歷史不會簡單重複，卻總是押韻前行。美國總統里根執政時期，出現了一個奇怪的現象：財政貿易雙赤字，但是，美元不跌反漲，經濟強勁，低通脹，高增長，股市牛市，資本紛紛流入。人們把這歸功於里根的一系列經濟政策，稱為里根大循環，索羅斯稱之為「帝國循環」。現在，拜登執政時期，有點兒山寨版的「里根大循環」的意思。
但是，時過境遷，現在美國的財政狀況，債務槓桿，世界經濟版圖，早就不可同日而語。
這個循環的關鍵是寬財政，緊貨幣，美元是世界儲備貨幣，資本自由流動。當初的里根「帝國循環」是建立在財政寬鬆，貨幣緊縮的財政貨幣衝突基礎上。美國財政和貿易雙赤字，但是，財政赤字的刺激作用蓋過了貿易赤字對經濟的抑制，帶來了強勁的經濟。由於經濟強勁，貨幣收縮，帶來了美元對其他經濟體的息差，吸引了正常資本流入和投機性資本流入，讓美元升值。強勢美元吸引了更多的投機性資本流入，形成了反身性正反饋循環。這種投機性反身性循環，短期自我強化，自我實現，長期不可持續，因為還本付息的壓力越來越大，逐漸積累。
目前這個山寨版的「帝國循環」，還有了一個新的基礎：美國經濟脫實入虛，以消費和服務為主，經濟受全球製造業和貿易影響不大，而且離岸美元信用的總額，遠遠大於美國經濟，資本的威力更大。美元強勁，利率升高，這對全球的美元信用都有抑制作用，尤其是需要信用支持的全球製造業和貿易，但是，美國經濟以消費和服務為主，反而受到的影響不大。
這樣一來，依賴製造業和貿易的中國和歐洲，經濟承壓，舉步維艱；而美國經濟則一枝獨秀，吸引了大量資本流入。大量湧入的資本，推高了美國資產，支持了服務業，反過來支持了美國經濟。
