8月29日，玫瑰石諮詢公司經濟學家謝國忠接受《每日經濟新聞》記者專訪時，直言「現在經濟還在下滑，股市也不會有什麼轉機，盲目談股市沒有意義。」儘管A股在2500點下方徘徊已久，但謝國忠仍然斷言，「這樣的低位最少會維持一年時間，由於全球股市的估值仍舊偏高，中國股市的價格也不便宜，更低的指數仍可期待。」2007年，A股的牛頭還在昂然向上之時，謝國忠就出驚人之語：2500點才是A股的合理點位。未曾想，「一語竟成讖」。如今，謝國忠拒談具體點位預測，將視線更多地放在國際商品市場、美國股市及中國宏觀經濟基本面上。他認為，只有這些方面存在的問題得到了解決，A股方能重現「曙光 」。（2008年8月30日《每日經濟新聞》
    
    嘎嘎。
    
    謝國忠終於能夠揚眉吐氣啦。
    
    中國股市到底是個奶奶的什麼玩意兒？這個問題恐怕縈繞著太多人的心思。對此，眾說紛紜莫衷一是。各式各樣的專家學者、特別是那些號稱是經濟學家者們人模狗樣地搖頭晃腦，從宏觀經濟、制度經濟、產業經濟、虛擬經濟等等方面給出了五花八門目不暇接的解答，成就了一幫有一幫二屄股評家。
    
    王未名發來BBC和世界日報的相關報導。
    
    股市房市 五一搶客
    
    深滬股節前大漲 躍上30日均線 福州上海地產商打折促銷
    
    【本報北京一日電】在中石油、中石化等股領銜下，深滬股市昨日放量大漲，並引發各路資金搶進，兩市綜指在「五一」節前都以大漲近5%作收。分析指出，昨天深滬兩地股市已站上30日均線，估計節後走勢會更樂觀。
    
    A 股漲跌指標的中石油與中石化，第一季季報陸續揭露後，上海股市可謂利空出盡。加上又有中國人壽等金融股第一季業績討喜，推動上證指數昨天開高走高，午盤包括煤炭、地產股也加入助漲行列，使滬指盤中站上3705 .09點的波段新高，終場收在3693.11點，全日上漲169.7點或4.82%，奧運概念股也強勢表現。
    
    廣發證券分析，深滬股市昨天已站上30日均線，五一假期過後將有震盪攀升的動力。據指出，A股已經回落到價值投資區域，年內最值得把握的行情正在形成。
    
    綜觀5月，中國股市將有大批資金進場。5月將有20檔新基金集中進場，將為股市至少挹注200億元資金；QFII額度年初放寬後，兩周前在上證綜指逼近3000點時就已開始狂進，市場分析QFII此次進場後到北京奧運之前應不會撤離。
    
    【本報福州一日電】海峽都市報報導，「這個假期天天要加班」，福州金山「世歐彼岸城」樓市的營銷負責人吳先生說，這次加班大夥都「很有激情」，因為折扣力度很大，看房的人會明顯增加。
    
    業者表示，由於今年黃金周「瘦身」，出省旅遊的人少，看房的人就會增加，開發商自然不願錯過這波能助推樓市回暖的客戶，於是樓市促銷風暴以前所未有的強度再度颳起。
    
    報導說，幾乎所有在售樓盤都打出了「五一」促銷的廣告。不少開發商打出「壓迫式」促銷的策略，有的開發商推出「限時搶房」，五一節當天購房優惠3萬元，2日降至2萬元，3日為1萬元；有的開發商推「限時特價」，最高可省4.5萬元。
    
    融信地產一位營銷負責人稱，今年「五一」樓市有望迎來銷售小高潮，原因是往年黃金周，七天長假裡不少市民選擇到省外出遊，售銷量不大，此次節假日就三天，看房市民肯定會多起來。
    
    【本報上海一日電】上海「五一假日樓市」展今日正式開鑼，吸引了180家地產開發商參展。由於預期今年上海假日樓市可能看房多、買房少，一些樓市將提供在展會期間購房打折的優惠，藉此提振下半年的銷售。
    
    2008-05-01
    
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    溫州幫儲蓄取代投資
    
    【本報溫州十四日電】中國股市疲軟不振，再加上房地產搖搖欲墜，許多投資人擔心經濟是否出了什麼問題之餘，竟不知該何去何從，不過，一些對市場動向相當敏銳的民眾發現，浙江溫州地區的居民存款大幅增加，以投資精準馳名遠近的「溫州幫」早已將資金回流銀行體系，箇中原因耐人尋味。
    
    中國媒體報導，有不少的投資人非但沒有在這波股市與房地產走跌的風暴中受傷，反而早早就獲利了結出場，帶著豐碩的投資成果，回家過著平凡的田園耕讀生活，這些快樂的投資人就是在中國一向被認為投資眼光獨到的「溫州幫」。
    
    報導指出，根據中國人民銀行溫州市中心支行統計，截至今年3月底，溫州居民儲蓄存款餘額達人民幣1884.72億元，比今年初增加246.7億元，占存款增量的73.8%，而2007年溫州居民儲蓄增量僅占29%。
    
    由此可知，被中國民眾公認善於投資理財的溫州人早已將投資重心轉移到「定期存款」，賺取固定但穩當的收益，換言之，中國媒體眼中炒房、炒地、炒金、炒油，只要有賺錢機會，無所不炒的溫州人竟以「儲蓄」取代「投資」。
    
    「中國證券報」報導，溫州人向來對經濟環境變化高度敏感，今年以來，溫州等地居民儲蓄大幅增加，他們重新選擇儲蓄這種投資工具，與企業利潤高速增長和個人投資暴利時代暫告一段落有密切關係，特別是隨著股市和房地產市場的低迷，溫州居民投資意願大幅下降，紛紛轉往穩定性高又有固定收益的定期存款。
    
    中國市場人士認為，長久以來，「溫州幫」的投資獨領風騷，其一舉一動均被市場視為是重要的風向球，「溫州幫」的投資轉趨保守，透露出當前經濟環境的風險性，對照股市與房地產市場的下滑，顯然「溫州幫」趨吉避凶的此一保守投資行為是正確的，而「溫州幫」選擇以「儲蓄」替代「投資」的行為，預料將對市場產生一定的指標意義。
    
    2008-07-14
    
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    2008年08月20日 格林尼治標準時間10:57北京時間 18:57發表
    
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    中國股市從低谷開始反彈
    
    上海股民
    
    上海綜合證券指數今天反彈到2,499.8點
    
    有報告說中共政府將干預股市，恢復投資者信心，受這則消息的刺激，主要股票在星期三（8月20日）的交易中升高了6%以上，其中有些股票更上升了10%。
    
    據報，當局將投入4000億元人民幣（580億美元）「救市」，上海綜合證券指數隨即上漲到2,499.8點。
    
    星期一（8月18日）上證綜指跌至20個月以來的最低點，與去年10月份的最高點相比，跌幅約達60%左右。
    
    短期反彈？
    
    中國股市的上漲也帶動了香港股市。香港恒生指數到當地時間中午上漲了1.6%, 達20,803.47點。
    
    但分析人士懷疑此次反彈是否能持續長久，他們認為除非鼓勵措施能得到證實，否則股市還將會進一步下跌。
    
    華泰證券的分析師陳慧琴說："股票市場在一段時期內將會在2,300到2,600點之間徘徊，因為大家都在等待政府的措施能得到證實。"
    
    去年中國股市飆升，但是由於擔心經濟放緩導致利潤下降最後導致股市大跌。
    
    但唯一沒有反彈的是電力股，儘管政府把電價提升了6%。
    
    分析人士說電價的上漲不足以抵消煤價上漲的費用。
    
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    洋鬼子在中國的媒體對中國股市更是目不轉睛。
    
    利多預期推動上證指數大漲7.6%
    
    2008年08月21日09:25
    
    周三，中國股市上漲7.6%，因有報導稱政府可能將出台措施挽救一路狂泄的股市。
    
    據知情人士稱，政府可能採取措施抵消"大小非"解禁的影響。此外，據官方媒體報導，一位副總理表態說，政府的目標是拉動內需以抵消全球經濟減緩的影響。JP摩根(J.P. Morgan)的一位經濟學家表示，中國可能考慮投入2,000億-4,000億美元（合291.6億-583.2億美元）刺激經濟。
    
    如果政府不能落實這些措施，股市的上漲勢頭可能會是曇花一現，市場觀察人士警告說，周三的反彈儘管漲幅可觀，但交易量依然偏低、波動性較高。
    
    由於通脹高企加上美國及其他中國出口產品的主要市場經濟疲軟，中國股市幾個月來節節下挫，但主要投資公司對股市是否已經觸底依然拿不定主意。股市已經較去年的高點下滑了一半以上。東方證券(Orient Securities)分析師莫光亮說，投資者們都等待著救市政策的細節，如果措施未能兌現，他們會深感失望。
    
    上證綜合指數周三收於2523.28點，創下自4月24日上漲9.3%以來的最大單日漲幅。
    
    投資者踴躍買進的原因之一在於，期望"大小非"解禁後大量流入市場不會如預期的那樣大大稀釋股權。據知情人士稱，中國證監會正醞釀一項計劃，將解禁的大小非股票通過券商集中出售，目的是防止直接出售讓市場難以消化從而過度打壓股價。該知情人士稱，證監會正在就新規則徵求市場意見，相關細節尚未確定。
    
    對大小非流入的擔心已經嚴重打擊了市場信心。2005年4月底，中共政府開始出台解禁大小非的計劃，在那之前，大小非約占上市公司總股本的三分之二，且主要為政府持有。雖然這類股票大多已經解禁，但對每家公司開始出售股票的時間進行了規定。摩根史坦利(Morgan Stanley)預計，今年將有價值人民幣1.6萬億元（合2332.8億美元）的大小非進入市場。中國股市總市值在2.23萬億美元左右。
    
    與此同時，官方媒體新華社周二晚間援引中國國務院副總理李克強的話稱，中共政府的目標是擴大內需，以應對國際經濟形勢變化帶來的挑戰。他表示，政府的措施包括通過多種方式增加居民收入，開拓農村地區的消費市場。新華社報導沒有說明相關細節。
    
    周二晚間，JP摩根經濟學家龔方雄也表示，中國可能會考慮推出經濟刺激計劃，將會實施減稅，並出台措施穩定資本市場和支撐房市。上海和深圳證交所的人士表示，他們預計政府會出台扶持經濟的措施，但不了解相關細節，政府相關官員沒有回覆記者的電話或是拒絕回答記者的問題。
    
    政府官員迄今已對高通脹表示了高度關注，政府試圖通過限制貸款及其他措施抑制通脹。上個月，生產者價格上漲了10%，凸顯出挑戰的嚴重性。 Roth Capital Partners在本周的一份報告中寫道，人們越來越懷疑中共政府是否有能力在當前的全球大環境下控制通脹。
    
    通脹也給企業利潤造成了壓力。Roth預計今年的收益增長為15%左右，而前兩年大多數行業都實現了30%-45%的增長。
    
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    股市動盪影響經紀公司業績
    
    英 | 大 | 中 | 小2008年05月16日10:25
    
    中國上市證券公司今年無疑未能繼續2007年的大好時光。但至少有幾家這類公司的股市表現能夠跑贏大盤。
    
    在去年的股市繁榮中，證券公司的客戶數量和交易量都大幅飆升。但今年年初，股市節節下滑，更有人擔心在8月份的奧運會結束後股市會進一步下跌。同時，雖然中國經濟仍然在以每年逾10%的幅度增長，但也面臨著諸多問題：居高不下的通脹，造成重大破壞的雪災，現在又是一場極具破壞性的地震。
    
    中國有8家上市證券公司，它們的股票全都為主要面向國內投資者的A股。雖然證券行業面臨諸多問題，但一些分析師仍然對中信證券(CITIC Securities)和海通證券(Haitong Securities)這兩大證券公司的前景充滿信心。雖然市場疲軟，但兩家公司第一季度都實現了盈利。（其他上市證券公司中，有5家宣布利潤下滑，另外一家太平洋證券股份有限公司(Pacific Securities)虧損人民幣2.50億元，合3,570萬美元。）
    
    今年迄今，海通和中信的股市表現都好於上證指數。去年7月進行首次公開募股(IPO)的海通股價下跌了6.7%，而上證指數下跌了31%。中信下跌了18%。
    
    雖然中國的證券公司近年來一直致力於業務多元化，但其大部分收入仍然來自為客戶買賣股票的業務。這就使證券公司的業績很大程度上依賴投資者的情緒。這些公司第一季度累積營業利潤的約60%來自經紀業務。隨著股價下跌，這些公司的自營投資等業務也有所削弱。
    
    雖然第一季度股市大跌，但中國各證交所的成交量卻高於上年同期。2007年第一季度，中國股市的交投相對清淡，不如第二、三季度那樣紅火。
    
    由於收入主要靠交易量來實現，如果2008第二季度股市交易清淡，則中國各證券公司的業績將不如第一季度。
    
    在中國的上海和深圳兩大證交所，第一季度的A股日均成交量為人民幣1,900億元。4月份的股市行情有所好轉，日均成交量為人民幣940億元左右；中國4月24日下調股票交易印花稅之舉推動了股市交易量的增長。（4月24日當天海通的股票漲停。）
    
    國泰君安證券(Guotai Junan Securities)駐上海分析師梁靜說，如果本季度的股市日均成交量為人民幣2,500億元，那麼證券公司的經紀收入可能下滑20%。如果日均成交量與第一季度的數字相當，經紀收入下滑幅度可能達到40%。
    
    這些證券公司自身股票投資組合的表現以及它們從IPO承銷業務獲得收入的機會也可能影響它們的業績。在去年的股市繁榮中，自營投資的收入大增。但今年股市跳水，A股第一季度下跌了大約30%，令上述情形為之改變。
    
    招商證券(China Merchants Securities)分析師羅毅認為，由於市場低迷，證券行業不可能再像以前一樣利潤豐厚。不過他給中信證券的評級是「具吸引力」，並表示中信及其他主要證券公司有能力開發新的收入來源。
    
    羅毅認為，承銷認股權債券可能是一個新的收入來源，而中信證券在這一領域已經有相關經驗。他說，中國收緊信貸政策可能令認股權債券的發行更為普遍。
    
    銀河證券(Galaxy Securities)分析師遲曉輝認為，資產管理及其他服務會逐漸成為證券公司的收入來源。而新華遠東中國資信評級(Xinhua Far East China Ratings)的一名分析師依然認為，由於嚴重依賴傳統的股票交易業務，中國大多數證券公司的收入可能仍然十分不穩定。
    
    Gao Sen
    
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    大宗商品洶湧漲勢或與「泡沫」無關
    
    英 | 大 | 中 | 小2008年05月27日07:36
    
    這幾年來，市場先後遭受過網際網路泡沫、住房泡沫和信貸泡沫的打擊，還有最近的中國股市泡沫，華爾街和其他地方的人們早已不吝將「泡沫」一詞用在所有各種事物上。但對原油、穀物等大宗商品來說，這個詞或許還不適用。
    
    據《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》(The New Palgrave Dictionary of Economics)的詞條解釋，所謂泡沫，是指資產的價格超過其基本價值水平，原因是資產現在的所有權人相信，他們能以更高的價格出售這些資產。
    
    但要判斷某種大宗商品的價格是否高於基本價值是件困難的事。因為對它們來說，並不存在像股票那樣的現金流或本益比之類的指標。
    
    大宗商品價格暴漲是不爭的事實，上周五，紐約商交所原油價格達到了每桶132.19美元，而一年前只有64.97美元，一年內上漲了103%。不過，在過去30年裡，原油也曾出現過類似的翻倍。比如1980年春季，原油價格就曾較一年前的水平上漲了150%。
    
    那次油價上漲主要是因為石油輸出國組織(OPEC，簡稱：石油輸出國組織)減產而消費者又沒有其他更多選擇造成的。但隨著高油價促使消費者節約用油，同時，非石油輸出國組織國家的勘探和開採活動都有所增加，一段時期後，油價開始大幅下挫。
    
    哈佛大學經濟學家格里格•曼昆(Greg Mankiw)認為，這段歷史很有代表性。他在自己編寫的一本經濟學教材中指出，它顯示當需求和供給短期內（而非長期）彈性不足的時候，油價就會出現大幅波動。
    
    曼昆和其他許多人都認為，在本輪油價大幅上漲的背後，有很大一部分是由於中國和其他開發中國家需求上升所致。
    
    高油價促使人們開始採取節約措施。曼昆在他的博客中指出，一些人開始改乘公共運輸工具或騎自行車，一位田納西農民甚至棄用拖拉機，改用騾子了。
    
    但曼昆說，要讓人們完全適應還需要很多年時間。
    
    與此同時，石油生產商對油價上漲的反應比過去遲鈍，市場因此擔心，原油生產已基本達到最大能力。
    
    國際能源署(IEA)計劃向下修正對石油供應的預測值。該組織正對全球大型油田進行一項綜合研究。
    
    其他商品類別中，供需關係對高價格的變化反應更快。
    
    芝加哥Bianco Research策略師霍華德•西蒙(Howard Simons)說，近來價格下跌最明顯的類別包括小麥和棉花，這兩類商品都屬於可重複種植，且有潛在替代品。
    
    而石油和天然氣均不可再生、不能循環使用，且沒有理想的替代物。玉米本身是可再生的，但由於大量玉米被用於生產乙醇，其價格漲幅也很可觀。
    
    在這種情況下，是否存在「價格泡沫」定義的前半部分──價格超出基本價值──就很難判斷。但後半部分──人們因為預計會繼續漲價而買進再賣出──的確存在。
    
    在大宗商品市場，投機活動長期以來一直是推動者之一，而近年來它們的活動能量更大了。
    
    商品期貨市場的傳統角色是給市場參與者（比如農場主和煉油廠）提供一個對沖價格風險的平台。但現在，越來越多的機構投資者進入這個市場是為投資，而不是對衝風險。
    
    今年2月，美國最大的退休基金加州公務員退休基金(Calpers)董事會授權基金經理將其2,400億美元資產中的3%投資大宗商品。對沖基金經理人麥可•馬斯特(Michael Masters)上周在參議院一個委員會說，機構投資者是當今影響商品價格的因素之一，甚至可以說是主要因素。
    
    但Bianco Research的西蒙說，由於大宗商品的最終買家是消費者而非投資者，因此，投機的作用有限。他說，商品和金融資產不一樣，價格中難以承載太多的「期望」成份。價格漲到一定程度，買家就會不買帳的。
    
    曼昆說，大宗商品市場交易的不是現貨，而是期貨合約，也就是交易方對商品價格走勢的預判。除非這些預判能刺激對這些商品本身的投機活動──比如，咖啡經紀人預計之後價格還會漲，於是開始屯積咖啡──否則它們的作用很有限。
    
    曼昆的哈佛同事傑弗里•弗蘭克爾(Jeffrey Frankel)認為，實際情況正是如此。他說，聯邦儲備委員會(Fed)大幅下調利率刺激了這些投機行為。低利率使得當下出售商品並將收益轉入國債和其他債券工具的做法獲利不大，從而刺激人們屯積商品。
    
    批評弗蘭克爾理論的人士認為，他預計的商品庫存增加並沒有出現。弗蘭克爾也承認這一點，但他也指出，或許石油生產商把那些庫存都「存」在地底下了。可能就是這個原因，本月早些時候，沙烏地阿拉伯國王回絕了布希希望他們增加產量的請求。
    
    這將是一場不計後果的遊戲，最後有可能帶來曾導致八十年代油價大跌的種種變化，進而對沙烏地阿拉伯和其他石油輸出國組織產油國的經濟造成嚴重衝擊。實際上，消費行為的變化和經濟的放緩（目前已顯示擴展到美國以外地區的跡象）或許已預示著有可能發生當年的那種油價驟跌。但是，如果真地出現大跌，那也不是因為油價有泡沫成份，而是因為，商品市場的運作方式本來就是如此。
    
    JUSTIN LAHART
    
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    金融類股拖累中國股市
    
    2008年07月04日11:30
    
    中國有大量銀行、保險和證券類上市公司，這使中國股市與金融業聯繫非常緊密，如果全球範圍內這類股票依然受到冷落，那麼這個因素將進一步拉長中國的熊市。
    
    許多公司都是在過去兩年內上市的。中國證監會本周批准了光大證券(Everbright Securities)的上市申請，這將進一步加強股市同金融業的聯繫。分析師預計，這家北京的證券公司將融資14億美元左右，此次IPO需要在6個月內完成。
    
    美國次級抵押貸款業務崩潰造成了數百億美元的損失，加之對金融市場狀況的普遍擔憂，全球金融業受到了重創。涵蓋284隻股票的道瓊美國金融分類指數今年上半年下跌了28%，遠遠超過了道瓊工業股票平均價格指數14%的跌幅，這也反映出市場對金融業濃厚的悲觀情緒。
    
    在中國，對金融業的擔憂更是導致股市疲軟的重要原因。涵蓋上交所全部股票的上證綜合指數今年上半年的跌幅為48%，同上證180金融股指數46%的跌幅基本相當。
    
    東方證券(Orient Securities)駐上海策略師張揚說，金融股在中國股市中所占的權重很大，約占總市值的三分之一。不過，他說這個比例同全球市場基本一致，並認為迄今為止金融類股相對起到了穩定市場的作用。
    
    中國股市個股權重最高的是中國石油(PetroChina)，比排第二的工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)高一倍多。中國石油今年上半年跌了52%，而工商銀行跌幅為39%。
    
    實際上，今年能源類股對中國股市的拖累要比金融類股更大，中國石油和權重排在第四的中國石化(China Petroleum & Chemical)這兩隻股票的跌幅都超過了大盤平均跌幅，原因在於市場擔心政府的能源定價政策會損害這兩家公司的利潤。
    
    權重排第三的中國銀行(Bank of China)今年上半年也下跌了39%。國泰君安證券(Guotai Junan Securities)分析師吳永剛說，金融股對中國股市的影響比較中性，而非單純的有利或不利。
    
    太平洋投資管理(Pacific Sun Investment Management)駐上海研究主管塞吉•布萊南(Sage Brennan)說，大盤的走勢取決於市場動能的變化，而不是金融股的人氣。大銀行和保險公司屬於在國內上市的一小部分中國公司，布萊南說，這些公司都是中國最現代化的企業，具有知名的品牌，也常常有海外戰略投資者為它們提供專業知識。
    
    該領域一直備受關注，因為中國十大權重股中除此三家外都是金融公司。（第三大非金融股是中國神華(China Shenhua Energy), 權重為第五位。）
    
    股市的回調會讓金融股的情況更加惡化，因為大盤的下跌將打擊今年的利潤增長，這又反過來會增加對股市的擔憂。股市的好壞對中國金融企業尤為重要。銀行通過在櫃檯出售開放式基金獲利，券商賺取客戶的交易手續費，而保險公司也將大部分保費收入投到了股市。
    
    長城證券(Great Wall Securities)駐深圳分析師高凌智說，中國股市同全球其他市場同步走軟，原因之一在於中國金融企業同國際市場的聯繫日益密切。
    
    比如，中國銀行去年10月份時約有3%的投資組合投資於美國次級抵押貸款的消息就讓上證綜合指數從當時的歷史高點回落。分析師後來認為此項投資在可控範圍內，中國銀行也公布2007年實現利潤80.3億美元，但這個消息還是讓中國投資者的心理發生了變化：強勁的國內經濟已經不一定能保證股市不受全球經濟動盪的影響。
    
    東海證券(Donghai Securities)駐上海分析師陶正傲說，美國的次貸危機也引發了對中國銀行業風險管理薄弱的關注。
    
    中國1990年首次批准股票交易時，第一家上市的就是金融業的深圳發展銀行(Shenzhen Development Bank)。但隨著中國兩個證交所在90年代的發展，國有鋼鐵、電力和基礎設施企業成了市場的中堅。
    
    到2004年時，上海股市十大權重股中只有兩家是金融股：排在第六的招商銀行(China Merchant Bank)和排在第九的民生銀行(China Minsheng Banking)。
    
    在距今不到兩年的時間裡，開始有大量的金融股在中國市場上市。保險公司、證券公司和銀行的上市標誌著多年來對國有機構的大規模重組進入了最後階段，而這一度是經濟持續發展面臨的主要風險之一。目前，在中國股市的十大IPO中，有六家都是金融公司，而且這六家公司的IPO都是在2006年下半年以後進行的。Thomson Financial的數據顯示，金融類股的大量上市讓中國2006年和2007年的IPO總規模達到1,600億美元，位居世界第一。
    
    金融類股讓中國股市的大型股權重過高。上交所前十大權重股的總市值比第十一到二十位權重股的總市值高出了5倍左右，這意味著它們的波動會對指數產生很大的影響。在紐約證交所，前十大權重股的市值總和約為第十一到二十位權重股總和的1.8倍。
    
    中國的金融股並不像在海外那樣可成為價值投資的品種。在海外市場，銀行是目前股息收益率最高的股票之一。上海萬得資訊科技有限公司 (Shanghai Wind Information)的數據顯示，截至6月底，上海市場7家最大金融股的平均派息率約為1.37%，遠低於4.14%的一年期存款利率。截至6月底時，寶鋼股份(Shanghai Baosteel Group)的股息收益率為3.62%。寶鋼曾是中國最大的上市公司，但目前的權重大約排在第十六位。
    
    根據計劃的融資額，光大證券有可能進入中國前20大股票之列。東海證券的陶正傲說，宏觀經濟目前處於下降趨勢中，因此我不看好券商類股。他估計光大證券的發行額可能是104億元（約合15億美元）。
    
    James T. Areddy
    
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    全球股市低迷 亞洲首當其衝
    
    2008年07月01日14:21
    
    一年前，當信貸危機在美國和歐洲剛剛嶄露頭角時，許多投資者都將亞洲股票視為了天堂。
    
    時至今日，全球股市經歷了6個多月的下跌，而亞洲市場的跌幅位居前列。
    
    上海證交所基準指數上半年累計下跌48%，遠遠超過了紐約和倫敦股市的跌幅。香港、孟買、東京和新加坡股市今年上半年分別下跌了21%、34%、12%和15%；而菲律賓、越南和紐西蘭等規模較小的市場分別下跌了32%、57%和21%。
    
    通貨膨脹和該地區出口產品的主要買家──美國的經濟疲弱是造成這種局面的主要原因。但亞洲市場觀察人士表示，人們對亞洲股票的期望值過高也是亞洲股市下跌的原因之一。投資者對高速增長的熱情和對遠離歐美獨善其身的期待讓股價節節攀升，脫離了公司利潤的基本面。
    
    因此，儘管亞洲地區的經濟仍在強勁增長，但許多亞洲股市的跌幅卻超過了歐美股市。亞洲跌幅最大的股市基本上都是那些過去漲幅居前的市場。
    
    紐約Austin Investment Management的投資組合經理戴夫•拉帕(Dave Rappa)說，股市在前幾年大幅上揚後又跌了回去。該公司管理著總值3.50億美元的基金，其中約有17%的資產投資於亞洲市場。
    
    對投資者來說，不幸中的一線希望可能是拉帕等人現在認為一些亞洲股票已經達到了具有吸引力的價格。亞洲銀行股和香港房地產類股正在重新吸引人們的目光。同樣開始具有吸引力的還有日本市場，自3月份以來日本股市已經下跌了15%，而日本的通脹迄今為止一直保持在溫和水平。
    
    與此同時，歐洲的許多基金經理終於開始擔心信貸緊縮會引發嚴重的經濟滑坡。更糟糕的是，他們預計受到通脹高企束縛的歐洲央行不會對此採取任何措施。投資者也因此調低了對歐洲公司利潤和經濟前景的預期，導致歐洲股票的跌勢甚至超過了今年的美國股市。
    
    道瓊歐洲斯托克50指數今年以來下跌了近23%。而道瓊工業股票平均價格指數的跌幅為14%。在歐洲主要股票指數中，英國倫敦富時100指數下跌約13%，法國和德國的股票指數都下跌了20%以上。
    
    在中國和印度，情緒高漲的投資者去年推動股票估值大幅上揚，有許多股票的本益比都超過了50倍。麥格理證券(Macquarie Securities)駐香港的區域策略師丹尼爾•麥克科馬克(Daniel McCormack)說，估價過高顯然是下跌的一個因素。股市目前正在經歷著風險的重新定價，亞洲股票也不例外。看看那些表現最差的股票，它們下跌前的本益比都曾高高在上。
    
    在中國，隨著企業利潤因原材料成本上漲和人民幣匯率走強而增長乏力，估值開始變得更加惡化。摩根大通(J.P. Morgan Securities)中國證券市場部主席李晶(Jing Ulrich)稱，2008年第一季度，中國企業的利潤僅增長了17%，而去年同期的增幅高達49%。她說，盈虧平衡或虧損的公司數量增長了一倍多，目前占到了中國上市公司數量的15%。
    
    中國股市下跌加劇了企業利潤的縮水，原因在於許多公司的利潤都得益於其股票投資的盈利。市場研究機構上海萬得資訊科技有限公司(Shanghai Wind Information Co.)稱，2007年前三季度上市公司總計600億美元的淨利潤中有四分之一屬於投資收益。
    
    儘管中國股票市場主要是受金融類股的推動，但6月份油價創出新高大概是10大權重股下跌的最大原因。中國石油(PetroChina Co.)當月下跌了17%，中國石化(China Petroleum & Chemical Corp.)下跌了24%，中國神華(China Shenhua Energy Co.)的跌幅為21%。中國的燃油補貼讓石油公司無法從油價的上漲中獲利，但煉油廠卻要為購買原油付出更高的價格。
    
    印度也面臨著重新估值的問題。印度受到密切關注的通脹指標──批發價格指數上周創出了13年來的高點，這促使印度央行上調了關鍵短期貸款利率。通貨膨脹也嚇跑了海外機構投資者，據印度證券交易委員會(Securities and Exchange Board of India)稱，今年以來共有60多億美元的資金流出，迫使股票進行重新估值。
    
    共同基金公司IDFC Asset Management Co.的董事總經理奈瓦爾•庫瑪(Naval Kumar)說，目前估價面臨著壓力。他說，一年前公司股票的本益比在20至25倍左右會被認為是反映了合理的價值，但現在12至15倍的本益比更為普遍。庫瑪說，因為這場暴跌，印度個人投資者已主要投資於固定收益證券。
    
    在亞洲其他地區，政治也給股票走勢帶來了另一個不確定因素。台灣股市的表現相對較好，原因之一在於3月份台灣總統大選帶來的樂觀情緒。台灣股指今年以來僅下跌了12%，在亞洲屬於表現不錯的市場。
    
    麥格理證券的麥克科馬克說，我們通過與投資者的交談發現，許多人都把大選當作一次機會。我對有如此多的人這樣做感到驚訝，不過市場已經出現了回調。人們已開始獲利回吐。
    
    在印尼，政治的穩定讓股市的表現略好於其他市場。印尼股市今年以來下跌了15%。馬來西亞股市今年下跌了18%，政壇的動盪讓該國的局勢依然複雜。泰國新政府也遇到了麻煩，同時國內工業可能受到對石油依賴過高的威脅。
    
    在經歷了數月的下跌後，一些市場人士認為此前重挫的部分亞洲股票已顯露出買進的機會。麥克科馬克看好中國工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)、Daegu和Shinhan等韓國銀行，以及星展銀行(DBS)、大華銀行(United Overseas Bank)和華僑銀行(Oversea Chinese Banking Corp.)等新加坡銀行。
    
    日本也受到了關注，原因之一在於日本的通貨膨脹率仍比較低。5月份日本的核心消費者價格指數僅較去年同期上漲了1.5%。
    
    美林(Merrill Lynch)駐東京的股票策略師Masatoshi Kikuchi說，目前全球經濟最大的問題是通貨膨脹，但全球投資者認為日本經濟是受到衝擊最小的。日本的通脹水平依然很低。
    
    一些策略師猜測日本股市在今後幾個月里將會下跌，因為美國經濟的低迷和全球經濟活動減速對日本公司盈利的影響將逐漸反映到日本股市中。但他們表示，日本股市的表現仍強於該地區其它市場。
    
    歐洲存在的問題是已經深受數十億美元資產沖減打擊的各大銀行正在收緊對歐洲公司的貸款，而能源價格飆升和借款成本上漲則在侵蝕著企業的利潤。價格壓力增加和信貸緊縮這種不合理的結合終於讓投資者擔心歐洲經濟不會完好無損地逃脫金融危機。
    
    New Star Asset Management Group PLC駐倫敦的基金經理蓋伊•德布羅內(Guy de Blonay)說，是利潤下降的危險導致了股市走低。市場正試圖確定下滑的幅度到底會有多少。該公司管理著大約430億美元資產。
    
    國際清算銀行(Bank for International Settlements)周一表示，全球經濟可能已接近臨界點，之後將出現嚴重的經濟減速，使通貨膨脹迅速轉變為通貨緊縮。但歐洲的貨幣政策制定者並未將經濟增長列到他們的議事日程上。外界普遍預計歐洲央行本周將把基準利率上調25個基點，至4.25%。
    
    這可能讓歐洲的增長前景更加惡化，德國和法國的報告就顯示出企業和消費者的信心正在下降。
    
    Morley Fund Management駐倫敦的投資組合經理布魯諾•貝瑞(Bruno Berry)說，問題目前已不僅僅只限於美國，沒有任何地區能夠倖免。該公司管理著1,570億英鎊（約合3,132億美元）的資產。
    
    Jonathan Cheng / Tariq Engineer / Alison Tudor / Neil Shah
    
     本文涉及股票或公司
    
    中國工商銀行（亞洲）有限公司（簡稱：工銀亞洲）
    
    英文名稱：Industrial & Commercial Bank of China (Asia) Ltd.
    
    總部地點：香港
    
    上市地點：香港交易所
    
    股票代碼：0349Shinhan Financial Group Co. Ltd. (ads)
    
    總部地點：韓國(South Korea)
    
    上市地點：紐約證交所
    
    股票代碼：SHGShinhan Financial Group Co. Ltd.
    
    總部地點：韓國(South Korea)
    
    上市地點：韓國證交所
    
    股票代碼：055550Daegu Bank Ltd.
    
    總部地點：韓國(South Korea)
    
    上市地點：韓國證交所
    
    股票代碼：005270United Overseas Bank Ltd. (ads)
    
    總部地點：新加坡(Singapore)
    
    上市地點：美國場外交易粉單市場(Pink Sheet)
    
    股票代碼：UOVEYDbs Group Holdings Ltd. (ads)
    
    總部地點：新加坡(Singapore)
    
    上市地點：美國場外交易粉單市場(Pink Sheet)
    
    股票代碼：DBSDYOversea-chinese Banking Corp. Ltd.
    
    總部地點：新加坡(Singapore)
    
    上市地點：新加坡
    
    股票代碼：OCBC大華銀行有限公司
    
    英文名稱：United Overseas Bank Ltd.
    
    總部地點：新加坡(Singapore)
    
    上市地點：新加坡
    
    股票代碼：UOBH星展集團
    
    英文名稱：DBS Group Holdings Ltd.
    
    總部地點：新加坡(Singapore)
    
    上市地點：新加坡
    
    股票代碼：DBSM
    
    ……………………
    
    中國股市下滑影響社保基金收益
    
    2008年07月22日09:27
    
    中國全國社會保障基金理事長戴相龍表示，由於社保基金所持股票資產價值下滑，今年要實現營運利潤面臨著嚴重挑戰。
    
    戴相龍表示，社保基金的目標是在穩定股票投資比例的同時，加大在固定收益產品和股權投資基金上的投資力度。全國社會保障基金理事會成立已有八年之久，主要職責是為中國日益龐大的老齡人口籌集養老資金，並通過地方養老基金間接撥出資金。他的上述言論刊登在國有報紙《人民日報》周一發表的一篇訪談中。
    
    戴相龍表示，社保基金的目標是加大對企業的直接投資，並增加對股權投資基金的投資力度。他還表示，該基金還在考慮設立新的股權投資基金及其管理公司。不過戴相龍並未對此詳加說明。
    
    戴相龍指出，社保基金上半年已實現收益還扺不了同期股票資產的縮水。
    
    他表示，社保基金已從今年開始使用新的會計規則，已實現收益和在公開市場交易的資產價值的變化都要列入盈虧核算。
    
    由於去年中國股市漲勢強勁，截至去年年底，社保基金營運利潤率達到了43.2%，體現了較高的投資報酬率。
    
    Victoria Ruan
    
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    瑞信中國投行三高管獲提升
    
    英 | 大 | 中 | 小2008年08月04日11:13
    
    隨著在亞洲地區的發展，為了從中國贏得更多業務，瑞士信貸集團(Credit Suisse Group)日前提拔了其亞洲區的三位中國投行人士。
    
    此舉顯示，相對於印度尼西亞等瑞信已躋身市場主力的亞洲其他地區，中國業務對瑞信的重要性正日益上升。
    
    五十歲的瑞信投行部中國區主席張利平被提升為瑞信亞洲區（不含日本）投資部門副董事長。瑞信在該部門還有另外兩位副董事長，分別負責地區併購業務和東南亞業務。
    
    原中國區高管胡知鷙(Janice Hu)和肖志岳(Jeremy Xiao)雙雙晉升為中國投行業務聯席董事長，分擔張利平之前的職責。這一任命是上周五向內部員工宣布的。
    
    在全球金融動盪及美國市場次級債相關資產出現重大損失之際，全球各銀行紛紛考慮在收縮其他地區業務的同時加強在中國的業務。今年6月，瑞信獲准在中國成立合資證券公司，從而使其在進入中國市場方面邁出重要一步。
    
    張利平在接受採訪時表示，根據公司的戰略計劃，我們必須在中國有出色表現；與競爭對手相比，瑞士信貸有更多機會加強業務，因為瑞信整體上並未受到次貸危機的嚴重衝擊。
    
    今年以來，中國股市大幅走低，首次公開募股(IPO)數量少之又少。而新股上市是投資銀行在中國的主流業務。為此，它們紛紛轉向併購諮詢，而手頭現金充沛的中國企業也有意到海外搜尋目標。
    
    張利平升任亞洲區副總裁後，將轉向更具戰略性的問題，如在華合資企業以及整合瑞信在華投行業務、私人銀行業務和資產管理業務等等。針對中國主要客戶的營銷工作將更多地交給原中國區高管胡知鷙和肖志岳分擔。
    
    張利平表示，他預計瑞信與方正集團(Founder Group)旗下方正證券(Founder Securities Co.)的合資證券公司幾個月後即將投入運作。
    
    胡知鷙是中國前領導人胡耀邦的孫女，她於2005年從美林(Merrill Lynch)轉投瑞信。肖志岳2007年11月加入瑞信，此前供職Herbert Smith律師事務所，曾參與多起中國國有企業上市事務。
    
    Rick Carew
    
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    ……………………
    
    （老潘注，這應該是比較典型的發中國的國難財了吧。）
    
    中國股市奈何重挫？
    
    英 | 大 | 中 | 小2008年08月12日09:14
    
    中國消極的經濟數據引發大陸股市大賣盤，因為焦慮重重的投資者擔心通脹壓力會損害收益增長。
    
    上證指數下挫5.2%，收於2470.07點，是18個月以來最低水平。東京、新加坡、孟買及其他亞洲股市的股指都有所上揚，道瓊指數(Dow Jones Industrial Average)上周五也上漲了2.6%。
    
    中國國家統計局公布7月的生產者價格指數(PPI)較上年同期上漲10%，股市由此下滑。此前經濟學家們預計PPI漲幅為8%-10%，而實際增幅達到預測值的上限，也是12年來最大漲幅。6月PPI上漲8.8%。
    
    對沖基金Ramius Capital Group LLC駐香港投資組合經理Vincent Lam說，宏觀經濟顯然對中國不利。中國將於周二發布消費者價格指數(CPI)。這兩個指數可讓人們對通脹如何影響製造廠商的利潤空間有些許了解。
    
    香港的富昌證券有限公司(Fulbright Securities)總經理藺常念(Francis Lun)說，投資者擔心中共政府會很快出台更多的宏觀經濟調控措施。
    
    重點關注亞洲的Panax Fund的資深顧問塞西莉亞•梅林(Cecilia Melin)表示，投資者最擔心的是人民幣繼續升值。出口商迫切希望人民幣匯率回落。人民幣走強會令出口商品在海外價格更貴，因而損害出口商。
    
    一些投資者表示，由於政府沒有在北京奧運會期間托市造成投資者的失望情緒，從而加劇了周一的賣盤。8月1日，中共國家主席胡錦濤在一個新聞發布會上表示，政府將努力保持經濟增長──許多人認為這番話中暗含政府將托市之意，進而推動上證指數上漲近1%。
    
    投資者們表示，除了短期振盪，中國股市還面臨更為嚴峻的挑戰。低成本生產模式越來越不適用於需要產生高於預期的收益以吸引股東的上市公司。雖然政府極力鼓勵安徽和湖南等內陸省份的經濟增長，但將業務向內陸地區轉移還只是剛剛開始。與此同時，沿海公司飽受成本上漲之苦，包括工資的增長以及日漸高漲的原材料成本。
    
    此外，大陸市場中散戶占了絕大多數。散戶投資者以變化無常著稱──不光是中國，其他新興市場也是如此。他們在去年的股市大好形勢中推動了股票價格高漲，現在則以同樣的激烈程度推動股市下行，就算只有最微小的刺激也會大肆拋售。
    
    最後，大陸的股票投資者沒有對沖手段，比如賣空或衍生產品。因此割肉是減少投資者風險的唯一途徑。
    
    周一拋盤的強度使一些投資者懷疑股市是否已瀕臨回彈邊緣。中國擁有大量外匯存底，因此比亞洲其他出口導向型經濟體更能經受全球經濟下滑的壓力。國內對經濟的敏感情緒衰減可能產生宏觀經濟和公司收益好轉的驚喜結果。
    
    Laura Santini
    
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    ……………………
    
    中國股市反彈有期
    
    2008年08月13日11:02
    
    中國股市目前位於19個月來的低點附近。大盤何時才能觸底呢？
    
    投資策略師正在關注能夠顯示最糟糕時期已經過去的各種蛛絲馬跡。當然，通脹仍是人們擔心的主要問題，市場分析師正在尋找這個投資者的心頭大患能夠被「降服」的跡象。
    
    但他們稱，還有其他指標能夠幫助他們得出結論，其中既包括交易量等普通指標，也包括盈利預期下調等違反直覺的情況。
    
    Associated Press許多人表示，看看這些跡象，就不要對本月出現反彈抱有指望了。但一些策略師認為市場將在年底前探明底部。
    
    摩根大通(J.P. Morgan Chase)中國證券市場部總監李晶(Jing Ulrich)說，今後市場對宏觀經濟數據的變化仍會非常敏感，但許多大盤藍籌股目前的估值水平已經具有吸引力，加之政府可能會在下半年推出有針對性的經濟刺激政策，投資者可能會重新挖掘價值。
    
    周二基準上證綜合指數下挫0.5%，收於2457.20點。此前兩個交易日該指數已累計下跌了9.4%。經歷了2006年和2007年的大幅上漲後，今年以來上證綜合指數的跌幅已經超過53%，使得中國大陸股市成為2008年全球表現最差的股票市場之一。
    
    中國股市正承受著其他亞洲市場同樣面臨的困難局面。通貨膨脹率仍大大高於中共政府的目標，這將繼續威脅到企業利潤和中國作為低成本製造商的穩固地位。儘管7月份消費者價格指數(CPI)較上年同期上漲了6.3%，較6月份的7.1%明顯回落，但7月份的生產者價格指數(PPI)卻攀升了10%。這兩個數據間相差的水平基本可以反映中國公司利潤率的下滑程度。
    
    中共政府為遏制通脹而嚴格控制貸款、對人民幣升值的擔憂，以及2007年股價超出正常估值水平的暴漲所帶來的惡果都令投資者承受了巨大壓力。
    
    由於通脹仍是一個重點問題，因此中共政府不太可能推出能夠帶來支出大幅增加和進一步提振經濟的重要措施。但市場觀察人士正在尋找可以顯示中國反通脹立場有所軟化的小規模舉措。
    
    兩周前，中國將商業銀行今年的貸款額度增加了5%，放鬆了對中小企業打擊尤甚的信貸控制。上周四，摩根史坦利(Morgan Stanley)在研究報告中稱，中國央行近期發行債券和回購的趨勢都顯示出反通脹的立場有所鬆動。
    
    李晶說，隨著CPI回落，政府在下半年推出促進增長的針對性政策的可能性更大了。
    
    許多經濟學家也在尋找增長放緩的跡象。儘管這可能損害一些行業，但也會降低通脹水平，為今年晚些時候投資者信心的恢復打下基礎。
    
    渣打銀行(Standard Chartered)中國研究部主管王志浩(Stephen Green)認為，隨著食品價格漲幅放緩，總體消費者價格指數已不再加速上漲。他預計消費者價格指數將低於今年早些時候的高點，全年平均為6.5%，明年將回落至5%。
    
    人們關注的另一個跡象是利潤預期的降低。摩根史坦利中國問題策略師婁岡(Jerry Lou)說，在當前的宏觀經濟環境下，收益增幅可能會放緩，但A股的本益比目前在16倍左右。這也是市場不斷走低的根本原因。
    
    雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)亞太區股票策略師保羅•肖特(Paul Schulte)說，我們需要看到更現實的收益估價。他稱，分析師和投資者作出更加現實的收益預期可為企業實現目標或超過預期留出空間，從而提振其股價。
    
    期望過高也導致了如今中國股市的低迷。一年前，湯森路透(Thomson Reuters)編制的一個指數顯示，中國股票的平均本益比比美國股票高出了近50%。但由於中國股市過去一年來的大幅下挫，截止周一，中國股市和美國股市的平均本益比已基本相同。
    
    與其他亞洲市場相比，中國股票的估值依然過高。香港和韓國股市的平均本益比比中國股市低了30%以上。
    
    市場分析師也在關注成交量的變化，由於北京奧運會和8月份的季節性低迷期，近幾周來成交量出現了明顯萎縮。
    
    肖特說，觸底的一個重要指標是市場交投重新活躍的時候。
    
    這樣的反彈在8月24日奧運會結束前可能不會出現。上海股市A股的成交額周二僅為人民幣308億元（約合44.9億美元），比周一的413億元進一步減少。據湯森路透稱，這個成交量還不到上年同期的一半。肖特說，目前的成交量太過清淡了。
    
    雷曼兄弟在周一發布的有關下半年股市前景的報告中預計，因中國股市下跌而受到重創的一些金融服務類公司將有不俗表現。這其中包括中國市值和資產額最大的銀行中國工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)和保費收入最高的保險商中國人壽(China Life Insurance)。雷曼兄弟預計中國汽車製造商和中國鋁業(Aluminum Corp. of China)等金屬企業的表現不會很好。
    
    Rick Carew
    
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    中國考慮就原非流通股的出售制定新規
    
    大 | 中 | 小2008年08月20日18:30
    
    據一位知情人士周三向道瓊通訊社(Dow Jones Newswires)透露，中國證券監管機構正在考慮通過券商出售前非流通股的方案，以防止出現直接出售股票衝擊到市場及股價被過度壓低的局面。
    
    這位不願透露姓名的知情人士稱，前非流通股將通過券商進行出售，而不是直接湧入二級市場。券商將通過自身的銷售網絡出售這些股份。此舉將降低非流通股對二級市場的衝擊。
    
    目前符合特定條件的非流通股股東可以在公開市場上直接出售所持股份。
    
    該知情人士表示，監管機構的新規定旨在進一步完善股市的集合交易系統，但他並未提供擬定改善方案的細節。
    
    該知情人士稱，中國證券監督管理委員會(China Securities Regulatory Commission, 簡稱：證監會)正在就此新規向市場徵求意見，新規定的推出時間尚未確定。
    
    前非流通股股東需滿足何種條件也有待證監會進一步明確。
    
    出於對高通貨膨脹和經濟增長放慢的擔憂，2008年以來上證綜合指數已下跌53%。而且，非流通股解禁所帶來的股票供應擔憂給市場造成進一步打擊。
    
    在2005年4月股權分置改革開始前，中國股市上非流通股占上市公司總股本的三分之二左右，且多在國有股東手中。
    
    此後，多數非流通股已獲得流通權，但何時開始出售這些股票由各上市公司自行決定。
    
    證監會認可的數據提供商深圳證券資訊有限公司(Shenzhen Securities Information Co,.Ltd)的數據顯示，截至7月底，中國上市公司59%的股本仍為受限流通股。
    
    摩根史坦利(Morgan Stanley)估計，市值約人民幣1.6萬億元（合2,334億美元）的非流通股將於今年解禁。中國股市目前的總市值約為2.23萬億美元。
    
    為了防止非流通股解禁扭曲股價，證監會4月20日作出規定，1個月內占公司總股數1%以上的非流通股出售必須通過大宗交易系統進行。
    
    Michelle Ng
    
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    中國胡錦濤：一定能夠保持中國經濟平穩較快發展
    
    大 | 中 | 小2008年8月26日 12:13
    
    中共國家主席胡錦濤周一表示，一定能夠保持中國經濟平穩較快發展的良好勢頭。這顯示了中國官方對保持經濟增長速度的決心，也顯示出官方在中國經濟嘗到人民幣升值和通貨膨脹的惡果之後，將採取更多措施，全力維護經濟增長。
    
    中國半官方的中國新聞社周一晚間還援引胡錦濤在訪問韓國時的講話稱，雖然中國經濟發展面臨一些需要引起高度重視的問題，但是當前中國經濟基本面還是好的。
    
    他還表示，今年初的南方雪災、5月份的四川地震，以及同時的國際金融動盪、國際糧食石油價格上漲、世界經濟增速降緩等因素，使得中國經濟發展確實面臨較大壓力。
    
    胡錦濤稱，有信心通過改善宏觀調控，轉變經濟發展方式，調整經濟結構等，保持中國經濟平穩較快發展的良好勢頭。
    
    胡錦濤的講話顯示了官方對保持經濟增長速度的決心和信心。同時也顯示出，中國官方未來可能會採取更多措施，全力維護經濟的較快增長。
    
    此前，中國已經不得不吞下近年來人民幣持續升值的苦果。
    
    三年來，受人民幣升值預期推動，國際遊資借道虛假貿易、投資和地下通道等方式源源不斷流入中國國內，不但一度將中國股市和房地產市場的價格推高至完全失去理性的高位，同時也輪番推動部分農產品和工業品等商品價格不斷飛升，導致嚴重的通貨膨脹和負利率，還導致流動性泛濫成災，進而使得中國經濟增速大幅放緩。
    
    中國今年上半年在人民幣持續升值的負面影響下，通貨膨脹和負利率不斷惡化，加上自然災害的波及，經濟增長受到嚴重影響。上半年國內生產總值(GDP)增速為10.4%，大大低於2007年上半年修正後的12.2%，也低於2007年全年修正後的11.9%。
    
    鑑於上半年經濟增速明顯放緩，因此中國官方近期已經明確表示將經濟重心轉向保持經濟增長上來。
    
    ……………………
    
    （老潘注，呵呵，啥也別說咧……）
    
    股市融資遇阻 企業求諸債市
    
    2008年08月28日11:41
    
    與股市多年來的親密接觸出現了危機，中國企業正開始轉向債市。
    
    中國大陸的許多大公司正在新發行數十億美元的公司債券，與全球避免背負債務的大勢背道而馳。中國企業的做法受到了人民幣升值預期的支持。人民幣升值會提高海外債券持有者的報酬率，有助於中國公司以成本較低的條款發債。
    
    另一方面，不少現金短缺的中國中小企業迫不得已向對沖基金求助，但向後者借款有時要付出高昂的代價。
    
    中國股市重挫、銀行提高放貸標準和北京的政策制定者希望給經濟增長降溫、減緩通脹，這切斷了其他的融資渠道。基準上證綜合指數今年以來累計跌幅達到了55%左右。
    
    被任命為瑞信(Credit Suisse)在華新設合資公司負責人的葛甘牛(Neil Ge)說，股市的大門基本已經關上。因此對想要融資的企業而言，唯一的途徑就是債券市場。
    
    這樣的大背景可能會誘使更多的中國企業通過舉債來融資。但從中長期來看，這種變化可為中國企業開闢出另外一條融資渠道，甚至為全球投資者建立一個新的市場。
    
    湯森路透(Thomson Reuters Corp.)的數據顯示，今年以來中國大陸公司共發行債券約為250億美元，比去年同期增長了近53%。銀行界人士表示，後幾個月的債券發行計劃仍排得很滿。葛甘牛說，我們預計發行額將是去年的兩倍。
    
    中國的債券市場與美國相比規模依然很小，今年以來美國已經發行了1.2萬億美元債券。而湯森路透的數據顯示，今年美國的發行額比去年同期下降了 41%。在日本，按美元計算，公司債的發行減少了6%。信貸危機降低了對高收益、高風險債券的需求，同時各行各業的公司都面臨著降低負債的壓力。
    
    湯森路透稱，在中國的推動下，亞洲公司債的發行量達到了創紀錄的水平，今年以來的發行總額達到910.1億美元，比上年同期增長3.6%。
    
    今年7月，北京北辰實業(Beijing North Star Co.)發行了人民幣17億元（約合2.48億美元）五年期債券。北京北辰實業是北京市政府持有部分股份的上市房地產公司。今年早些時候，深圳發展銀行 (Shenzhen Development Bank Co.)發行了總額65億元的債券。中國石油(PetroChina Co.)和招商銀行(China Merchants Bank Co.)也都在申請發行總額高達人民幣900億元的債券。
    
    香港一位對沖基金經理說，西方投資者尤其熱衷於購買此類債券，因為人民幣升值會增加利息收入的價值，儘管中國發行方可能缺乏理由開出更高的利率。比如，北京北辰實業的票面利率為8.2%，而深圳發展銀行的票面利率為6.1%。
    
    儘管大部分債券都是在國內銷售，但外資還是可以通過中共政府的合格境外機構投資者(QFII)機制購買到一些債券。
    
    中國的公司債市場還得到了監管層的推動，不過還不清楚這種推動能發展到何種程度。去年，中國證監會發布新規，允許國內上市公司通過上海證交所向零售投資者進行首次公開募股(IPO)的系統發售公司債。
    
    西方投行非常希望染指這塊承銷業務，但具備資格的公司是鳳毛麟角。中國監管機構要求西方投行在大陸擁有得到批准的合資機構，並首先獲得承銷許可證。由於這個原因，瑞士銀行(UBS AG)在西方投行中獨領風騷，不過瑞信有望緊隨其後。
    
    瑞銀證券有限責任公司(UBS Securities)一位投資銀行家稱，中國的房地產公司是最大的發行方，國內房地產市場的低迷讓他們的資金捉襟見肘。瑞銀證券是瑞士銀行在中國設立的公司。
    
    還有一些公司的資金狀況更為緊張，它們通過IPO融資的希望因為股市的暴跌而破滅，因此只能通過私募渠道向對沖基金融資，而對沖基金常常收取很高的利率。
    
    活躍於私募領域的對沖基金包括密爾沃基的Stark Investments和紐約市的D.E. Shaw Group，以及美林(Merrill Lynch & Co.)和德意志銀行(Deutsche Bank AG)等大銀行內部營運的對沖基金。目前，這些基金的私營借貸交易可能會獲得比股市上更高的報酬率。
    
    香港對沖基金LIM Advisors的基金經理卓百德(Peter Churchouse)說，市場到了這種地步，就只剩下私募了。
    
    由於私募交易通常不會公開披露，金額和條款方面的信息很難得到。但對沖基金經理稱，許多情況下，這類貸款的成本很高。對沖基金表示，一些交易的利率已經升到16%至19%之間，有時甚至超過了20%。對沖基金經理稱，在市場去年轉壞前，亞洲私募可轉換債券的票面利率通常在8%至10%之間。
    
    中國大陸的資本控制決定了此類交易需以外幣進行，並在海外完成。
    
    知情人士稱，一些交易包含所謂的「棘輪條款」(ratcheting provisions)，允許債券持有者今後按折扣價購買一定數量的股票，這可能會讓他們擁有超出企業所有者意願的更大數量的股份。
    
    一些亞洲基金業人士擔心這些條款可能導致對海外公司的打擊。在10年前的美國，讓放款人持有更高股份的貸款交易成為了著名的「無底洞可轉換債券」。在美國的幾個案例中，公司後來都對放款人提起了訴訟，指控債券持有人賣空股票，壓低價格，以收購更大數量的股份。
    
    對沖基金表示，中國的條款通常並不這麼苛刻。一般來說，貸款人不能獲得一家公司的控股權。而且，亞洲監管機構都對IPO之前的融資交易設定了鎖定期。Stark Investments的一位分析師表示，監管機構希望確保IPO之前的投資者不比持有公開發行股票的股東更有優勢。
    
    基金界人士正在密切關注一家借款方──廣州的房地產公司恆大地產(Evergrande Real Estate Group)，以了解私募交易的成功程度。知情人士透露，今年7月，美林和德意志銀行的內部對沖基金向該公司提供了約5億美元資金。恆大地產暫緩上市導致其現金需求激增，這已經是近幾個月來這兩家對沖基金第二次向該公司注資。貸款條款尚不清楚，恆大地產也未回復要求置評的電話或電子郵件。
    
    Laura Santini
    
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     本文涉及股票或公司
    
    中國石油天然氣股份有限公司(簡稱：中國石油)
    
    英文名稱：PetroChina Co.
    
    總部地點：中國大陸
    
    上市地點：上海證交所
    
    股票代碼：601857哈工大首創科技股份有限公司 （簡稱：工大首創）
    
    英文名稱：HIT Shouchuang Technology Co.
    
    總部地點：中國大陸
    
    上市地點：上海證交所
    
    股票代碼：600857招商銀行股份有限公司（簡稱：招商銀行）
    
    英文名稱：China Merchants Bank Co.
    
    總部地點：中國大陸
    
    上市地點：上海證交所
    
    股票代碼：600036恆大地產集團有限公司 （簡稱：恆大地產）
    
    英文名稱：Evergrande Real Estate Group Ltd.
    
    總部地點：中國大陸
    
    上市地點：香港交易所
    
    股票代碼：3333中國石油天然氣股份有限公司（簡稱：中國石油股份）
    
    英文名稱：PetroChina Co.
    
    總部地點：中國大陸
    
    上市地點：香港交易所
    
    股票代碼：0857招商銀行股份有限公司（簡稱：招商銀行）
    
    英文名稱：China Merchants Bank Co.
    
    總部地點：中國大陸
    
    上市地點：香港交易所
    
    股票代碼：3968中國石油天然氣股份有限公司（簡稱：中國石油）
    
    英文名稱：PetroChina Co. (ADS)
    
    總部地點：中國大陸
    
    上市地點：紐約證交所
    
    股票代碼：PTR
    
    ……………………
    
    重新審視中國經濟繁榮
    
    摩根大通中國證券市場部主席李晶為英國《金融時報》中文網撰稿
    
    2008年8月29日 星期五
    
    在對中國的經濟前景預期上，全球投資者從未存在如此巨大分歧。隨著中國股市今年迄今下挫56%，且GDP增長連續4個季度下滑，市場對於中國增長及對資源需求的可持續性提出了諸多置疑。
    
    中國經濟的確處在一個轉折點。在歷經數年的兩位數增長後，在政策日程表上對於經濟大幅下挫的擔憂取代了對於經濟過熱的擔憂。預計GDP增長將溫和放緩，出口商正忙於應對不斷飆升的成本及日益疲軟的全球需求。國內經濟方面，一系列近期數據表明，從房地產直至汽車等重要經濟領域正在呈現周期性下滑。
    
    面對越來越多有關中國這個世界最大的新興經濟體經濟增長放緩的證據，全球投資者正重新評估中國繁榮背後的因素，並研究其對商品需求及曾經受益於中國增長的公司的意義。
    
    我認為：
    
    ——隨著外部需求疲軟及中國出口領域經歷結構性轉型，貿易對經濟增長的貢獻可能將逐步減少，這意味著GDP兩位數增長的年代已臨近尾聲。結構性低通貨膨脹率的年代亦一去不返——薪金增長與能源成本管制的逐步放開將使得通貨膨脹率不斷上揚。
    
    ——儘管經濟增長放緩且某些領域出現周期性下滑，但中國對於工業商品的需求仍將保持強勁，雄心勃勃的基礎建設計劃為此提供了支持。由於中國中游加工商面臨價格控制，最能從中國增長中受益的是那些擁有獲得原材料特權及較低成本結構的領先全球資源公司 (而且重要的是，具有對清晰市場信號作出反應的能力)。
    
    ——中國公司業績則前景各異。中國領先銀行的利潤位居全球行業之首，但中國的精煉商、發電商及房地產公司則正在經歷利潤大幅下滑。
    
    （註：本文僅代表作者本人觀點。）
    
    ……………………
    
    那個到了美國給洋鬼子充當買辦的前新華社記者對兜售美國佬的貨色喜不自勝。
    
    巴菲特中國語錄
    
    大 | 中 | 小2008年05月12日07:45
    
    《華爾街日報》中文網絡版專稿
    
    袁莉
    
    我上一篇專欄寫了上周末在伯克希爾•哈撒韋公司股東大會上的見聞。我坐在那裡，對沃倫•巴菲特和搭檔查理•芒格提及中國的次數之多感到吃驚－－60多個問題中的9個。
    
    回頭想想，也不難理解：伯克希爾擁有及投資的公司範圍很廣，從可口可樂、DQ冰淇淋到內布拉斯加家具商城，中國不是主要製造產地就是消費市場，或兩者兼具，而且中石油的買入和賣出是巴菲特近年來最賺錢也最有爭議的投資之一。
    
    關於「來來往往」
    
    「來來往往」專欄透過一個中國人的眼睛看美國商界文化，詮解圈內人一舉一動背後的含義。專欄作者袁莉2004年進入《華爾街日報》，曾關注於美國電信業的報導。她於2002年赴美，先後就讀於哥倫比亞大學和喬治•華盛頓大學並分別獲得新聞和國際關係碩士學位。此前，她曾任新華社國際新聞編輯和駐泰國、阿富汗記者。歡迎讀者發送郵件至[email protected]或在下面評論欄中發表評論和建議。
    
    這篇專欄採用問答的形式是因為從股東大會到記者招待會都是一問一答，這樣應該最能忠實地表達巴菲特和芒格的思想和風格。聽兩個智慧、幽默又直率的老人講話是一種享受。我跟所有朋友說，這是一輩子至少應該做一次的事情。
    
    股東大會現場不允許用錄音器材，因此以下內容不是完全的原話，只是基本的原意。問答涉及中國股市、中石油、人民幣對美元匯率、奧運會及中美關係等問題，其中對奧運會的回答是為時５個小時的股東大會上贏得掌聲最多的話。
    
    中國股市：
    
    中國股票市場已經跌了很多。你們是否認為中國股市價位還是過高？
    
    巴菲特：我從未對中國股市發表過具體意見。我們不是做預測股市走向生意的。我們一貫的觀點是，如果市場下跌，它就比以前更有吸引力。我們不預測股市，我們只會在市場向下走的時候作出反應。中國的經濟發展是一個奇蹟，很多中國人都對股票熱情很高。中石油股價一度瘋狂上漲，成為全球市值最高的公司。
    
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    芒格：中國股市曾一度出現瘋狂的泡沫。這種情況在另外一些國家也出現過，人們在股市里看到了前所未有的機會。但是，讓泡沫走開對每個人都有好處。中石油的A股價格曾一度是境外股的一倍，也就是我用一美元和兩美元買的是同一個東西。這其中很有問題。
    
    奧運會
    
    考慮到中國在西藏嚴重的人權侵犯狀況，你們是否會、或者已經考慮過，要求可口可樂公司不再擔任北京奧運會贊助商？是否同意這樣有可能會促成一個新的商業模式：既尊重人權價值又重視商業利潤？[一些掌聲]
    
    巴菲特：我明白你在講什麼。但從個人角度講，我認為告訴一個國家什麼可以做，什麼不可以做是錯誤的。我認為奧運會應該永遠都允許所有人參加，參與的人越多越好。我不想對此加以苛責。我認為，禁止任何國家參與奧運會都是個嚴重的錯誤。美國婦女直到1920年才獲得選舉權，我認為那是嚴重違反人權的作法。但我不想我們自己在那之前被禁止參加奧運會。[更多掌聲]
    
    芒格：沃倫對我的觀點表達不夠強烈。很多人對中國的不完美感到苦惱。我倒要問問：與幾十年前相比，中國是更好了還是更差勁了？答案是，中國正在朝正確的方向發展。那是好事。我認為，那種因為你不喜歡一個人，就死死揪住他最大缺點不放的做法是錯誤的。」[整個股東大會贏得掌聲最多的話]
    
    巴菲特：別忘了，我們當初是怎樣對待黑人的。我們自己離完美也還很遠。
    
    （註：伯克希爾是可口可樂最大的股東。美國於１９０４年在聖路易斯首次舉辦夏季奧運會。）
    
    ……………………
    
    更是有中央黨校報紙的負責人在洋鬼子的媒體上對中國股市說三道四。
    
    中投公司可充當穩定股市的工具
    
    大 | 中 | 小2008年08月21日11:07
    
    《華爾街日報》中文網絡版專稿
    
    鄧聿文
    
    中國的A股市場在經過連續暴跌之後，本周三終於迎來久違的長陽，滬深兩市大盤漲幅都超過7%。周三的暴漲受多重因素影響，但投資銀行摩根大通透露的經濟刺激方案則是最重要的因素。這個由經濟學家龔方雄撰寫的研究報告稱，中共政府正在認真考慮一項總金額至少達2000億－4000億元人民幣的經濟刺激方案，"該方案將包括減稅、穩定國內資本市場以及支持房地產市場健康發展的多項措施"，並可能於年底前放鬆貨幣政策。具體到股市，就是成立平準基金入場護盤。
    
    人們應該還記得，上周五在股市收盤後，中國證監會以新聞發言人的形式回答了當前市場的熱點問題，並稱證監會正在研究大小非通過券商進行減持的措施。然而，本周一股市卻上演了暴跌的行情。
    
    股市出現這樣兩種截然相反的走勢應該引起我們的深思。按理，政府的權威性和公信力都大大高於外資投行，但為什麼股市每聞監管層出來解釋就下跌？箇中原因，我認為在於監管層只是放放風，至多是下點毛毛雨，使市場對監管層非常失望，而此次摩根大通透露的信息若屬實，則是市場久盼的實質性利多。這從一個側面說明，目前的股市是多麼希望有力度的政策出台。
    
    中國股市從6000多點的高位下跌到2285點的低位，幅度達到62%，時間也長達10多月。2/3的股票跌破了行情啟動時的2245點的股價水平。股市的暴跌不但使得其具有的基本功能幾乎喪失殆盡、影響實體經濟的發展、大批散戶也被套牢於股市。然而，面對歷史罕見的股市下跌，管理層卻一直猶猶豫豫，不願拿出救市措施，幻想著靠市場自身的力量使股市走向平穩發展之路。
    
    在市場能夠發揮作用的時候當然應該而且必須讓市場看不見的手去調節。但是，當市場存在明顯失靈之時，還指望市場自行糾偏和自我療救，則是犯了我稱為市場原教旨主義的錯誤--過於信賴市場，以為市場無所不能。
    
    縱觀全球經濟體，沒有一個市場是政府完全獨立於外的，聽任市場看不見的手去作用。即使像美國這樣高度發達的市場經濟，其政府也無不扮演著宏觀調控的基本角色，確保經濟既不過熱，又不致陷入過冷。可以說，納稅人之所以花那麼高的代價要養著政府，就是希望政府在市場出現問題時，能夠扮演著穩定市場、穩定經濟的角色。
    
    目前的中國股市也正處於市場嚴重失靈的關口。市場無法解決由股改大小非解禁所造成的市場供求失衡問題。據估算，全部大小非解禁至少需要十幾萬億資金去接盤，所以，硬要市場解決的話，它只能以暴跌的方式來完成。
    
    對於中國股市來說，我們一方面當然應該通過基本的制度建設來完善市場，比如，強制分紅制度，將上市公司融資與分紅掛起鉤來，但另一方面，又要清楚當前股市最需要解決的問題是什麼。很顯然，當前股市最需要解決的問題是儘快止住股市的暴跌，穩定市場從而恢復投資者信心。對此，類似強制分紅制度是遠水解不了近渴。換言之，股市必須先救市，然後才是治市，或者是救市與治市同步推進，但以救市為主。這個順序是一定不能顛倒的。顛倒了不但治不了股市的毛病，還會將股市推上自由下落的軌道。
    
    而要止住股市暴跌，穩定市場，目前看來，一是要出台更有力度的措施約束大小非減持，二就是推出平準基金。對於前者，證監會正在研究；對於後者，上述摩根大通建議，動用部分外儲組建。我的看法是，不必另起爐灶，可讓中投公司扮演平準基金角色入場穩市。雖然中投公司是國家主權基金，但其資金也來自於外儲，而且，中投公司的管理團隊和資金都是現成的，可以隨時入場。另外，讓中投公司救市並不違反它的投資原則。中投自成立以來，已先後入股海外市場的黑石和摩根斯坦利以及我國香港市場的中鐵。以目前A股的點位，中投公司在穩定股市的同時，也必然會實現它所定下的長期投資收益最大化目標。
    
    在未來兩年多的時間內，股市還將大規模擴容，此外，占市場總數60%以上的1.2萬億股股票也將要上市，股市供求面臨著嚴峻的失衡形勢，因此，中國股市能否健康發展，關鍵看政府是否應對得當。
    
    （本文作者鄧聿文為中央黨校《學習時報》副編審，多家報刊專欄作者和特約作者，關注轉型期的中國社會問題。文中所述只代表他的個人觀點。）
    
    ……………………
    
    我見過這個傢伙。其實，他的這種說辭並不是什麼新鮮貨色。崔之元早就發來了相關的內容。
    
    Cui Zhiyuan
    
    2007年7月29日 22:25
    
    Fw: 中國外匯投資可投向國內B股
    
    中國外匯投資可投向國內B股
    
    2007-7-29 中國經濟周刊發布
    
    化風險為轉機——
    
    中國外匯投資可投向國內B股
    
    旅美學者 李振勤
    
    中國外匯存底的數額近年來迅猛增長。繼去年初超越日本達到世界第一之後，今年上半年已達1.33萬億美元，接近中國GDP的一半。而按中國經濟每年增長10%估算，中國投資於外國貨幣資產的外匯存底餘額，相當於自2002年以來中國GDP增量或經濟積累的總和。
    
    外匯存底的增長，主要來自外貿順差和境外資本的流入。由於中國的結匯制度，為吸收這些外匯，政府需要發行大量的人民幣；而為減輕由此導致的通貨膨脹，又需要發行大量的央行票據或國債去回籠貨幣。如果我們把"印錢"（發行貨幣）理解成增加政府的隱性債務，那麼中國外匯存底積累的過程可以看成中共政府以擴大國內債務（發行人民幣、央行票據或國債）為代價兌換外幣資產的過程。
    
    風險規模劇增
    
    伴隨外匯存底劇增，中共政府與人民面臨一系列極為迫切的問題。外匯存底大量增加以及相對應人民幣（外幣占款）的流通，使中國面臨通貨膨脹的隱憂。今年6月份中國居民消費物價指數同比上漲4.4％，即是一個警示。
    
    另一方面，接近中國GDP一半的財富以外匯存底的形式投資國外，不僅無法使國內人民享受近年來經濟增長的成果，而且面臨著巨大的國民財富貶值和流失的風險。
    
    美國財政部、聯邦儲備銀行等官方網站數據顯示，中國外匯存底大部分以美元資產的形式購買了美國的國債、政府機構債券、公司債券；近年來還購買了與美國房地產有關的上千億美元的資產抵押債券。而眾所周知，美元近年來對主要的國際貨幣大幅貶值，五年中對歐元貶了大約1/3。最近美國次級貸款違約率劇增導致了次級房貸市場的危機，使得中國對美國資產抵押債券的投資也面臨損失。今年5月底中國以30億美元投資美國私募基金黑石集團的股票。而在黑石集團上市一個月之後，黑石集團的股票市價已跌落中國購買價之下達一成之多。
    
    以上只是中國外匯投資所面臨巨大風險的冰山一角。中國外匯存底近年來以每年 30%～40%的速度增長，增長率絲毫沒有減緩的跡象，表明中國國民財富以外匯存底形式的外流未來將可能更為嚴重。這些投資國外的外匯存底一旦貶值，不僅無法補償國內增發貨幣造成的通貨膨脹損失，也將意味著百姓多年來省吃儉用、辛勤勞動、以犧牲環境和資源換來的經濟發展成果有可能付諸東流。
    
    外匯存底的轉機
    
    中共政府最近推出了一系列與外匯存底有關的政策，如藏匯於民，籌建國家外匯投資公司（簡稱匯投公司），發行1.55萬億人民幣特別國債等，表明政府最高層對於外匯存底問題的嚴重性和緊迫性有了深刻的認識。
    
    籌備中的匯投公司的具體宗旨、投資方向、組織結構、操作與監控方式等方面尚有待澄清。然而就它所掌握、以及今後有可能掌握的外匯存底數額而言，其重要性不言而喻。
    
    在筆者看來，匯投公司作為一個肩負著特殊公共職責、掌握巨大社會資源的政府部門，其職責應與一般旨在贏利或保值的商業公司或私人基金不同。對於一個商業公司或私人基金而言，如果它無法實現其贏利或保值的目標，結果無非是當事人離職或公司倒閉、基金解散，對其他人影響有限。但對匯投公司這一政府性公司而言，任何廣義的損失都將由全民買單。因而在其宗旨、操作與監控方式等方面應該體現國家戰略，將國家利益和國民福利作為首要和長遠的目標；其它如贏利或保值不過是整體目標中的一部分。
    
    外匯投資可重點投資國內B股
    
    筆者認為，如果把國家利益和國民福利作為首要目標，匯投公司的投資方向應體現國家戰略，向自身發展傾斜。
    
    具體地說，匯投公司的投資在兼顧投資效益的同時，應旨在引進國家發展所需要的技術和資源、培養國內企業和國內金融市場，打造中國在未來國際金融格局中的金融大國地位和基礎。在這一過程中，中國作為投資大戶得以按照自身的利益、在自己的地盤上制定遊戲規則，建立起外匯投資與中國自身發展相聯繫的機制，並使之不斷積累和完善。
    
    在操作上，匯投公司應重點考慮在國內B股市場上投資：對於旨在海外擴張、引進技術和資源的國內企業，可以購買它們的外匯債券和B股股票，並鼓勵更多的有潛力的國內企業（特別是民營企業）在B股上市。對於國家控股的企業今後到資本市場上市，政府應優先選擇國內的、而不是海外的市場。例如注資後的中國農業銀行，可考慮同時在中國的A股和B股市場上市。作為機構投資者，匯投公司可以與企業簽約，要求企業不得在一定時期內將匯投公司的投資轉換為人民幣，以避免二次結匯的政策風險。
    
    鑑於中國今後長時期內外匯充裕的事實，應從長計議，考慮做大B股市場和國內外匯債券市場，使之國際化，鼓勵國外成長型優秀企業將來到中國的金融市場（尤其是B股市場和外匯債券市場）上市。 這些在中國B股市場和外匯債券市場上市的外國企業，可以作為匯投公司的投資對象。
    
    除上述之外，匯投公司也應採取"兩條腿走路"的方針，可以面向國際金融市場進行一部分投資。但應吸取黑石被動投資的教訓與經驗：應著眼於對中國有潛在戰略價值的技術、資源型企業；在投資之前須完成盡責的調查、評估，並尋求獨立的諮詢；此外，還應積極進入所投公司的董事會，了解公司的內部運作、參與公司的戰略決策。
    
    在金融創新與發展過程中，風險與收益的可能性並存。中國要發展新的金融機制、開始積極的國際投資，出現一時一地某些交易中的失誤在所難免。重要的是逐漸健全投資決策程序、風險監控與評估機制，並在長期投資過程中注意優化管理結構以應對不同地域、領域、行業的投資需要，延攬、培養、積累全球性專業投資和金融管理人才。
    
    與中國製造業在世界上的地位相比，中國的金融業和國際投資業在世界上顯得極為薄弱，與中國龐大的外匯存底規模及中國製造業的地位不相稱；中國金融業和國際投資業的薄弱，也是國家未來發展的瓶頸。匯投公司的建立，為改變中國在國際金融領域的被動投資模式、打造今後的金融大國地位提供了一個轉機。將外匯存底資源按照中國國家利益和自身的遊戲規則進行投資，一方面可以維護國家金融安全、減少外匯投資貶值的風險、增進收益，另一方面又可以服務於國家自身的經濟發展、人民福祉，增強國家實力，有利長治久安，一舉多得。筆者希望，匯投公司能抓住這一歷史機遇，在利用外匯協助自身發展方面創造出新的成功的模式。
    
    http://zgjjzk.cn/more.asp?TN_NID=2007-07-29-1013
    
    ……………………
    
    但是，不管是外匯投資公司也好，中投公司也罷，名字是什麼已經牽涉不到名不正言不順的問題，只不過就是個偷梁換柱的活計。實際情況呢？還別說中南海國務院，即使是具體的功能部門，會把國人福祉放在政策目標範圍內？環球時報編輯發來相關內容。
    
    中國股市是經濟晴雨表嗎
    
    戚　華
    
    「 股市是經濟的晴雨表」，這是人所共知的一句話，但從中國股市的表現看，這句話已經失靈：去年年底至今，中國經濟明明穩中有升，股市卻一路下栽，今年上半年跌幅竟高達48.2%，僅次於越南（57.6%），為全球半年跌幅第二大股市，而同期的GDP增速雖尚無確切數據，但一般認為應在8%至10.3%之間，仍居世界前列。
    
    不僅指數如此，個股也如此。在國外，一家公司出現虧損或者重大醜聞，股價大挫是必然的，如著名的貝爾斯登，業績不佳的消息傳出，股價幾天內從80 美元以上暴跌到個位數；而在中國卻不一定，許多股票是「越爛越光榮」。前不久，一個叫「魚躍醫療」的股票上市時被揭露資料作假，上市後這隻股票不但沒跌破發行價，反倒翻了近一倍。從宏觀到微觀，從大盤到個股，中國的股市和經濟面的關係與國外相比，顯得脫節，顯得怪異，箇中原委何在？
    
    國外的股市是在經濟發展過程中自然形成，本身是市場經濟的產物。隨著發展和演變，股市逐漸成為整個經濟的蓄水池、資金鍊，甚至本身也成為市場經濟的主要環節，其成為經濟晴雨表是理所當然的。而中國的股市卻是在特殊情形下人為催生的，最初帶有濃厚的試點特色。隨著股市的發展，其功能被定位為「為企改融資」，國企成為股市的絕對主體，而許多國企僅僅因融資的需要被安排上市，企業本身的資質則被放在次要位置考慮。如此一來，股市就有點兒像國企的提款機，只要這一功能還好使，股市的良性發展就往往得不到重視。
    
    在國外，企業上市就是整體上市，資產置換、重組難度很大，限制和規定很多，而在中國，許多國企分拆成多家公司上市，如只將部分，甚至一小部分部門包裝上市，而把「大頭」留在外面，一旦需要「業績大幅攀升」，就用利潤高的部分置換入市，反之則把虧損部門硬塞進股市，翻手為雲，覆手為雨，朝為垃圾，暮成藍籌。這樣的股市，上市公司本身就存在相當多的「非市場」、「非經濟」因素，如何能奢求其勝任晴雨表的功能呢？
    
    由於歷史的原因，在相當長的時間內，由國家、法人以各種名義折算出的「非流通股」占了股本的絕大多數，這些「非流通股」當初僅按一股1元折算，而流通股則都以幾倍、幾十倍價格溢價發行，「非流通股」這種非市場的產物反倒可以通過股權的絕對優勢左右企業的走向，股市變成了永遠的「少數服從多數」。近年來有關方面意識到這一問題，開始推行非流通股的上市流通，但那些持股成本最多僅1元的股東，不會顧及股價的重挫，因為哪怕僅以兩元成交，他的利潤仍是 100%。股市所承受的將「非市場」市場化的壓力可想而知。
    
    股市和經濟面的背離，從根本上不利於經濟，不利於股東，也不利於上市公司和投資者。近年來，「股改」的力度越來越大，其著力點，正在於促進股市的規範。相信隨著中國經濟的發展，隨著中國股市的越來越規範、股市監管規則的越來越成熟、健全、合理，中國股市這塊失靈、失真的國民經濟晴雨表，也終究會慢慢靈起來、真起來。▲（作者是旅居加拿大的華人學者。）
    
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    具體到中國股市如此這般的前因後果，洋鬼子在中國媒體也在偷雞摸狗。
    
    LDK風波折射新興市場投資風險
    
    2007年10月22日18:19英 | 大 | 中 | 小
    
    今年32歲的彭小峰最近在中國富豪排名榜上升到了第六位。在過去幾個月時間裡，隨著賽維LDK太陽能高科技公司(LDK Solar Co.)在紐約上市的股票受到投資者的熱烈追捧，公司創始人和掌門人彭小峰的個人身家也在迅速膨脹。
    
    彭小峰的公司之所以受此青睞，一來是借中國概念股的整體吸引力，同時，近期油價飛漲也讓替代能源類股平添魅力。
    
    LDK相關報導
    
    • 江西賽維LDK庫存疑雲
    
    不過，自從LDK財務部門的一位前管理人員指責公司虛報庫存以來，該公司便遇到了麻煩。其股票此前曾一度較6月份在紐約證交所剛上市的價位上漲近兩倍，現在已較此高點下跌近一半。
    
    上周五，高盛(Golaman Sachs)將對該股的首次評級定為賣出，這無異於又給了它當頭一棒。當天，該股下跌14%至35.73美元。
    
    LDK稱前雇員的指控「毫無根據」；它已聘請獨立審計機構做相關調查，並將對外公布審計結果。
    
    過去十多年來，新興市場的監管環境的確已有所改善，不過，投資者在向新興市場追求高收益的同時，似乎也低估了那裡的風險。以道中88指數測算，中國股市目前的本益比已達到56倍左右，比道瓊工業股票平均價格指數高出了兩倍多。
    
    LDK是近期在美國上市的少數中國公司之一。據Dealogic的數字，目前在美國上市的中國企業已有72家，而2003年底的時候只有22家。
    
    近幾個月來，至少有4家在美上市的中國公司在財務控制或所面臨風險方面遭到質疑。三月份，博迪森(Bodisen Biotech Inc.)因「在上市文件中提供不完整的、誤導性的和/或不準確的信息」而被美國交易所除名。該公司在一份聲明中表示，它不會對除名的原因提出上訴。
    
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    LDK的問題發端於幾周前，當時，該公司原財務總監司徒偉成在發給美國證券交易委員會(SEC)的郵件中指稱，該公司在帳面上虛報庫存數字，而且其庫存原料的質量很差。
    
    LDK在聲明中否認了指控，並稱司徒因曠工數日已被解僱。司徒則稱他是自己辭職的，不是被解僱的。SEC拒絕發表評論。
    
    許多投資者和分析師認為，庫存問題可能只是簡單的過失或誤會，而不是刻意欺詐。Needham & Co.的股票分析師邁克凱諾(Pierre Maccagno)說，他與LDK的競爭對手們作過交談，它們表示，這可能是個過失。邁克凱諾說，沒有人提到欺詐。他對LDK的評級是「強烈建議買進」。
    
    與此同時，很多人認為LDK處理當前局面的方式讓問題變得更糟了。事情發生以來，彭小峰一直呆在幕後不作表態。他也拒絕了本文作者的採訪要求。
    
    分析師、投資人和其他方面的問詢電話都被轉給了LDK財務長賴坤生(Jack Lai)。賴坤生最近表示，美國有些股東曾專程到LDK在中國的總部實地調查。
    
    彭小峰是10年前靠一家生產勞保手套和安全帽的工廠起家的。曾經營過服裝廠的龔新平(音)稱他於九十年代結識了彭小峰。他說，彭曾在江西吉安外貿部門工作過短暫時間。因為能說流利的日語，他被該部門派去接待日本客戶。
    
    有一次，兩人同去江蘇蘇州參觀當地的服裝企業。他回憶說，彭小峰當時向廠家詢問了許多有關服裝業務的問題。
    
    1997年，彭小峰在蘇州創辦了生產手套等勞保用品的柳新集團。目前該集團擁有近12,000名員工。
    
    據LDK的賴坤生說，2003年，彭小峰到歐美市場考察適合引入到中國的新商機。結果他發現，綠色能源很有可能成為一項大產業。
    
    彭小峰瞄準了用於製作太陽能電池的晶圓，它的生產成本很低。當時，地方政府對發展新產業的重視對彭小峰創業起到了很大作用。據官方媒體2005年的報導說，當時，江西新余市政府承諾對發展高科技產業給予大力支持，這一點最終促使彭小峰在該市開辦了一家生產太陽能矽晶圓的工廠。
    
    為購買生產晶圓的設備，他找到了美國企業GT Solar Inc。GT的聯合創始人古普塔(Kedar Gupta)說，他永遠不會忘記第一次見到彭小峰的情景。
    
    2005年6月，因日常業務到北京出差的古普塔剛在首都機場降落，意想不到的是，跟他從未交談過的彭小峰卻在機場等他，並跟他說，他想簽約購買3,300萬美元的設備，並希望當場就能簽合同。
    
    他們連夜達成了協議。一個月後，LDK正式成立了。現在，LDK是GT最大的客戶。
    
    古普塔說，彭小峰真的不知道有「不」這個字。
    
    為成為太陽能行業的強手，彭小峰大膽引進高端人才。賴坤生說，2006年初他接到彭小峰的電話，彭在電話里請他加盟LDK。當時，賴坤生在加利福尼亞的Silicon Storage Technology Inc.就職，這是一家已在納斯達克上市的快閃記憶體產品製造商。他說，他謝絕了彭的邀請，因為當時公司太小了。
    
    賴坤生說，三天後，彭小峰親自飛到加州，向他描述了公司的未來前景，稱他們要建成中國最大的低成本晶圓生產企業。賴坤生被彭小峰的熱情所打動，於去年八月加入了LDK。
    
    賴坤生說，彭小峰工作非常勤奮，他為LDK所在的江西創造了很大價值，LDK是「江西的一個傳奇」。
    
    Shefali Anand / Carolyn Cui / Laura Santini
    
     本文涉及股票或公司
    
    Ldk Solar Co. Ltd. (ads)
    
    總部地點：中國大陸
    
    上市地點：紐約證交所
    
    股票代碼：LDK
    
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    而今年驚天動地的案件，也讓人們再度對這個國家沒了希望。老周發來參考材料。
    
    zhoujd
    
    2008年6月26日 16:50
    
    供參考
    
    王益案系一個徹底撕開中國證券市場黑幕的機會.doc
    
    王益案系一個徹底撕開中國證券市場黑幕的機會
    
    2008年06月26日10:10
    
    來源：人民網 　　
    
    王益被雙規是一個投資者和監管層都不願看到的個案。但從另一個角度看，王益個案卻給予了一個徹底撕開中國證券市場重重黑幕的機會，痛定思痛，未必不是一件好事。
    
    6月，如果評選金融界人物排行榜，王益這個名字一定位列榜首。
    
    王益是何許人也？北大歷史系畢業生、中國金融證券界高官、國家開發銀行原副行長。
    
    曾有人這樣形容他：一個少年得志、宦海沉浮的副部級高官；一個呼朋引類、翻雲覆雨的資本江湖大佬；一個附庸風雅、極盡聲色的票友……在爭議多年後終於被雙規。
    
    近幾年，金融監管層不斷搖旗吶喊加強監管力度，但在大家看來，頗有乾打雷聲不下雨的意味。而最近王益被雙規，無疑把本就脆弱敏感的證券市場捅了一個大窟窿，一場直指資本市場核心高層的暴風雨欲來。
    
    「涌金系」岌岌可危的預兆
    
    有傳言稱，導致王益被雙規的直接導火線是深圳一名企業老總為其女友買房，也有知情人士爆料，「王益出事可能與國開行商業化改革有關係。」不管如何，但王益被雙規，「涌金系」掌門人魏東不得不提。
    
    僅在王益被雙規前40天――4月29日，「涌金系」掌門人魏東留下遺書自殺，除了留下價值300億元巨額資產和幾家集團、公司外，還給嗅覺靈敏的市場人士留下了許多的想像空間。「涌金系」旗下國金證券董事長雷波被媒體緊盯，而此人正是王益在證監會時期的秘書，「涌金系」與王益關係密切也不是什麼新聞。
    
    王益案發後，媒體在調查中發現，「王益在國開行不得志，一直鬱鬱寡歡，真正理解他的是證券業的人，比如魏東。」有人認為，王益在民營機構中培養最成功、過從甚密的「大佬」就是涌金的魏東。
    
    對國金證券的投資是魏東最妙的手筆之一。這位「內線交易的受益者」很早就接受王益的建議，投資法人股，以每股1元買招行法人股等。2007年，成都建投復牌並改名國金證券，完成了股改，從而成為第一例成功借殼上市的券商。成都建投復牌後首日暴漲129.6%，成為中國第一高價金融股，讓國金證券的股東們獲利不菲。
    
    實際上，關於國金證券上市的質疑一直都存在。而在魏東自殺後，有關相關監管部門正在查處國金證券的說法更是在坊間盛傳。這似乎預示著魏東身後的利益集團、與之關聯的利益相關人都有可能面臨著被順藤摸瓜的命運。
    
    染指多家上市公司明天系已正在發酵
    
    王益被雙規後，越來越多的上市公司被牽扯進來，被推倒的多米諾骨牌砸在資本市場被劃開的這道口子上，令人疼痛難忍。
    
    在這一列多米諾骨牌中，首先倒下的是借殼S延邊路的廣發證券。王益被雙規後，坊間流傳與廣發證券借殼內線交易頗有瓜葛。
    
    根據相關部門調查發現，董正青曾利用其廣發證券總裁一職的便利，將該公司擬借殼延邊公路上市的信息提前告訴其弟及其他人。延邊公路的股價從 2005年5月起就一直在2-3元的區間震盪，成交低迷。2006年4月26日，延邊公路股價突然異動，當天股價大漲7.88%，其後股價連續5個交易日漲停。
    
    「董正青在接受調查中供出了一些人，廣發證券借殼期間的"老鼠倉"絕不會僅是調查的那幾宗。」這些人中王益與廣發證券之間的種種利益關係被揭露出來。
    
    而在多米諾骨牌中，太平洋證券的蹊蹺上市，可以說是王益及其合作者們通過關係網點石成金的又一「傑作」。
    
    2007年12月底，太平洋證券在上交所掛牌，令市場頗為震驚。因為此前資料顯示，太平洋證券2004年、2005年分別虧損巨大，直到2006年才實現盈利。
    
    令人奇怪的是，既非新股發行也非借殼上市，太平洋證券是通過與雲大科技股東換股而上市。更加蹊蹺的是，太平洋證券掛牌是由證監會辦公廳向上交所發文，而正常情況下，一家公司是否可以上市應該由證監會發審委審核決定。
    
    其實，太平洋上市蹊蹺，早已有跡可尋。今年初有舉報稱，證監會、雲南國資局的官員涉嫌內線交易，在股改之前曾購入太平洋證券原始股。同時，有資料顯示，王益的親屬涉足太平洋證券原始股。太平洋證券上市開盤價達到46元，原始股股東獲利驚人，即便按照6月24日18.67元的收盤價計算，依然可以輕鬆獲利近20倍。
    
    資本市場反面教材
    
    儘管王益被雙規時身份是國開行副行長，但由於他之前的特殊身份――「從未離開過證券業」，他被雙規，無疑給已漏洞百出的資本市場再次敲響了沉重的警鐘。
    
    2008年以來，上證綜指一直呈加速下跌之勢，一路跌破3000點。與此同時，隨著監管的不斷深入，資本市場不斷有負面消息爆出，更給本來陰沉的股市籠上一層愁雲。
    
    但評論員葉檀卻說，正在發酵的王益案是近期惟一真正利多。
    
    她認為，在我國，扭曲的資源配置，使得對沖的目標公司，只能鎖定在能夠獲得政策優待與能源價格上漲紅利的大盤藍籌股上。這是中國股市的利空，而不是利多。從根本上來說，摧抑股市特殊利益群體，破解股市拯救國有企業的謬論，建立股市正常秩序，使股改尊重投資者的精神內核得以彰揚，才是中國股市向好的方向發展的前提。
    
    自從中國資本市場建立以後，證監會就握有審批大權，一些企業熱衷於對證監會工作人員進行「上市公關」。在一個充滿利益糾纏的市場裡，一種權力如果缺少了監督，得不到制衡，牟取私利也就有了可乘之機。
    
    王益作為一個離開證監會多年，但仍能利用其當年在權力場上結下的人脈和資源，在資本市場上呼風喚雨，正是一本活的反面教材。
    
    王益被雙規是一個投資者和監管層都不願看到的個案，但從另一個角度看，王益個案卻給予了一個徹底撕開中國證券市場重重黑幕的機會，痛定思痛，未必不是一件好事。（李畫） (來源：人民網－《國際金融報》)
    
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    老周發來的另一個材料，則是引發了巨大的震盪、並且在一時間使得股指大幅度攀升。
    
    zhoujd
    
    2008年8月25日 14:42
    
    供參考
    
    防經濟下滑 大陸推四千億刺激方案.doc
    
    防經濟下滑 大陸推四千億刺激方案
    
    （台灣） (2008-08-25)
    
    早報導讀
    
    （聯合早報網訊）中時電子報報導，為避免奧運後中國經濟出現大幅下滑，大陸當局正考慮推出總金額三千七百億元人民幣（約一兆六千億台幣）、內容涵蓋新增支出與減稅的擴張性財政政策，現方案已獲得大陸中央財經領導小組初步認可，但實施細節還需大陸財政部規畫，至於政策實施時間則未確定。
    
    知名投顧摩根大通披露的四千億人民幣經濟刺激報告，於上周在中國經濟學界與投顧界引起軒然大波，更令中國股市大漲，未獲證實後，股價又劇跌，但據北京《經濟觀察報》報導，中國經濟決策高層的確正在考慮推出擴張性財政政策方案，目的是「適當地緩一緩」緊縮政策，以防止經濟下滑。
    
    考慮中的財政方案涉及金額約是三千七百億元，其中包括二千二百億元新增支出和一千五百億元減稅計劃，消息人士表示，該方案已在大陸中央財經領導小組層面獲得認可，還需財政部等部委進一步細化，再交由國務院批准，但減稅等政策則需中國全國人大審議通過後方能執行。
    
    至於新方案推出時程，一位匿名中國財政部官員表示，「已經知道有人出了這個『主意』，但出主意和落實到預算是有距離的，財政部的政策應該是根據整個經濟的需要」，倘若中國經濟下滑明顯，需要透過政府支出去刺激經濟，從程序和資金來源上是可以實現的。
    
    大陸中央財經領導小組辦公室一名官員指出，現在確實在考慮這樣的（擴張性財政政策）政策，目的就是緩一緩緊縮政策，防止經濟下滑，「雖然通過非正式途徑流出了部分數據，但並不影響高層研究這一方案」。
    
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    這之後，龔方雄趕緊出面解釋說，這只不過是他的分析得出的結論，並沒有受到中共當局的耳提面命。在政策面上沒有等到相關反應後，股指又掉頭向下慘綠慘綠的。
    
    應該如何判斷當今的中國股市？著名的左派網站烏有之鄉發來了如此內容。
    
    從幾個河南農民在九江大橋上開的車想到中國這輛車
    
    邋遢道人
    
    斷橋前的飛速行駛的汽車
    
    「俺清楚記得超過俺們的一輛是大貨車，一輛是小貨車。可沒一會兒，俺一直盯著的那兩輛車的幾個尾燈幾乎同時不見了。俺當時就感覺壞事了，趕緊踩剎車。」劉金行說，當他看見前面車燈下隱隱約約照到江水時，他還納悶，「水位怎麼一夜之間就漲到橋面這麼高了？」迷迷瞪瞪的王文田也奇怪了，「小行，今天怎麼走了這條道兒啊？橋不是還沒修好嗎？」這時謝鳳運和王文田下了車想看個究竟，哪知這一看把他們嚇出一身冷汗。「天吶，不得了啦，出大事了！橋塌了！前頭那兩輛車掉到水裡了。」在大橋坍塌處的水面，一艘大船尾部翹起，頭部扎在江里，還不停地往外噴水，半截船身被橋墩壓住了。而剛才那兩輛超過他們的汽車完全不見蹤影了。更讓他們覺得恐怖的是，自己的車就停在距離斷橋處五、六米遠的地方。
    
    以上是2007年 07月 14日深圳新聞網描述三個河南收廢品的農民在廣東九江大橋斷橋事故中英勇救人報導的開頭部分。當然，幾乎所有媒體，包括感動中國評委的頒獎評語也都把筆墨落在了他們英勇救人的部分，沒有人注意到劉金行司機看到「兩輛車的幾個尾燈幾乎同時不見了。俺當時就感覺壞事了，趕緊踩剎車」這一段，沒有意識到這幾個農民機敏的行駛技巧，敏銳的觀察力、判斷力和臨機處理能力也是，甚至更是值得感動的。貧道被感動的恰好是這一部分。
    
    在夜色和大霧中，能注意觀察幾輛超過自己的車尾燈突然看不到了，馬上判斷「壞事了」並「趕緊剎車」，並不是件容易的事情。首先必須具備良好的觀察力。「俺一直盯著的兩輛車的幾個尾燈」，說明司機一直在觀察，最大可能是劉金行把緊盯前車的尾燈作為大霧天行車的安全保證。很多司機都是這樣做的。去年和師傅從山上開車回家，夜裡路過安徽正趕上下暴雨，雨大的把雨刷打到最高檔也看不清楚。暴雨下一陣停一陣，而這個時候選擇開慢和停車都是錯誤的，因為後車可能追撞。於是貧道在每次雨大時跟著一輛長途車。長途車司機位置高，路也熟，速度並不低，而且尾燈和車體都明顯。一次一輛白色轎車飛速超過，而且雨點又開始急了，就嘀咕說這車不要命了。果然，在駛過一個立交橋後突然看到這輛白色轎車已經與停在橋下的一輛避雨轎車撞在一起。在大霧中尾隨開車的要點就是保持適當距離，緊盯前車的尾燈。發現前車尾燈有異常，比如偏離路中心或者跳躍，都要有相應處理動作。河南老鄉「一直盯著……尾燈」，說明他們既用了合理的駕車方法，又具備敏銳的觀察能力。
    
    發現「幾個尾燈幾乎同時不見了」能夠「當時就感覺壞事了」也不容易。前車尾燈幾乎同時不見了有很多可能，比如劉金行停車後看到前燈照到江水還納悶：「水位怎麼一夜之間就漲到橋面這麼高了？」但是他在看到前車尾燈異常時並沒有去揣測那些可能性，因為既然跟隨前車就必須把前車出現的情況作為自己反應的標準，車燈全都突然沒有了一定屬於「壞事了」，這就是正確判斷。而接著的「趕緊踩剎車」更是英明決策。因為「壞事了」還有多種選擇，但最佳方法是即使剎車。從後來車距斷橋處僅僅「五六米遠」就可以知道，如果他晚半秒鐘踩剎車（即使車速只有每小時40公里，每秒也行駛11米），就也進江里餵魚了。而這幾個老鄉沒有餵魚，還救了其他人的命。他們能「喚回了正在奔向不歸路的生命」，與其說是因為他們善良樸實，不如說因為他們有良好的觀察力、判斷力和臨機決斷能力。否則，心腸再好也沒用。
    
    這讓貧道聯想起中國這輛車。30年前的思想解放運動能夠最終讓中國這輛車選擇了市場化和全面開放，與世界接軌這條路，並不僅僅是「真理標準」討論以及批「兩個凡是」的力量。最重要的是當時國外情況從各個渠道介紹了進來，中國人知道了當時不僅西方工業國經濟高速增長，一些新興市場國家經濟發展速度比我們計劃經濟時期還要快。南美的巴西、阿根廷、烏拉圭、中美的墨西哥經濟增長速度都接近兩位數，而亞洲幾個小龍小虎們更是速度驚人。看到這些選擇了開放的市場經濟國家的成就，我們有了危機感，覺得要改革，也要成為「新興市場國家」。如果沒有這些飛速超過我們的車輛，沒有危機感和緊迫感，真理標準討論頂多是打打筆墨官司，真到試行市場經濟時還會阻力重重。是我們一「放眼世界」，驚呼自己要被「開除球籍」了，大家才找到了不反對市場化和與世界經濟接軌的共識。
    
    改革前，我們經常自己與自己比，與解放前比，與解放初期比。等到與其他新興市場國家比時，我們泄氣了，開始「尾隨」這些快車，他們走什麼路我們也走。他們市場換技術我們也換，他們引進外資我們也干，他們搞經濟特區我們也學，這就是尾隨前車的好處。
    
    如果本來就是因為這些「新興市場國家」超車了，我們要跟，要按照他們走的路走，那麼就必須像貧道的幾個老鄉一樣，「一直盯著的兩輛車的幾個尾燈 」，看他們跑得究竟怎麼樣，有什麼異常，出沒出問題，什麼時候出了問題，出了什麼問題。但是到了上世紀末，我們又開始自己與自己比了，比改革前，比改革初期，再也不注意前面車的尾燈現在怎麼樣了。甚至在這些新興市場國家經濟衰敗後速度下來了（掉下去了），我們還高興得說自己才是世界經濟增長的火車頭，對這條道上現在只有自己在跑還感到高興和自豪。
    
    實際情況是，這些車確實在上世紀70年代開始超了我們的車，但他們車在上世紀末到本世紀初 「幾個尾燈幾乎同時不見了」。
    
    根據世界銀行的數據，從1970年到1997年，這些「超車」的國家連續27年保持了高速度。以下是一些新興市場國家連續27年年均GDP增長數據：
    
     阿根廷，8.9%
    
     巴西，9.8%
    
     墨西哥，10.4%
    
     韓國，16.2%
    
     泰國，13.1%，
    
     印尼，12.4%
    
    而中國1980年到2006年連續26年的增長速度為9.7%，並不比他們高。也就是說，與改革前比，沒高多少（改革前為7.6%），而且不比其他新興市場國家高。
    
    這不要緊，中國是個大國，增長速度一樣，總量卻大得多。要緊的是我們沒有注意觀察前面這些車的尾燈是否「幾個尾燈幾乎同時不見了」。而實際情況是，1997年到2001年，這幾輛車的尾燈確實不亮了，雖然不是「同時」，也夠「突然」了。下面是這些國家從1997到2005年GDP年均增長率：
    
     阿根廷：從年均 8.9%下降到 – 6.0%；
    
     巴西：從9.8%下降到 – 0.4%；
    
     墨西哥：從10.4%下降到6.2%
    
     韓國：從16.2%下降到6.4%
    
     泰國：從13.1%下降到 – 0.3%；
    
     印尼：從12.4%下降到3.6%。
    
    6個國家3個經濟總量不及8年前，阿根廷甚至只達到當年的三分之二，最慘的時候只有1997年GDP的32%。3個國家增長率下降40%~70%，勉強過而已，什麼龍呀虎呀都不算了。而且這些國家社會動盪至今，一些國家還發生了分裂。
    
    也就是說，我們本來必須注意到前面幾輛車「尾燈幾乎同時不見了」。但我們沒注意，沒有什麼主流學者介紹這些燈不亮了的事件，或者輕描淡寫，或者說是偶然問題。我們甚至還幸災樂禍，計算著世界上還有幾個國家GDP增長率能趕上中國。同時，我們對「尾燈幾乎同時不見了」沒有什麼判斷，也沒見過主流學者發表過研究這個事情的文章，甚至對於什麼是拉美化以及拉美化的原因諱莫如深。一點「壞事了」的感覺都沒有。這就不高明了，很不高明，起碼沒有貧道幾個老鄉高明。既無觀察力，又無判斷力。
    
    最可笑的是，我們沒有選擇「趕緊踩剎車」，甚至選擇了「趕緊踩油門」——他們都掉下去了只剩我們了，還不抓緊時間跑？於是要「繼續思想解放」，要 「殺開一條血路」，要「堅定不移地走改革開放道路」，要搞「大開放觀」加快把金融控制權和國家命脈產業出讓給西方資本控制的速度，一步不拉地循著前幾輛車每一步、每個動作在跑，甚至比這些掉下去的車還主動。到現在，很多前車掉下前的跡象開始顯現的時候，甚至一些坐車的都看到前面「幾個尾燈幾乎同時不見了 」，「感覺壞事了」，高呼：「趕緊踩剎車」，還得意洋洋得說：「沒事，這條路上就剩我們自己了，我們一定能跑第一」，然後一腳踹到油門上。
    
    貧道寧願坐的是老鄉的車。
    
    為什麼他們有能力超車，為什麼他們必然翻車？
    
    為什麼那些新興市場國家有能力超車，為什麼他們會「幾個尾燈幾乎同時不見了」呢？
    
    在上世紀中葉，擺脫殖民地地位的國家採取了大致三種模式。一種是社會主義計劃經濟模式，資源主要由國家來配置。國家來配置的前提條件是國家實際掌握主要經濟資源，因此這些國家往往進行過一次比較徹底的剝奪殖民者資產的革命。另一種是雖然沒有發生過革命或者革命沒觸及深層經濟關係，但還是受社會主義理論影響，國家盡力控制資源來加快工業化進程。這種國家在拉美和亞洲都很多。第三種是主要由市場來調配資源，國家參與程度比較低，選擇這類模式的國家一般是只完成了民族獨立，沒有任何階級革命。拉美、亞洲和非洲都有。這個時期無所謂「新興市場國家」，也沒這個稱呼。
    
    上世紀中葉開發中國家實際發展情況看，增長最快的是社會主義國家，這些國家不僅經濟增長快（經濟增長率一般到年均8%-10%），而且工業化進程快，往往建立了一個部類齊全的工業體系（東歐有些分工）。社會保障和教育、衛生水平發展速度和程度都很好。這些由政府支配主要資源的國家，都採取了高積累低消費政策（積累消費幣大約為35/65）。其他兩種類型國家在這個時期由於國家不支配資源，積累消費比一般為15/85 。由於缺少資本投入，後一類國家的工業化進程比較慢，經濟增長速度，大致在4-6%之間。這個時期，社會主義國家車開得最快，領跑整個第三世界。
    
    到了70年代，情況發生了變化，一些非社會主義國家經濟突然高速增長，這些國家被稱為「新興市場國家」，它們突然實現了「經濟起飛」，開始「提速 」了，而且速度非常高，連續二、三十年GDP增長率接近兩位數。要知道，西方工業國在工業化初期時經濟增長速度也往往只有3-5%，整個工業化時期GDP 年增長率只有2%左右。比如美國在1870-1913年連續43年的工業化高潮中，年均GDP也就是3.9%（同期英國為1.9%，所以美國超過了英國）。而這些美洲、東亞的國家竟然以兩三倍於西方工業化時期的的速度持續增長，並超越了社會主義國家，難道不是個值得思考的問題嗎？
    
    很多國內精英把這些國家的成就歸結為他們選擇了市場經濟。但是無法解釋的是，這些國家早就是市場經濟，從40年代（拉美國家從19世紀末）到60 年代一直是市場經濟，而且也都對外開放，外國資本在這些國家甚至占主導地位，拉美國家在上世紀初也有大量西方產業資本直接投資，可為什麼他們這個時期沒有高速增長？沒有「起飛」和「超車」？不回答清楚這個問題，簡單用市場化和國際接軌是說不清楚的。
    
    開發中國家的經濟增長來源於工業化進程，工業化快增長就快。可工業化需要大量資本，也就是必須有錢和資源來做。15%的積累率是沒辦法實現迅速工業化的。因此這些國家即使選擇了開放的市場經濟，經濟增長速度無法與社會主義國家比。那麼，一些國家為什麼能突然在70年代經濟突然高速增長了呢？很簡單，就是世界經濟尤其是西方經濟在上世紀70年代後發生了一次巨大變化，這些變化導致少數開發中國家成為所謂「新興市場國家」。
    
    世界在上世紀70年代發生了一次歷史性的變化（要真正搞清楚這個變化最好讀一下王小強的《投資賭博新經濟》 ）。
    
    70年代前，美元與黃金掛鈎，各國貨幣與美元掛鈎，匯率很少變，黃金價格也很少變。這個時期西方主要國家完成了工業經濟到後工業經濟的轉變。
    
    物質生產需要一個利率和匯率相對穩定的金融環境。因為如果利率三天兩頭以幾個百分點動盪，匯率幾個月就變動幾十個百分點，企業做什麼可行性分析都沒有用——這兩個參數無法確定，什麼財務分析可行性報告都是瞎掰。因此美元與黃金掛鈎的時期是世界物質生產最佳金融條件，也是西方經濟增長最快時期。
    
    1971年，尼克森宣布美元與黃金脫鉤了，等於說美元——這個世界最主要的「特殊商品」——不再遵循「商品有稀缺性」這個市場經濟的基本前提了。於是，匯率和利率開始大幅度頻繁波動。只要美元印的多，其他幣種自然相應升值。本幣一升值這些國家的企業受不了，於是各國央行也增加投放，熨平匯率。而貨幣發行多了必然通貨膨脹，居民受不了，只能提高利率。而利率一高生產企業又受不了，出現投資減少，於是不得不降息。這樣，這個時期西方通貨十年膨脹 400%，利率忽高忽低。這種金融環境使生產企業無法忍受，於是70年代後期到80年代西方經濟出現了說也說不清楚的「滯漲」。
    
    由於利率經常偏低，而資金供應充裕，匯率和股市波動快振幅大，迫使並誘使大量資金進入金融市場，即股市、匯市和金融期貨。金融市場的規則是錢進來越多價格盈利機會越多，盈利機會越多誘使更多的錢進入，於是金融市場開始火爆。這會出現什麼局面呢？
    
    首先，金融市場交易規模越來越大。1980年世界金融交易總額從長期相當於物質和服務交易2~3倍，到現在已經增加到100倍，而且向著更懸殊比例躍進。也就是說世界每進行100元交易，99元是在金融市場上進行的，1元是做一般生產和服務的。有人把這叫賭博經濟。錢都拿到賭場了，通貨膨脹沒有了。西方從90年代開始沒有了通貨膨脹的苦惱。
    
    世界金融環境因此發生了重大的功能變化。既然世界主要金融活動是賭博，金融規則就主要圍著它來轉。而賭博經濟最好的金融環境是什麼呢？一定是匯率、股票、期貨頻繁大幅度起落，同時最好資金能「以小博大」，賭具花樣翻新。於是包括各種指數期貨等各種賭具和賭博方法都在這個時期被設計出來。
    
    這就帶來一個問題：顯然，賭博經濟需要的金融環境是非常不利於物質經濟的，賭博經濟的天堂一定是物質經濟的地獄。於是，從七十年代末開始，西方大量產業資本開始以直接投資的方式進入一些初步市場化的開發中國家。這些國家金融沒有與世界賭博經濟需要的金融體制接軌，外匯管制，利率管制，匯率管制。但沒接軌反而適合物質生產需要。
    
    開發中國家勞動力便宜也是個因素，但是勞動力便宜的問題早在70年代前就存在，而這個時期西方並沒有什麼產業資本直接投資到開發中國家。因此，金融環境的惡化應該是80年代後，尤其是90年代西方產業資本大量外溢的主要原因。
    
    西方產業資本，也就是產業資本家對開發中國家外直接投資（這裡主要是指實際投資從事生產的部分，不是股權收購）從70年代的每年幾十億美元，發展到80年代的百十億美元，直至90年代的每年千億美元，新世紀初達到每年2000多億美元。西方是主要消費地區，西方的製造業轉移到開發中國家，各種商品就要從開發中國家進口，必然形成這樣局面：西方國家產業空洞化，貿易赤字增加（美國、英國等從80年代末貿易赤字持續擴大，德國和日本等貿易順差持續減小）；其次，世界貿易額劇增，80年代以來增加幾十倍；第三，得到投資的開發中國家製造業迅速發展，經濟高速增長。
    
    有的網友會問貧道：你前面不是說西方產業資本早在上世紀初也大量直接投資一些開發中國家了嗎？問題在於，那個時期西方投資集中在礦產、農業上，是為了掠奪資源而不是工業化。因此這些國家並沒有收益，反而被割破血管。
    
    西方資本湧入一些有條件的國家（其中還包括為了對抗社會主義國家對一些國家進行的資金技術支持），使這些國家工業化資源暴增，經濟高速增長，這就是中國80年代初看到的現象——突然看到一群國家「超車」——的根本原因。
    
    但是，適合物質經濟的金融環境一定不適合賭博，而賭博才是當代世界經濟的最「先進生產力」。西方自上世紀90年代金融資本家的利益是最大利益，一些產業資本集團也都參與金融投資活動，美國通用公司雖然有6大業務，但其投資業務和金融服務業務兩項相加，占總收入的比重超過了70%。因此在上世紀80 年代末到90年代中期，西方國家政府加上他們的得力幹將——世界銀行和國際貨幣基金組織，用各種手段迫使這些新興市場國家的金融體系「與國際接軌」。
    
    所謂接軌，首先是允許西方財團能沾這些國家經濟高速發展的便宜。開放外國金融投資，西方金融資本就從新興市場國家快速增長的股票、期貨市場上分一杯羹。美國各種基金在這個時期幾倍幾十倍地賺了錢。接著就是要求這些國家允許「玩大的」，要求你取消包括金融在內的各個行業外資控股比例限制，引進各種股票指數期貨，因為這才能以小博大，槓桿作用才能強。西方財團控制著世界最大的金融資本，要與新興市場國家玩金融，用王小強的話說，就是「一頭大象跳進澡盆里」。最主要的是，只有西方國家擁有「世界貨幣」，任何開發中國家理論上都存在著兌換陷阱。到條件具備了，西方金融大亨就找個機會把你高速發展積累的財富洗劫一下。洗劫是通過兩方面進行的，製造一次毀滅性的金融風暴，直接洗劫出大量財富，這無論是東南亞金融危機還是拉美金融危機都是一樣的。接著趁著你股市大跌，以最小成本收購和控制你的經濟命脈。最可笑的是還能用「剪羊毛」的錢直接便宜控股你的企業。
    
    這就是為什麼這些「超車國家」的尾燈在1997年到2000年短短几年中無一例外的「同時不見了」。
    
    上世紀80年代初，我們放棄了原來的路，選擇了所有新興市場國家走的路。我們取得的所有成就，基本因素沒有一個與這些國家不同，差別無非是我們在計劃經濟時期奠定的工業化體系和教育水平比他們高些，人口基數和更厲害的「優惠政策」使我們吸納西方產業資本的規模大些，我們並不比這些國家的改革開放「 偉大」到哪裡。
    
    世上沒有免費的午餐，用電影《無間道》的台詞說，「出來混總是要還的」，選擇走超車國家的路就一定會走上九江大橋，既然上了大橋就必然會走到斷橋處。到了斷橋出就必須具備貧道幾個老鄉的本事。現在情況是中國車一騎絕塵，後面跟著印度，中國掉下去一定10年翻不了身，印度會是什麼動作？不知道，不知道印度開車的司機是否比貧道幾個老鄉聰明。
    
    「吃下糖衣，吐出炮彈」？
    
    貧道說中國這輛車同樣會面臨斷橋處掉下去的危險，「韭菜」網友說不見得，可以試試，「中國這麼大，這麼深厚，完全可以承受試驗的失敗損失」。記得前幾天一個網友調侃說：「實踐是檢驗真理的唯一標準，檢驗跳樓是否能摔死的唯一標準是跳下去試試」，看來韭菜也是這個看法。中國這麼大？19世紀初中國比現在還大！直至1820年，中國GDP還占世界一半以上，美國最厲害的時期也沒達到這個標準。這麼大這麼深厚的中國躲過被半殖民地化了嗎？中國這麼大？根據高粱的研究，中國除了不開放的行業，27個行業中最重要的企業外資已經都占了主體——這還沒有到西方真正動手的時候呢。
    
    這樣事情能試試？韭菜網友有些輕佻。
    
    「吃下糖衣吐出炮彈」，意思是占盡西方經濟虛擬化的便宜，避免西方經濟賭博化的害處。說起來容易，做起來就難了。可是，只要中國人還有強國夢，就必須做個選擇。如果聽天由命，甚至在貧道幾個老鄉攔著車說前面橋斷了還不聽勸，那就只好「放行」了。
    
    難在哪裡呢？
    
    首先，難在握方向盤的左右為難。看見別人超車，決定尾隨這些車跑的決定第一個司機，這個司機知道這樣開需要盯住車尾燈，甚至什麼時候跟什麼情況下停都給坐車的講清楚了（1986年9月，鄧小平告訴主持工作的領導說：「改革總要有一個期限」；同年12月中旬又對他們說：「我們的改革到底要走幾步？多長時間完成？請你們研究一下」 。還告誡說：「如果走資本主義道路，可以使中國百分之幾的人富裕起來，但是絕對解決不了百分之九十幾的人生活富裕」）。但是，在「幾個尾燈幾乎同時不見了 」前，他去世了。接班的司機倒是真的見到了這個場面，但沒記住這個交代，既不注意前面尾燈情況也沒任何反應，還接著把車開到九江大橋上了（加入世貿組織）。現在車已經到了九江大橋上，而新司機既沒經歷過別人超車，也沒見過「幾個尾燈幾乎同時不見了」的場面，就比較麻煩。壞就壞在坐在副駕駛的那個精英不是什麼好東西，把第一個司機說遇見情況時要踩剎車，選擇新路的叮囑，說成是「姓社姓資不爭論」，嘴裡不停嚷嚷著「別剎車，踩油門！」他們背上有降落傘，橋下還有接應的，車掉下去根本不怕。更麻煩的是，第一個司機選擇這條路的時候怕坐車的瞎吵吵，定下「不爭論」的調子。於是，即使坐車的看到「前車幾個尾燈幾乎同時不見了」的時候，也沒辦法喊「壞事了，趕緊踩剎車」！只剩下哪個副駕駛在嚷嚷「殺開一條血路」！
    
    這就很麻煩！甚至可以說是「麻煩大了」！
    
    第二個問題是，現在車都開到九江大橋上了，既然是橋就沒岔路，還是單行道，回去就逆行。逆行違反交通規則要罰款！簽了世貿協定，很多事情就有了定數，到時候必須全面開放，資產全面開放，包括零售和金融的市場都要全面開放。當時談的時候所謂談的成功不成功，無非是開放時間問題。龍大嘴從「收費站」那裡回來後得意洋洋，吹自己立了大功，並沒有告訴司機和坐車的從此就上了九江大橋，大橋上是沒有岔路的，也沒說清楚這是誰家警察管的路。現在你想開慢點都有交警催促，不要說逆行回去了。到了今天，無論司機還是坐車的人都面臨是否願意承受罰款甚至拘留的損失問題！現在說剎車、停車和逆行回去一定會吵吵翻天。你一說掉頭，不要說副駕駛了，車上的人都會質問：「你要走老路？」「你想回到文革？」解釋都解釋不清！既怕罰款拘留，又怕走老路，那往前開開試試的決定最容易得到司機贊同。
    
    第三個難點就是，不走這條路走哪條路。你看現在吵吵的，謝某等人要走北歐的路，主流精英要走美國的路，甚至他們要把後面的橋再拆一段，與毛澤東和社會主義徹底決裂，讓你回頭都回不了。他們就不講橋上根本沒有通到北歐和美國那些路的岔路口！如果真有岔路口，前面的車掉下去也有先有後，這些司機一個腦子清楚的也沒有？就算這些司機都是腦殘，冒碰也該有輛拐到別的路上的車呀！有的說：抓緊時間搞民主政治，把司機的位置搶過來。可是就算能搶，也是副駕駛上那個搶的最快。等到走什麼路還沒爭論好，大家都去搶位置的時候，就都已經泡在水裡喊救命了。
    
    讓貧道出主意，無非是瞎嚷嚷中再加個邋裡邋遢地破嗓子。搪塞大家一個道士常用的「天機不可泄露」吧，不好意思。這就瞎說說，大家瞎聽聽。
    
    其實方法毛澤東早就說了，在這種內外勢力混雜的情況下，只能先「打掃乾淨屋子再請客」。目前中國買辦群體已經處在優勢地位。情況是，誰做買辦誰發財，平安一個司機出身的老闆一年能拿6600萬薪水，中國第一，是因為他是買辦。知識分子也是這樣，張藝謀要出名，不拍點醜化中國人的戲在西方舉辦的電影節上獲獎，一定沒戲。如果不罵共產黨社會主義，高行健也得不到諾貝爾文學獎。畫家不畫沒有眼睛的中國人，或者不畫西方人喜歡的亂七八糟東西，也賣不出個價錢。龍永圖如果不是偷偷把中國賣了，能到博鰲那樣天堂般地方吃香的喝辣的？經濟學家地位最高的，就是宣揚西方經濟學最厲害最起勁兒的。林毅夫不是宣揚西方經濟學那麼厲害，能到世行做官？有這個例子，其他精英還想什麼？至於各地方官員，中國自打出招商引資旗幟後，中央基本沒有對這究竟意味著什麼進行思考，具體執行的各級官員在精英們蠱惑下認為只要把西方的錢弄進來就是政績？不管是什麼錢，進來越多政績越大。既然大家都比著干，勝負最後一定集中在誰出賣利益最起勁兒上。把好企業賣給外國（只有他們出的起錢），錢歸地方政府，沒這樣誘惑，漯河政府能把中國最大肉類企業雙匯給賣了？徐州政府能那麼熱心賣「徐工」？由於誰賣誰占便宜，流行的就是賣，到現在已經滲透到中國各個方面。這幾天看了中央10台關於交通銀行在衝破外資控制中國銀行中的艱難經歷，看了開平煤礦如何內外勾結被西方控制的過程，感覺再過100年，也許不到100年就該有人把現在怎麼「賣」的拍成集子了。真是個驚心動魄的時代，看著都害怕！
    
    這種情況既與中國剛解放情況相似，又與普京剛上台相似。普京剛上台後面臨的問題一樣是權利階層，經濟精英，文化精英都與西方有扯不清的聯繫。普京要拯救俄羅斯，只有一條出路，就是把這些人清理出最高舞台。如果普京與葉爾欽一樣把這些人做社會基礎，什麼事情也做不了（貧道在03年的一個帖子就論證這個問題，這個帖子也收在貧道的《道說天下》上了）。普京做的第一件事不是就把無論官場上的，還是經濟上的與外國糾纏到一起的人換的換，攆的攆，抓的抓這個 「打掃乾淨屋子再請客」策略嗎？沒有這些措施，俄羅斯還是「錢本位」而不是「官本位」，普京什麼也做不了。
    
    有的網友說，這是高層決定的，我們能做什麼？其實別的事老百姓才真的無能為力，只有搞「愛國」才沒人管得住！這次西方一瘋狂，一群80後就把西方嘴臉搞清楚了。要知道，西方不會因此收斂，還會挑事情。國內主串流媒體也有人開始清醒了。就這幾天時間，關於幾個大金礦被西方財團控制的報導，關於加拿大財團控制中國最大複合肥企業並如何導致中國農資漲價的報導，紀念交通銀行100年的電視片告訴大家金融一旦被西方財團控制會多悲慘，關於中國的市場換技術就是北京現代換輪胎的評論，不也接二連三出來了嗎？貧道就不信中國人是人人都賣國！最主要的是，出來混總是要還的，而到了今天，該「還」的都開始顯現了，一定還會有更多的東西被揭示出來。等到全國很多人都覺得要喪失經濟主權的時候，都覺得該剎車的時候，司機就會給坐在副駕駛的人說：你先下去吧。
    
    那麼給司機什麼建議呢？首先，按跟隨前車行車的標準動作辦：踩剎車。不要怕罰款，罰款比掉到橋下事情輕得多。普京要是怕罰款，因為大亨們要把錢轉移國外不敢治理他們，因為美國和西方警告「不要踐踏已經得到的民主」而不敢採取制止橙色革命的苗頭，俄羅斯根本沒今天！副駕駛說：如果不按世貿要求辦，西方企業都回跑。這是嚇唬人的，西方進來的主要是產業資本，不是金融資本。現在是金融資本想把中國徹底洗劫一下，中國一亂對產業資本並不有利。資本家沒有祖國，尤其產業資本家沒有祖國。中國經濟一亂，產業資本在本國的股票一定大跌！最主要的是，產業資本就算走了，能把工廠也搬走？產業資本只能靠金融資本把中國股市搞個大熊市，把人民幣搞個大跌以後，趁機吃掉中國產業。但是誰都知道，像中國這樣說翻臉就敢翻臉的國家，如果金融崩潰了，政策是什麼也很難講的。雖然西方金融資本與產業資本有聯繫，但並不那麼硬。硬吃產業資本，拒絕金融資本，就是吃掉糖衣吐掉炮彈的訣竅。至於中國的資本家，能跑的現在就都有外國護照，都把資本轉移到外國了。跑不了的和沒轉的資本，到時候根本跑不出去。跑了人跑了錢，能把工廠也搬出去？
    
    怎麼剎車？簡單的很。俄羅斯和前蘇聯加盟國在反水初期也有被外國控制經濟命脈情況。就前幾天，俄羅斯杜馬出台法規，規定石油行業不能有外國資本，有的也退出來，無非給些補償。你看到西方對這些事情有反應嗎？吃了虧也沒地方說，這是人家議會決定的，合理合法。塔吉克斯坦議會前幾天出台法律更絕：議會有權對此前所有涉及國家經濟命脈產業的外國資本有最終審查和決定權，範圍包括已經進入的。如果決定外資撤出就必須撤出，無非有補償政策。再看看西方國家，那個國家都是世貿組織成員，看起來各行各業都不設防，但每個國家都有議會做出的大大小小法律法規對實際控制本國經濟命脈設置障礙，而且別的國家一點辦法也沒有。
    
    中國問題出在哪裡？首先，國資委、銀監會、證監會三個決定國家命脈的單位直屬國務院，他們出台的法規審核層次最低，而關係國計民生的分量最大。這是大漏洞。把這三個部門制定法規權利收回全國人大，既合理又合法。同時，認真研究哪些產業與國家經濟安全關係最大，哪些次大，認真調查目前這些行業被外資控制的情況，由人大制定法律，進行一次情理。
    
    真的不能這麼做嗎？只要人大出台一系列設計巧妙的針對性法規，西方人同樣什麼辦法也沒有。允許你進來，答應的都算數，就是中國國內法律不好辦，到處是障礙，到處是陷阱。西方政府總不能與中國的人民代表大會談什麼貿易協定吧！也不能要求政府管人大吧。況且他們也是這樣做的。只要想辦，辦法多的是，中國人還缺智慧嗎？不缺，缺的是蛋子兒！
    
    踩剎車後確實會發生困難，甚至災難。但這個災難一定不是精英們講的外國制裁，而是國內已經存在的嚴重貧富分化所帶來的問題。踩剎車，出口一定受影響，一些外資企業會出走，很多國內企業也會因出口困難陷入絕境。這必然造成大量農民工失業。由於目前農民純收入淨增長部分主要來自工資性收入，這會帶來國內需求更加疲軟。如果處理不好，一樣會帶來經濟持續低迷。但是，如果不選擇剎車，而是「實踐」一下阿根廷、巴西的經歷，比這更嚴重。巴西、阿根廷在上世紀末金融風暴洗劫後，不僅貧困人口暴增，原來貧困的更加貧困，最主要的是中產階級急速減少。金融危機是個富裕病，損失最大的一定是投資股票、樓市裡的中產階級。而中產階級是消費的主體，如果他們降到貧困層，內需疲軟程度要比剎車對內需的影響大不知道多少倍。阿根廷和巴西在金融危機後8年尚達不到原來的GDP 總量，試想一下中國如果今年的GDP只相當於2000年水平，國內會亂成什麼樣子！
    
    因此，如果選擇剎車，第一件事就是制定對農民和可能陷入貧困狀態群體的補貼的辦法。低收入群體的消費率一般在90%以上，最低10%群體甚至達到 100%（高收入群體消費率很低，最高10%群體實際不到50%），對這個群體每補貼一元錢，九毛多直接轉變為國內需求。中國目前處於生產能力過剩狀態，對貧困群體補貼再厲害，也不會引起嚴重通貨膨脹。
    
    最主要的是，如果掉到橋下造成的衰退，即使補貼對社會安定的作用也很低。因為這個時候大家都在罵是政府賣國造成這些問題的，不管吃肉還是吃饅頭，罵娘是一定的。而剎車帶來點衰退，即使補貼不高，老百姓也因為愛國熱情高漲而會願意忍受痛苦。
    
    剎車後走什麼路？不知道，還是「摸著石頭過河」，但不剎車就不用談過河問題。
    
    最後，貧道覺得要考慮掉下去怎麼辦的問題。因為貧道看不出來有什麼辦法解決「不爭論」。如果根本不允許不同意見在主串流媒體上進行爭論，只讓反對意見的人在網際網路上嘀嘀咕咕，不能讓所有坐車的人都知道前面車「尾燈幾乎同時不見了」，嚇得一起喊「快剎車」，哪裡會有變數？雖然貧道這樣說有點不對「吃掉糖衣，吐了炮彈」的題，但這恰好是最重要的！「預則立」還包括栽了大跟頭後怎麼辦的問題，並不都是「最優選擇」。
    
    想想俄羅斯就知道了。1990年蘇聯崩潰，接著10年經濟破敗，社會混亂，民不聊生。崩潰後很長時期里，俄羅斯人並沒有意識到他們選擇的是條通向災難的路，沒有一個知識分子能說清楚為什麼會落到這個地步，以後該怎麼辦。整個民族都只能繼續讓幾個竊國大盜玩弄。俄羅斯「幸虧」出了個普京，但他花了差不多任期內一半時間做各種試探來讓大家明白究竟該怎麼辦，等到可以把俄羅斯人從深淵裡領出來了，他也到期了。中國人一定能碰上個普京？攤上幾千年才出來一個的毛澤東就不容易了！老天就這麼幫忙？貧道掐指一算，覺得不保險。其次，就算碰見個新毛澤東，還讓他像普京那樣折騰幾年再開「遵義會議」，確定正確路線，恐怕黃瓜菜都涼了。因此，貧道以為現在要做的，或者是能做的，就是把問題研究清楚，把所有新興市場國家翻車的過程和因素分析清楚，把這些國家在試圖爬出泥潭的成功經驗總結好，同時把精英們精心顛倒的歷史和道理一個個都說清楚。給誰說清楚？給80後和90後說清楚！為什麼40後、50後、60後、70後的知識分子多數都是喊踩油門的？因為他們都是「受過委屈」或者家裡人「受過委屈」的，而且得到「傷痕文學」的洗禮，得到《走向未來叢書》的「啟蒙」，並在精心編制的謊言中生活了30年。為什麼80後這群看起來只會跟著超女胡鬧的人會一夜之間變成中國最富於愛國熱情，並打敗了西方陰謀的唯一力量？因為他們「 傻」，前幾年精力都放在玩電子遊戲，放在選超女上了，根本不知道，就算知道了也不怎麼相信精英們編造的鬼話。貧道早在右派把選超女當作「中國民主啟蒙」就嘲笑右派說：別以為打開了潘多拉魔盒一定會出來個想要的東西，最後是不是個妖怪不一定的。這不應驗了嗎？當年迷超女的不就是阻擊家樂福那群人嗎？只要中國的80後，90後能了解現實，了解新看法（年輕人喜歡新鮮的，精英們老生常談30年了，早有餿味兒了），中國就有希望，即使掉到橋下了也有希望。因為那時候他們會大罵貧道和諸網友等父輩——你們把爺爺財產賣的賣佃的佃，花個一乾二淨，叫我們吃什麼呢？有這種批判情緒，中國還爬不上岸嗎？不要以為自己聰明，當年老爸一樣把貧道看成個傻子，一個不務正業的傢伙。
    
    當然，最後這部分確實不算「吃了糖衣吐了炮彈」，只能算「吃了糖衣沒叫炮彈崩死」。
    
    但活著總比死了強。
    
    ……………………
    
    而在國外的著名毛派人士，則把問題直截了當地針對到了當局。
    
    烏有之人
    
    2008年7月22日 10:27
    
    【烏有之鄉】 黎陽：何以證明「操縱股市洗劫民財」不是既定國策？
    
    見附件！
    
    黎陽：何以證明「操縱股市洗劫民財」不是既定國策？.doc
    
    何以證明「操縱股市洗劫民財」不是既定國策？
    
    黎陽
    
    2008．7．20．
    
    當年面對受日本歡迎的中國的托洛斯基派，魯迅曾說：「我看了你們印出的很整齊的刊物，就不禁為你們捏一把汗，在大眾面前，倘若有人造一個攻擊你們的謠，說日本人出錢叫你們辦報，你們能夠洗刷得很清楚麼？」
    
    如今面對「金融不設防」的中國最高金融主管，人們也有理由說：「看了你們的種種作為，就不禁為你們捏一把汗，在大眾面前，倘若有人造一個攻擊你們的謠，說你們是外國代理，裡應外合操縱股市洗劫中國民財，你們能夠洗刷得很清楚麼？」
    
    張宏良教授在《股災和「范跑跑」，最先倒下的兩張多米諾骨牌》一文中說：「最近建行老總在反駁賤賣銀行股時就聲稱：雖然外資賺了，但是建行也賺了。建行老總卻故意迴避了一個問題，就是在他和外資都大賺特賺的同時，中國老百姓卻賠了，並且賠得很慘」。
    
    根據張宏良教授的數據，中國2007年僅銀行和房地產被外資掏走的財富就超過3萬億，而中國當年全年經濟增長才2萬億。
    
    建行財務長龐秀生說：「建行每賺10元錢，國家可得到8.5元」——建行賺錢，國家拿大頭，分成比例都規定好了，這足以證明建行的一切所作所為都得到了國家最高當局的認可，屬於國家行為，屬於國策。窺豹一斑，中國金融股市的「外資大賺，政府大賺，老百姓大賠」的狀況原來不是意外。按龐秀生的說法，這叫「國有資本和非國有資本實現了共贏」——這就是說，一個國家的政府與外國資本合起伙來對付自己的老百姓，實現了對本國老百姓的「共贏」，而且「戰果」如此「輝煌」——如此「特色」，當今世界上大概沒有第二家。
    
    當然，「孤證不立」，僅僅憑建行一句話還不足為憑。更過硬的證據來自近幾年「兩會」的官方文件。
    
    分析對比近幾年每年「兩會」發表的《政府工作報告》和《預算執行情況和新年度預算草案》公布的統計數字（見附錄），2007年的數字很不尋常：
    
    1．2007年取消了農業稅、牧業稅、特產稅。稅收來源少了，全國財政收入卻異乎尋常大幅度增加，增幅達32.4%，超預算收入7千2百多億元 ——當年全國財政收入共5萬1千3百多億，計劃外的「超預算收入」就達7千2百多億——光「外快」就占了全國總收入的14．11%。——這錢哪裡來的？是 「水漲船高」、與經濟增長同步的結果嗎？不對。2007年國內生產總值增長幅度僅僅約11%到12%，比32%的財政收入增長幅度差了老大一截。
    
    （註：這個11%到12%的「2007年的國內生產總值增長率」是間接推算出來的，不是直接來自官方報告。有意思得很，2007年以前的《政府工作報告》都給出了上一年的國內生產總值增長率[給出的2003年到2007年的增長率沒有超過11%的]。蹊蹺的是唯獨2008年的《政府工作報告》沒有給出2007年的國內生產總值增長率具體數字，只籠統地說：「2007年，國內生產總值達到24.66萬億元，比2002年增長65.5%，年均增長 10.6%」——從《2008年政府工作報告》上只能知道2007年財政收入增長了32．4%，卻不能知道當年國內生產總值增長了多少。無從對照，自然無法直接看出2007年財政收入的突然大增是不是國民經濟同步增長的結果。但這個「缺漏」難不倒誰。只要把歷年《政府工作報告》中公布的國內生產總值增長率排列起來一對比就很容易估算出2007年的國內生產總值增長率是11%到12%左右，遠不到32%。[因為官方報告從來沒有給出所用的國內生產總值增長率的計算方法，直接用每年的國內生產總值總數計算出來的結果與官方文件給出的數字不一樣，所以在此只能根據以前歷年公布的增長率插值估算]）
    
    總而言之，2007年國家財政收入的增長率大大超過當年國民經濟的增長率，完全不同步。換句話說，2007年國家財政收入的突然增加不能用「國民經濟增長的結果」來解釋。
    
    2．記得若干年前有報導說國家稅收主要來源是受薪族的個人所得稅，富人納稅比例很小。而2007年沒聽說靠受薪族的工資有異乎尋常的大幅度上升，沒聽說就業人數有異乎尋常的大幅度增加，（同樣沒聽說2007年企業利潤率有有異乎尋常的大幅度上升，沒聽說2007年盈利企業數量有異乎尋常的增加） ——也就是說，2007年國家財政收入異乎尋常的突然增加不能用「國家稅收大幅度上升的結果」來解釋。
    
    （註：現在國家稅收到底有多大比例來自受薪族交的稅？占據了全部財產90%以上的富人到底納了多大部分的稅？如果「國際接軌」，「兩會」的報告關於國家財政收入的詳細來源及比例就得一一說個明白。可惜此時向來只有「特色」沒有「接軌」，叫你無從詳細分析。）
    
    ３．根據上述官方報告給出的全國財政收入與全國財政支出數字，2002年到2005年都有2千到3千億元的赤字。到2006年這個赤字突然就從兩三千億猛降到870億左右，而這一年全國財政收入突然有了3千9百多億的「超預算收入」。到了2007年，這個「超預算收入」更進一步上升為7千2百多億。2007年全國財政收支不但沒了赤字，而且還有了1千7百多億的盈餘——這變化也太大了。2007年國民經濟增長幅度並不比往年特別高，又取消了農業稅、牧業稅、特產稅，全國財政收入不但沒降，反而猛往上竄；2007年既沒見比以往特別有效地大規模製止「公款吃喝」、「公款旅遊」、揮霍公款腐化浪費，也沒見大規模「精兵簡政」，更沒見大規模消滅制止貪污盜竊、「國有資產流失」，全國財政收支卻不但扭虧為盈，而且盈餘驚人——這如何解釋？
    
    ４．2005年之前的《年度預算執行情況報告》關於全國財政收支狀況都有一項：「收支相抵，支出大於收入XXXX億元」，有具體數字。這一項從 2006年起就突然沒了。而正是從2006年這一年起，每年的財政收支相抵結果發生了劇烈變化：2006年赤字突然猛降，2007年不但沒了赤字，而且突然有了巨大的的盈餘。取消了「收支相抵……」這一項，這些巨變從表面看就不那麼顯著了。不過只要學過小學算術，即便不把「收支相抵，支出大於收入（收入大於支出）XXXX億元」這個現成的大餅掛在脖子上也餓不死人：用「全國財政收入」減去「全國財政支出」來求出全國財政收支相抵結果並不難。（在這樣簡單的運算結果上動手腳未免有點好笑，似乎以為報告的讀者都是不會加減法、給個「2」知道是怎麼回事、換了個「1+1」就不知道是怎麼回事的那一類。）
    
    ５．2008年的《政府工作報告》隻字不提2007年全國財政收入突然大增是怎麼來的，更沒有對這一年7千9百多億的「超預算收入」有任何說明。不過《2006年預算執行情況與2007年預算草案》倒是對當年3千9百多億的「超預算收入」的來源做了點交代：「需要說明的是，除經濟形勢好、效益提高這一關鍵因素外，財政收入較快增長也存在一次性、政策性和超常規因素。主要包括：中國銀行、中國建設銀行等國有商業銀行股改後利潤增加，所得稅大幅增收……」——這就證實政府的「超常規收入」來自金融股市。2006年如此，2007年自然也如此。但是2007年的報告不再宣稱這是「一次性、政策性和超常規因素」，這就意味著從金融股市獲得「巨額收入」已經不再被當成是「一次性」、「政策性」和「超常規因素」，而是已經成了「經常性」、「制度化」和「標準化措施」，換句話說就是成為了一項「國策」：有組織、有計劃、有步驟地系統地從金融股市撈錢，不僅納入了國家預算，而且作為「政績」 堂而皇之寫進了官方文件——十七大報告說：「財政收入連年顯著增加」；2008年政府工作報告說：「去年全國財政比年度預算超收7239億元」、「財力明顯增加」。（既然「財政收入明顯增加」是「政績」，那為什麼對「2007年消滅了赤字、超預算收入創紀錄」如此前所未有的「輝煌政績」卻藏著掖著，連直接講出來都不肯，更不用說大書特書、大肆宣揚了？難道怕會引起股市損失慘重的股民聯想「為什麼我大賠你卻大賺」？）
    
    ６．2007年中國大張旗鼓「股權分置改革」。2007年中國股市空前狂跌。2007年中國普通股民普遍損失空前慘重，無數人血本無歸。2007 年中國取消了農業稅、牧業稅、特產稅，全國財政收入不但不降，反而突然空前暴增，「超預算收入」就達7千9百多億。2007年中國全國財政收支從以前每年 2千多億的赤字突然一下子就變成了近2千億的盈餘。2007年外資在中國金融業利潤空前狂漲，超過萬億——即便沒有《2006年預算執行情況與2007年預算草案》的說明，人們也不難明白這是怎麼一回事，不難明白中國普通股民的錢都跑哪去了。——最能說明一切的不是花言巧語娓娓動聽，而是數字，是結果，是事實。
    
    物質不滅，股市財富也不滅，只是轉移而已：從輸家手中轉移到贏家。有人虧必有人贏，有人贏必有人虧。所謂「蒸發」不過是掩人耳目的煙幕彈。 2007年中共政府大賺，2007年中國股民大虧，這筆巨款如果不是從中國股民身上撈的，那難道是「巨額財產來源不明」？（難怪官方報告不肯詳細說明如此龐大的「超預算收入」都從哪裡來，每個來源具體各是多少。）
    
    看清了這一點，許多事情就豁然開朗了。
    
    ——利用權力操縱股票市場易如反掌。只要大權在握，隨便來點動作就能讓股市暴漲狂瀉。利用潮汐一漲一落可以發電；利用股市一升一降可以發財——要買，先製造股市的狂跌，比如象「5．30股災」，弄出個「印花稅」之類措施就行；要賣，先製造股市的狂漲，比如2007年10月趁股市高峰時宣布「讓居民擁有財產性收入」，逗得老百姓踴躍搶購股票，趁機立刻「開閘放水」：「大小非解禁」、「股權分置」……新股滾滾而來，鈔票席捲而去，真是計劃周密，組織嚴密，安排周詳，配合默契，果然賺得盆滿缽溢，大獲全勝，滿載而歸——難怪一傢伙就有了那麼多「超預算收入」，也難怪從此股市價格便「飛流直下三千尺」、老百姓血本無歸——真票子都被假票子換走了，剩下一堆沒人敢要的廢紙半廢紙，價格能不跌嗎？
    
    ——要操縱股市洗劫民財，就必須先「擺平」外資——要操縱股市，就必須使股市永遠處於大起大落中。股市的這種反常的狂跌狂漲行家一看就知道有鬼。對此光靠開動宣傳機器用「沉著應對，果斷決策」、「迎難而上，穩中求進」、「國家決心堅定股市可以實現穩定健康發展」之類假話、空話、廢話來甜和人撐不了多久；靠「精英」論證鼓譟「市場的大起大落幾乎成了中國股市的最主要特徵」也糊弄不過同行——在外資面前玩這套把戲那還是不折不扣的「班門弄斧」？如果外資在中國股市上吃了虧，必定要大吵大鬧，非追根刨底不可，不然跟本國股東交不了差。外資如果一鬧起來，這個把戲就玩不轉了。與其被人家掀了攤子，不如拉人下水合夥一起干，大家坐地分贓：只要外資對自己的搗鬼保持沉默，就可以「利益均沾」，「一榮俱榮」——所以要死乞百賴對外資「賤賣銀行」，同樣的股票賣中國人幾十元，賣外資僅一元，這足以確保外資在中國股市穩賺不賠，利潤驚人。如此有利可圖，人家當然樂得「悶聲發大財」，決不拆台。只要外資對中國股市的狂漲狂跌默不作聲，那操縱股市者就振振有詞了：外國人都不覺得中國股市不正常，你們普通中國股民還有什麼話可說？只能認命，不能懷疑有人搗鬼。左派學者們拼命大聲疾呼不要「賤賣銀行」、不要「金融不設防」，純粹是一群書呆子犯迂，看錯了呼籲對象——人家要的就是「賤賣」，要的就是「不設防」，否則怎麼牟利？看不透這條，老是從中國的利益出發，從中國老百姓的利益出發看問題，當然永遠弄不明白為什麼：誰讓你想當然以為掌管了中國的國家金融最高權力就自然會替中國著想，為中國謀利益？
    
    ——要操縱股市洗劫民財，就必須設法最大限度地把民間財富都集中到股市里來，這樣才好儘量一網打盡。準備工作若干年前就已經不露聲色悄悄布局了：砸「三鐵」、砍福利、「教育產業化」、「醫療產業化」、「住房私有化」、「老無所養」……（現在看來真是「深謀遠慮」）當老百姓什麼都指望不上時就只有一條路可走：一切靠自己的積蓄，拼命存錢。此時再利用「人民幣升值」、取消對外國投機遊資的限制，讓國際「熱錢」到中國興風作浪，人為製造通貨膨脹，使老百姓的銀行存款不斷縮水貶值，逼老百姓不得不想方設法尋找畢生積蓄的保值之道。這個時候再製造股市「牛」象，拼命宣揚投機股市如何如何有利可圖，引誘老百姓把保命錢都放進股市——只要到了這一步，那就大功告成，肉上砧板，任我宰割了。
    
    ——利用股市巧取豪奪比用苛捐雜稅橫徵暴斂「合算」：「又多又快又好」。如果靠增加稅收弄幾千個億的「超預算收入」一定鬧得雞飛狗跳，怨聲載道，費勁九牛二虎之力也榨不出多少油水。哪象操縱股市，不費吹灰之力神不知鬼不覺就一撈上萬億，「公私兼顧」，還顯得政績大大的。難怪從此對農業稅之類「蠅頭小利」看不上眼了：「抓大放小」，名聲反而更好：關心民生，「以人為本」。股市上吃死你，撈足你，還可以堂而皇之倒打一耙說風涼話：「股票不是人人都能炒的」、賠了是「投資者的不成熟」，是「心理因素對市場的干擾作用」……難怪那麼積極搞「股份制」改革：股份制了才能上市，上了市才能利用股市巧取豪奪。
    
    ——利用權力操縱股市大發橫財是「以權謀私」的「最高境界」：不再小打小鬧，不再鬼鬼祟祟，不再討價還價，不再「一事一議」，不再需要輾轉相托欠帳欠情，不再需要苦心經營「關係網」，只需利用手中的權力批准把白紙印成「股票」上市，立刻就「點紙成金」，用廢紙換回鈔票。自己的「權力股」可以分文不花，一切白撈。明白這點，就能明白為什麼證監會的老爺們根本不在乎股票市場價格跌不跌——反正再跌也比廢紙值錢，那自己就不吃虧。至於股民賠不賠跟他們有什麼鳥相干？他們只要輕輕一動讓股市按照自己的需要「倒海翻江卷巨瀾」，成千上萬億的資產就滾滾流入自己的帳戶，比搶銀行不但更多更快更省事，而且絕對安全——世界上還有比這更舒服的買賣嗎？馬克思說，300%的利潤足以使人甘冒上絞架的風險。利用股市洗劫民財利潤豈止300%？根本無窮大。而風險呢？不但不至於上絞架，根本沒有任何風險。唯一的代價：誠信。而如今中國「精英」誠信多少錢一斤？早就不要臉了，還在乎誠信？自毛澤東逝世之後，還有人說「中國人說話是算數」的嗎？
    
    ——當年國民黨蔣介石國民黨濫發鈔票直接搜刮民脂民膏，搞得怨聲載道，最後丟了天下。如今的「精英」比國民黨「精」得多，汲取了歷史的教訓，懂得 「與時俱進」，利用「先進生產力」，以「濫發股票」代替「濫發鈔票」，用股票騙鈔票，間接洗劫民財——這比濫發鈔票隱蔽，風險小，效率卻高得多：「濫發鈔票」責任分明，怨恨分明，直接叫板了全社會，一下子就使自己處於「千夫所指」的地位，想賴都賴不掉，當然招人恨。「濫發股票」就滑頭多了：我只從股民身上刮油水，而且一切都在暗中搗鬼，神不知鬼不覺就把股民的財富席捲一空，還可以把一切責任都推給「市場風險」。股民再惱火也難掀起多大的風浪——只要挑撥一句「炒股的都是有錢的」就很容易分化瓦解社會同情。（其實股民有些是被通貨膨脹逼進股市的；有些是被「精英」的「讓居民擁有財產性收入」的美妙許願騙進股市的。如果股民的錢是自己辛辛苦苦的畢生積蓄，那被股市吃了後就只能拼命節衣縮食彌補。如果股民的錢是從窮人身上刮來的，那被股市吃了後就必然變本加厲更拼命從窮人身上再刮回來，到頭來「羊毛出在羊身上」，一切損失最終還要轉嫁到普通老百姓身上。）「濫發鈔票」是不問青紅皂白直接搶劫全社會，「濫發股票」 是專門挑油水足的人家暗中下手，最終效果都是洗劫全社會的財富。
    
    明白了「用濫發股票洗劫民財」這個訣竅，就不會大驚小怪有如下憤慨之詞了：
    
    「在《人民日報》發表整版文章（《全力維護資本市場穩定運行》）的當天（2008年7月14日），中國證監會非但沒有任何實質措施出台，反而悍然密集發行大東南、恩華藥業、升達林業、拓維信息等四家新股；在暴跌97點之後的今天，準確將『升達林業』『伊立浦』兩隻新股上市，將股市中已經乾枯的資金抽吸再抽吸，明白地詮釋老百姓懵懵懂懂的『發行節奏』的真實含義是：用中國百姓血汗，堆砌出少數和西方『接軌』的億萬富翁，進一步壓低中國人幾十年辛勤積累起來的資產價格，等待在全流通的情況下，『友邦』欣然接收！」
    
    「而今天（2008年7月16日）《中國證券報》刊登文章，《上半年上市公司融資總額升逾25%》，請去查一查，古今中外有哪一個證券市場在價格暴跌60%的情況下，新融資居然暴增25%的？！中國，唯有中國！」
    
    看到無數股民如同「范進中舉」般如醉如痴迷戀股市行情，拼命研究「股市規律」，真不禁為他們產生一種悲涼之感：你以為中國股市當真遵循「市場規則」嗎？
    
    市場規則第一條是「等價交換」。中國股市規則不是「等價交換」，而是「等欲交換」——你願買我願賣，購買慾等於出售欲時的價格就是成交價。一旦不相等，價格立刻變，直到變到再相等為止——整個交易只取決於主觀因素，根本不管實際值多少。正常情況下市場商品的價格要受到客觀因素的制約，不可能隨心所欲漲價壓價。而中國股市中人們的欲望很容易被煽動、誤導、「人工合成」，從而操縱價格——只要來幾個諸如「調整印花稅」、「讓居民擁有財產性收入」之類就能讓股市「打擺子」，忽冷忽熱。這是「等價交換」嗎？分明是操縱人們欲望條件下的「等欲交換」。
    
    真正的市場規則應該是風險均等，機會均等，等價交換，流通增值，買賣雙方互動，雙方都有主動的機會，能夠各取所需，都有利可圖。通過市場交換，整個社會的財富是增加的。
    
    有人說中國股市如賭市，其實中國股市比賭市都不如。賭市不增加財富，只重新分配財富。賭場的規則也是雙向的：可以進去，也可以出來，來去自由。正規的堵場至少表面上不作弊，讓賭客相信機會均等，風險均等，對誰都一樣，都有同樣的風險，雖然輸的機會多，但總算還有贏的希望，即財富的分配有可能是雙向的。如果根本沒希望贏，註定要輸，那就不成賭場，而成刑場了——宰你沒商量。一旦賭場成刑場，去了必死無疑，那誰還肯去？
    
    而中國股市呢？普通人基本是「來得去不得」，十之八九一進去就被套，想走都走不掉。這比賭場如何？賭場要維持就得努力證明自己不「出老千」，不作弊，竭力維護自己的形象。中國股市呢？作弊作假帳的醜聞都令人麻木了。不管「精英」如何花言巧語，一個無情的事實足以說明一切：絕大多數股民都賠錢。這證明中國股市實際已被「精英」變成了個「比蠢大賽」，「沒有最蠢，只有更蠢」。誰能找到比自己更蠢的把自己置換出來誰就贏了。找不到，自己就得當這最蠢的，一切賠光。每個人都自作聰明，都想找出更蠢的給自己送錢，最後結果總是自己「賠了夫又折兵」，當了最蠢的。而這一切都是「精英」的傑作：巧妙布局，蓄意誤導，暗中設套，把儘可能多的中國人引入這場爾虞我詐的互相坑蒙拐騙遊戲肆意愚弄，不動聲色把他們洗劫一空。在這場坑人的遊戲中，普通老百姓完全處於絕望的無能為力之中：同一種股票，官方「精英」拿的是權力價，幾乎白送；外資拿的是優惠價，也差不多白送；普通老百姓拿的是「市場價」，貴幾十倍。起點就如此不對等，還有什麼贏的希望？對整個股市運作普通股民完全被動，處處受人擺布。且看這則消息：
    
    「2008年7月17日，國家統計局公布我國上半年宏觀經濟數據，今年上半年國內生產總值、居民消費價格、農產品生產價格等一系列關乎國計民生的重要數據都是在這一天首次公布。」
    
    「然而，7月8日，路透社在其中文網站刊登文章，以『兩位官方消息人士』的說法稱，我國6月份CPI同比上漲7.1%，上半年CPI同比上漲 7.9%。本月15日，路透社再次以『三位官方消息人士』為消息源，稱上半年我國GDP同比增長10.4%。而這三個重要的宏觀經濟指標，與17日國家統計局發布的數據絲毫不差。」
    
    「中國證券市場沒有什麼是『機密』的，而在沒有機密的證券市場裡，散戶是最大的弱者。」
    
    ……
    
    在股市里普通老百姓兩眼一抹黑，「精英」和外資呢？一切了如指掌。老百姓要進股市，你有官方「乾股」嗎？你有「內部消息」嗎？你享受「特殊政策」 嗎？沒有，拿什麼保護自己？拿什麼贏？信息不對等，待遇不對等，實力不對等，「盲人騎瞎馬，夜半臨深池」，普通股民豈有不賠之理？看不透這層的，還拿著「市場規則」、「賭場規則」在自己騙自己。看透這層的，應該明白中國股市實際不是「市場規則」，也不是「賭場規則」，而是「刑場規則」——宰你沒商量。
    
    當然如果讓大家都容易看透這「刑場規則」就麻煩了，誰也不肯上刑場，又沒法到處硬抓，這刑場就辦不下去了。所以「刑場規則」的「改進型」就是「牧場規則」＋「屠場規則」：先放牧，等養肥了再屠宰。——剛剛從中國股市挖走了上萬億，現在需要一段時間「休養生息」，所以聲色俱厲大聲疾呼「穩定資本市場 」，讓驚弓之鳥們有個喘息機會。等人們「好了瘡疤忘了疼」，隨著新生長起來的自作聰明的初生牛犢們一起進入「比蠢大賽」，那時再搞新的股市大屠殺，再狠狠大撈一票。然後再一次鼓譟「股市走向成熟的必要代價」、「中國股市周期性動盪是中國特色」之類，如此反覆無窮——褲子賠光君莫笑，中國股市幾人肥？
    
    為什麼現在中國股市大跌、樓市大跌？簡單得很：２００７年股市大劫，民間的財富都被人家卷光了，拿什麼買樓買股？當然「樓市大跌」、「股市大跌」，不跌才有鬼：「財富不滅」。
    
    為什麼那麼多股民上當受騙？第一不「解放思想」，第二不「實事求是」，所以沒法「殺出一條血路來」。
    
    不「解放思想」：想當然排除了「一把手」吃裡扒外、出賣國家、出賣部下、出賣自己的人民的可能。實際這是迷信。誰說「一把手」就一定是好人？戈巴契夫是不是一把手？宋江呢？不解放這個思想，不實事求是看問題而是盲目迷信「一把手」，死心塌地當李逵，到頭來是誰毒死誰？
    
    同樣，不「解放思想」，想當然以為「學而優則仕」的人一定會為中國謀利益。這也是迷信。「學而優」不一定「學而忠」、「學而良」、「學而善」。現在「學而優則仕」的人淨是學著「人不為己、天誅地滅」之類「真理」長大的，整天琢磨的是如何為自己謀利益，憑什麼假定這些人身居高位反而會為中國謀利益？要謀私，賣國最省事，裡通外國坑害老百姓最發財。
    
    不「實事求是」：不敢正視事實下結論，不管這結論如何可怕。
    
    對「證監會」的種種做法只會就事論事，只會痛罵某個個人，卻不想想：沒有後台，沒有過硬的權力撐腰，「證監會」能那麼猖狂嗎？只敢罵貪官，不敢惹皇帝，其實是自欺欺人：沒有皇帝撐腰，貪官怎麼可能長期飛揚跋扈？自古無論貪官還是清官都得有皇帝在背後，否則誰也成不了氣候。
    
    另一種不「實事求是」：迷信「無罪假定」，以為必須拿到確切證據才能指責「廟堂之器」。
    
    這是誤解。「無罪假定」之適用於個人對個人，不適於公眾對政客個人。面對公眾，政客個人的一切必須自證，不能「無罪假定」：公眾根據你的政策質疑你賣國，不需要具體舉證。你必須用自己的行為、確切的事實證明你是為中國謀利益的。同樣，你必須自己拿出令人信服的證據證明自己是為中國人民謀利益，而不是吃裡扒外，勾結外國勢力坑害中國人。
    
    真正實事求是，就不能不正視上述統計數字等事實，認清確實有人利用權力操縱股市洗劫民財，就不能只看表面，不看實質——表面上和藹可親，又是哭天抹淚又是代討工資的，一副「慈祥的老爺爺」模樣，背後呢？冷酷無情地指揮「證監會」操縱股市洗劫民財，把不知多少人的畢生血汗一掃而光，比假腥腥幫忙討回來的那點工資多不知多少倍。「慈祥的老爺爺」，——鏡頭前面是「爺爺」，鏡頭後面是「老爺」，洋人面前是孫子。不實事求是，就看不透這一切，只看當面演出就激動得什麼都忘了——想想看，股民的億萬財富都哪兒去了？就憑几聲甜言蜜語、強詞奪理就能頂那些實實在在的財富？
    
    「精英」已經撕下一切偽裝，不顧一切後果，明目張胆蠻橫搶劫全社會——所以敢說：「只要老百姓不造反，怎麼幹都可以」。整個社會都是它的掠奪目標。它不僅掠奪平民，而且掠奪「非官方」的「新社會階層」——只要你沒有官方的「權力股」，那當股票市場上無人可吃時就會吃到你頭上，老實不客氣。
    
    現在看某某人賠償幾十萬，某某家屬撫恤幾十萬，其實往往左手給出去右手收回來：只要你投進股市，那遲早還得乖乖還回去——操縱股市洗劫民財誰也不例外。
    
    利用權力操縱股市洗劫民財是「精英」發展的最高階段——「金融寡頭」、「官僚資本主義」。
    
    毛澤東說：
    
    ——「這個壟斷資本，和國家政權結合在一起，成為國家壟斷資本主義。這個壟斷資本主義，同外國帝國主義、本國地主階級和舊式富農密切地結合著，成為買辦的封建的國家壟斷資本主義。」
    
    ——「這個國家壟斷資本主義，不但壓迫工人農民，而且壓迫城市小資產階級，損害中等資產階級。」（利用股市洗劫民財正是損害中等資產階級的一個例子）
    
    ——「這個資本，在中國的通俗名稱，叫做官僚資本。這個資產階級，叫做官僚資產階級，即是中國的大資產階級。」
    
    ——「新民主主義的革命任務，除了取消帝國主義在中國的特權以外，在國內，就是要消滅地主階級和官僚資產階級（大資產階級）的剝削和壓迫，改變買辦的封建的生產關係，解放被束縛的生產力。被這些階級及其國家政權所壓迫和損害的上層小資產階級和中等資產階級，雖然也是資產階級，卻是可以參加新民主主義革命，或者保守中立的。他們和帝國主義沒有聯繫，或者聯繫較少，他們是真正的民族資產階級。在新民主主義的國家權力到達的地方，對於這些階級，必須堅決地毫不猶豫地給以保護。」
    
    ……
    
    不相信這些論述嗎？不承認當代中國的官僚資本主義——中國的金融寡頭「精英」操縱股市洗劫民財的實質嗎？那就繼續相信他們的娓娓動聽，繼續做股票發財夢，看有多少錢夠往裡賠的。
    
    要證明自己沒有操縱股市洗劫民財，賭咒發誓沒用，說空話沒有，必須拿出事實來，給上述統計數字一個合理的解釋，用事實證明「操縱股市洗劫民財」不是既定國策。拿不出證據，給不出合理的解釋，只憑蠻力禁止老百姓「不爭論」，那就是不打自招，「此地無銀三百兩」。
    
    附錄：2002——2007年「兩會」官方文件若干統計數字表
    
    2002 2003 2004 2005 2006 2007
    
    全國財政收入(億元) 18,914 21,691 26,356 31,628 39,344 51,304
    
    比上年增加(億元) 2,528 2,787 4,641 5,232 7,694 12,544
    
    %增加 15.40% 14.70% 21.40% 19.80% 24.30% 32.40%
    
    比預算超收(億元) 899 3,920 7,239
    
    %超收 4.75% 9.96% 14.11%
    
    全國財政支出(億元) 22,012 24,607 28,361 33,708 40,213 49,565
    
    比上年增加(億元) 3,109 2,554 3,711 5,221 6,283 9,143
    
    %增加 16.40% 11.60% 15.10% 18.30% 18.50% 22.60%
    
    結餘/赤字(億元) (3,098) (2,916) (2,005) (2,080) (870)* 1,739*
    
    國內生產總值(億) 102,000 116,700 136,500 182,300 209,400 246,600
    
    %增加 7.70% 9.10% 9.50% 9.90% 10.70% ?
    
    居民消費價格總水平上漲 ? ? ? 1.80% 1.50% 4.80%
    
    註：*：計算數值
    
    ……………………
    
    吼吼。
    
    劫掠國民財富是基本國策，這個說法也很是聳人聽聞吧。不過，經歷了太多的大災大難之後，咱們對於這種說法並不感覺有什麼空穴來風之處。股市上，從來都是中小股民成為首先被宰割的對象，而國有企業及其背後的強勢利益集團，越來越可以明火執仗地對絕大多數中國人進行肆無忌憚的凌遲。人們呼籲了很久的比如強制性分紅以及將類別表決制日常化制度化等等加強中小股民與大股東進行博弈的手段，不是千呼萬喚不出來，就是在走過場似的改善後悄無聲息地被束之高閣，把中小股民再度置於水深火熱甚至生不如死的境地當中。
    
    就這，還他娘的什麼和諧社會執政為民科學發展觀，真是讓人笑掉大牙。
    
    謝國忠是中國大陸學者當中非常另類的傢伙，總是由於其對比如股市、樓市以及宏觀經濟的悲觀性論調而招人不待見。他有關中國房地產泡沫的言論曾經使他在一飛沖天的市場價格面前飽受質疑與奚落，主流經濟學家們幸災樂禍地看到統計數據顯示出來的房地產行情的高歌猛進，並且藉此對謝國忠冷嘲熱諷嬉笑怒罵，折射出在現如今的中國烏鴉嘴或者潑冷水者們淪落到人嫌狗不待見的地界兒。
    
    其實，我倒是對謝國忠很是同情，這是因為我本人就是個幾乎一輩子看空唱衰的主兒，對任何事務，都習慣性地抱以吹毛求疵的態度。
    
    在一個力量均勢正常化的地方，看空唱衰也好，歌功頌德也罷，都可以在公共輿論空間裡進行討論或者對壘，而新聞媒體的功用更多的就是發布各式各樣的言論，激進的、保守的、中立的、一本正經的、嬉皮笑臉的……凡事都可以有正反等多方面的判斷與結論。
    
    可是，在打左燈向右轉的中國，輿論控制日益嚴酷，官方媒體淪為清一色的宣傳，比奶奶的廣告還廣告，任何負面的內容都面臨著絞殺的殊途同歸。本屆委府更是將言論封鎖弄到了號稱資訊化傑出產物的網際網路上，連民間的聲音都要被官方所壟斷。形成了人們所能夠看到的輿論一邊倒的荒誕不經。
    
    袁劍有關中國被房地產綁架的文字當中，提及了謝國忠對房地產走勢的預測，也涉及到了他預測失靈後所面臨的尷尬。當然，袁劍也提到了對中國房地產市場莫名其妙樂不可支的王建。
    
    實際上，現如今當局儘可能扼殺對中國的任何悲觀論調，粉飾太平，人為營造出一個與實際情況風馬牛不相及的盛世景象的海市蜃樓。這種對悲觀主義的無情壓制，並不會讓中國的走勢獲得絲毫改善，反而會由於負面聲音的匱乏而導致利令智昏以及口是心非。
    
    謝國忠此番不幸言中了中國股市，但卻不再進行點位預期，頗有顧左右而言他的意味。這應該是謝國忠的悲哀，更是慘不忍睹的中小股民的悲哀。在一個江河日下的國家，連對行將就木者進行診斷都被看作是居心叵測，問題就只能轉換為，怎麼個死法更舒服了。