中國僅用8年時間發行了美國100年發行新股的數量，不可謂不是一個「奇蹟」。但在這個奇蹟背後，是億萬股民的嚴重虧損和血本無歸。況且，中國股市的泡沫已越來越大，而泡沫破裂的後果將是徹頭徹尾的股災。
邱林，知名財經評論員。
1月12日晚間，中國股市又發生了一起「半夜雞叫」事件。當晚，中國證監會緊急發布《關於加強新股發行監管的措施》，原定於今天(1月13日)發布定價公告的創業板新股迅速反應，匯金股份(行情，問診)、東方網力(行情，問診)、綠盟科技(行情，問診)、恆華科技(行情，問診)及中小板的慈銘體檢(行情，問診)，宣布暫緩新股發行或推遲刊登發行公告，此前預計的發行時間表也將調整。
6年前，中國股市也曾發生過「半夜雞叫」事件。2007年5月30日，沉浸於股市泡沫浴中的股民挨了當頭一棒，中國證監會在當天半夜突然上調印花稅，股市急挫，創出了印花稅調整後的5個交易日內股指下行21%的周跌幅紀錄。之後，滬深兩市反覆震盪，中國股市「政策市」三個字深深地烙刻在普通股民的心頭。
不過，此次「半夜雞叫」事件的對象並非針對股民，而是針對即將上市的公司以及相關券商。按照原計劃，這5家公司將於13日刊登發行公告，並進行網上路演;14日進行網上申購確定網上網下最終發行量。同樣，後續發行的公司也將依次推遲，何時重新開始暫無確實時間表。
事實上，此次IPO(首次公開發行)重啟後，中國股市迎來了有史以來最密集的新股發行潮，獲得證監會放行的新股共有50隻，這些新股均在1月8日至21日的10個交易日裡完成申購，平均每天5隻新股發行。剔除暫緩發行的奧賽康(行情，問診)外，申購的新股共有7隻，下周A股市場將迎來IPO史上最大發行潮，33隻新股洶湧而至。
然而，IPO的重啟，對股市的資金面帶來較大壓力。上周，首批發行的新寶股份(行情，問診)凍結資金達553.88億元，我武生物(行情，問診)凍資達到727.82億元，日均五隻新股發行，滾動炒新資金對A股資金產生的分流不容小視。中金公司測算顯示，歷史上市場較熱時炒新資金規模有近萬億元，一般情形下也有3000億元到4000億元。
回頭看，2013年以來，儘管證監會致力於改革，狂推股市新政，但針對核心利益環節卻仍是雷聲大雨點小。給人的印象是，資本市場仍熊途慢慢。在股市「血雨腥風」中，我們看到更多的是，股民們如何在經歷了漫長的等待和忍耐後，信心被消磨殆盡，股指也伴隨信心的崩潰一路潰敗。
去年初，滬指以2212點開市，最高達2444點，跌多漲少，到1月13日，滬指已跌至2009點，擊穿2000點正指日可待。一年來，股指已累計下跌435點，股民們虧損累累，很多人由於採用「守倉」、「價值投資」、「以靜制動」等傳統做法，已虧去半壁江山，令人想到就痛不欲生，非常難過。
難怪許多股民都有很大的怨氣。一位股民認為，證監會的IPO新政說可以存量發行，這幾天發行的5隻新股，就全搞存量發行，這不就是減持嗎?以前還有個3年禁售期，現在倒好，一發行就減持，這些股東對公司有信心嗎?這不正好說明公司質地到底如何了?
但證監會和上市公司對股民們的這些情緒並不感興趣。眾所周知，中國股市是全世界唯一的以公有制經濟為主的、國有公司為主的證券市場，儘管上市公司中民營企業為數不少，但從股數的權重比例來講，79%是公有制公司的股票。而且多數國有公司即使有效益，不想分紅，也不願分紅。
還有，在中國股市的五大功能(融資功能;投資功能;長期風險短期化;集中風險分散化;轉化企業經營機制;鼓勵新興產業發展等)中的融資功能，是政府特別重視的。用匈牙利經濟學家亞努什·科爾耐的話說，這是「社會主義國家計劃經濟下的投資饑渴症」，在股市中表現得淋漓盡致。故新股發行、增發新股等是世界上最多、最快的之一。
一個突出的例證是，中國僅用8年時間發行了美國100年發行新股的數量，不可謂不是一個「奇蹟」。但在這個奇蹟背後，是億萬股民的嚴重虧損和血本無歸。況且，中國股市的泡沫已越來越大，而泡沫破裂的後果將是徹頭徹尾的股災。
因此，我們不客氣地說，中國股市已到了走火入魔的程度。也許有些人不一定同意這樣的說法，但有一點卻肯定的，「奧賽康事件」的爆發，將剛試水的IPO新政架上了「烤架」，今後證監會在實施這一新政中還會出現更多「半夜雞叫」事件，昨晚的「半夜雞叫」只不過一個開頭而已。
溫天納：A股已進入非常規階段
近期大陸股市指數不斷尋找新的支持位，跌勢不止，看似隨時進入「一」字頭的A股時代。不過，市場環境多變，在1月重啟後，A股IPO審批看似又再次暫「停」審批。參考最新消息，除了已通過大陸發審委審查，及已經被核准可以上巿的企業外，其他企業必須補交其2013年全年的財務報表，才可以繼續審查流程。以筆者處理項目的經驗，準備有關審計文件需要一到兩個月的時間，因此有可能去到3月，大陸才會再次召開新股上巿的發審會。
而在這一至兩個月內，不會再有新的A股IPO獲批。目前在A股排隊上市的企業總數約有701間，當中希望在上海交易所主板申請上巿的企業共174間，希望於深圳中小板申請上巿的企業共288間，而希望在創業板申請上巿的企業則有239間。
IPO重啟乃洪水猛獸?
而在上述企業當中，只有34間已通過發審會的審查，並獲准上巿。在目前最新的要求下，餘下的667間企業必須通過額外審查，並按規定補交2013年年報，同時也需先履行新股發行體制改革意見的要求，才能進入審核程序。在這形勢下，新股數量在第一季度有可能大減，而不會出現早前令人擔憂的百股爭鳴，券商的投行業務又有可能減慢，但是卻能拯救A股指數，避免再次墮入「一」字頭的年代。
上周，大陸股市指數不斷尋找新的支持位，跌勢不止，若無外力輔助，穿2000點的心理關口看來只是時間上的問題。老實說，IPO重啟真的是導致大跌市的「洪水猛獸」嗎?未必，筆者認為超高估值的概念中小股，或許才是大陸資本市場未來的計時炸彈。
A股已進入非常規階段
筆者觀察大陸宏觀與微觀形勢，目前的宏觀經濟數據局限了藍籌指數之表現，PPI等等數據持續低迷，導致權重股失去動力。大陸PPI新股密集發行，單在第一天，新股申購的金額就超越千億人民幣，凍結了大量流動性，導致市場嚴重失血。此外，大陸創業板出現調整，概念性股份乏人問津。觀察期貨市場，在高位似存在不少空倉，看淡的氣氛濃厚。在這情況下，市場信心暫失，金融大鱷當道，利多消息也被化為利空，悲觀情緒被放大。由於A股市場已進入非常規階段，如果在短期內沒有特別利多的消息，A股即將重新回到「一」字頭的年代。
筆者並無直接參與A股業務，但自己與大陸金融市場的發展一直緊扣在一起，因此不少主流財經媒體常與筆者討論大陸金融市場的發展趨勢。的確，作為中國人民大學榮譽講座教授及國企董事多年，一直希望多作新嘗試，投入更多的時間與資源於不同的領域。筆者在去年提出呈辭並離開了工作多年的投行，雖然在離職前曾多次獲得「傑出」獎項，但始終中國金融市場已進入新年代，自己也是時候作出改變了。
宜關注具業績優質企業
今年是改革年，無論各方也以此為題謀求發展，筆者也留意到大陸券商也正積極參與協助企業的發展與改革，如筆者舊東家的王岩總裁早前也親赴安徽合肥為當地省投集團進行了《國有企業激勵制度設計》相關議題的講座，大陸的改革的確締造了不少機遇予券商。筆者祈望大陸券商的發展能如「飛躍的羚羊」，在新的形勢中再闖新高。
縱觀客觀環境，滬深股市均呈現破位的下跌走勢，在未來主板弱、創業板相對較強的分化性表現，在短時間內也難以改變。讀者應留意投資策略。儘管如此，筆者認為中小板和創業板也不應麻木追捧，在波動的市場中，需要重點關注有業績支撐的較質優企業。
不過，目前大陸股市依然由流動性所主導，而個別板塊的盈利狀況則產生個別市場熱點。但是大陸利率徐徐地上升，壓低了股市的吸引力，而融資成本的上升也導致流動性惡化。縱觀今年的新形勢，大陸通脹應該會呈現先低後高，中國人民銀行對沖措施如何布局，也將影響到市場的波動性。中長線而言，中央政府結構性的稅務改革、產能落後的企業能否被淘汰、以及人力成本增長速度能否下降，一系列正面因素落實後，企業盈利屆時才會出現改善，而資本市場真正的回春始能達致。
