近期中國股市大漲,股票配資金額升至5年來的高點,人們擔憂,投機活動可能導致2015年破裂的那輪股市泡沫重現。
在中國,用於購買股票的「保證金貸款」(即股票配資)金額升至5年來的高點,人們因此擔憂,押注股票上漲的投機活動可能導致2015年破裂的那輪有名的股市泡沫重現。
根據數據服務公司萬得(Wind),經過一周多的持續增長後,中國的股票配資餘額於周二達到1.27萬億元人民幣(合1840億美元)。其他來源的數據顯示,投資者正爭相開立能夠獲得券商配資的新帳戶。
滬深300指數(CSI300)——由在上海和深圳上市的大盤股組成——周一大漲近6%,並在隨後幾日繼續攀升。此前,在經濟活動受中共病毒疫情打擊之際,官方媒體盛讚了一輪「健康」牛市的好處。
但此輪大漲已被拿來與2015年牛市比較。當時,在經濟狀況疲弱的背景下,官方媒體鼓勵散戶投資者購買股票。一定程度上受日益增加的股票配資的推動,股市在一年時間裡翻了一番,但隨後又在短短几個月內下跌逾40%。
「我認為,人們越來越貪婪了,因為流動性充裕,而且有來自高層的政策支持,」交銀國際(Bocom International)研究部主管兼首席策略師洪灝表示,「你可以感受到投機氣氛。」
配資交易是有風險的,因為如果抵押品的價值下跌,借款人可能不得不追加現金或證券。用作擔保的資產也可能在未經客戶同意的情況下被出售,而且可能以很低的價格出售。
根據摩根史坦利(Morgan Stanley)的數據,周一滬深兩市「A股」成交額為1.57萬億元人民幣。該行分析師表示,這是自2015年股市回調以來的最高水平,表明「機構投資者和散戶的參與度都很高」。
洪灝估計,本月迄今為止,約12%的日交易量是通過配資完成的,而6月底的這一比例為8%。他說,這樣的比例「總會令人吃驚」。
為中國券商提供融資的國有企業——中國證券金融公司(China Securities Finance Corporation)的數據顯示,6月份新開股票配資帳戶超過8.5萬個——較上一年的平均水平增加逾三分之一。
在人氣頗高的社交媒體網站新浪微博(Weibo)上,一名用戶指出,「好長時間沒聯繫」的證券公司再次打起了提供配資服務的廣告。
周三晚間,中國證券監管機構公布了258個非法從事配資的平台名單。根據中國法律,只有獲得批准的券商才能提供融資融券業務。
資本市場獲得支持的同時,中國央行採取了多種措施降低信貸成本,其背景是中國經濟正在艱難應對中共病毒疫情的影響。
「政府在逐步放鬆貨幣政策,由此釋放的一些資金將會進入股市,」安本標準投資管理(Aberdeen Standard Investments)駐香港的中國股票投資主管姚鴻耀(Nicholas Yeo)表示。
儘管官方媒體似乎紛紛在為股市喝彩,但也有一些媒體認為,政府對2015年的事情心存警惕,在允許投資者借錢炒股的問題上會保持謹慎。
瑞穗(Mizuho)首席亞洲外匯策略師張建泰(Ken Cheung)預計,在「中期」內,槓桿資金仍將是市場的主要推動力,但他預計政府會設法讓槓桿維持在「更可控的水平」。
摩根史坦利的分析師表示,目前的股票配資相當於中國股市總市值的約4%,而2015年的峰值約10%。
荷蘭合作銀行(Rabobank)全球策略師麥可•艾佛瑞(Michael Every)表示,中國股市只是一種更廣泛趨勢中的一個例子,美國也存在這一趨勢。這種趨勢就是,在經濟面臨沉重壓力之際,各國政府都在努力提振人氣。
「如果你的策略只是推高資產價格,那將以悲劇收場,」他表示,「如果這一切都是由基本面驅動,那麼,我們都能睡個安穩覺。」