Andrew Rowat
關於上海籌劃建設的新自由貿易區的具體情況，人們知之甚少。但這並不妨礙中國投資者大膽猜測誰可能是受益者。
自8月23日傳出中國國務院已批准設立占地29平方公里的上海自貿區的消息以來，上海國際港務（集團）股份有限公司(Shanghai International Port(Group) Co.,簡稱：上港集團)的股價累計飆升了逾130%。在此期間，由於市場猜測其他沿海城市也有望成立類似自貿區，天津港股份有限公司(Tianjin Port Holdings Co.,簡稱：天津港)的股價上漲了30%。上海浦東發展銀行股份有限公司(Shanghai Pudong Development Bank Co.,簡稱：浦發銀行)股價自上周四以來累計上漲了30%，因外界預計上海自貿區的試點將涉及金融管制的放鬆。
不過現實可能會令人失望。中國已經設立了一些出口加工區，進口到出口加工區的材料和零部件可以享受免徵關稅的待遇，組裝後再直接出口。政府還將採取哪些措施來促進貿易仍是個未知數。
國務院批准設立上海自貿區的官方公告只有三段文字，公告強調，該項目內容將包括進一步擴大服務業開放、深化金融領域的開放創新。分析師和本地媒體的報導稱，在上海自貿區內外匯交易管制可能會有所放鬆，這將有助於把上海打造成一個國際金融中心。
長期以來中國一直承諾將放開資本項目管制，但這方面的進展一直相當緩慢，因為政府擔心這樣做可能引發資本外流，給經濟帶來不穩定。
建立上海自貿區可能是一個突破的機會，但很難看出如何可以保證放鬆資本管制在一個特定的地理區域內得到實現。如果企業可以利用管制放鬆將資金自由轉入、轉出自貿區，實際上就等於打開了放開資本項目管制的閘門。
所以，這類資金自由流動可能被控制在最低限度。例如，企業或許只能把外國資金用於自貿區內的業務運作。又或者，自貿區內的銀行向國內其他地區的公司發放貸款時將面臨配額限制。如果是這樣的話，資本管制放鬆措施只會帶來很小的積極影響。
在上海投資者操之過急的例子並不鮮見，上海證交所的交易十分古怪，更多地由傳聞而不是基本面所驅動。除了資本管制和難以預測的波動性，薄弱的法治、企業治理不善等系統性問題也將降低上海這座城市的吸引力。
無論是不是建立自貿區，要成為一個國際金融中心，上海仍有很長一段路要走。（ Aaron Back）
