將中國人民幣兌換為其他貨幣進行投資的「套利交易」的平倉正在導致人民幣升值。在9月份美國降息勢在必行的情況下，人民幣兌美元轉為升值，8月份的月度升幅創出9個月以來新高。有市場估算認為，套利交易的餘額達到15.15萬億元。這可能將導致人民幣升值壓力。
在8月30日的上海外匯市場的日間交易中，人民幣兌美元升值至1美元兌7.0825元，創出自2023年6月2日以來的新高。8月升值逾0.13元，創出9個月以來的最大升幅。7月24日一度貶值至7.2776元，創出2023年11月以來的最低水平，隨後轉為升值。
人民幣升值將抑制中國的資本外流，另一方面，也有降低中國出口企業競爭力的弊端。
點燃導火線的是8月5日日本股市的暴跌。與日元一樣，人民幣作為低息貨幣之前一直被賣出，由於套利交易成為部分買入的對象，同一天觸及7.112元的高點。再加上美國聯邦儲備委員會(FRB)主席鮑威爾8月23日發表演講，9月份美國降息預期進一步加強，買入人民幣、賣出美元的動向也隨之擴大。
關於人民幣套利交易的規模，存在多種看法。中國大型證券企業廣發證券根據中國的資金流出規模進行分析後推算指出，賣出人民幣持有美元等高利率貨幣的人民幣套利交易在2021年～2024年6月共計達到15.15萬億元。
人民幣一直處於低利率和低波動率並存、適合進行套利交易的環境。
中國嚴格限制外國投資者進行人民幣股票和債券投資等資本交易。外國人的債券投資需要利用經由香港買賣中國債券的「債券通」、以及允許符合一定條件的外國投資者買賣人民幣計價證券的合格境外機構投資者(QFII)等框架。
與不受限制的日元相比交易自由度較低，因此投資者僅限於部分人群。澳大利亞麥格理集團表示，「人民幣套利交易主要由出口企業和跨國企業進行，而不是金融投資者」。澳大利亞麥格理估算認為，2022年以後出口企業和跨國企業的美元持倉超過5000億美元。
廣發證券針對類似的廣義套利交易規模推算認為，中國進出口企業在貿易中獲得的美元未兌換成人民幣，累計起來以外幣進行投資，藉此獲得收益的「貿易交易帳戶」為4.2萬億元，通過主要以旅遊名義在中國兌換的外匯進行投資的「服務貿易交易帳戶」為4.01萬億元。
另一方面，「金融交易帳戶」為6.94萬億元。
今後左右人民幣套利交易動向的是美國降息和中國的內需動向。如果美國降息速度超出預期，人民幣套利交易的收益率將隨之下降。
此外，麥格理集團的首席經濟學家胡偉俊指出，人民幣套利交易主要發生在出口企業賣出人民幣、買入美元的情況下，一旦內需好轉、人民幣需求回升，就會平倉。2017年和2020年套利交易平倉也導致人民幣匯率上升，「這兩次的動力都是經濟刺激政策帶來的內需復甦」。
荷蘭金融大型企業ING的首席經濟學家宋林在8月23日的報告中指出，「美國大選將成為難以預測的因素」。如果倡導對華加征關稅的前總統川普當選，人民幣貶值壓力將再次加大，另一方面，如果對川普總統的對華關稅持批判態度的民主黨副總統哈里斯當選，則有可能成為人民幣進一步升值的因素。
普遍觀點認為目前的人民幣升值是暫時的。野村證券的外匯分析師郭穎認為由於美國降息預期，「美元匯率不會進一步升值」這一看法加強，部分出口企業將累積的美元換成了人民幣。郭穎還表示，要使人民幣匯率進一步上升，「需要看到中國國內對人民幣的需求隨著經濟復甦而增加」。
