全球的金融市場正日趨緊張。通貨膨脹在世界上仍根深蒂固。中美對立等全球分裂也在加劇。日本經濟新聞採訪了全球最大對沖基金橋水聯合基金(Bridgewater Associates)的創始人瑞·達利歐（Ray Dalio），對於中國經濟，達利歐由樂觀派轉為悲觀派。
以下是達利歐的主要觀點:
大約五年前，我開發的經濟泡沫測算系統顯示，中國的房地產市場和地方債券市場正在出現泡沫。結果這兩個市場很快就崩潰了。
在始於1980年代的中國經濟熱潮期間，債務出現膨脹，貧富差距擴大。計劃生育政策導致的人口減少也帶來了國家債務的增加。雖然需要進行債務重組，但這個過程無論在政治上還是經濟上或許都將伴隨痛苦，極其艱難。
中國正在進入一場將持續100年的風暴。就像日本在泡沫經濟破滅後花了數十年才迎來經濟復甦一樣，考驗或將繼續下去。從股市來看，中國股市低估，但結構性問題仍未解決。
關於中國面臨的地緣政治風險，可以說與軍事戰爭相比，經濟戰爭的風險更高。以歐洲、中東和亞洲為對象的貿易戰將長期持續，中國企業的經濟成本有可能提高。由於對中國產品加征關稅和對傾銷的批評等影響，特別是因產能過剩而不得不進行出口的產業將受到打擊。
外國企業正在因地緣政治風險而對拓展中國業務顯得消極。甚至中國企業也出現同樣的趨勢。此外，圍繞人工智慧(AI)和量子計算機的中美技術對立也令人擔憂。
這對其他國家來說是良機。印度尼西亞、新加坡、越南等東協(ASEAN)國家和印度等將明顯受益。
（達利歐資料照片）
以歐洲、中東和亞洲為對象的貿易戰將長期持續，中國企業的經濟成本有可能提高。因產能過剩而不得不進行出口的產業將受到打擊。印尼、新加坡、越南等東協國家和印度等將明顯受益。
不可否認目前科技股獲得瘋狂買入，但整個市場尚未體現出過去泡沫時期的全部特徵。因此不能說（美股、日股）是泡沫。
國家周期大體上可分為六個階段，包括新秩序開始後政府官僚制度完善的第一和第二階段，迎來和平與繁榮、支出和債務趨於過剩的第三和第四階段，財政狀況惡化、走向內戰和革命的第五和第六階段。
美國屬於衰退期的第五階段的典型案例。特徵是貧富差距和價值觀分歧擴大，左派和右派無法妥協，不惜一切代價都要爭取勝利的民粹主義。第六階段會發生內戰和革命。美國正處於陷入動盪的邊緣。是否會越過最後紅線取決於領導人。
無論是拜登還是川普當選，都將面臨美國國內分裂引發的政治爭端和全球地緣政治帶來的衝突的風險。
美國、日本和歐元區等世界三大軸心貨幣地區，債務均處於過剩狀態，債務增加正在導致貨幣貶值。
若川普當選，美國或將傾向於貿易保護主義，大幅提高關稅，加劇通貨膨脹。即使拜登再次當選，財政擴張將繼續。無論誰當選總統，美國都將面臨巨額財政赤字。