事出反常必有妖。
事出超級反常，則必有巨妖。
仔細推敲近期大家特別關心的金價，其背後就呈現出罕見的史無前例的超級反常。
|國內金價與國際金價發生超級背離。
現在的紐約黃金價格，差不多在1930美元/盎司左右，這一價格距離7月20日的高點（2028美元/盎司）足足回落了近5%。
但是，過去兩個月，在國際金價發生明顯回落的同時，國內金價卻在反常攀升，市場上的黃金飾品價格更是普遍突破到600元/克上方。
國際金價與國內金價走勢發生超級背離，國際金價與國內金價同一時間發生定價失靈（國內金價溢價超過5%），這肯定是超級反常的，甚至是過去20多年間從未發生過的。
這種超級反常，實在太炸裂了。
因為，黃金，作為全球貴金屬之王，其定價從來都是全球等同的，稍微有點差別，也僅僅局限於1個點左右的交易滑點。
但是，這種史無前例的超級反常，現在恰恰發生了。
對這種超級反常，現在市場流行一種解釋：因為去兩個多月，我們對商業銀行的黃金進口配額，進行了政策限制，而同期老百姓對現貨黃金的需求又在急速攀升，這導致了現貨黃金供給無法滿足同期的市場需求，繼而最終導致了國內金價與國際金價的超級背離。
這種流行解釋，是有道理的，但也僅僅解釋國內金價與國際金價發生超級背離的表象原因。
事實上，人民幣發行的去美元化，這才是更為本質的原因。
在過去若干年，人民幣發行最大的錨點，一直是結匯派生（被動發行），一度占比人民幣發行規模超過90%。
這個稍微解釋一下，一直以來，我們執行都是強制結匯制度，無論是外商對我們的直接投資，還是中國外貿企業創造的外貿盈餘，這部分至少超過80%是以美元形式流進來的，而所有流入的美元，我們都需要通過等額的人民幣進行置換。
而在過去30多年的絕大多數年份，中國不僅是外商投資流入的全球第一大國，同時也是貿易順差的全球第一大國，面對如此持續蜂湧流入的外資（絕大多數是美元形式），我們必然需要發行與之規模相應的人民幣進行置換，這就是結匯派生。
但是，這一結匯派生，這兩年開始發生顯著的變化，甚至可以稱之為罕見的逆變。
一是這兩年外商對我們的直接投資大幅放緩了，尤其是以美元形式對我們直接投資的淨流入更是急劇降低，二是這兩年我們針對美國的貿易盈餘，事實也在大幅放緩。
基於這兩個因素，人民幣的結匯派生發行（被動發行），必然大受影響，被動發生的錨點不存在了，或者說被動發行的錨點大幅度縮小了，人民幣的發行必然大受影響。
如此，我們又必然會發生強烈的信用收縮，而為了對抗這種強烈的信用收縮、以及由此必然導致的人民幣資產價格的下行，我們的央媽只能增加人民幣的主動發行（類似美聯儲形式的發行美債）。
但是，央媽增加人民幣的主動發行（中債），在中債不像美債那樣存在全球資本集體消化的情況下，人民幣主動發行的規模，至少在中短期內，絕大多數只能由國內資本進行消化。
這樣，一個雙幣種資產價格定價的超級背離，事實就發生了——以人民幣計價的人民幣資產價格，顯著高於以美元計價的人民幣資產價格。
•這就是近期國內金價顯著高於國際金價的根本原因。
•這也是今年人民幣兌美元離岸匯率一直高於在岸的根本原因。
•這同時更是在目前的點位上，沒有必要追隨外資再繼續看空股市的根本原因。
因為，人民幣發行的加速去美元化（加大主動發行占比），現在已經開啟，這是史詩性的變化，接下來，超大概率還會繼續加大主動發行規模。
當然，對於人民幣加大主動發行占比，市場又有一種流行的解釋，那就是人民幣兌美元的預期還將繼續貶值。
對於這種解釋，與開篇的國內金價與國際金價超級背離的市場流動解釋一樣，均屬於表象層面的解釋。
這是因為，既然人民幣發行的邏輯發生變化，那麼，人民幣的定價邏輯未來也必將發生變化，而且，這一變化，絕對是史詩性的，這一變化，事實將成為中美終極博弈的巔峰對決。
決策層又不傻，否則，這幾年不可能持續減持美債並持續增持黃金，否則，今年不可能全面拓展人民幣與中東、俄羅斯和巴西等全球新興經濟體的本幣直接貿易和直接結算。
這背後的根本玄機在於，我們必要減少美元定價對中國資產價格的控制。
我們看一看美元定價（指數）的構成因子就知道了，分別有歐元、日元、英鎊、加元、瑞典克朗和瑞士法郎這種貨幣，而對全球經濟總量第一和全球貿易總量第一的中國（人民幣）視而不見，這TM不是明擺著欺負人嗎？！注意，瑞典（克朗）和瑞士（法郎）的經濟總量僅僅有我們的1/20左右。
而人民幣的定價構成因子，沒有辦法，在美元的強權之下，肯定也只能排名第一。
美國（全球經濟老大）的貨幣定價中沒有人民幣，中國（全球經濟老二）的貨幣定價卻只能將美元排位第一，所以，你說，這種欺負人的貨幣定價模式，我們能不去全力破局嗎？！不全力破局又怎麼可能相對公平地進行終極博弈？！
所以，當下針對同一資產（比如黃金）的美元定價與人民幣定價的超級反常，置於當下這個更為超級反常的全球時局背景，事實又顯得極為正常不過。
這一超級反常，在中美終極博弈不可逆之下，未來超大概率還會更加反常。
在未來五年，我們可能會到自二戰之後從來沒有發生的一幕：
全球資產定價徹底分裂為兩個陣營，一個陣營仍以美元進行終極定價，另一個陣營則以人民幣進行終極定價。
現在，才僅是人民幣發行去美元化的開始。
未來，說不定人民幣與美元會極限趨近脫鉤。
