儘管亞洲諸國似已率先脫離新冠肺炎疫情引發的經濟災難,經濟活動仍低於平常水準,但此區貨幣供給成長是一大明顯的例外。
巴隆周刊(Barron's)報導,德意志銀行(Deutsche Bank)策略師Mallika Sachdeva和Bryant Xu說,目前M2貨幣供給(即所有流通在外通貨,加上貨幣市場基金等存款工具)的成長率,幾乎比五年平均值高出2個標準差。
原因不只一個。一,透過社福津貼發放和所得支持等形式進行的大規模財政轉移,例如在泰國和新加坡,已推升存款水位。
二,政府對銀行提供的信用擔保,例如在印度和馬來西亞,則鼓勵放款給中小企業。
三,亞洲各地央行紛紛購入債券,包括政府發行的債券。一些國家,例如南韓,也購入公司債。
這些貨幣供給是否會全部注入實質經濟?這兩位策略師看法是否定的,因為在服務和社交活動相關物品的支出仍低迷,這意味貨幣供給成長將溢出到金融資產,包括黃金、短期政府公債,以及最近的中國大陸股市。
現在,房價行情也開始水漲船高,促使深圳收緊買房政策,南韓房價最近上漲也引起南韓央行關注。
Mallika Sachdeva和Bryant Xu在報告中寫道:「在傳統大富翁(Monopoly)遊戲中,玩家每次經過起點,銀行就支付200元,使遊戲盤上追逐房地產的資金量隨之增加。同理,我們或許可說,隨著亞洲貨幣供給快速成長,盤面上到處穿梭、收集餘款的活動也很繁忙。」