不過短短几年，山西煤老闆和金融機構們就從蜜月走到了劍拔弩張。聯盛集團的故事，便是其中的典型縮影。
12年來，山西聯盛在中國的產業、金融兩界，憑藉強大的資本運作能力，獲得了傳奇般的擴張，其控制人刑利斌也一度被戴上「煤炭大亨」的桂冠。
「只有10塊錢的資本，卻要做100塊錢的事。」邢利斌曾自詡為產業的整合者，卻被飛速膨脹的產業拖入深淵;他醉心於玩弄資本的技巧，卻陷入資本的玩弄之中。
眼下，當恐慌與蕭條聯袂而來，昔日的吞噬者面臨著被吞噬的危險。
更嚴重的是，聯盛還綁架了三十餘家金融機構和幾十家當地的民營企業，仿佛一顆顆隨時引爆的金融炸彈，一場區域性金融危機正在醞釀。
即便金融炸彈能得以拆除，山西的金融格局也已然改寫：手握欠條的金融機構心有餘悸，對煤炭行業、對民營企業的資金收緊正在蔓延。
這個過年，邢利斌可能很難過得輕鬆，儘管他曾在很長一段時間經營著山西省最大的民營煤炭企業。
2014年1月23日，邢利斌的黑色賓利轎車出現在人民銀行太原中心支行的樓下。這天上午，債權人碰面開了過年前最後一次會議，商量如何拯救邢利斌控制的山西聯盛能源(集團)有限公司(以下簡稱聯盛)。
兩個多月前，2013年11月29日，總資產600億的聯盛集團因資金鍊斷裂，提出重整申請，引發震動。要知道，聯盛曾經富甲一方——其所在的柳林縣，財政收入位列山西省第二，而手握全縣一半以上煤礦資源的聯盛，至少貢獻了其中的三分之一。
從此，聯盛的董事局主席邢利斌開始輾轉有意為聯盛輸血的戰略投資者之間，遞上重整方案。
然而，時間並不多了。依據法律規定，聯盛應自2013年11月29日起的6個月內向法院及債權人提交重整計劃，最長不超過9個月。
不僅如此，2014年6月前，四筆總計30億的集合信託即將到期，債權人機構的恐慌會讓形勢變得更為複雜，乃至惡化。
突如其來的重整
56億是最保守的數字。
「××一直被蒙在鼓裡。」過年前，張景平(化名)向記者回憶當時情景，破口大罵。
張景平是呂梁市一家大型企業的負責人，他的公司與聯盛互相擔保近20億，但聯盛實際控制人邢利斌2013年11月29日宣布重整之前，竟然沒有向他透露分毫。
同樣震驚的還有三十餘家金融機構，不少省外金融機構看了新聞後，如夢初醒，趕赴山西。
據記者從債權銀行方面獲得的數據顯示：截至2013年9月底，聯盛對外融資總額268億，其中銀行借款餘額153.54億，信託借款餘額73.63億，融資租賃借款餘額17.48億，銀行敞口票據餘額23.42億。
在聯盛長長的債權人名單中，中國建設銀行、華融資產管理公司、招商銀行、中信銀行、中建投信託、中江國際信託、長安國際信託等給予聯盛融資超過10億。
國家開發銀行山西省分行，借款41.5億;山西省農村信用合作聯社下屬63家農信社，借款41.5億，成為牽涉最深的兩家金融機構。
73.63億信託借款中，除華融資產管理公司19.9億的信託將在2015年9月到期外，其餘信託產品均在2014年到期兌付，共計54.75億。
而1年內即將到期的短期銀行貸款也達到51.8億。
和聯盛綁在一起的還有呂梁地區多家大型企業：聯盛對外擔保145.71億，外部單位對聯盛擔保140.94億，其中山西離柳焦煤集團、山西滙豐興業焦煤集團、山西中陽鋼鐵、山西大土河焦化、孝義市金岩電力煤化與聯盛互保均超過10億。
昔日的煤炭首富，很有可能成為當地的金融炸彈。如無法遏止，衝擊波將通過擔保網向外傳遞，區域性金融危機迫在眉睫。
截至2013年6月，聯盛總資產507億，負債315億，淨利潤1.6億。但每年需要支付的財務成本高達27億。
記者獲得的聯盛重整方案顯示：如果要救聯盛，聯盛方面估出的資金缺口是56億。
其中恢復生產需要13億資金，包括發放員工工資、清繳工程欠款和各種稅費。保證在建礦井投產需要10億。此外，還有年底償還本金和清理欠息9億，已到期和半年內即將到期的信託資金24億。
「56億是最保守的數字，如果明天就有資金進來，56億也許是夠的。但要保證聯盛的後續生產，需要的資金遠超過這個數字。」一位正與聯盛持續接洽的戰略投資候選人如此判斷。
如此龐然大物，聯盛所在的柳林縣政府自然不希望其倒下。2013年11月29日，柳林縣人民法院受理了包括聯盛在內的12家企業的重整申請，縣政府對此表示支持並參與了此次重整。
所謂重整，又叫破產重整，是指藉助司法程序，為已經資不抵債，但尚有造血功能的企業撐一把保護傘。保護傘之下，生產經營可以繼續，債務可以停息止付，逼債催債可以凍結。同時，資產獲得保全，法院不能執行拍賣，債權人不得哄搶。
對於重整，聯盛方面的理由是，企業生產因缺乏流動資金處於半停產狀態，大量的短期資金到期無法有效接續，七對在建礦井無法收尾竣工。聯盛希望依靠重整調整債務期限，降低財務成本，最終減少負債規模。
換而言之，一旦申請重整成功，聯盛有9個月的時間不需要支付任何本金和利息。
「縣領導把烏紗帽放在桌子上，支持聯盛的重整。柳林縣法院不過是走過場。」一位參加了發布會的柳林官員告訴記者。
上述柳林官員透露，柳林縣的主管上級呂梁市領導並不希望聯盛申請重整。就在新聞發布會開始前五分鐘，市領導還與柳林縣領導通過電話，希望發布會再緩緩。
「2013年下半年，邢利斌曾向呂梁市長透露過，聯盛會有大動作，但沒想到，邢口中的大動作是重整。」
「邢利斌已經不想等了。」聯盛的一位高管說，「聯盛有十億的貸款會在2013年12月底到期。當時，已經有金融機構計劃發放一筆貸款，保證聯盛能夠借新還舊，接續銀行資金。」
出乎意料的是，重整消息傳來之後，債權人一致表示了對聯盛重整方案的不滿，特別是金融機構，銀行擔心突如其來的不良貸款撥備會吃光當期的利潤，於是，他們集體向山西省金融辦施壓。
2013年12月2日，債權銀行召開了第一次債權人會議，商議結果是寫聯名信，讓山西省政府介入此事。
12月6日，國開行聯合13家金融機構向山西省委、省政府提交了《關於省委省政府出面協調聯盛重整時間的緊急報告》，在報告中，債權人指出：此次重整是聯盛和地方法院單方發布聯盛重整進入司法程序的消息，他們事前沒有收到任何法律文書。重整過程的不公開使得債權人擔心自身的利益受到侵犯。
「此事非同小可」
邢對自己的資產、負債、付息、現金流了如指掌。談判桌上，他只需要一支筆和一張紙，就可以列出每一筆借款及還本付息日。
這份報告被第一時間交到山西省高層手中。省領導在報告上批示：「此事非同小可，請政府予以高度重視。」
轉天，省長親自出馬組織山西省金融辦、省銀監局、省高級人民法院等機構商討聯盛的問題。會上，債權人機構依舊要求聯盛撤銷重整申請，並希望山西省出面拯救聯盛。
但對外聲稱擁有600億資產的聯盛，現在究竟價值幾何?金融機構心裡並沒有確數，他們加班加點，清查聯盛家底。
這期間，金融機構一面要與山西省談判，一面也在暗中全面盤查聯盛的經營狀況和資產價格，還要盯著與聯盛有關聯關係的幾十家子公司、孫公司，以防資產轉移。
「所有的債權人機構必須派一個人在國開行山西分行上班，與國開行保持一致，就差24小時盯守了。」一位債權人機構人士告訴記者。
隨後，副省長牽頭成立高規格的協調小組，金融工作組則由最大的債權銀行國家開發銀行山西省分行牽頭。
一次一次的債權人會議之後，部分債權人機構同意以犧牲利潤為代價，配合執行5到6年的基準利率。但聯盛必須按照展期後的還款計劃償還本金，展期後不得再次變更還款計劃。重整後，利息必須足額償還，恢復正常貸款付息狀態。
但對於40億的民間融資，聯盛只承諾償還本金。對外擔保只能減少，不能增加。
債權人機構較為贊成的模式是，以股權的方式注資50億，或者25億以股本投入，另25億前兩年為搭橋資金，第三年轉成股權。
聯盛的焦炭、焦化、參股控股企業的股權，教育、農業地產等主營業務之外的資產要麼繼續保留在重組後的公司，或者以轉讓的方式處置，收入作為重組的資金投入。
事實上，候選戰略投資人也對教育、農業、地產等非主營業務之外的資產並不感興趣。
按照記者獲得的重整框架顯示，從2014年開始，聯盛企業總負債逐步減少，到2021年，負債減少至100億。2014年開始，聯盛每年可以達到1100萬噸的煤炭產量，到了2015年，產量可以達到1500萬噸，有可能產生更多收入。
但這些只是遠景規劃，眼下聯盛的這口氣能否接上，誰也沒有底。聯盛希望縣政府協調當地企業注入20億到30億搭橋資金，省委則要配合重整，對在建完工礦井儘快核定產能頒發證照。
此外，要讓所有牽涉金融機構贊成這一方案，也並不容易。「現在就等著各家金融機構輪番簽字，每家都要總行簽字審批，流程不知道要走到什麼時候。」一家債權人機構人士告訴記者。
山西省金融辦雖然能在一定程度上影響金融機構的決策，但無法左右各家銀行總行的風控。
另一方面，尋找搭橋資金並非易事，即便是當地頗有實力的企業家，也很難攬這個事。「當地的民間債權人沒有真正坐在一起談過，邢利斌的想法是各個擊破，搞定一個算一個。」張景平說。
省外的潛在投資者已經對聯盛的資產做了全面的評估，但雙方卻對煤炭未來的價格預期存在偏差，邢利斌依舊在估值上討價還價。
「邢利斌的態度很誠懇，心理狀態依然很好，很堅強，也很樂觀，不是個會被困難壓倒的人。這點讓我們也很佩服。」一位參與全程談判的候選戰略投資方人士說。
據其描述，邢對自己的資產、負債、付息、現金流了如指掌。談判桌上，他只需要一支筆和一張紙，就可以列出每一筆借款及還本付息日。
用股權換資金的大方向是確定的，目前他們的談判更多的是在細節問題。聯盛資產極為龐大，細節糾結上依然頗費周折。
煤炭航母
2009年之後，他更將觸角伸向教育、房地產、農業，聯盛變成一條八爪魚。
重組故事的主角，邢利斌，49歲，生於柳林縣留譽鎮槐樹溝村。
邢利斌個頭不高，瘦削、白淨的臉上架一副金絲邊眼鏡，頗為儒雅。跟他有著深度來往的企業家評價他「講話思路清晰，很有感染力」。
高中時代的他還是個文學青年，創辦了清河文學社，並擔任首任社長。
1990年，邢利斌從山西大學畢業後，回呂梁做起了生意。在呂梁市中陽縣承包私人小鐵廠讓邢利斌賺到第一桶金，承包鐵廠的錢也是從親朋好友那借來的。隨後，邢又建了兩個小型鐵廠，轉手一賣賺了一千多萬。
1998年前後，邢已經擁有5座煤礦、2個大型焦化廠、1座大型洗煤廠和一個由160輛東風牌聯結車組成的運輸公司，固定資產達到2億。
但當年趕上亞洲金融危機，國內鋼鐵價格暴跌，邢虧得只剩下了柳林的金家莊煤礦。
2002年，邢利斌東山再起，聯盛於同年成立。在成立之初，邢利斌的表現已異於普通煤老闆，他曾多次對外表示，立志打造一艘貫穿上下游產業鏈的煤焦企業航空母艦。
當時，柳林縣屬國有煤礦——興無煤礦面臨破產，這座年產量60萬噸的當地最大國企，累計欠債1.9億。邢利斌在拍賣中以最高價拍得這座煤礦，讓興無煤礦成為山西第一個股權轉讓的國有煤礦。
據熟悉邢利斌的當地企業家透露，當時邢只有六百多萬現金，其他七千多萬也是東拼西湊借來的。然而「白菜價」買入國有資產卻讓邢利斌備受質疑，「上面」也來人調查過幾次。
2003年開始，他又投資了六七億，對興無、金家莊、王家溝等煤礦進行技術改造。金家莊煤礦成為呂梁第一個全機械化煤礦。
黃河東岸、呂梁山西麓是中國三分之一的優質焦煤的出產地，焦煤是煉鋼最主要的原料。隨後幾年，焦煤價格坐上了火箭，邢利斌的資產成倍翻番。到2005年，聯盛的固定資產達到63億。
與邢利斌頗為熟稔的當地企業家向記者回憶：有一年，在山西省人大接待培訓中心舉行的煤炭訂貨會上，邢利斌帶領的十多個人的團隊統一穿著藍西裝、白襯衫、皮鞋。其他團隊開著依維柯，他開的卻是桑塔納2000，派頭十足。訂貨會期間，幾乎每個高級酒店都有他的飯局，但結帳往往出現問題，以至於賓館都不敢給他簽單，最後還有賓館扣下了他的桑塔納2000。
訂貨會結束的六個月後，桑塔納不見了，但他帶著五六輛紅色富康車組成車隊從太原開回柳林，後面還跟著一輛皇冠。
然而，2007年的邢利斌可謂是死裡逃生，因為一筆八千多萬元的銀行壞帳，他被協助調查了整整半年。
打那之後，邢利斌開始經常去北京活動，並結識金融機構的高層，這些都成為他日後經營財技的人脈基礎。
收購煤礦需要大量的真金白銀，於是從2006年開始，聯盛開始謀劃香港上市。同年，時任山西省長帶隊赴香港推介企業，為山西企業赴港上市站台，而聯盛正是其中之一。
2008年5月，H股上市公司福山能源以總代價105.3億港元收購柳林縣興無煤礦、金家莊煤礦業及寨崖底煤業。邢利斌持有賣方福龍集團有限公司56.92%的股權。邢利斌獲得近24億港元的現金和超過6億股的福山能源股份。
