中共央行例會釋放重大信號 新一輪債務增長已經開始

中共再度開啟債務增長模式。

日前，中共央行在第四季度例會上沿用了中共經濟會議“增強憂患意識”的提法，刪除了過去“內需對經濟拉動不斷上升”的表述，被認為是對中國經濟進一步下行的確認，同時釋放出貨幣更加寬鬆的信號，顯示中共“去槓桿”進程發生逆轉，中共新一輪債務增長模式再度開啟。

專家：央行例會確認經濟下行壓力加大

12月26日，中共央行貨幣政策委員會在第四季度例會上沿用中共經濟會議“增強憂患意識”的提法，強調穩定市場預期，將防範和化解金融風險稱作是“攻堅戰”，顯示中國經濟面臨的下行壓力越來越大。

對此，復旦大學金融學博士鄧海清撰文表示，此次例會沿用了中共經濟會議“增強憂患意識”的表述，刪除“內需對經濟的拉動不斷上升”，是對經濟下行壓力的進一步確認。

鄧海清認為，自2018年底以來，中共政策層對包括經濟在內的整體國內外形勢的描述是過去沒有的，習近平“改革開放”40周年講話提及未來“甚至會遇到難以想像的驚濤駭浪”，中共中央經濟工作會議提出“要增強憂患意識”、“世界面臨百年未有之大變局”，這些提法都表明無論是國內還是國際，中國經濟充滿了多方面、多層次的不確定性。

工業增長跌入負值市場叫苦聲一片

中共統計局12月27日發布的數據顯示，11月份，規模以上工業企業實現利潤總額5947.5億元，同比-1.8%，前值3.6%，為2015年12月以來中國工業企業利潤同比增速首次出現負增長。

實際上，12月18日，中共國家統計局公布的數據已經出現負值：11月份北京、天津、上海規模以上工業同比增速分別為-3.6%、-3.2%、-3.7%。

宏觀經濟形勢走弱和市場行情低靡不止對中國製造業打擊巨大，金融業也是寒風刺骨。

有從業經歷超過10年的券商經紀人表示，券商信託行業面臨降薪裁員壓力：“感覺要失業了，很沒有安全感。”對於未來的預測，該經紀人說：“沒有最難，只有更難，繼續九九八十一難”。

受年初中美貿易摩擦影響，疊加中國經濟的加速下行，無論實體經濟還是資本市場，叫苦聲音一片。最直觀的表現便是，A股上證綜指已從年初3587點的高位，跌至十月中旬最低的2449點，跌幅超過30%。權益市場“一瀉千里”，債券市場也“爆雷”不斷。

市場上一則調侃行情糟糕的段子說：“空倉打敗了全市場99%的股民。”

一家規模10億的私募投資經理表示，今年自己負責的自營部門主動管理業績為虧損10%，即使這個成績，還跑贏了市面上大多數產品。

就連每年都期待年底排名大戰的公募基金，今年也黯然失色。wind數據顯示，在2017年12月31日前成立的主動管理型股票基金共有284隻。截至12月25日，上述基金無一取得正收益，平均虧損幅度高達23.94%，與上證指數跌幅相差無幾。

中共央行釋放重大信號新一輪債務增長已經開始

值得注意的是，中共央行此次例會刪除了“管好貨幣供給總閘門”，將“穩健的貨幣政策保持中性”改為“穩健的貨幣政策要更加註重鬆緊適度”

鄧海清認為，這是2019年中共貨幣寬鬆程度高於2018年的信號。

這次例會還刪除了二、三季度的“把握好結構性去槓桿的力度和節奏”，且連續兩個季度例會確認的“宏觀槓桿率趨於穩定”，顯示中共在經濟下行壓力的逼迫下，有繼續增加負債以“穩增長”的意願，逆轉了“去槓桿”的進程。

這從中共2018年地方債的發行趨勢可以看出端倪。

2018年上半年，中共地方債發行冷清，但8月、9月份新增地方債券集中“爆發”。據中共財政部數據顯示，今年1月至10月，累計新增專項債券13207億元，占當年新增專項債務限額13500億元的98%。

2018年11月，中共財政部提前下達了2019年中央對地方均衡性轉移支付的通知，將2019年均衡性轉移支付1.335萬億元資金，提前分配給河北、山西等26個省。

有媒體分析認為，從規模上看，2019年地方債也有望擴容。

此外，中共重啟了地鐵建設工程。今年8月，中共發改委批准了蘇州一個950億元人民幣的項目，以建設四條新地鐵線路。

英國《金融時報》12月27日報道認為，蘇州新地鐵項目獲批標誌著中共政策的逆轉。去年，出於地方政府債務的擔憂，中共叫停了內蒙古小城市包頭的一個地鐵項目，並引發一波停建潮，包括內蒙古首府呼和浩特和湖北省省會武漢的地鐵項目都被叫停。

2018年6月，中共國務院還保持緊縮模式，警告有些地鐵項目並非基於“實際需要”，並且“加重了地方債務負擔”。

2018年10月31日，中國國務院發文，要求把鐵路放在補短板領域第一位。

對此，海通證券解讀認為，根據鐵總2018年年初工作會議總結，2018年計劃投產新線4000公里，其中高鐵3500公里。根據對在建線路的情況統計，2018～2020年，高鐵年均新增里程數在4000公里左右，僅次於2014年。

外界觀察，在貿易戰的衝擊下，中共抵不住經濟下行壓力，只好逆轉去槓桿進程，再度開啟以負債促進經濟增長的模式。