深交所6月27日凌晨宣布，因欺詐發行，已正式啟動對金亞科技的強制退市機制，金亞科技也由此成為欣泰電氣之後，A股第二例因欺詐發行股票被強制退市的企業，公司簡稱變更為「*金亞」，並遭遇連續三個交易日跌停。根據公司今年一季報，公司共有4.39萬股東，幾乎全是散戶。
金亞科技曾有屬於自己的高光時刻。2015年2月，金亞科技計劃以溢價14.87倍，以22億元的價格收購天象互動。這條消息卻令金亞科技股價快速攀升，區間漲幅最高超過400%。而令人驚奇的是，時任金亞科技董事長周旭輝2015年2月火線入股天象互動。
值得一提的是，金亞科技和樂視網的發審委委員名單中，7個中有6個重合，分別是王越豪、付彥、孫小波、朱增進、張雲龍和謝忠平。有消息稱，孫小波和謝忠平或已被調查。記者梳理發現，一些問題公司的發審會也有6位審核委員的身影。
業內分析認為，發審委是證監會裡最重要的實權部門，掌握著公司上市發行股票的生殺大權，公司上市與否意味招數十億乃至上百億的財富效應。所以，發審委是個最容易腐敗的部門。目前，證監會發審委系統已經有包括「發審皇帝」姚剛在內的多位官員落馬。此外，部分發審委委員的雙重身份也受到業內的質疑。
早在2003年發審委首次改革時，時任證監會主席尚福林就提出發審委的未來將權限下放，調整為註冊制。時至今日，主板(含中小板)發審委和創業板發審委合併，註冊制延期，監管思路從「取消發審委」轉變為「大發審委」。發審委又該如何扮演好自己的角色？
第二例因欺詐發行強制退市企業
深交所表示，2016年8月22日，中國證監會對金亞科技涉嫌欺詐發行股票等違法行為立案調查。根據中國證監會稽查局《關於通報金亞科技股份有限公司涉嫌犯罪被依法移送公安機關情況的函》，現已查實金亞科技在IPO申報材料中虛增2008年、2009年1至6月營業收入，占當期公開披露營業收入的47.49%、68.97%；虛增2008年、2009年1至6月利潤，分別占當期公開披露利潤的85.96%、109.33%。根據《中華人民共和國刑法》及《最高人民檢察院、公安部關於公安機關管轄的刑事案件立案追訴標準的規定（二）》等相關規定，金亞科技上述行為涉嫌構成欺詐發行股票罪。
據悉，證監會已於近日將該案移送公安機關。根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》有關規定，深交所已正式啟動對金亞科技的強制退市機制，公司股票存在被暫停及終止上市的風險。深交所還表示，公司股票自2018年6月27日復牌起三十個交易日內，將證券簡稱暫時調整為「*金亞」。
自6月27日起，金亞科技連續三個交易日一字跌停，4.39萬股民遭悶殺。
4.39萬散戶遭悶殺
證監會依法對金亞科技2014年度報告虛假陳述給予60萬元頂格罰款，對董事長、實際控制人周旭輝合計給予90萬元頂格罰款，對多名直接責任人員給予處罰。
記者梳理發現，已退市的110家企業中，金亞科技並不是首例因欺詐發行最終被強制退市的企業，此前還有欣泰電氣。
欣泰電氣為實現在創業板發行上市的目的，報送包含虛假財務報告的發行申請材料，騙取發行核准；上市後繼續披露虛假財務報告，構成欺詐發行、虛假陳述。深圳證券交易所對欣泰電氣啟動重大違法強制退市程序。證監會對欣泰電氣及其17名現任或時任董監高及相關人員進行行政處罰，並對欣泰電氣實際控制人、董事長溫德乙，時任總會計師劉明勝採取終身證券市場禁入措施。
2016年7月，證監會對欣泰電氣欺詐發行正式作出行政處罰，啟動強制退市程序，包括不得重新上市，凍結或限制發行人減持，欣泰電氣成為第一家因欺詐發行而被強制退市的創業板公司。
值得一提的是，證監會在發布了欣泰電氣的處罰公告後便被告上了法院。因不服欺詐發行的判定，2017年1月，欣泰電氣實控人溫德乙還將證監會告上法庭。2017年2月，北京市第一中級人民法院開庭審理欣泰電氣及其原董事長溫德乙、董事胡曉勇等訴中國證監會行政處罰、市場禁入等四案，溫德乙一審敗訴後，提出上訴。
2017年12月19日，北京市高院開庭審理了該案，二審對于欣泰電氣的各項主張均未予以支持，因此作出判決，駁回上訴，維持一審判決。溫德乙仍不服證監會作出的行政處罰決定書和訴願決定，及市場禁入決定，向法院提起訴訟，要求撤銷處罰。5月21日上午，北京市第一中級人民法院開庭宣判，依然敗訴。
在欣泰電氣案中，狀告證監會的不只上市公司一家，2018年3月，曾擔任欣泰電氣仲介機構的北京市東易律師事務所因不服證監會270萬的罰沒款，將證監會訴至法院要求撤銷行政處罰，這是全國首例涉及律師事務所在申請IPO過程中勤勉義務認決標準的案件。
金亞科技會「複製」欣泰電氣的做法嗎？記者多次致電金亞科技董秘和證券事務代表，電話並未接通。
據2017年證監會行政處罰案件訴訟情況綜述，2015年、2016年和2017年,證監會系統行政處罰訴訟案件分別為31件、43件和48件,連續三年創造歷史新高,且連續三年行政處罰訴訟案件保持實體「零敗訴」。2017年證監會行政處罰訴訟的48件案件中,法院對其中35件案件作出判決或裁定。35件案件中，原告主動撤訴5件;法院駁回再審申請1件；剩餘案件無一例判決撤銷或改變行政處罰決定。
不過，今年證監會或打破「記錄」。顧雛軍對於翻案信心十足，多次表示「我堅信我一定會勝利」。
7人中有6人與樂視重合
證監會還表示，正在對金亞科技IPO保薦機構、證券服務機構及其從業人員的執業行為進行全面調查。初步查明，保薦機構聯合證券、審計機構廣東大華德律會計師事務所、法律服務機構天銀律師事務所涉嫌出具含有虛假內容的證明文件，將依法嚴肅處理。
此前，關于欣泰電氣欺詐發行IPO事件，證監會也表示，依法向公安機關移送欣泰電氣涉嫌犯罪案件，並對欣泰電氣首發上市保薦機構興業證券、審計機構北京興華會計師事務所、法律服務機構北京市東易律師事務所依法查處。
記者梳理發現，金亞科技和樂視網的發審委委員7個中有6個重合，分別為王越豪、付彥、孫小波、朱增進、張雲龍和謝忠平。那麼，公司欺詐發行上市，發審委委員有責任嗎？律師許鋒表示，一般沒有，除非有受賄等違法行為。
除了樂視網和金亞科技，王越豪、付彥、孫小波、朱增進、張雲龍、謝忠平這6位審核組委員連續多年任職創業板發審委委員，共同審核通過了多家創業板上市公司。
其中，廣東新大地、恆久光電、康芝藥業、迪威視訊、東方日升、天龍光電等問題公司有6位審核委員的身影。比如東方日升曾被外界認為會成為首個退市的創業板公司，王越豪、孫小波、朱增進、謝忠平曾作為天龍光電的發審委委員，近年來一直面臨著保殼退市風險。新大地在2009年至2011年虛增利潤總額分別為280萬元、305.82萬元、2042.36萬元，虛增的2011年利潤占當年利潤總額近一半，證監會對新大地處以60萬元罰款，孫小波曾是這家公司發審委委員。康芝藥業曾因業界大幅下滑，面臨退市危機。
6位發審委委員中，王越豪、孫小波、張雲龍和謝忠平是高級會計師，朱增進是江蘇省知名律師，付彥為深圳證券交易所上海中心副主任，這6位共同審核通過的公司中，有部分公司被質疑過造假或招股說明書存在嚴重瑕疵。
2017年10月，據媒體報導，發審委第一屆會議對三至四名成員進行了調查，包括前亞太集團會計師事務所副主任會計師謝忠平，北京天圓會計師事務所副總經理孫小波，消息人士還透露，最終名單超過10人。
2017年8月，夢網集團發布了獨董謝忠平辭職的消息。2018年1月8日，天能重工公告稱，公司獨立董事、前創業板發審委委員孫小波缺席公司董事會會議，沒有委託他人表決。根據天能重工的公告來看，孫小波缺席董事會已經有數月。孫小波曾連任三屆創業板發審委委員，廣東新大地首發審核的7名發審委委員之一，新大地因被媒體查出涉嫌造假而上市夭折。
灰色利益鏈條
發審委委員被立案調查的案例不在少數，據公開報導顯示，第一個被調查的王小石，事發在2004年。曾任證監會發行部發審委工作處副處長的王小石在工作期間借職務之便出售發審委委員名單，涉嫌受賄被捕，最終被判處有期徒刑13年，並處沒收個人財產人民幣12萬元。該事件發生後，證監會也遇到了極大的「信任危機」。
被調查職務最高的是證監會副主席姚剛。2015年11月13日，中紀委網站發布消息稱，中國證券監督管理委員會黨委委員、副主席姚剛涉嫌嚴重違紀，目前正接受調查。
姚剛出生於1962年，祖籍山西，作為證監會「二號」人物，執掌發審大權13年，被外界稱為「發審皇帝」。
姚剛算得上證監會元老級「創始人」。早在1992年中國證監會籌建之初，姚剛即進入證監會工作。2008年，姚剛升任副主席，並很快著手籌備設立創業板。2012年下半年，證監會領導班子分管工作調整，姚剛不僅分管發行部，還分管創業板部和人教部。
在姚剛執掌證監會期間。2014年12月1日，證監會投資者保護局局長李量被調查，此前李量曾擔任證監會發行監管部發行審核一處處長、創業板發行監管部副主任等職務。2016年11月10日，檢方指控，李量曾利用職務之便為樂視網等9家公司公開發行股票或上市提供幫助，並在13年間受賄693萬餘元。
2015年股災爆發後，2015年6月20日上午，證監會在官方微博披露，發行部處長李志玲因違紀違規問題被查處。經查，李志玲配偶違規買賣股票，根據相關規定，證監會決定對李志玲做出行政開除處分，同時，因涉嫌職務犯罪，李志玲已被移送司法機關
2015年8月30日，因涉嫌偽造公文印章、受賄等犯罪嫌疑，曾擔任姚剛秘書的證監會發行三處處長劉書帆被依法採取刑事強制措施。9月16日，因涉嫌嚴重違紀被查，曾被媒體譽為「救市總指揮」的證監會主席助理張育軍被調查。
除了引起轟動的2015年「股災」落馬官員，姚剛治下多位發審委員被處罰。2015年4月21日，證監會一則罰單，牽出了曾任發審委委員的馮小樹，被罰沒款項達4.99億元，為史上被罰最重的發審委委員。而在馮小樹之前，已有多位發審委委員落馬。
業內分析認為，發審委是證監會裡最重要的實權部門，掌握著公司上市發行股票的生殺大權，公司上市與否意味招數十億乃至上百億的財富效應。所以，發審委是個最容易腐敗的部門。
除了證監會官員面臨著很大的利益誘惑，部分發審委委員的雙重身份也引發了部分投資人的擔憂。比如在會計事務所任職的發審委委員，其所在的會計師事務所或承接了很多擬上市公司的審計工作。業內人士分析，會計師事務所、律師事務所等仲介機構是合夥制企業，合伙人間的分配機制是非常靈活的。這很容易造成所內外的合伙人，與具有發審委委員身份的合伙人共生成長。通過介紹、諮詢等直接或者間接的關係及操作手法，構築一條能夠獲得灰色收益的利益鏈條，共享A股IPO盛宴。金亞科技和樂視網重合的6位發審委委員中，王越豪、孫小波、張雲龍和謝忠平是高級會計師。
發審制度走向何方？
公開資料顯示，中國股票發行先後經歷了審批制和核准制，現在正在向註冊制過度。
中國在1993年建立了全國統一的股票發行審核制度，也出現了很多亂象。1999年7月1日《證券法》開始實施，確立了核准制的法律地位。同時，證監會在1999年8月19日經國務院批准發布了《中國證券監督管理委員會股票發行審核委員會條例》，發審委正式成立，專門企業發行股票的申請。發審委委員由部分證監會內的專業人員和證監會外的有關專家共同組成。
發審委是核准制下股票發行過程中的重要一環，其全稱為「中國證券監督管理委員會發行審核委員會」。發審委的職能是依照相關法律文件，對股票發行人的股票發行申請文件和中國證監會有關職能部門的初審報告進行審核，進行合規性和商業性做出判斷，來實質性地決定發行人是否適合上市。換句話說，發審委能夠在相當程度上決定企業IPO的成敗，存在著審核過程中的「溢價」，這也是近年來註冊制呼聲高漲的重要原因。
2003年12月5日，為了強化監督機制，證監會發布《中國證券監督管理委員會股票發行審核委員會暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》），提出了問責制度、舉報監督制度、處罰制度等相關措施，增加對發審委委員的約束。
2009年中國創業板正式推出，需要專門的審核機構，於是證監會於2009年5月13日發布了《中國證券監督管理委員會發行審核委員會辦法》，提出設立主板市場發行審核委員會（簡稱主板發審委）、創業板市場發行審核委員會（簡稱創業板發審委）和上市公司併購重組審核委員會（簡稱併購重組委）。
2017年7月7日，證監會發布了《關於修改〈中國證券監督管理委員會發行審核委員會辦法〉的決定》，在第一條首次增加並強調了「更好地保護投資者合法權益」這一條，其次，將主板發審委和創業板發審委合併為新的發審委，保留了併購重組委，同時將委員連續任期從3年縮短為2年。
2017年9月30日，證監會公布了第十七屆發行審核委員會委員的名單，包括42個專職委員和21個兼職委員，共63人。其中，來自證監會系統33人、其他部委6人、高校及研究機構8人、律師事務所5人、會計師事務所4人、證券公司4人、基金公司1人、保險資管2人。
按照新的《關於修改〈中國證券監督管理委員會發行審核委員會辦法〉的決定》，2017年7月7日後，主板(含中小板)發審委和創業板發審委合併，證監會設立發審委和上市公司併購重組委。發審委審核發行人股票發行申請和可轉換公司債券等中國證監會認可的其他證券的發行申請(統稱股票發行申請)。
證監會發行監管部首次公開發行股票審核工作流程分為受理、反饋會、見面會、初審會、發審會、封卷、核准發行等主要環節。最為重要的是預審環節、初審會、發審會。根據新規則，每次參加發審委會議的發審委委員為7名，表決投票時同意票數達到5票為通過，同意票數未達到5票為未通過。擬上市企業「上會」亦被視作IPO闖關的「最關鍵一步」，過會則坐等上市批文即可。
在發審委改革進行的同時，對中國股票發行制度有重大影響的註冊制改革也在同時進行。2015年12月27日，第十二屆全國人民代表大會常務委員會第十八次會議審議通過《關於授權國務院在實施股票發行註冊制改革中調整適用<中華人民共和國證券法>有關規定的決定（草案）》的議案，明確授權國務院可以根據股票發行註冊制改革的要求，調整適用現行《證券法》關於股票核准制的規定，對註冊制改革的具體制度做出專門安排。該決定於2016年3月1日實施，實施期限為2年。
但註冊制改革並非一帆風順，2018年2月24日，經全國人大常委會批准，中國的股票發行註冊制改革延長2年至2020年2月29日，意味著中國註冊制改革將暫緩，而發審委將繼續履行其審核職能。
證券維權律師劉華浩向記者表示，股票發行的註冊制和核准制的關鍵區別在於審核機關是否對公司的價值做出實質判斷。註冊制下，發行人在準備發行證券時，需要將依法公開的各種資料完整、真實、準確地向證券主管機關呈報並申請註冊，證券主管機關只做形式審查，不對發行人的營業性質、財力、素質及發展前景作價值判斷的發行方式，真正的審核主體是市場；而在核准制下，證券主管機關具有對發行人進行價值判斷的權利，也就是說發審委代替市場進行審核，如果發審委不通過，股票一定發不出去。由於權利太大，發審委委員容易發生腐敗。
為股民所詬病的退市難，也與核准制密切相關。由於正常IPO的流程過於繁瑣，借殼上市成為許多公司的選擇。2017年2月24日，順豐控股借殼鼎泰新材在A股上市，市值逼近2100億元。2017年11月3日，360借殼江南嘉捷回歸A股，罕見地實現了18個漲停。順豐控股和360無一例外地選擇借殼上市，其原因就在於核准制下上市耗時過長，程序繁瑣，不確定因素也更多。借殼上市的流行也導致了，一些沒有盈利能力的殭屍企業仍擁有「殼資源」，「殼資源」的價值成為很多企業想盡辦法不退市的重要激勵。
早在2003年發審委首次改革時，時任證監會主席尚福林就提出發審委的未來是權限下放改為註冊制。所謂註冊制，其實質就在於減少行政干預，將審核權交給市場，讓市場根據所擁有的信息作出自主決策。2012年，時任證監會主席郭樹清也質疑IPO發審必要性。「IPO不審可不可以？」2012年2月初，郭樹清剛剛履新證監會主席，在一次非公開會議上，其拋出了這個令所有與會者都感到意外的問題。由於市場體制和時機的問題，IPO發審制的弊端依舊未能在郭樹清任期中得到徹底的解決。
多位業內人士認為，美國證券市場是註冊製做得最好的市場之一，在美國負責審核的機構是美國證監會（SEC）。在新股發行過程中，SEC主要對發行人申報材料的真實性做出判斷，如果發行人和承銷商作假，會有嚴厲的事後懲罰。但是，對於發行人是否適合上市，SEC會從市場判斷的角度提問，但不會作實質性判斷。也就是說，SEC不會因為自己對發行人的判斷決定其是否可以上市。這也就意味了，發行人對能否通過審核擁有確定的預期。
當然，註冊制改革也並非一錘子買賣，需要相關的配套措施。兩會期間，證監會主席劉士余表示，目前A股市場在多層次市場體系建設、交易者成熟度、發行主體、仲介機構和詢價對象定價自主性與定價能力，以及大盤估值水平合理性等方面，還存在不少與實施註冊制改革不完全適應的問題。但註冊制改革是中國證券市場改革的方向。
今年兩會，全國人大常委會批准,股票發行註冊制改革授權期限延長兩年至2020年2月29日。央行原副行長吳曉靈在今年2月的公開會議上對推遲註冊制，表示非常遺憾。
