11月15日，又一名投行大佬疑似失聯。15日早間，一則前發審官員、現券商高管失聯的消息洗版券商圈。另據界面報導，這位券商高管，正是東興證券副總，分管投行業務的張軍。午後，東興證券發布公告，公司董事、副總張軍因個人原因辭職。
金石雜談查詢發現，東興證券張軍，1975年5月出生，現年50歲，擁有博士學歷。此前曾在證監會發行監管部審核一處任職，先後擔任科員、副調研員、副處長。
他於2015年9月至2018年10月任東興證券首席風險官，2018年8月任副總經理至今，他還是東興證券董事。同時，張軍還分管投行業務，他還擔任東興香港董事，東興香港同樣可以從事投行、資管等業務。
金石雜談認為，關於張軍失聯，通過其履歷可觀察一二：
1）可能和近期政企旋轉門有關；2）或和投行業務巨虧有關。
不過，金石查詢發現，張軍失聯和多名發審委處長以上幹部被調查有關，且案件可能來自朱從玖案層層剝繭。
以上這兩點又可以歸結於一點，那就是張軍此前在證監會發審委工作，主要是審核IPO上市，而張軍管理下的東興證券投行業務從突飛猛進，到巨額虧損，捲入欺詐發行，從中可見張軍失聯或與新股發行中存在的問題有關。下面，金石雜談將簡單說一下，張軍可能波及的問題。
從去年開始，金石雜談就曾多次報導政企旋轉門。所謂「旋轉門」，是指在監管部門或國有企業對市場機構大開方便之門，離職後到市場機構領取高薪的做法，被認為存在不當利益輸送的嫌疑而會被嚴查。而張軍從證監會發審部任職，此後加入東興證券，很可能也牽扯其中。
發行腐敗和利益輸送，無疑成為監管重點。去年以來，金石就多次報導，從馮鶴年、王宗成、曾長虹到包凡、叢林再到王青山、朱從玖，所有的事情都在劍指一件事，那就是監管機構的發行工作。
近期，發審委相關幹部再度上演集體被查潮：
1）10月16日，原證監會發行部原處長楊郊紅關機一直關機，隨即被查。他曾長期在證監會發審委任職，盤踞時間近20年，擔任發審委4處處長，被稱作發行部經驗最豐富、專業性最強的處長之一。2016年突然離職，彼時說自己父親需要照看，從此消失在大眾視野之中。
2）11月15日，曾擔任證監會發行部副主任李筱強官宣被調查。他1998年進入證監會，在證監會工作長達20年，曾任上海證監局副局長、會計部副主任、發行部副主任等重要職務。
據悉，李筱強自2009年擔任第一屆創業板發審委委員，與時任主席助理的朱從玖共事多年。彼時，李筱強為發行部副主任，而朱從玖則是證監會主席助理、黨委委員以及發行部主任，是李筱強的頂頭上司，更是楊郊紅的頂頭上司，同樣也是張軍的上司，彼時張軍在審核一處擔任副處長。
朱從玖，可謂監管和財政系統貪腐的典範，從1992年11月進入中國證監會，到2012年5月轉任浙江省副省長前，他在中國證監會、上海證券交易所任職近20年時間；2012年朱從玖升任副省長，主管國資和金融，擔任10年後於2022年6月辭任；2023年1月朱從玖當選浙江省政協副主席，僅三個多月後即在任上被查。
此前金石雜談表示，被稱為「金融大虎」的朱從玖落馬和發審工作密不可分，在證監會工作13年，在上交所工作10年，在浙江金融系統工作了10年，在這30多年的金融系統工作中，其到底染指了多少企業的上市？到底對多少家企業大開方便之門？在其治下，既有太平洋違規上市，又有震驚中外的招沽權證案。詳情>>剛剛，朱從玖被雙開！一人帶走了多少資本大佬...
2015年9月，張軍「下海」，加入東興證券，擔任首席風險官，彼時年薪67.29萬元。但是，此後，張軍年薪是一路開掛，2021年高達528萬元，薪酬在東興證券高管中遙遙領先。
到了2022年，公司業績滑鐵盧！營業收入驟降至34.29億元，同比下滑36.21%；歸母淨利潤更是大幅縮水至5.17億元，降幅高達68.70%。
隨之而來的就是公司大幅降薪，最高薪酬不足200萬，普遍在100萬上下，張軍直接降薪400多萬，但即便如此，張軍薪酬依然在東興內部前三的位置。
一般來說，發行腐敗自然和投行業務密不可分，金石雜談統計發現，張軍2015年9月加入東興，2018年8月開始擔任公司副總，並分管投行業務，而正是從2018年開始，東興投行業務異軍突起，此前多年顆粒無收，2019年突然有9家保薦兼主承銷商的新股上市，2020年11家，2021年12家，業績暴雷的2022年也有8家。
保薦承銷費用來看，東興證券2019年以來，保薦新股募資額從18年的8.36億陡增至2019年的69億，再度飆升至2022年的117.55億；而東興證券投行業務也賺的盆滿缽滿，承銷保薦費（有零星聯合保薦和承銷，忽略不計）則從2018年的0.51億飆升至2019年的4.56億，2020年至2022年承銷保薦費分別為7.15億、5.21億以及7.27億。
作為中小券商，2019年以來，東興證券投行業務排名高歌猛進，曾一度擠進前十。市場數據統計，2018年、2019年、2020年、2021年、2022年，東興證券權益類融資承銷收入排名業內第16、第9、第11、第19、第12，而這一切在2023年戛然而止。
2023年，東興保薦的澤達易盛欺詐發行案發，疊加IPO逆周期調節，東興證券保薦費大幅縮水至1.46億，新股募資規模20.87億，股權融資業務腳踝斬。投行醜聞之下，2024年直接保薦歸零。
示意圖
其實，2023年以來，東興證券頻繁捲入IPO風波。3月31日，東興證券因涉嫌保薦、承銷及持續督導等業務未勤勉盡責，收到證監會下發的《立案告知書》。
2023年11月、2024年1月，東興證券又因在債券業務中履職盡責不到位，先後被甘肅監管局、證監會採取出具警示函的行政監管措施。
2020年6月23日，澤達易盛經東興證券保薦成功在科創板上市。2023年7月7日，該公司因欺詐發行、虛假披露等一系列違法違規行為，被上交所實施重大違法強制退市，成為科創板首批退市企業。
澤達易盛虛增收入利潤，連續6年造假。2016—2019年累計虛增營收3.42億元，累計虛增利潤1.87億元；在年度報告中存在虛假記載，2020—2021年分別虛增利潤8246.92萬元、2665.78萬元，占當期報告記載的利潤總額的比例分別為88.97%、56.23%。
澤達易盛欺詐發行爆出後，不少投資者進行維權。2023年5月15日，證監會發布十大投資者保護典型案例，澤達易盛欺詐發行特別代表人訴訟案是其中之一，且位列第一。12月，經調解最終結果顯示，中證中小投資者服務中心代表7195名適格投資者獲2.85億元全額賠償。
一邊是投資者獲得賠償，另一邊則是保薦商、審計所面臨的巨額賠償。根據承諾認可協議，東興證券應繳納1.05億元承諾金，天健所應繳納0.93億元承諾金，以糾正涉嫌違法行為、賠償有關投資者損失、消除損害或者不良影響。
在連續的保薦違規之下，東興證券投行業務全面撲街。財報顯示，2023年上半年，東興證券擔任主承銷商及聯席主承銷商的IPO業務承銷金額、承銷收入分別為4.87億元、3726.51萬元，同比分別大幅減少93.31%、90.11%。
2023年，東興證券投行收入3.5億，較2022年下滑61.45%；東興投行業務利潤0.57億，下滑83.48%。
