在官方重磅的政策刺激下,中國股市自9月底急速上漲後又迅速回調,部分導因在於上市公司大規模的「減持潮」。
動輒上億元的減持,不僅再次削弱中國股民持股的信心,也可能讓官方力度空前的救市政策成效大打折扣。
受訪分析師認為,中共官方在制定股市提振政策之前,就應該預料到會出現市場套利行為。股市要持續增長,仍要回歸上市公司和經濟基本面的實質改善,短期的刺激只能帶來一時之效。
從數據看,中國人民銀行公布被戲稱為「9·24金融大禮包」的股市振興政策後,上證指數不到一周內猛漲超過600點,漲幅達到20%。但在「十一」長假後攀上近3500點後,上指就一路回吐漲幅,星期三(10月16日)兩度跌破3200點。
在A股這輪大起大落的行情期間,近200家上市公司發出減持公告。據中國官媒《國際金融報》統計,9月25日至10月7日,超過80家公司披露減持進展或減持計劃公告;截至10月9日,發出減持公告的公司數量接近200家。
《聯合早報》梳理上市公司公告發現,十一長假後的首個交易日到本文截稿(10月16日),A股上市公司發出多達370條減持公告,同期增持公告僅150個,不到減持公告的一半。
《中國新聞周刊》引述中國財經評論員皮海洲形容,股東減持「已成為套在A股市場頭上的緊箍咒」,給近期剛好轉的股市行情「蒙上一層陰影」,不僅從市場抽走大量資金,更重要是會動搖投資者信心。
中國人民銀行公布股市振興政策後,上海證券交易所綜合股價指數不到一周內猛漲超過600點,漲幅達到20%。但在「十一」長假後,上指就一路回吐漲幅。圖為上海市陸家嘴金融區。(法新社)
「減持潮」動搖股民信心的結果其實不難想像。對於看到牛市行情後「上車」的新股民而言,大股東減持影響他們繼續加倉的意願。那些經歷了A股過去幾年低迷行情的老股民,更會擔心股市榮景轉瞬即逝而跟風清倉,這就會進一步拉低股市行情。
為守住本輪A股來之不易的漲勢,中國證券監管部門上周作出迅速反應。北京證券交易所上星期四(10月10日)對三名減持的投資者採取自律監管措施;上海、深圳和江蘇證監局隔天(11日)同時出手,重拳打擊違規減持行為。
經濟師:改善短期套利須回歸基本面
新加坡管理大學李光前商學院副教授傅方劍接受《聯合早報》採訪時分析,中國股市短期內大漲,必然會有一些買賣現象。但只要大股東的減持符合規定,出讓手裡的股票合理合法,「不能對他們進行苛求」。
不過傅方劍認為,當減持行為不合規範,會損害其他股東利益時,適當的監管也是必要的。「至少向市場傳遞一個信號,監管是在其位謀其政,而且是『長牙帶刺』的」。
銀河證券前首席經濟師左小蕾受訪時則強調,減持是資本市場慣性的操作模式。市場漲到一定程度時,投資者就會減持套利,這是正常情況,且會反覆出現。
左小蕾指出,上市公司也須考慮公司和股東的利益,「如果大家都套利了,上市公司還在裡面虧損,怎麼跟股東交代?」再者,官方的新政允許上市公司通過向銀行貸款增持股票拉升價格,但這筆錢最終仍須還給銀行。
中國央行9月24日發布兩項股市救市貨幣政策工具,一項是銀行貸款給上市公司回購股票,首期額度3000億元(人民幣,下同,551億新元);另一項互換便利操作首期額度5000億元。
左小蕾說,官方短期的股市提振政策「已經做得很極致了」,「就差直接印鈔票丟進股市了」。但在制定政策時,應該對市場的套利行為有所預期,並提前做好準備。
新加坡國立大學東亞研究所客座高級研究員林大偉受訪時說,中共官方希望通過打擊違規減持恢復市場信心;但從國際投資者的角度,地緣政治影響、中國是否有更多刺激方案,都是投資中國前會考慮的問題。
林大偉說,國際投資者也關注中國發行2億元特別主權債券,以及地產業和地方政府的債務狀況。
至於如何長期拉動股市,左小蕾認為,仍要回歸上市公司實質性基本面的改善,不是去做短期的報表和帳面上的呈現,而要讓投資者和市場切實感覺到公司的成長性、可持續,「這樣才不會老是去投資套利,做出短期行為」。
她指出,由於公司不能一夜之間改變,因此長期預期也需要鋪墊和培訓,「什麼樣的政策能夠讓上市公司展現一個可持續發展的改變,這個其實才是根本。」