會呈主動降低的趨勢（相當部分居民會選擇主動去槓桿），這對經濟預期肯定是一個
老年化、少子化社會加速到來
這個是比較具象的，看看這兩年的人口出生率就知道了。
老年化、少子化社會的加速到來，這在社會哲學層面，會導致諸如日本的低欲望社會或上世紀歐洲的存在主義等思潮。
老年化、少子化社會的加速到來，折射到經濟層面，顯然是未來整體經濟動力衰退的症兆，預期人口總量的結構性減少，除非軟實力能夠吸引到足夠多的優質移民，否則，這無論對於勞動力供給、還是預期消費能力、抑或是社會公共支出的必要支撐，均是相當不樂觀的。
不多說了。
我們這個時代的恐慌，事實才剛剛開始，其發酵周期之長，必將超過幾乎所有人的想像。
不僅是我們的恐慌，更是全球性的恐慌，今天的全世界，對應的是近現代史極其罕見的超級動盪周期。
只不過，在這一輪超級動盪周期，不同國家的恐慌程度不同而已，極個別區域或國家甚至還有可能相對收益。
再說說今天的市場。
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晶圓代工降價或從成熟製程蔓延至先進位程。
現階段，晶圓代工行業的日子並不好過，即使是行業龍頭台積電也不得不採取降價或變相調價策略，以緩解產能利用率下滑的狀況。
據台灣媒體近日報導，台積電將對7nm製程降價，降幅為5%-10%左右，作為晶圓代工龍頭，台積電的動作向來被視為一種行業信號，若台積電真的計劃對7nm製程降價，那就意味著這波晶圓代工降價潮已經由二線廠商向一線大廠蔓延，從成熟製程向先進位程擴散。
此前已經有媒體報導，台積電明年將對部分成熟製程進行折價，幅度在2%左右，而當時代工價格並未調降，現在台積電7nm先進位程也被曝降價。
此外，韓國電子產業媒體The Elec也報導，韓國8英寸晶圓代工行業迎來降價潮，當地Fabless公司正在要求晶圓代工廠降價，一些公司已經收到10%的降價通知。
不僅是這兩家巨頭，事實上，包括聯電等多家晶圓代工廠都已經著手下調明年Q1價格。
值得注意的是，不同於以往的銷售折讓，此次晶圓代工廠向IC設計公司提出了「多元化」讓利接單新模式，包括量大降價、綁量不綁價、機動議價等多種變相調價策略。
我們認為，當前晶圓代工市場已趨於穩定，對成熟代工的需求可能會隨著庫存下降而有所增長，但不會產生大幅成長的動力，因此，行業將走向內卷，同時，成熟製程的降價還會對中國晶圓代工行業乃至整個半導體行業帶來一定不利影響。
文生視頻軟體Pika火出圈。
近日，文生視頻公司Pika推出Pika1.0，因其能夠生成和編輯3D動畫、動漫、卡通和電影等各種風格的視頻而迅速在各大社交媒體上走紅。
據悉，Pika1.0不僅支持多種風格視頻的生成和修改，用戶還能通過Pika實現畫布延展、局部修改、視頻時長拓展等編輯要求，此外，Pika1.0還可以實現對現有視頻素材中的元素進行修改、更替。
這些強大的功能使得Pika社區迅速拓展，目前社區已經有50萬名用戶，每周生成數百萬個視頻，這款AI應用軟體的火爆出圈也引起了資本市場的高度關注，在Pika1.0推出的當天，公司就表示獲得了5500萬美元的融資。
隨著Pika的熱度持續發酵，海內外科技巨頭及AI獨角獸公司勢必將湧入這個賽道，這意味著AI視頻領域的競爭將日趨白熱化。
業內普遍認為，強大的文生視頻將首先使遊戲類、傳媒類公司受益，我們認為，賦能遊戲傳媒類公司只是AI應用落地的一個開端，AIGC與多業態相結合將是行業趨勢，未來將誕生更多優秀的應用。
值得一提的是，Pika的創始人兼CEO為國內上市公司信雅達實控人郭華強的女兒，受Pika走紅影響，信雅達已經連續多天漲停，儘管公司發布與Pika無關的公告，但投資者依然趨之若鶩，從而讓A股誕生了一個新的概念——「女兒概念股」。
韓國11月晶片出口時隔15個月再次實現同比增長。
韓國產業通商資源部日前公布的數據顯示，在經歷了15個月下滑之後，韓國11月晶片出口額達到95億美元，同比增長12.9%，這是自去年8月份以來首次實現轉正。
晶片和汽車一直是韓國重要的出口產品，尤其是晶片，在整體的出口額中占比約為20%，因此晶片出口額同比增長將推升韓國整體的出口情況。
受半導體需求復甦的推動，韓國11月份出口同比增長7.8%，達到558億美元，連續第二個月實現增長，值得一提的是，11月份韓國出口實現了今年以來的最大增幅，此前韓國出口連續13個月同比下滑，直到10月份首次出現反彈。
從韓國的出口目的地來看，11月份，韓國九大主要出口市場中的六個市場出口額都有所增長，其中對美國的出口連續第四個月增長，達到109億美元；對東協國家的出口同比增長了8.7%；對歐盟、日本、印度以及中美和南美國家的出口均實現了同比增長，然而，對中國這個最大出口市場來說，同比依然是下降。
我們認為，由於晶片是韓國出口中占比較高的重要商品，儘管其他產品也實現了不同程度的增長，但晶片出口一直起著核心推動作用，然而，隨著全球經濟增長放緩及供應鏈中斷等問題影響著需求和投資活動，未來整個晶片行業將面臨諸多不確定因素，因此，未來韓國出口也將面臨許多變數。
