2020年將是非常特殊的一年，這一年除了央行不缺錢，其他全部都缺錢，跟2013年由商業銀行流動性危機引發的錢荒相比，今年的商業銀行比當年更缺錢；與七年前社會不差錢相比，社會也差錢。
七年間，銀行系統外，歷經了股市震盪、網貸之殤、理財損失、信託資管洗牌、房價真正的下跌，老百姓的財富從各種坑中消失，無論是企業、個人，還是政府集體缺錢。
雖然廣義貨幣M2在今年一月，首次突破了二百萬億元人民幣，環顧四周，除了人民銀行不差錢，全部都會缺流動性。其表現和原因，主要反映在以下幾個方面：
第一是金融體系外社會整體負債前行。
根據央行公布的數據，今年一月廣義貨幣M2餘額202.31萬億元，其中本外幣存款餘額：201.2萬億元。1月末社會融資規模存量餘額256.36萬億元，其中：本外幣貸款餘額161.93萬億元。
社會融資規模是全面反映金融與經濟關係，以及金融對實體經濟資金支持的總量指標。社會融資規模是指一定時期內(每月、每季或每年)實體經濟從金融體系獲得的全部資金總額，是增量概念。
通俗的講，社會融資總規模就是金融系統對除了金融系統外經濟體的借款，是社會上除了金融系統全部社會的對金融系統的總負債。存款是銀行的負債，社會的資產。社會對金融系統淨負債為55.16萬億；如果分攤到14億人頭，人均淨負債3.94萬元。
這個是企業、地方政府各種融資平台和個人，對金融系統淨負債總和。不要說你有多少錢，其實，大家都是負債前行，整個社會對金融系統而言，是嚴重的資不抵債。
第二是銀行比錢荒時更沒錢
1月末，本外幣貸款餘額161.93萬億元，存款201.2萬億，請注意：貸存比高達80.5%，好在《商業銀行法》做了修改，不然這一比例屬於違法的。原來該法規定商業銀行貸存比，不得超過75%，超過了就違法。
現在回頭看2013年6月，銀行爆發錢荒前的5月數據：2013年5月末，本外幣貸款餘額72.00萬億元；5月末，本外幣存款餘額102.04萬億元；當年5月商業銀行貸存比為70.6%。現在商業銀行貸存比，比錢荒時候高出了10個百分點。
錢荒的時候，銀行吸收了100元存款，只放出去貸款70元；現在吸收了100元存款放出去貸款80元。假如銀行存款儲戶去銀行取錢，你總不能說，等等，我把貸款收回來給你吧。
貸存比越高銀行流動性越差，發生錢荒的概率越高。貸存比高對銀行自身資產安全性也留下巨大隱患。銀行現在之所以還能發放貸款，主要的原因是商業銀行不停地向央行借款，再轉手給你，僅此。
第三是企業流動性嚴重不足。
且不再看負債率情況，換個角度從實際情況看。近日，清華大學經管學院、北大滙豐商學院等聯合對995家中小企業受疫情影響的情況及訴求進行了調查，其中有一項調查：《帳上現金餘額能維持企業生存的時間》結果顯示，85.01%的企業最多維持3個月，只有9.96%的企業能維持6個月以上。
吞噬企業現金的主要壓力：有近63%來自員工工資和五險一金，房租和還貸不到14%。企業《對政府和金融機構的訴求》降低稅費21%；成本補貼占50%。而這些大多跟金融企業能做的相去甚遠。
第四是個人家庭負債率高。
中國人民銀行在2018年11月，發布了《中國金融穩定報告（2019）》稱，未來中國經濟下行壓力有所加大，潛在風險隱患短時間內難以消除，金融市場存量風險，仍需進一步化解，異常波動風險不容忽視。
報告稱，2018年末中國家庭槓桿率亦即債務餘額，與國內生產總值（GDP）之比為60%，家庭債務餘額幾乎與可支配收入相當。
中國家庭債務的風險，在於增長速度較快，自2012年以來，中國家庭槓桿率增長了一倍多。中國央行警告稱，與其他開發中國家相比，中國的這一數值「處於較高水平」。
國際貨幣基金組織認為：住戶部門債務與GDP的比值低於10％時，該國債務的增加將有利於經濟增長；比值超過30％時，該國中期經濟增長會受到影響；而超過65％會影響到金融穩定。由此可見目前我國居民槓桿率，確實值得擔憂。
不過，中國家庭槓桿率很可能高於中國央行的數據。根據美國國際金融協會（IIF）2019年8月份公布數據：截至2018年年底，中國家庭債務占GDP比增至92%，高於德國的82%，並逼近美國的97%和日本的100%。但中國的家庭收入低於上述國家許多。
中國家庭債務結構單一，主要是房地產借貸。中國家庭債務對消費形成擠出效應。上海財經大學經濟學院2018年8月7日發布題為《警惕家庭債務危機及其可能引發的系統性金融風險》的報告，通過理論和量化模型分析發現，中國的家庭債務問題已逼近家庭部門的承受極限，並對消費形成擠出效應。
其報告稱，截至2017年，中國家庭債務與可支配收入之比，高達107.2%，已經超過美國，更逼近美國金融危機前峰值。
加之財富分配中的二八定律，超過80%居民擁有的財富不到20%，大部分居民幾乎沒有淨資產。除了負債一無所有。
第五是地方財政寅吃卯糧。
2月，中國財政部公布，2019年全國一般公共預算收入190,382億元人民幣，同比增長3.8%；支出238,874億元，同比增長8.1%。全年一般公共預算收支缺口接近4.85萬億元，較2018年實際缺口3.76萬億元，擴大近三成。
和2019年3月公布的財政部年度預算報告相比，全國一般公共收入實際完成預算數192,500億元的98.9%，支出完成預算數235,244億元的101.5%。也即是說，去年全國一般公共收入略低於預算目標。
今年受疫情影響，一季度房地產交易接近停擺，汽車新車銷售同比暴跌九成多，加上停工等因素影響，無論是中央財政收入還是地方財政收入，將會出現非常大幅度的下滑。
很多人驚呼廣義貨幣M2突破二百萬億人民幣，想當然的得出中國將出現惡性通脹，說的好像他自己手裡有很多人民幣似的。無論社會還是金融體系，都會出現流動性不足，在這樣的錢景下，是不會發生嚴重的惡性通脹的。
當然，受季節和特殊環境影響，部分農產品和日常用品漲價，是可能的。除了人民銀行有錢，大家都沒有，只要央行不搞印鈔買債券之類的財政發行，惡性通脹很難發生。
（作者為中國金融學者：賀江兵）
