券商「航母」來了。
9月5日深夜，國泰君安證券與海通證券同步公告，正在籌劃重大資產重組。
據公告稱，國泰君安擬通過向海通證券全體A股換股股東發行A股股票、向海通證券全體H股換股股東發行H股股票的方式，換股吸收合併海通證券並發行A股股票募集配套資金。
9月5日深夜，國泰君安證券與海通證券同步關於籌劃重大資產重組的停牌公告
按照2024年半年報數據測算，合併後新機構的總資產將達1.62萬億元，將超越目前位列第一的中信證券（1.49萬億元）。如合併順利落地，整個證券行業格局或將出現大幅變動，證券行業後續併購重開空間也會打開。
而前不久，根據中央紀委國家監委網站8月28日消息，外逃職務犯罪嫌疑人姜誠君，在境外落網並被遣返回國。
通報顯示，姜誠君為海通證券副總經理兼投資銀行委員會主任委員，涉嫌嚴重職務犯罪，於2024年7月外逃。2024年8月，上海市紀委監委對其立案審查調查。
海通證券與國泰君安合併的傳聞由來已久，此次終於靴子落地，但引發的一系列金融圈變動還在繼續。
海通證券副總經理姜誠君被遣返回國/來源：中央紀委國家監委網站
上海，最終贏家
合併重組往往帶來行情，9月6日開盤，在國君、海通兩大頭部券商合併後該叫什麼名字的討論聲中，與它們毫無關聯的國海證券一字漲停，令人猝不及防。
國海證券總部位於廣西南寧，前身為廣西證券公司，據2024年半年報，國海證券總資產為623.13億元，不足國泰君安證券8980.60億元的零頭。不少投資者評論，「這個漲停實在有點抽象」。
而本次巨頭合併的真正主角國泰君安證券、海通證券均為國內歷史最悠久、規模最大的綜合類證券公司之一，跨越了中國資本市場發展的各個周期。
1992年，中國證監會成立，國泰證券和君安證券同年誕生。
1998年，君安證券總裁張國慶和其他高管等人侵吞國有資產12.3億元，這場危機最終導致上海的國泰證券接管了深圳的君安證券，由證監會牽頭，二者於1999年8月組建成立國泰君安證券，一度成為中國註冊資金最大的證券公司，此後核心財務指標穩居行業第一梯隊。
海通證券則更老牌。
上海：海通證券辦公大樓/圖源：視覺中國
上海在1988年的7月、8月和9月，前後成立了萬國、申銀和海通三家證券公司。1995年，萬國證券因327國債期貨事件虧損56億，瀕臨破產，1996年7月，申銀、萬國在上海市政府主導下合併為申銀萬國，化解危機，又自2013年起在同一控制人中央匯金的主持下，與國內首家上市證券公司宏源證券合併，最終於2015年1月組建成為現在的申萬宏源。
而海通證券依託於交通銀行上海分行成立，是國內最早成立的證券公司中唯一未被更名、合併的大型證券公司，從資本市場的無序時代綿延至今，其員工常常引以為豪，但現在這一獨特標籤即將不復存在。
本次國君與海通的合併重組是中國資本市場史上規模最大的A+H雙邊市場吸收合併、上市券商A+H最大的整合案例，屬於重大無先例的創新事項，但其落地早有端倪，也暗合過往券商整合歷史的韻腳。
2023年10月，中央金融工作會議首次提到「培育一流投資銀行和投資機構」。
今年3月15日，證監會在《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》中提出了兩大目標：
一是要力爭通過五年左右時間，推動形成十家左右優質頭部機構引領行業高質量發展的態勢；二是到2035年，形成2至3家具備國際競爭力與市場引領力的投資銀行和投資機構。
4月，新「國九條」發布，支持頭部機構通過併購重組、組織創新等方式提升核心競爭力。
6月，上海市委書記陳吉寧調研國泰君安證券，表示「金融國資國企是上海推進國際金融中心建設的重要力量」，要求其加快向具備國際競爭力和市場影響力的投資銀行邁進。
券商界公認高端大氣的「三中一華」，中信證券、中信建投、中金公司總部均在北京，華泰證券根植南京，雖然國泰君安、申萬宏源、海通作為 「滬上三劍客」也頗有聲望，但上海要增強國際金融中心的競爭力、影響力，一家上海本地能夠絕對服眾的頭部券商不可或缺。
因此，此次國君、海通重組合併，上海無疑是其中的贏家。
地產爆雷，連累海通
國泰君安與海通證券能夠合併的關鍵因素之一，是兩家公司同由上海國資控股。
華泰證券指出，因併購重組涉及到所有權轉換、組織架構調整、管理層及員工整合、薪酬激勵體系協同等諸多事宜，在同一控制下的券商更有可行性。
國泰君安的控股股東為上海國有資產經營有限公司，實際控制人為上海國際集團有限公司，上海國際集團有限公司股東為上海市國有資產監督管理委員會，持股比例為100%。
海通證券股權相對分散，最大股東是香港中央結算（代理人）有限公司，處於無控股股東及實際控制人的狀態。但在海通證券的前十大股東中，由上海國資委全資控股的上海國盛集團、及其全資子公司上海國盛集團資產有限公司占海通證券總股本10.38%，同為上海國企的還有光明食品集團、申能集團、上海久事集團等，總體而言，上海國資委旗下企業對海通持股超26%。
[page]近年來，海通證券的董事長和總經理均由上海市政府委派，擁有深厚的上海國資背景。董事長周杰曾任上海醫藥集團董事長，表示海通證券是「一家立足上海的國有證券公司」。
今年9月5日，海通證券啟動36周年司慶主題系列活動，周杰在致辭中表示「為金融強國建設貢獻海通力量」，也就在同日，海通作為一家獨立券商的歷史告一段落。
合併的另一關鍵因素是海通證券正處於多事之秋，業績下滑明顯，違規事件頻發。
姜誠君於2023年6月走馬上任成為海通投行業務一把手時，情勢已不容樂觀。據2023年年報，海通證券歸母淨利潤僅為10.08億元，同比下滑84.59%，2021年海通證券淨利潤還高達128.27億元，業績已經不及當年的零頭。
2023年錄得本世紀最差業績後，海通也在上證e互動遭投資者炮轟「可否與國泰君安合併」，如今一語成讖。
投資者在上證e互動評論「海通可否與國泰君安合併」
姜誠君落網次日，海通證券發布2024年中報，上半年，海通證券實現營收88.65億元，同比下降47.76%；歸母淨利為9.53億元，同比下滑75.11%。在十大上市券商（以2024年中期營收計算）中，海通證券的營收和歸母淨利潤跌幅都最大。
利潤大幅下滑，一大原因是為其境外業務虧損善後。海通證券旗下為海外客戶提供金融服務的子公司海通國際業務連遭暴擊，一方面是港股下跌帶來了股票收益虧損，另一方面其高收益債踩中了大量爆雷的地產公司，包括恆大、融創、佳兆業等等。
「交易及機構」主要對應海通證券的國際化業務/圖源：海通證券2023年年報
2023年，海通國際實現收入-15.75億港元，淨利潤為-81.56億港元；2022年，海通國際實現收入30.41億港元，淨利潤為-53.40億港元，兩年累計虧損134.96億港元。
為了挽救海通國際，海通證券注資10億美元於2024年1月完成了港股私有化退市，也使得2023年海通證券第四季度巨虧。
業內人何去何從
海通所受重創還源於嚴監管下的內控合規問題，尤其是投行業務板塊。
海通證券從2020年開始在科創板保薦業務上發力，風險偏好較高，帶來了更高收益和更多項目，2021年投行業務收入達56.6億元高峰，很快升至僅次於中信證券與中信建投的頭部位置，但也隨即多次觸及紅線。
海通證券在2024年中期營收券商中排名第10位/圖源：wind
今年上半年，監管對投行違規開出74張罰單，海通證券收到10張，是券商中收到罰單最多的一家，中證協官網保薦代表人分類名單C（處罰處分類）顯示，海通證券被罰保代也最多，有12人。
2024年1月，海通證券存在首發保薦業務履職盡責明顯不到位、投行質控內核部門未識別項目重大風險及對盡職調查把關不審慎等缺陷，包括姜誠君在內的三位負責人被予以監管警示。今年4月，海通證券又因參與中核鈦白違規定增一案，被證監會立案調查，罰沒776.44萬元。
並且，海通證券已連續8次未能進入證券公司「白名單」行列。證監會將公司治理、合規風控有效的證券公司納入「白名單」，取消部分監管意見書要求，簡化工作流程，從事前把關轉為事中事後從嚴監督檢查。資產規模前十的券商中，海通證券是唯一一家從未入選過「白名單」的券商。
2022年，海通證券撤回16家保薦項目，撤否率達11%，在頭部券商中位居第一，頻頻「一查就撤」 。
2023年，海通證券共保薦了125家，保薦數量在行業排名第三，低於中信證券的251家和中信建投證券的169家，但撤否率卻高於上述兩家券商，達18.4%。截至9月7日，海通本年已保薦74家，撤否率達45.95%。
一位接近國泰君安的業內人士告訴鹽財經，此次重組可視為一種「去產能」，是券業供給側改革的一例。
當前證券行業處於行業低谷期，國內上百家證券公司，經紀、信用、自營、投行、資管、研究等業務基本趨同，推動行業整合有利於減少同質化競爭。
但「一個券商是不會有兩套人馬的」，兩家券商的營業部分布有所重疊，券商軟體系統操作功能也幾乎一致，雙方需要決定哪些業務線保留、哪些合併或裁減，這會帶來一定程度的職位優化。
據中國證券業協會信息，在投行業務方面，國泰君安有349名保薦代表人，海通有442名保薦代表人。在強監管中IPO節奏放緩的背景下，有傳言稱「海通投行1500人，國君投行800人，合併後只留1000人」，在社交平台被廣泛轉發。
合併進程尚屬早期，這類消息大概率是捕風捉影，但增量市場不再，市場股權融資規模下降，項目縮減，金融就業面的悲觀情緒也可見一斑。
一位海通證券實習生對鹽財經表示，這周周五早上上班時，她不知是否該問候同事「早安，國君人」，接下來，她將不再考慮尋找券商行業的工作了。