幾個月前當美國總統川普威嚇要對中國出口貨徵收懲罰性關稅時，大部份市場人士都覺得他只是在「拋浪頭」、在bluffing，用以迫使中國讓步。其後美國公布懲罰性關稅清單又定出七月六日為實行的「死線」，各方面仍然不大相信關稅會落實，認為理性的人都不會打這種規模的貿易戰。市場還有傳聞說中國國家副主席王岐山七月初將會出使美國，處理好習近平智囊劉鶴剩下的爛攤子，跟美國達成化解貿易戰的協議。
可是，等了又等，盼了又盼仍不見王岐山出發。七月六日美國東岸時間凌晨，美國正式對340億美元中國貨品徵收25%關稅，本月稍後將有另外160億美元中國貨面對新增關稅，再加上中國向500億美元美國貨加征關稅的報復措施，中美這場貿易戰不但打起來，而且是全面對戰，不知如何及何時收科。
正如前幾天分析，貿易戰跟貨幣戰不同。貨幣戰決勝在幾天之間，「戰敗」的國家金融體系風雨飄搖，經濟幾乎停擺，要找IMF或其他國家相救渡過難關，還要過一段時間的緊日子，失去貨幣與財政政策自主權。貿易戰不一樣，它像一次大戰的坑道戰壕持久戰（trench warfare），短時間難分勝負。
在「貿易戰」下，原本為供應美國市場打造的生產線及供應鏈將需要作重大調整，部份工廠、工序要搬回美國或其他跟美國沒有貿易戰的地方，當中既有重大的投資損失，也有工人因工廠遷移而失業的苦痛；倚賴出口工業的城鎮也可能變成了無生氣的「活死人社區」，代價實在相當重。
通脹加劇低息環境或告終
此外，由於全球貿易前景不明朗，不管是中國、美國或其他跨國企業都會放慢投資步伐，停止新投資及嚴格管理存貨量，希望熬過貿易戰的打擊。結果是，國際貿易量、新增投資都會下降，全球經濟增長在未來一、兩年內肯定大幅放緩。
另一個可慮的問題是通脹。美國及中國新增的關稅有部份可能由生產商、出入口商吸收，但消費者不可能完全避過。也就是說，新關稅將會反映在貨品的零售價上，大有可能推高整體物價，形成重大通脹壓力。事實上美國通脹經過多年聯儲局放水及經濟復甦已開始升溫，近期一再觸及聯儲局2%通脹率的指標，未來仍有上升壓力。
在貿易戰下，中國入口貨品價格上升，短期內不易找到替代品，意味美國整體物價升勢加快，情況猶如七十年代初石油禁運令通脹率快速上升。壓抑通脹是聯儲局首要任務，一旦通脹升溫，聯儲局絕不會袖手旁觀，極可能會加快加息。除今年加息四次外，明年也可能同樣加四次息甚至更多。這意味銀根收縮加快，對匯價、資產價格都會有直接及負面影響。過去十年全球習慣了超低息環境，忽然踏入高息年代震盪非同小可。
不過，在這場貿易戰中國受的衝擊肯定比美國大得多。一方面是雙方經濟體積及發展程度有相當距離，抗震盪能力已有高下之分。更重要的是，出口向來是中國保持經濟較快增長的重要引擎，而美國則是中國最主要的出口市場，貿易戰下這個市場將會大大萎縮，大量出口加工工廠特別是中小企業未必能熬過今次打擊，引發的經濟及社會動盪不言而喻，能不能走出困局更是個大問題。
港貨櫃吞吐量勢立時受損
香港向來在中美貿易鏈擔當重要角色，物流、商業服務、金融服務都跟中美貿易有密切關係。若果中美貿易關係大倒退，香港受影響的幅度不會比中國少，出入口（轉口）貿易額，貨櫃碼頭吞吐量，銀行貿易融資額立時受損，何時可以恢復更是難以逆料。
財政司司長陳茂波說貿易戰短期影響不大。這其實只反映他對香港的宏觀經濟形勢不掌握而已。看到中美在貿易上「揮刀」相向，香港的經濟前景怎能不令人擔心！
