海銀財富爆雷9個月後，韓宏偉父子被抓了。
9月11日上午，據上海市警局奉賢分局對外發布，依法對海銀財富管理有限公司涉嫌非法集資犯罪立案偵查，對韓某某、韓某、王某等多名犯罪嫌疑人採取刑事強制措施。
公告中的「韓某某」、「韓某」對應的是海銀財富的實控人韓宏偉，以及他的兒子韓嘯，而「王某」則或是海銀財富總裁王滇，其跟韓宏偉的妻子王沛為姊妹關係。
韓氏父子被抓後，「海銀系」商業帝國大廈將傾，韓宏偉的商業生涯也算走到了盡頭。這個結局令人唏噓，但並不意外，海銀財富的敗局早在多年前就已經埋下伏筆。
海銀財富倒下後，事情還沒有結束，700多億資金去向不明，4.6萬名投資人可能會血本無歸。
有業內人士指出，海銀財富的情況，可能比中植系更嚴重。
700億「資金池」，是如何滾動的？
河南出了兩個「大人物」，一個是恆大的許家印，另一個則是海銀財富的韓宏偉。這兩人不僅是私交甚好的老鄉，還都曾是叱吒風雲的商界大佬，在生意上互相幫襯。他們還有一個共同點——都把他們的客戶騙得團團轉。
雖然韓宏偉的商業版圖無法跟恆大相提並論，但他騙人的手法一點都不遜色於許家印。
海銀財富成立於2006年，其控股股東海銀控股2021年在納斯達克上市，是內地第二家赴美上市的第三方財富管理公司。海銀財富在國內財富管理領域一度僅次於中植系和諾亞財富。
之前，海銀財富的大多數產品都是地產項目，曾自稱「國內最大的房地產固定收益產品提供商」，它還特別提到了兩個最重要的合作夥伴——恆大和融創。
據鳳凰網《風暴眼》報導，當年海銀財富通過發行產品為恆大明面上募了28億，但海銀財富實際上以恆大相關項目的名義總共募了130億，超募100多億。
另外，報表顯示，截至2020年6月，海銀財富私募產品交易額為527.74億，其中房地產產品交易額392.03億，占比約74%；產品數量共456個，其中房地產項目316個，占比69%。
以上數據來自海銀控股2021年3月更新的招股書，而恆大是2021年9月爆雷，融創是2022年3月爆雷。
海銀財富的房地產項目產品周期一般為6-36個月。按理說，恆大和融創爆雷後，它應該會受到重創，相關產品會出現兌付危機。
然而，據多位投資者的反饋，當年海銀財富不僅把這些地產項目產品都兌付了，還成功轉型降低了房地產項目的比例。海銀財富選擇了剛性兌付，看似是對投資人負責，其實已經埋下了隱患。
財報顯示，從2020年到2022年，海銀控股將房地產項目產品規模占比從58%降低到37.9%，除了房地產產品外，其他產品的底層資產是什麼呢？
今年5月份，證券時報一篇題為《海銀財富700億"資金池"調查：傀儡空殼、交叉嵌套、底層空虛》的報導，揭開了海銀財富產品底層資產的真面目。
該報導顯示，海銀財富存量理財產品發行時間基本在2022年之後，涉及的發行人共計22家，發行的產品數量共計465隻，總規模716.9億元。這22家發行人發行的465隻理財產品全數違規，它們都是在被監管部門定性為非法金融的「偽金交所」進行登記備案，而海銀財富理財師在銷售產品時，卻說成是經過登記備案合法的金交所產品，對投資人構成重大誤導。
海銀財富理財產品發行人統計，圖片來自證券時報。
據《證券時報》報導，企查查顯示，這22家發行人都有著高額註冊資本，絕大部分都在1億元以上，有2家甚至達到10億元；但實繳資本僅有一家是1萬元，其餘都是0。
也就是說，2022年之後，海銀財富通過捏造的虛假底層資產，吸納投資人的資金，構建資金池，依靠借新還舊的資金池模式滾動。
這個「龐氏騙局」不被拆穿的前提是，得有源源不斷的資金進場。事實上，確實有不少投資者被騙了。
數據顯示，2019年海銀財富有134家分支機構，到2023年上半年達到185家，2021年活躍客戶數只有3.5萬，到2023財年已達到4.66萬。要知道，海銀財富的產品都是30萬起投的。
這個「資金池」滾得越大，資金缺口也就越大，遲早有滾不動的一天。2023年12月，海銀財富陸續傳出停止兌付的消息，這個龐大的「資金池」終於滾不動了。
爆雷後，韓宏偉表面上是在為投資人「兜底」，實際上卻是想著繼續騙人，對投資人進行「二次收割」。
據國際金融報，在爆雷3個月後，海銀財富陸續推出以其辦公大樓、住宅、物流園、大健康板塊資產及上海貴酒的酒水資產抵債的方案，不過仍需投資人再支付30%的現金。
根據投資人的反饋，海銀財富還在這個過程中虛標資產價格，平均高出市場價的一倍。例如投資者當初買了700萬海銀財富的理財產品，如今無法兌付。海銀財富便拿出一套市場價500萬的房子，標價1000萬，如果投資人願意接受這套房子，則還需要再交300萬元。
這種「殺豬盤」式化債方案，被認為是海銀財富「拖延時間」的緩兵之計。
爆雷後，韓氏父子還在留後路？
從海銀財富爆雷到被立案的這段時間，韓氏父子採取了不少動作，讓旗下的一些重要公司改名，擺脫「海銀」二字，跟海銀財富劃清界限。
6月28日，海銀財富控股股東海銀控股發布業務轉型公告，表示要剝離海銀財富，擁抱高科技，主營業務轉型為人工智慧、物聯網、元宇宙等科技領域，原主營業務財富管理將由韓宏偉擁有和控制。還將公司英文名稱改為「Santech Holdings Limited」，證券名稱改為三合智能（STEC）。
海銀控股6月28日發布的業務轉型公告，圖片來自其官網。
業內人士指出，這麼做是為了保住「海銀控股」上市主體地位，也就是保殼，避免退市。
類似的改名操作還不止一次。就在韓氏父子被抓前，海銀財富在香港的兩家關聯公司也悄悄完成了改名。
據香港政府網站信息，9月5日，海銀資產管理（香港）有限公司（Hywin Asset Management (Hong Kong) Limited）改名為Annum Asset Management (Hong Kong) Limited（簡稱Annum資管）。該公司現持有香港證監會1、4、5、9號牌照，對應證券交易，就證券提供意見、就期貨合約提供意見、提供資產管理。
9月10日，韓氏父子等人被抓前一天，Annum資管的唯一股東——海銀國際資產管理有限公司（HAIYIN International Asset Management Limited）也更改了名字，改為Annum Holdings Limited（簡稱Annum控股）。
這兩家公司跟海銀財富關係緊密。資料顯示，Annum控股的唯一股東叫海銀財富（香港）有限公司（HAIYIN Wealth Management (Hong Kong) Limited），前文提到的王滇和王沛兩姊妹均是該公司董事。
而海銀財富（香港）有限公司的唯一股東是海銀財富國際有限公司（Hywin Wealth International Limited），這是一家註冊在英屬維京島的離岸公司，海銀財富總裁王滇是該公司唯一董事。
這兩家公司恰好趕在韓氏父子等人被抓前，完成了改名操作，擺脫了「海銀」二字，或許是想跟海銀財富劃清界限後重新開始。
不過，目前還沒有證據顯示Annum資管和Annum控股是否也參與了海銀財富在內地的非法集資活動，具體情況還需等待警方的後續調查。
另外，由韓嘯控股的上海貴酒（證券名稱「岩石股份」），雖然早早就跟海銀財富「劃清界限」，但還是受到了波及。9月12日和9月13日，岩石股份股價連續兩個交易日跌停。
董事長及總經理韓嘯被抓後，上海貴酒發布公告，由副董事長陳琪代理董事長職位，公司還將形成經營委員會，代為履行總經理職責。公司控股股東及一致行動人持有的64.8%的股權也已經被司法凍結。
自去年12月海銀控股爆雷後，上海貴酒便陷入了危機。
財報顯示，上半年，該公司營收暴跌近八成至1.91億元；淨利潤虧損7737.76萬元。資金鍊也瀕臨斷裂。公告顯示，截至9月7日，上海貴酒今年以來遭遇幾個重大的訴訟案件，總計涉及金額達4.46億元。截至今年6月底，該公司的貨幣資金餘額僅為2412萬元，相比較上年期末縮水超過50%。
韓氏父子精心打造的上海貴酒，也已經走到懸崖邊。
4.6萬投資者的錢能拿回多少？
韓宏偉父子等人被抓後，4.6萬投資人最關心的問題是，他們的錢還能追回來嗎？
能否追回，以及能追回來多少，或許要看海銀財富的產品的底層資產的性質。
根據《證券時報》的那篇報導，海銀財富依靠分布於90餘個城市的180多個線下財富中心，聚集了4萬餘名高淨值人群。它所屬產品的底層資產，大部分都是虛假的，與募集說明書宣稱的嚴重不匹配，這些錢真正能進入他們宣傳項目里的，恐怕十不足一，大部分資金去向不明。
即便有些錢真的投資了一些項目，按照海銀控股招股書以及理念財報披露的信息來看，其提供的產品大部分都投資於房地產項目。就近兩年房地產的情況來看，這些資產恐怕已經大幅縮水了。
在這種情況下，立案之後，公安對海銀財富剩餘資產的清算和追繳難度便增加了。有業內人士指出，海銀財富的性質比中植系更嚴重。
中植系財富公司是被定性為非法吸收公眾存款。8月9日，北京市人民檢察院辦公室官方微信公眾號發布消息，北京市警局朝陽分局以涉嫌非法吸收公眾存款罪，將中植企業集團有限公司原董事局主席高某某等49名犯罪嫌疑人移送檢察機關審查起訴。
然而，上海警方是以涉嫌非法集資犯罪對海銀財富進行立案偵查的，後續很可能被定性為集資詐騙。
兩者有何區別？從造成的社會後果來看，非法集資不僅破壞了國家金融管理秩序，還可能侵害到公共及私人財產，造成社會不穩定，非法集資往往造成集資款項揮霍殆盡，無法償還；而非法吸收存款會有實際投資項目等，只是違反了國家對金融領域的管理秩序，爆雷後追償難度相對較小。
以中植係為例。去年11月22日，中植集團通報的集團總資產帳面金額約2000億元，但剔除保證金後相關負債本息規模約為4200億-4600億元。6月28日，北京市一中院公告稱，中植企業集團有限公司管理人於2024年6月28日向法院申請對中植企業集團有限公司等248家企業進行實質合併破產清算。
中植系多少還留下一部分可以清算的資產。相比之下，投資者投給海銀財富的錢，大部分都不知所蹤了。一旦海銀財富被定性為非法集資，海銀財富的投資者想要拿回本金，恐怕要經歷漫長的等待，而且能拿回多少本金也是未知數。
9月11日，不僅是海銀財富的末日，更是4.6萬投資人噩夢的開始。
