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中國重回以鐵路投資刺激經濟的老路

日益放緩的經濟,中國正回到依靠鐵路投資的老路。2019年的官方數據料將顯示北京方面已大幅增加在該領域的支出。

台州一個高價軌道上行駛的高鐵。中國國家鐵路集團(China State Railway Group)上周表示,去年中國投產新線4,350英里(合7,000公里),其中超過一半是高鐵。

為了重振增長日益放緩的經濟,中國正回到依靠鐵路投資的老路。

經歷了三年的下降之後,2019年的官方數據料將顯示北京方面已大幅增加在該領域的支出。

從歷史情況看,把國家資金灑向鐵路線一直是刺激中國經濟的一種行之有效的方式。但在經濟增長放緩勢頭引發國內外擔憂之際,經濟學家想知道北京方面是否已將鐵路投資的效用發揮到了極限。

在某種意義上,這種投資力度的加大與 中共國家主席習近平控制中國債務規模的努力背道而馳。中國擁有世界上最大的鐵路網,但幾乎沒什麼賺錢的線路。

即將加入這個鐵路網的鐵路線路大多集中在欠發達地區,包括內陸的陝西省、西南部的四川省以及中國東北工業帶。這意味著它們盈利的可能性甚至更小,而且有可能讓財務狀況本就不佳的鐵路部門背負更多債務。

據北京的蘭格鋼鐵信息研究中心(Lange Steel Information Research Center)估算,2019年前11個月,中國有關部門共批准鐵路投資項目35個,總價值人民幣1.159萬億元(合1,653億美元),較2018年全年的人民幣6,112億元高出一倍多,這其中多數為高鐵項目。

蘭格鋼鐵信息研究中心主任王國清稱,鐵路項目批准數量增多將推動未來三到五年鐵路投資的規模上升。這將逆轉八年前沿海城市溫州附近發生40人喪生的動車事故後鐵路投資整體下降的趨勢。

即使不計入上述新批項目,鐵路固定資產投資似乎也在連續三年下降後出現拐點,去年前11個月較上年同期增長了1.6%。

中國國家鐵路集團(China State Railway Group)上周表示,去年中國投產新線4,350英里(合7,000公里),其中超過一半是高鐵。

王國清稱,鐵路投資在刺激需求方面仍然比5G基礎設施等其他投資更有效。不過尚不清楚新批准的鐵路線路能否收回成本。

2019年4月,陝西省安康市的官員對安康至西安高鐵計劃獲批感到歡欣鼓舞;安康擁有270萬人口,西安是該省省會,人口超千萬。這個建設工期為五年的項目需要近人民幣329億元的投資,將由當地政府和國有鐵路運營公司分擔。

當地官員非常期待這條鐵路能夠帶動安康周邊山區居民擺脫貧困。這條全長約170公里的鐵路將把安康到西安的行程大幅縮短至40分鐘,目前兩個城市之間乘坐公交車要花三個小時,乘坐普通火車則要四個小時。

陝西省的經濟可能由此獲得助力。儘管中國煤炭使用量反彈,但這個嚴重依賴煤炭產業的省份在發生了數起致命煤礦事故後,2019年的煤炭產量出現下滑。2019年前九個月陝西經濟同比增長5.8%,遠低於2018年同期8.3%的增長率,也低於2019年1-9月全國6.2%的增長率。

北京北站的高鐵服務人員。2019年前11個月,中國有關部門共批准鐵路投資項目35個,其中大多數都是高鐵項目。

總部位於北京的安邦諮詢(Anbound)高級研究員賀軍表示,與那些能在未來數年產生回報的工廠和其他投資項目不同,高鐵投資長期而言甚少具有財務合理性,在中國欠發達地區的項目尤其如此。這家私營智庫為中國地方政府提供項目諮詢。

賀軍表示,坦率地說,一些地方官員並沒有真正考慮過將來需要償還的債務。

京滬高鐵周三發布了招股說明書,該公司將在未來幾天上市,可能籌集數以十億美元計的資金,有望成為多年來 大陸規模最大的IPO之一。京滬高鐵是中國國家鐵路集團有限公司(China State Railway Group Co., Ltd.)旗下子公司,運營著中國效益最好、連接北京和上海長達819英里(合1,318公里)的高鐵線路。

但該公司計劃將IPO所得用於收購一家虧損的鐵路公司,收購對價為71億美元,後者在貧困的安徽省擁有鐵路線路。

債務在中國是普遍存在的問題。根據可獲得的最近期的數據,截至2018年底,陝西省政府省級部門直接借貸的未償債務為人民幣1,030億元。此外,陝西省政府還有人民幣1,820億元包括擔保和欠款在內的隱性債務,其中包括修建鐵路、公里和機場方面達人民幣1,570億元的欠款。

陝西省政府和中國發改委沒有回覆置評請求。

在12月初舉行的一次閉門經濟會議上, 中共領導人承諾加大力度提振不斷放緩的經濟增長,包括再次加快大規模建設項目。

據總部位於華盛頓的國際金融協會(Institute Of International Finance)數據顯示,2019年地方政府借款的快速增長使中國債務總額超過了40萬億美元,接近中國國內生產總值(GDP)的306%,在全球債務總額中佔比約為16%。

王國清稱,2020年中國基礎設施投資增速可能加速至7%或8%,高於今年4%的增幅。

這種投資熱潮能持續多久仍是個問題。安邦諮詢的賀軍稱,鑒於中國大多數城市已有高鐵,現在建設高鐵還能帶來經濟效益的地方越來越少。

賀軍說,短期提振投資之後,許多項目很可能最終成為地方政府的無用資產。

責任編輯: 楚天   來源:華爾街日報 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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