今次股災的核心原因,乃是高估值中小型股票在猛烈去槓桿過程中局部流動性枯竭,它們連續無量跌停引發多米諾效應,導致場外槓桿帳戶被強制平倉時無法賣出,轉而拋售流動性好的股票;然後,大市值股票下跌,引起本來相對安全的券商兩融盤和無槓桿的公募私募基金淨值大幅下跌;淨值下跌令公募贖回放量,私募被迫清盤。散戶見股市在證監會和央行的多項救市措施下仍跌勢不止,爭相踩踏賣出,進一步引發場外融資、券商兩融、公募私募的連環爆倉