真沒想到這個周一（1月22日）又是這麼刺激，看看全球其他國家的資本市場，我們又一次被上漲包圍了。
記得在上周日內翻紅出現《大奇蹟日》的時候，我們聊到說這裡的日內V型反轉，並不意味著後續下殺結束了。
可能在一個強度未知的短期反彈之後，後續會繼續下殺築底走完後續一段尾部殺，後續曙光有比較大的概率會出現在春節前後。
不過當時我們也說了，這只是個人看法並不一定對。因為我們依然是按照過往的規律和常識，來做出思考的。
然而最近兩三年發生了很多超出過往規律和常識的東西，所以按照過去經驗和規律思考國內的情況並不一定有效。
比如說從全市場估值的角度看，從1995年至今，只有2008年10和11月，2018年10月，2019年1月，以及2022年4月這5個月時間低於現在的估值。
這幾個時間點裡面，歷史上最極端的估值出現在2008年全球金融危機。但那是過去三十年最特殊的一次，而且只有那一次。
1月22日，除中國股市外，全球主要股市上漲
這裡可以看出，如果把往前倒推5年作為分水嶺的話，會發現最近5年出現了4次極值波動。
而5年之前也就是2018年之前，這樣的極值出現只有2008年全球金融危機那一次。
所以我們才會覺得，可能還是用過往的經驗和規律判斷海外經濟情況和市場變化的話，準確的概率會相對高一點。
國內最近短短几年時間出現了多次大幅波動，這裡面可能有我們沒看明白的東西，也有沒辦法細說和用過往經驗判斷的東西。
不過雖然這個位置的繼續趕底下殺不算特別意外，但是確實也沒想到速度和幅度會來得這麼快。
個人覺得從全市場估值的角度講，在目前的位置沒有槓桿而且倉位控制得當的話，這裡應該心態還是相對能穩住的。
到這個估值水平的時候，如果做定投應該是左側基本上買入的差不多了。畢竟通常左側買到一定倉位，就沒辦法繼續攤低成本了。
手裡剩下的彈藥，這時候應該繼續等待確定性的右側再繼續加碼才是性價比更高的選擇，這個道理經歷過牛熊應該是明白的。
另外就是這裡要做好極端事件和尾部風險出現的準備，畢竟投資這件事除了看公司看估值看成長，還有個很重要的因素是賭概率。
小概率事件發生的機率可能多少年才一次，但是永遠要做好發生時候能夠應對的準備。
比如這裡如果繼續快速下殺的話，會遇到雪球比較大規模敲入這類以前沒見過的情況，進一步影響對應股指期貨的波動。
這幾天中證500和中證1000下跌幅度這麼大，這裡面很重要的原因就是雪球快到第二階段的敲入了。
某些機構為了對沖做空對應的期指，然後開了大量的空單，對應的指數自然就大幅破位下殺了。
這裡可能很多人不知道雪球是啥，其實簡單說就是一種場外的期權產品，主要掛鈎的就是中證500和中證1000指數。
說白了就是一種衍生品，用來賭對應指數漲跌的。賭對了賺錢走人，賭錯了虧錢走人。
下注的方法也很簡單，我們這裡舉個例子就很容易理解了。比如說今天你買入的時候，中證1000指數是5000點。
如果說未來兩年指數的跌幅沒有超過20%，那麼就是最低都沒到4000點以下。
那麼你買的雪球產品就要給你12%的年利息，這是賭對賺錢走人的情況。
如果兩年內任意一天，指數的累計跌幅破了4000點，也就是指數跌幅超過20%，那麼這時候一分錢利息拿不到，本金還會變成中證500的指數基金。
這時候你手裡的資金和初始投入相比，等於說是虧了20%，這個動作叫做敲入。
這有點像你做期權賣了一個PUT，每個月收權利金當做是利息，但是跌破行權線你就得行權買進。
不過這-20%也不是你的最終虧損，因為這東西是指數基金，你不知道它在兩年內哪個時間點敲入。
如果買入雪球之後半年就敲入了，那麼後面的一年多時間，指數基金還會漲漲跌跌。
到兩年期滿的時候，你是虧是賺都有可能，這就是賭錯了虧錢走人的情況了。
這裡可能有人要說了，那這個情況發生會帶來啥小概率事件啊，看不出有什麼可怕的地方啊。
問題的關鍵和關鍵的問題在於，雪球這類產品是可以加槓桿的，這會大大放大波動的幅度。
正常的雪球敲入買家只會虧20%，比如你買了100萬，那麼這時候敲入變成了80萬的指數基金。
但如果你加了一倍槓桿的話，除了自己的虧得20萬，敲入只會還要再多虧20萬。
如果你加了4倍槓桿的話，本金的虧損加上槓桿部分虧損的話，那麼就要虧5個20萬，也就是100萬全沒了。
很多買雪球去理財的人，都會加槓桿。如果槓桿加的比較大放大了波動，很可能本金就全部虧沒了。
指數不上不下的年份，加槓桿買雪球確實收益率還不錯，但下殺敲入的時候，可能本金都要爆倉沒了。
之前第一批雪球已經敲入過了，這兩天很多雪球產品距離敲入的位置，也就在5%左右的距離。
一旦這時候波動放大雪球產品集中敲入的話，那麼對於相應的中證500和中證1000股指期貨影響還是挺大的。
因為雪球產品敲入以後，潛在影響就是交易平台平倉期貨多頭，導致基差貼水擴大。
疊加某些機構的對沖空單需求，這個階段會進一步加速對應股指期貨的加速下殺。
好消息是目前雪球的存量在2000億左右，可以撬動對應的股指期貨名義本金最高也就3200億。
目前中證500和中證1000的股指期貨總持倉差不多有6000億，影響主要就在這塊。
所以我們看到這兩天下殺幅度最大的，也是中證500和中證1000的股指期貨。
當然了，其實雪球自身通過股指期貨傳導到現貨市場的影響並沒有那麼大，這裡更多的是股指快速下殺帶來的恐慌和心理影響。
這其實就是我們前面提到的小概率事件發生了，而且如果沒有外力干預的話可能會進一步放大和加速波動，從而放大尾部風險。
從全球角度看，每當市場短期偏離正常波動區間的時候，多數已開發國家基本都是主動介入干預的。
比如美國在疫情期間通過短平快的方式直接干預市場，直接製造泡沫拉起了經濟增長。
日本則是在衰退之後通過十幾年如一日的持續干預，硬生生把自己從需求下滑導致的流動性陷阱里拉了出來。
當然了，並不是說它們的做法就是對的，每個國家自有每個國家的不同國情在，也不能用其他國家的情況往自己身上直接套。
不過從歷史經驗看，如果在經濟或者資本市場短期出現偏離正常波動的時候如果不及時干預，後面的影響還是比較大的。
短期趨勢一旦轉向中期，這時候如果想要扭轉勢頭可能要付出幾倍的努力，即使這樣都不一定能夠奏效。
