P2P大部分是做網際網路出身的，不了解金融的本質
我先講一下為什麼最近P2P接連出事，以至於驚動了政府監管當局，掀起了一輪清理整頓的高潮。這個清理整頓剛剛展開，更多的行動也許在後面。
我想有些人看到政府的整頓和加強監管，有可能會感到擔心，我覺得這些擔心都是很自然的。我個人的看法是用網際網路的概念去炒作，製造金融泡沫，對這種現象加強監管，能夠防止類似的事情。特別是一些欺詐的事件出現。但是我認為這種監管應該能夠準確地識別什麼是真正在經濟中創造價值的金融活動，什麼是利用網際網路進行炒作的活動，應該能夠清楚地把它分開。
最近一系列的新創P2P企業倒掉了，為什麼它們倒掉了?我們分析了一下，因為在這些倒閉的P2P公司里，大部分是做網際網路出身的，大部分是有資金，找不到合適的投資項目，拿著資金來做P2P。換句話說，在倒掉的這一些網際網路公司中，如果不說百分之百，可以說絕大部分是沒有金融從業經驗的，他們不了解金融的本質。
所謂的網際網路思維使一些創業者以為網際網路這樣一個新生的事物，如此之高效，已經改寫了經濟的規律，它可以顛覆現有的經濟秩序，它可以憑空創造出一種全新的商業模式，而這種商業模式是違反過去的常識，違反過去的常規。有些人就相信了，並且沖了進去，憑著熱情，憑著後面資金的支持衝進去了。
網際網路是一個非常有效的工具，但不能改寫金融的規律
最近幾年我一再強調一個觀點，網際網路確實是一個非常有效的工具，但是網際網路沒有改寫經濟規律，網際網路沒有顛覆現有的經濟秩序。要想在一個行業中成功，你必須遵循那個行業最基本的規律，網際網路不可能顛覆它的規律。但是網際網路可以幫助你克服你那個行業中，你要解決的主要問題。而P2P他們以為網際網路可以改寫金融的規律，於是他們都失敗了。
金融的本質到底是什麼?從經濟學上來講，金融的本質就是如何低成本或者說如何高效率地克服信息的不對稱。信息不對稱在金融行業中引起的問題就是風險，所謂金融就是老百姓、投資人把他暫時不用的錢拿出來交給金融機構，由金融機構去發現合適的投資項目，把老百姓的資金交給這些項目的主辦人，交給企業去用。
沒有做風險識別的P2P沒有創造價值，不可能長期在市場上生存
在這個過程中最大的風險是什麼?就是資金的使用者有可能出了兩個問題：
第一個問題是資金的使用者有欺詐行為，圈了一大把錢過幾天失聯了、跑路了，這是一個大風險。
第二個問題是資金的使用者沒有欺詐行為，但是他的投資項目本身沒有生命力，投資項目失敗。
投資項目失敗或者欺詐都會造成出資者的損失，之所以它存在這樣的風險，是由於信息的不對稱，也就是資金的提供者和資金的使用者之間信息不對稱，資金的提供者並不了解資金的使用者的誠信，也不了解資金的使用者投資項目匯報到底怎麼樣，就是商業上的風險到底怎麼樣他不了解。這個信息的不對稱是金融要解決的最主要問題。
所有的金融機構生存的理由就是一個克服或者降低資金提供者和資金使用者之間的信息不對稱的問題，所有的金融機構都是這樣。如果某個金融機構不能夠在克服信息的不對稱，或者降低信息的不對稱方面，對資金的提供者有所幫助的話，那就沒有創造價值，沒有創造價值的機構不可能長期在市場上生存。
兩年前我就說過，90%以上的P2P都要倒掉
所以金融機構的責任是什麼?金融機構的責任就是要儘可能地降低兩邊的信息不對稱，他為儲蓄者創造價值，為儲蓄者做這個工作，這是它存在的必要性。金融的從業人員能夠拿到一份收入，銀行能夠賺取利潤，全都是從它創造的價值來的。
金融的實質，最關鍵就是降低信息不對稱，克服信息不對稱。把握資金使用者的信用風險，在這個基礎之上，對信息搜集的基礎之上，對資金使用者的信用做出評級，做出定價，然後才能發貸款。如果不去解決金融的本質問題，P2P規模做得再大也沒有用。
我兩年前講的，我說P2P公司90%以上要倒掉，為什麼要倒掉?就是因為它沒有創造價值。在哪裡沒有創造價值?在金融的根本的問題上沒有創造價值，沒有去降低借方和貸方的信息不對稱，因此沒有價值。
金融的核心問題是要控制風險，風控第一
我們剛才講了金融的核心問題是要控制風險，風險來自於信息不對稱，來自於資金的提供者對資金使用者的不了解，在學術上叫做信息不對稱。這種信息不對稱決定了金融業風控至上，永遠是把風控擺在第一的位置上，而把資產規模的擴張擺在第二位置上，為什麼?因為金融業是一個高槓桿的行業。金融機構的資本金都很少。
我們以銀行為例，銀行的資本充足率是多少?銀行的資本充足率過去要求8%，現在要求11%，我們就算銀行的資本充足率10%，換句話說，銀行的槓桿多少倍?10倍。所以金融業的特點是什麼?金融業的第一個特點就是信息不對稱，第二個特點是高槓桿，沒有槓桿做不了金融。
10萬的貸款放一筆賺3000塊，如果出一筆壞帳10萬塊沒了，相當於他多少筆貸款白做了?30多筆的貸款全都白做了。所以銀行的高槓桿就決定了他永遠是風控第一，永遠是資產質量第一，規模第二。
P2P死在什麼地方?就倒在了沒有風控，或者倒在了沒有把風控作為金融的頭號任務來處理。做金融第一要務是風險控制，控制資產的風險。[page]
沒有抵押品，如何控制風險?這是小微金融最大的挑戰
在金融這個行業里，小微金融又是比普通金融更加困難的行業。小微金融困難在什麼地方?他們的債務人都是小型的企業、個人，對他們來說提供金融服務更加困難。因為這些小微企業跟個人一般而言不能提供抵押品，我們把小微金融定義為無抵押或者叫做信用貸款，就是沒有抵押的。
為什麼銀行在貸款的時候要求抵押品?要求抵押品的原因跟我們剛才講得一樣，是為了控制風險。如果一筆錢借出去100萬卻沒有任何的抵押品，他可以把這100萬捲走，可以去惡意違約。抵押品是什麼意思?我讓你把30%的首付放在我這兒，你要是捲走了資金，你有損失，或者說你經營失敗這個錢還不出來了，你自己要有損失，我得讓你有損失，所以抵押品的作用是為了控制風險。要使他在違約的時候有所損失。
抵押品看上去是為了銀行在發生違約的時候能夠收回一部分的現金，看上去好像是這樣，其實它的主要作用不是為了銀行收回一部分的現金，因為抵押品的處置、抵押品在市場上的出售是一個非常長的過程。抵押品的變現成本是很高的，打官司打多長時間，然後進入清算程序，亂七八糟，又有優先級，這對銀行來說是很頭疼的事。抵押品的作用主要使債務人在違約的時候有損失，讓他有所失，這是最主要的作用。打官司、清算、變現實際上都是做給債務人看的，就是說如果你違約的話我會有一系列的法律程序，我得讓你付出相當沉重的代價，用這樣的辦法來阻止違約的企圖。
而我們國家中小企業貸款難，恰恰就難在了沒有抵押品。或者他的抵押品不夠，或者他的抵押品不值什麼錢，他有兩台設備，那兩台設備全是專用設備，銀行把設備拿走幹什麼呀?我到外面拍賣，賣成現金拿回來頂債，我什麼時候能夠賣出去，這是專用設備。也就是說中小企業的不動產的市場價值非常低，低到了金融機構認為你給我一個抵押都沒意義。
但是沒有抵押品怎麼控制它的違約風險呢?這是對小微金融提出的最大挑戰，就是在沒有抵押品的情況下你怎麼樣去放貸款。你不能夠利用抵押品去降低它的違約風險，去阻止它的違約企圖，那你怎麼辦?你只好從最本源上來降低信息的不對稱。抵押品是在信息不對稱的情況下的一種無奈之舉，是一種補償措施。可是這個時候沒有抵押品了，小微企業、個人拿不出抵押品怎麼辦?你只好老老實實地回到金融的本源問題上，你去降低信息的不對稱，你去充分了解債務人的經營情況、債務人的信用情況、債務人的借債歷史、還款歷史等等，你要把它搞得清清楚楚，這樣才降低了信息不對稱，解決了金融的根本問題，才創造了價值，你為投資人控制了風險，你創造價值。
我提倡金融+網際網路，單純網際網路出身很難把金融做好
我一直提倡的概念是「+網際網路」，即金融+網際網路技術。我們牢牢立足於金融的本質，解決金融的最根本問題，就是利用網際網路的工具解決信息不對稱。
我們可以看到已經有幾年的功夫了，很多大的網際網路公司，都有金融事業部，都做網際網路金融，但是到現在沒有看到一個成熟的或者成功的模式。這些大的網際網路公司在金融領域方面還在摸索，他們為什麼還在摸索，因為他們是做網際網路出身的，他們對於金融沒有經驗，不能怪他，人不是全才。他用網際網路這個行業中的這樣一些通行的做法來做金融，所以屢屢失敗。到現在為止我們還沒有看到大網際網路公司哪一個把金融做得好的。我們看到一些創業型的網際網路金融也沒有做得很成功的。原因就是他們忘記了金融的屬性，金融的根本問題是什麼。
要利用網際網路提高傳統金融的效率，從底層資產開始控制風險
要利用網際網路提高做傳統金融的效率，從底層資產開始控制風險。現在我們也看到一些做網際網路金融的公司，控制風險是在客戶端控制風險，是在理財投資人這一端控制風險，他給你算我這個平台上有多少種產品，每一種產品違約概率是多少，然後給每一個投資人算出一個方案來，這個方案可以最小化你的違約風險，可以最大化你的投資收益。[page]
其實最根本的是放到平台上的這些資產的風險，要對它進行控制。也就是說要控制產品的風險，而不是控制產品使用的風險，就是從根子上，從底層資產上控制風險。
規模是結果，規模永遠不是我們追求的目標。規模是我們工作做到了會出現的自然的結果，永遠不要去追求規模。一旦你去追求規模，就要放掉風控壓倒一切的任務，一旦你放鬆了風控，資產質量就要出問題，一出問題就要產生虧損，這個虧損不僅是公司的虧損，而且是給投資人的虧損，這個風險我們不會去冒的。
數字風控系統不會受到市場規模的限制，因為小微金融市場太大
現在小微企業能夠得到金融服務的不到20%，大致而言我們國家經濟的半壁江山是沒有金融服務的。因為小微企業占GDP大概40%—50%，就業是占70%—80%，這麼重要的一塊經濟能夠有金融服務的只有20%，不到20%，80%以上的小微企業包括個人消費方面沒有金融服務，你想想這個市場有多大，這是一個巨大的市場。關鍵看有沒有一套行之有效的方法能夠低成本獲取信息，能夠低成本判斷借貸人的信用狀況和風險評級，就可以把這塊市場占領住，就可以為經濟發展做出貢獻。