全球最狂野的股市——中國股市終於平靜了下來。如果有人將此看作入場時機，那麼交銀國際駐香港的首席策略師洪灝給出的不該買的理由則要多得多。
交銀國際研究部董事總經理、首席策略師洪灝(網絡圖片)
首先，即便上證綜指自六月中旬以來下跌了41%，但其估值仍高於長期均值。洪灝表示，政府提振人民幣的措施不利市場流動性，同時成交量的下滑也表明投資者對反彈缺乏信心。他也不認為定向的經濟刺激措施足以令牛市回歸。作為為數不多的準確預見到中國這輪牛市始末的分析人士，在市場休市一周即將恢復交易之際，他再一次和大部分同行意見相左。
洪灝判斷，上證綜指還需要下跌18%至2,500點，才是適合入場的價位。而彭博匯總的其他八位策略師的預估均值顯示，年底前A股有望反彈12%。
「我依然認為，更好的做法是逢高賣出而非逢低買入，」交銀國際研究部董事總經理、首席策略師洪灝在通過電子郵件接受採訪時說，「中國政府成功地抑制了市場波動。但是成交量也大幅下降了。」
洪灝曾準確遇見牛市始末
洪灝在2014年9月轉而看多中國股市，表示政府重振股市意味著「是時候」拋開理智、暫時忘卻經濟基本面強弱，而採取逢低買進的策略了。自他發出上述呼籲至今年6月12日的峰值，上證綜指飆升了一倍以上。
今年6月16日接受彭博電視採訪時，洪灝指出，中國股市進入泡沫期，正在逼近明顯的崩盤。自那以後到8月26日的低點，股指重挫了40%。
即便在大跌過後，上證綜指的本益比仍在15.3倍，而其三年均值是13倍。這個低價銀行股占有高權重的股指中，本益比的中位數為49倍，為全球十大基準股指的最高水平。
儘管上證綜指的波動率在長假前下降到了三個月來最低，股市的成交量同期卻也較6月高點時猛降了88%。
洪灝表示，外匯存底的下降會從中國金融體系中抽離資金，從而可能會限制股市的漲幅。中國第三季度外匯存底的跌幅創下歷史最高記錄，因央行在8月11日的人民幣貶值後出售美元來支撐匯率。洪灝預計說，會出現超賣技術反彈，而這種反彈會給投資者造成一種黎明降至的幻覺，但最終人們還是會放棄抄底的希望。
