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中國遭遇資本外流:2萬億流出 央行被逼到牆角

中國正遭遇大規模資本外流

就在一兩年前,因為中國融資利率居高不下、人民幣一路穩定升值,龐大的套利資金通過虛假貿易等各種形式,大量流入中國境內。

但從去年下半年開始,一方面由於美國經濟不斷走前、美元不斷升值,另一方面由於中國

經濟增長乏力、房地產陷入低迷、人民幣貶值預期增強,這一趨勢得到了逆轉:套利資金停止流入,中國遭遇大規模資本外流。

1、資本項目巨額赤字

資本項目記錄資本的國際流動。資本流出是指本國資本流向外國,它意味著外國在本國的資產減少、外國對本國的負債增加,本國對外國的負債減少、本國在外國的資產增加。

外管局此前公布的數據顯示,去年四季度,中國資本和金融項目逆差達到912億美元,超過了2008年和2012年時期的規模,是1998年以來最大規模赤字。

2、外匯占款連續減少

外匯占款是指受資國中央銀行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣。外匯占款減少,意味著受資國基礎貨幣的減少。

外管局此前公布的數據顯示,去年12月和今年1月,全部金融機構口徑外匯占款分別環比減少1184億和1082億元人民幣,分別創下了2008年以來第一大和第二大下降值。

3、急速擴大的服務貿易逆差

中國國際收支平衡表經常項目中的服務貿易一直都是逆差,但最近以來,這一逆差規模不斷擴大。

外管局此前公布的數據顯示,2014年中國服務貿易逆差為1980億美元,比2013年高出59.1%;其中,第四季度服務貿易逆差達733億美元,比2013年同期高出170%。

Orient Capital Research董事總經理安德魯•科利爾撰文稱,如此反常的高增長背後,是中國投資者通過服務貿易渠道外逃的大量資金。

資本外流規模有多大

在一篇發給投資者的報告中,瑞銀證券首席經濟學家汪濤估算,僅去年四季度,中國除FDI(Foreign Direct Investment,外商直接投資)以外的資本流出規模高達1600億美元;全年資本流出(包括證券投資、其他金融項目流出、經常轉移及其他資本外逃)規模高達3240億美元(約合2萬億人民幣)。而2013年,這一數據是淨流入560億美元。

為什麼會出現如此大規模的資金外流呢,汪濤主要有四個原因:

第一,人民幣升值預期消退,企業結匯意願減弱、留匯意願增強;第二,由於境內外利差收窄、匯率雙向波動加劇,套利資本消退甚至流出;第三,國內經濟乏力、房地產價格低迷,而美元升值,國內企業和居民可能加快了海外資產配置;第四,反腐導致的資本外逃。

美元指數是用來衡量美元對一攬子貨幣(歐元、日元、英鎊等)的匯率變化程度的指標。美元指數上一次衝擊100關卡的時候,正值亞洲金融危機。

事實上,一部分人早已看到了這一趨勢,並先行了一步。

例如,陳小魯(陳毅元帥之子)曾被認為是安邦保險的實際控制人,他在今年年初否認了這一說法,稱其只是安邦保險的戰略顧問。陳小魯給安邦保險推薦的戰略,正是做多美元:

「記得他(安邦保險吳曉暉)大手筆收購招商銀行時(2013年年底2014年年初),我還告訴他,你現在有錢了,不能爛在一個鍋里。現在中國經濟下行,美國經濟復甦,要購買美元資產。」

資本外流弊與利

資本外流的一個原因是在中國經濟增速放慢的背景下,中國資本主動走出國門,中國企業/居民在全球配置資產,這有利於分散風險、藏匯於民、並提高收益率。

中國龐大的外匯存底規模曾因風險集中、受益少(多為低收益的美國國債)而飽受詬病。去年5月,國務院總理李克強曾表示,「比較多的外匯存底已經是我們很大的負擔,因為它要變成本國的基礎貨幣,會影響通貨膨脹。」(從那時起到2014年年底,中國的外匯存底從3.9838萬億美元縮減至3.8430萬億,減少了1408億美元。)

2014年中國對外直接投資額達1029億美元,同比增長14.1%,並首次成為資本淨輸出國。

中國目前仍有3.8430萬億美元(截止2014年12月底)的外匯存底資產,2014年的GDP產值則超過10萬億美元。按照汪濤估算的2014年3240億美元的資本外流規模,沒有理由認為這會有很惡劣的影響。

但這卻確實會給央行貨幣政策帶來很大壓力,使其在利率政策和匯率政策上左右為難:

資本外流會導致國內流動性供給收縮,央行需要通過寬鬆政策來確保流動性供應;但這又可能進一步加劇人民幣貶值預期,造成進一步的資本外流,並進一步造成國內流動性趨緊。

管清友認為,資本流出的壓力可能會掣肘貨幣寬鬆的空間

民生證券研究院院長管清友認為,央行可能會擔心陷入「資本流出——抵補基礎貨幣缺口——貶值預期增強——資本加劇流出——更大的基礎貨幣缺口」惡性循環而無法自拔,「最終釋放的貨幣劑量不足以拯救羸弱的實體經濟,進而加大了中國經濟運行的風險」。

責任編輯: 李華  來源:搜狐財經 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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