英偉達三個月淨賺1100億市值一夜跌出1個中芯＊阿波羅新聞網

全球市值第一的 AI科技股英偉達（NVIDIA，NASDAQ: NVDA）的業績表現備受關注。

美東時間8月28日周三美股盤後，英偉達公布截至自然年2024年7月28日的公司2025財年第二財季（下稱二季度）財務數據，以及第三財季（下稱三季度）的業績指引。

財報顯示，第二財季，英偉達營收和淨利潤均超預期，營業收入達300億美元（約合人民幣2137.08億元），同比增長122%，環比增長15%；淨利潤166億美元（約合人民幣1182.52億元），同比增長168%，環比增長12%。

其中，數據中心業務再創新高，營收263億美元，同比增長154%，分析師預期251億美元，環比增長427%。同時，英偉達在財報電話會議上提到，中國市場競爭仍激烈，是數據中心收入重要貢獻市場；另外，英偉達稱將在第四季度批量出貨Blackwell產品，從而預計產生數十億美元收入，而Blackwell GPU需求強勁，預估2025財年英偉達整體毛利潤率或將達70%。

上述消息全面利多，財報會議後，英偉達CEO黃仁勛接受彭博社採訪，期間還輕鬆、悠閒地喝起咖啡，體現出英偉達在整個 AI晶片市場的重要性和需求不減程度。

不過，儘管英偉達收入利潤增長超預期，但在過去幾個季度不斷被推高的預期下，英偉達業績未能給市場帶來更多驚喜。

財報公布後，英偉達股價在盤後交易中先漲超2%，後跌至6.89%，市值一夜減少了600萬美元（約合人民幣4274.16萬元），大約相當於跌出了1個中芯國際A股（688981.SH）市值，主要原因是對於 AI泡沫化的擔憂，以及英偉達BlackWell產量不及預期、收入放緩等因素。

數據中心業務暴漲154%，預計四季度批量出貨Blackwell新晶片

具體來說，英偉達收入來源於五個板塊：數據中心、遊戲、專業可視化、汽車和機器人，以及其他。

其中，數據中心方面，英偉達二季度營收263億美元，環比增長16%，同比增長154%，分析師預期251億美元，增長主要來自計算和網絡收入的所有客戶類型的推動。其中，來自雲服務提供商的收入約占45%，超過50%來自消費級網際網路和企業級公司，而網絡收入為37億美元，同比增長114%，主要得益於AI領域的InfiniBand和Spectrum-X端到端乙太網收入增長。前一季度同比增長427%。

遊戲和AI PC：二季度遊戲和AI PC業務營收29億美元，同比增長16%，環比增長9%，主要是英偉達GeForce RTX40系列GPU和遊戲機SoC銷量推動的。前一季度同比增長18%。

專業可視化：二季度專業可視化營收4.54億美元，同比增長20%，前一季度同比增長45%。

汽車和機器人：二季度汽車和機器人業務營收3.46億美元，同比增長37%，前一季度同比增長11%。

簡單來說，除了汽車和機器人業務之外，英偉達所有業務增速都比前一個季度放緩。財報顯示，GAAP下，英偉達本季營運支出同比增長48%，環比增長12%，這些增長主要是由薪酬和福利推動的，反映了員工和薪酬的增長。

3月18日，英偉達時隔兩年發布了新一代AI晶片架構Blackwell，性能為前一代Hopper架構的2.5—5倍。相較以往架構疊代時注重單顆GPU性能增幅，Blackwell的重心落在「超級晶片」、平台系統層面，更加強調組合拳效果，並在軟體層面升級策略，力圖打造服務各行各業的「AI代工廠」（AI Foundry）。

5月23日的第一財季業績會上，黃仁勛稱採用Blackwell架構的AI晶片已經小規模生產，預計二季度開始交付，三季度實現規模化交付，四季度數據中心就可以運行在新產品上，今年新產品就可以帶來很多收入。然而，英偉達高管隨後卻表示，Blackwell生產遇到問題，並改進GPU生產流程來提高製造能力，這引發市場擔憂。

對此，在財報電話會議上，黃仁勛表示，英偉達在測試生產階段沒有對其Blackwell處理器進行任何功能更改，有大約100種不同類型的基於Blackwell的系統即將開發和採樣，公司預計在第四季度批量出貨和生產Blackwell產品。

值得注意的是，受美國升級出口管制影響，在數據中心業務上，英偉達來自中國客戶的營收占比已經從2023財年的19%，降低至2024財年的中個位數百分比。

本次財報會上，英偉達CFO Colette Kress稱，當季來自於中國的數據中心業務營收環比增長，中國市場仍是英偉達數據中心業務的重要貢獻者，但占比低於出口管制前的水平，英偉達在中國的競爭也會很激烈。

套現近5.80億美元後，黃仁勛稱未來1萬億美金都將是GPU晶片

另外，黃仁勛還回答數位投資者和彭博的問題，鈦媒體AGI編輯將黃仁勛的8個核心信息簡單梳理如下：

計算需求的數量繼續顯著增長。你甚至可以估計每一年都會翻一番。如果我們沒有一種新的方法，計算膨脹將推高每個公司的成本，並將推高世界各地數據中心的能源消耗。所以答案是加速計算。它已經有應用程式的計算速度，它還使更多數據中心進行更大規模的計算，比如，從通用計算到加速計算的第一個平台過渡過程中，一些人的 AI加載速度提高了50倍、節省了90%的計算成本，這並不罕見。

世界正在從通用計算轉向加速計算。全球數據中心的建設價值約為1萬億美元。幾年後，價值一萬億美元的數據中心將全部用於加速計算。過去CPU在數據中心，但在未來的每一個數據中心，都將是GPU，原因很明顯，因為我們需要加快工作負載，這樣我們才能繼續保持可持續發展，繼續降低計算成本。

英偉達最重要的事情是提高下一代產品的性能和能效，Blackwell在同等能耗水平下實現比上一代更高的性能，英偉達擁有全球最大的供應鏈之一，預計第三季度、第四季度以及明年的供應將有很大改善。

生成式人工智慧是一個快速的投資報酬率產業，所以有很多方法你可以通過它來思考。但本質上講，這是因為它（英偉達）是最好的計算基礎設施，世界上的人類正在轉向生成式 AI軟體。如果您要構建基礎架構，使您的雲和數據中心現代化，請使用CUDA-X GPU-Accelerated Libraries已有的計算和視頻來構建它，這是最好的方法。

我們看到，下一代模型可能需要比上一代多20倍、10倍、20倍、40倍的計算，這並不出人意料。因此，我們必須繼續大幅提高代際績效，降低能源消耗，並降低必要的成本。總的來說，生成式 AI發展很快，目前的應用只是「冰山一角」。

主權AI非常重要。以日本為例，日本政府為幾家不同的網際網路公司和電信公司提供數十億美元的補貼，以資助他們建立 AI基礎設施，這就是所說的主權 AI。印度，加拿大，英國，法國，義大利，新加坡，馬來西亞，許多國家正在補貼建立他們的區域數據中心、AI基礎設施。他們認識到他們國家的知識、數據都是他們自然和國家資源的一部分，他們必須收集和處理這些信息，並將其轉化為國家AI技術。你可以想像，世界上幾乎每一個國家最終都會認識到這一點，並建立自己的人工智慧基礎設施。

我們所做的最重要的事情是提高下一代產品的性能和效率。因此，在相同的功率水平下，Blackwell性能比Hopper高出許多倍。這就是能效，以相同的功率獲得更高的性能，或者以更低的功率獲得相同的性能。那是第一名。第二種是使用液體冷卻。我們支持更節能的液冷等技術，所有這些結合起來，你會得到一個相當大的進步。但同樣要認識到的重要一點是，人工智慧並不真的很小眾。我們將越來越多地看到 AI在其他地方接受訓練，讓該模型回歸在人群附近使用，甚至在你的個人電腦或手機上運行。所以，我們要訓練大型模型，AI的價值非常高，我們最終要做的是讓幾個大模型能夠訓練一大堆小模型，讓它們到處跑。

重申加速計算有五個重要投資趨勢：1、加速計算達到臨界點，CPU的擴展速度正在放緩，而開發者必須儘可能地加速一切。加速計算從CUDA-X GPU-Accelerated Libraries開始為NVIDIA開闢新市場；2、Blackwell是跨越式的進步，Blackwell不僅僅是一個GPU，而是一個AI基礎設施平台，隨著更多樣本測試和量產，其潛力將變得清晰；3、NVIDIA AI Enterprise平台，英偉達擁有全棧的 AI Foundry設施和工具，合作夥伴和全球領先的IT公司可使用這些工具幫助客戶定製AI模型並構建AI應用；4、AI的增長和應用：AI的增長正在加速，AI前沿模型製造商正在競相擴展到下一個AI平台，同時也在擴展從文本、圖像和視頻到3D物理、化學和生物學的模態，當然也包括通用機器人技術；5、AI軟體浪潮已經開啟，英偉達軟體業務有望將每年增長至20億美元以上。

財報會議上還透露，2025財年上半年，英偉達以回購股票和現金股息的形式向股東返還了154億美元。截至第二季度末，該公司剩餘的股票回購授權金額為75億美元。2024年8月26日，其董事會批准了額外的500億美元股票回購授權，且無到期期限。英偉達將在10月3日向股東支付下一季度現金股息0.01美元/股。

實際上，AI基礎設施和最終收入間存在巨大鴻溝。2023年9月，紅杉資本合伙人David Cahn就指出，以當前全球購買英偉達GPU的規模來計算，最少需要2000億美元的GPU全生命周期營收，資本開支才能剛剛打平，終端用戶需求缺口高達1250億美元。6月20日，紅杉資本合伙人David Cahn又發文稱，根據全球購買GPU的情況重新測算，收回資本開支的GPU全生命周期最低營收也要6000億美元，終端用戶需求缺口進一步上升至5000億美元。

展望三季度，英偉達預計2025財年Q3營收達323億-327億美元左右，同比增長約80%；毛利潤率將達70%左右，全年營運費用預計將增長40%——用於開發下一代產品，從而結束其連續5個季度的三位數增長。

AI泡沫化、英偉達高估值、黃仁勛加速套現、美國宏觀因素不確定的背景下，過去一個季度，英偉達股價大幅波動。

6月19日錄得收盤高點之後，英偉達股價後續三個交易日分別跌3.54%、3.22%、6.68%，之後震盪下跌，尤其7月11日、7月17日、7月24日，其股價分別跌5.57%、6.62%、6.8%，一次次刷新自4月19日英偉達股票被恐慌性拋售以來最大單日跌幅紀錄。儘管8月初以來英偉達股價反彈回穩，但仍較6月19日回調約10%。

據美國SEC數據，自6月1日到8月8日，黃仁勛合計減持了480萬股英偉達股票，累計套現金額近5.80億美元，平均每天減持價值約853萬美元。