外電:經濟已在硬著陸 中共如何還債?
中國經濟已在硬著陸
章家敦指出,去年年底,中共政府的債務與國內生產總值比率(debt-to-GDP ratio,為財政的持續性關鍵指標)為16.3%,這與2010年年底時早已低得出奇的17%相比,又有所改善。
這個數據看起來很好,但卻不切實際。章家敦表示,16.3%的計算並不包括中共的「隱性負債」(hidden liabilities)。一旦將其加入,中共的債務與國內生產總值比率將增至90%至160%之間。如果再加上中共在GDP上灌水的因素,此一比率接近希臘的164%。
事實上,中國的經濟已經在硬著陸。中國今年一月份的經濟數據可謂慘澹,甚至是有所收縮,而且至少在今年夏季之前不會有太大起色。如果今年經濟沒有顯著的進步,中共將面臨艱難的抉擇,正如「鬼城」現象所顯示的,自2008年年底開始,中共的整體資金配置一直都不合理。
中共有何選擇?
章家敦指出,首先,中央政府的技術官僚可以強迫銀行承擔損失。乍看之下,中國各銀行似乎可以承受大量的壞帳。中國銀行業去年年底的不良貸款比率為 0.96%,比2010年年底的1.14%還低。然而,中央政府將不會迫使銀行沖銷大量貸款,因為2011年年底的比率未能反映銀行資產負債表的真實情況。
或許,中共財政部會再次提供資金給銀行,但那未必可行。中央政府尚未清理完90年代紓困計劃衍生的所有壞帳。中國的隱性負債包括當時產生的家戶貸款,據《南華早報》專欄作家霍蘭德(Tom Holland)估計,此數據約占GDP的7.5%。
因此,中國經濟難以成長,銀行的財務狀況不足以承擔重大損失,而中央政府正被90年代的不良貸款所拖累。
對於中共技術官僚會如何應對,霍蘭德提出他的看法說:「中共可以採取各國政府慣用的方法,通過刺激通貨膨脹來解決這個問題。」
章家敦說,創造更多通貨膨脹並不難。中共可能在未來幾個月阻止近來走強的人民幣升值,這在很大程度上可幫助積弱不振的出口業、使中國產品在世界市場上更便宜,而貨幣貶值也會導致通貨膨脹,這將有助於中央政府削減其不斷攀升的債務的實際價值。
當然,到上個月底已經累績了37萬億人民幣家戶存款的中國人民將為這種策略所害,但在過去30多年來,中共一直藉由將存款利率固定在異常低的水準,保持著一種「有利借款、不利存款」的經濟模式,中共領導人對於建立消費型經濟從未認真過。
因此,儘管利用通貨膨脹來解決中國的債務問題,存在許多弊端,但目前這似乎是束手無策的中共官員最不差的選擇。《經濟學人》或許認為,中共官員在政策調整上曾有許多迴旋空間,但章家敦認為,現在的選項都使人不悅,而且迴旋空間正在迅速縮小。
責任編輯: 王和 來源:大紀元 轉載請註明作者、出處並保持完整。
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