在地方政府直接發債試點中，試點地區清一色獲得了最高評級，收益率逼近國債，這引發市場熱議。國際評級機構標普認為，中國約半數的地方政府可能都是垃圾級。
今年5月，中國首次允許地方政府自主發行債券。在土地財政捉襟見肘背景下，啟動市政債將大幅拓寬融資渠道並提高地方財政透明度，減少地方政府對影子銀行的依賴。
當時財政部宣布，上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點地方政府債券自發自還。
到目前為止，這10個省市已經全部完成了核定額度內的地方債券發行工作，令人吃驚的是，寧夏、江西這些中西部省份的評級與東部發達地區的評級一樣，均獲得了AAA的最高評級，各地方債券的利率基本上與同期國債利率持平，但也出現有的地方政府債券利率水平比國債還低的情況。
但標普暗指，在其調查的31個地方政府中，15個都應該被評為「垃圾級」。這與此前地方政府自發自還試點給外界的印象相去甚遠。
標普分析稱，中國東北的表現最差，東北三省有兩個出現「投機級特徵」，12個中部省份的6個，12個西部省份的5個都顯現出垃圾債券特徵。
北京、上海等華東地區則狀況較好，這個地區的10個省市中有8個表現出「投資級特徵」。
標普主權評級總裁Zhong Liang對英國《金融時報》表示，中央政府到目前為止只允許特定的地方政府自主發債，他們也知道不同地方政府的評級會有差異，所以採取漸進的改革節奏。
但是這種方式可能會迫使財政狀況較差的地方政府繼續依靠融資平台融資，從而加重高成本的債務負擔。