本周A股三大指數周線全部收跌。其中，上證指數、深證成指、創業板指分別累計下跌1.17%、3.53%、4.41%，全A平均股價累計下跌4.27%，賺錢效應較差。
宏觀上，6月受季節性因素和國際市場價格波動等因素影響，中國CPI環比下降0.3%，同比則上漲1%，核心CPI同比上漲1%，國內部分行業需求增加，但受國際原油價格下行等因素影響，PPI環比下降0.3%，同比上漲4.1%；九部門聯合發布《關於加，快零售業創新發展的意見》，圍繞系統規劃新布局、引領零售新供給、創造消費新需求等6大方向，出台20條舉措；國家科學技術獎勵大會、兩院院士大會、中國科協第十一次全國代表大會在京召開，最高層發表重要講話；美伊局勢再生變故。
一、投資邏輯
策略前瞻：本周A股三大指數周線全部收綠。其中，上證指數、深證成指、創業板指分別累計下跌1.17%、3.53%、4.41%，全A平均股價累計下跌4.27%，賺錢效應較差。板塊層面，本周計算機、傳媒、房地產、銀行等板塊領漲，而建築材料、電力設備、基礎化工、有色金屬等板塊表現不佳。
就基本面而言，本周不乏重要信號。國內方面，中國人民銀行貨幣政策委員會召開第二季度例會，與一季度相比，會議在形勢判斷與政策思路上出現多處微調，外部環境判斷從變化影響加深升級為更加複雜多變，國內形勢則在供強需弱、外部衝擊基礎上新增結構分化表述。例會明確要繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，突出增強政策前瞻性、靈活性、針對性，把握好政策實施的力度、節奏和時機；央行於7月6日開展10000億元買斷式逆回購操作，較到期量加量2000億元，結束此前連續三個月的縮量操作。海外方面，美聯儲公布沃什出任主席後的首份會議紀要，雖然6月會議一致決定維持利率不變，但紀要顯示部分與會者認為已具備加息理由，官員們對通脹前景和未來政策路徑存在明顯分歧；荷姆茲海峽局勢再度緊張，美軍對伊朗發起新一輪打擊，布倫特原油價格盤中一度漲超5%。總體來看，國內貨幣政策適度寬鬆基調不變且正向精準調控方向演進，央行加量續作逆回購釋放了明確的流動性呵護信號；海外方面美聯儲內部分歧加大、短期內加息門檻不低，但地緣衝突反覆給全球通脹和資產價格帶來階段性擾動。這些因素共同作用下，A股短期或面臨一定波動，但國內政策托底效應持續顯現，市場中長期向好的基礎依然穩固。
就目前市場走勢來看，短期趨勢偏弱，雖然周四迎來了久違的放量大陽線，但僅過了一天就再次出現了暴力殺跌。整體上看，三大指數受科技方向影響較深，而A股科技方向又會受到韓國、美股走勢影響，而科技方向近期震盪幅度較大，籌碼不穩，可能需要新一輪的催化才能再度形成合力。與此同時，7月進入中報業績密集披露期，市場定價邏輯正從「流動性驅動」轉向「業績驅動」。前期漲幅較大的科技板塊依然面臨業績兌現考驗。
在板塊上，當下市場正在迎來中報業績預告密集披露窗口，而AI硬體、半導體、高端製造、儲能等方向依然是中報行情的首選。此外，有色金屬、精細化工等具有業績支撐的方向也有表現機會。不過考慮到目前大盤還沒有轉為多頭趨勢，建議投資者降低倉位，待時機明朗後再逐步加倉。
技術角度：目前三大指數都處於日線級別空頭排列，在趨勢沒有扭轉之前，建議投資者降低倉位，多看少動。
市場方向：7月9日凌晨，國產DRAM龍頭長鑫科技發布科創板IPO招股意向書及《發行安排及初步詢價公告》，披露公司新股網下申購日和網上申購日均為2026年7月16日。公告顯示，長鑫科技的網上申購代碼為「787825」。
國家衛健委等三部門正式發布《國家基本藥物目錄（2026年版）》，自2026年9月1日起施行。這是繼2018年版之後時隔八年的首次調整。新版目錄共收錄藥品794種，新增116種，其中16款創新藥首次批量納入，包括4種國產Ⅰ類新藥。
7月10日，長征十號乙運載火箭在海南商業航天發射場發射升空，成功將衛星送入預定軌道，火箭一子級成功回收，任務取得圓滿成功。此次任務是中國首次成功實施運載火箭一子級可控回收，也是全球首次實現運載火箭海上網系回收。
下周可關注以下三個方向：
（1）半導體：半導體板塊下周的核心看點在於國產DRAM龍頭長鑫科技即將登陸科創板，這一年內最大IPO不僅將巨額募資投向產線升級與前沿技術研發，更直接拉動上游設備、材料及封測環節的增量需求，產業鏈訂單可見度隨之提升。與此同時，長鑫上半年盈利能力的爆發式增長徹底扭轉了市場對國記憶體儲企業長期微利的刻板認知，為整個半導體產業鏈的商業價值重估樹立了標杆。在此基礎上，AI端側推理需求向存儲、模擬、功率等廣泛品類持續滲透，國產替代進程在關鍵設備與材料環節不斷取得實質性突破，國家大基金與「十五五」規劃的戰略護航更添政策確定性。周期拐點、創新需求與安全戰略三重力量形成共振，板塊正從估值修復邁入業績驗證的新階段。
（2）創新藥：創新藥板塊的推薦邏輯建立在政策暖風頻吹、產業基本面持續改善與全球價值認可度提升的堅實基礎上。國家藥監局近期就細胞與基因治療審評審批規則公開徵求意見，醫保目錄調整亦釋放出對真創新品種更為友好的定價信號，此前壓制板塊的政策悲觀預期正在系統性修復。產業端，中國創新藥企對外授權交易持續活躍，BD合作模式從單一授權升級為共同開發、利潤共享，海外首付款與里程碑付款的密集入帳標誌著本土研發能力已獲全球主流市場認可，中報窗口恰好成為驗證這一盈利拐點的契機。疊加全球流動性寬鬆預期對長久期資產估值的直接提振，板塊有望迎來盈利與估值的雙重修復。
（3）商業航天：商業航天板塊的上漲邏輯根植於技術驗證的歷史性突破與產業化落地的清晰路徑。7月10日長征十號乙首飛成功並實現全球首次海上網系回收，標誌著可重複使用火箭技術從實驗室走向工程化，發射成本大幅下降的經濟帳首次算得通，為大規模星座組網掃除了最核心的成本障礙。研製團隊計劃年底前完成火箭復用飛行，意味著「回收—復用—商業化」的技術閉環正在加速形成。在此背景下，GW星座與千帆星座的組網發射將從遠期願景轉變為可跟蹤、可驗證的常態化節奏，衛星製造、地面終端及數據營運等環節將依次受益。當產業邏輯從「能不能做成」切換到「怎麼做更賺錢」，板塊的定價體系便具備了從事件驅動向基本面驅動切換的堅實基礎。
二、近期市場回顧
（一）A股市場
本周A股呈現震盪走勢，主要指數出現分化。從市值風格看，震盪期間大盤股表現更優：代表超大盤風格的上證50周內上漲0.83%，錄得正收益；代表大盤風格的滬深300下跌1.27%；代表中盤風格的中證500下跌2.76%；代表小微盤風格的國證2000大幅下行5.23%，表現最弱。風格層面，成長板塊內部有所分化。受周四半導體觸底反彈大漲帶動，科創50周內上漲4.52%，領跑主要寬基指數；創業板則因鋰電、光通信板塊持續走弱，周內下跌4.41%，表現不佳；價值風格居於兩者之間。
本周受指數震盪調整影響，多數板塊承壓下行。申萬一級行業中，7個行業周內收漲，24個行業下跌。計算機、傳媒、房地產板塊漲幅居前，周漲幅分別為2.74%、2.01%和1.89%。浪潮信息業績暴增、阿里巴巴雲業務快速增長等因素帶動伺服器、雲端運算等板塊持續上行，拉動計算機板塊走高；國家新聞出版署公布2026年6月國產及進口網路遊戲審批信息，合計171款遊戲獲得版號（較上月的158款繼續增加），催化遊戲板塊上漲，進而帶動傳媒板塊漲幅靠前。跌幅方面，建築材料、電力設備、基礎化工等板塊領跌，分別下跌12.43%、8.87%和8.22%。PCB上游電子布等板塊走弱拖累建築材料板塊大幅下行；海外鋰礦正式投產、寧德時代梘下窩鋰雲母礦復產等消息打破鋰供需緊平衡預期，碳酸鋰價格走弱，拖累鋰電板塊。整體來看，周內僅6個板塊實現漲幅擴大或跌幅收窄，賺錢效應不佳。
（二）基金市場
本周基金指數表現分化。全球股市震盪，股票型、混合型與QDII基金周內分別上漲0.22%、0.38%和0.54%；債券型基金周漲0.05%，表現強於上周；貨幣市場基金小幅上漲0.02%，走勢平穩。基金指數層面，中證基金與基金指數分別錄得0.25%和0.04%的正收益，國證基金與樂富指數分別下跌0.13%和0.79%。整體來看，本周滬指強於深指，滬系基金指數表現優於深系基金指數。
本周各類型基金收益中樞出現分化。權益市場指數窄幅震盪，股票型、混合型基金收益率中樞分別為0.43%和0.12%，環比分別上行2.68pct、1.68pct；海外股市同樣震盪偏弱，QDII基金收益率中樞為-0.15%，較上周下行0.93pct；黃金在上周觸底反彈後本周維持震盪，商品型基金收益率中樞為0.95%，較上周小幅下行0.41pct；債券型基金收益率中樞錄得0.05%，環比上行0.05pct；貨幣型基金收益率中樞維持0.02%，與上周持平。從年度收益維度看，商品型基金與債券型基金收益率中樞有所上升，貨幣型基金保持不變，其餘類型公募基金年度收益率中樞均出現不同程度下降。
三、A股、基金市場資金動向
（一）A股市場
本周A股主力資金整體淨流入，合計淨流入規模達1374.75億元。從申萬一級行業看，全市場24個行業獲主力資金淨流入，7個行業淨流出，市場震盪調整期間資金抄底意願較強。淨流入居前的行業中，電子、計算機、醫藥生物板塊分別淨流入554.76億元、401.70億元和228.77億元。半導體板塊回調期間抄底資金持續流入；計算機板塊受部分個股業績超預期及阿里巴巴雲業務增長超預期帶動，吸引資金關注；生物醫藥板塊在反彈和短暫回調後再度迎來資金介入。淨流出方面，有色金屬、電力設備、基礎化工板塊淨流出靠前，金額分別為117.43億元、102.30億元和99.29億元。
（二）基金市場
本周共有88隻基金開放申購，覆蓋景順長城、富國、華安、博時、中金、中歐等41家基金公司，合計開放申購規模達252.81億元。基金類型上，包含26隻股票型基金、41隻指數型基金、11隻「固收+」型基金、4隻債券型基金及6隻FOF型基金。整體來看，隨著牛市推進，開放申購的基金數量與規模均處於相對高位。
四、市場溫度
從近五年PE估值分位看，主要寬基指數估值分位數出現分化，但整體估值仍處歷史高位。科創50、中證500、深證成指、上證指數、滬深300與上證50的估值分位數均高於90%；國證2000、上證50估值分位數位於80%以上；創業板指估值分位數亦處於70%以上。當前A股估值結構分化特徵突出，成長風格估值高於價值風格，中小市值標的估值顯著高於大盤標的。展望後市，指數上行空間或將主要取決於上市公司基本面修復的節奏與力度。
從申萬一級行業估值分位看，多數行業估值分位數下行。截至7月10日收盤，A股共計9個行業板塊估值上修，22個板塊估值下修，全行業估值分位數平均下行1.45pct。分板塊看，銀行、計算機、傳媒板塊估值上修幅度領先；電力設備、輕工製造、家用電器等板塊估值分位回落幅度靠前。全市場行業估值中位數對應電力設備板塊的39.52%，較前期明顯下降。
從3年股債性價比看，截至7月10日，萬得全A本益比倒數與10年期國債收益率（1.74%）的比值為2.44，環比+0.01。該指標歷史均值為2.63，當前處於近3年適中位置，歷史分位值為36.33%（即性價比高於36.33%的時間），環比+1.80pct。滬深300、中證500、中證800、中證1000的股債性價比歷史分位值分別為67.13%（環比-5.77pct）、4.26%（環比+1.10pct）、47.59%（環比-10.04pct）與47.04%（環比+12.93pct）。總體來看，本期主流寬基指數股債性價比出現分化，滬深300與中證800股債性價比有所回落，其餘較上期有所上升。當前A股買入持有3年的盈利概率為71.19%，環比小幅下降0.25pct；10年期國債利率環比下行0.34BP。