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中共央行放水9500億 分析:通脹就要來了

周二,中共央行開展9500億元中期借貸便利(MLF,市場俗稱「麻辣粉」)操作和100億元7天期逆回購操作,不僅遠超12月6000億元的到期量,亦創單次紀錄新高。對於中共大規模放水,有專業分析人士指出,中國廣義貨幣的增速從2020年3月份開始,從原來的8%迅速上漲到10%以上,根據歷史經驗和邏輯判斷,接下來3-6個月內,中國的通貨膨脹馬上就會到來。

資金供應緊張中共央行超量續作「麻辣粉」

中共央行12月15日發布消息稱,開展9500億元中期借貸便利(MLF,市場俗稱「麻辣粉」)操作,中標利率2.95%;並開展了7天期100億元逆回購操作,中標利率2.2%,這是連續第五個月使用MLF工具進行淨投放。

根據中共央行往期披露數據,2020年12月共計6000億元MLF到期,此次續作早在11月底已有預告,但操作規模高至9500億元,再創單日操作最高紀錄,超出市場預期。

按照慣例,中共央行每月15日將開展中期借貸便利操作。公開數據顯示,9500億元MLF是2020年以來最大規模的一次操作。

彭博12月15日報導,近期中國企業連續債務違約,擠壓了中國銀行間市場的貸款,向金融體系注入流動性變得較為急迫。金融市場資金緊張推高了貨幣市場利率,導致借款成本上升。借款成本上升的負效應蔓延到政府債券,造成政府債券連續第八個月出現虧損,成為13年來時間最長的連續失利。

此外,由於中國的商業銀行需要為監管機構的審查而扣留現金,年底對現金的需求通常會增加,12月,銀行還需要拿出2.4萬億元來償還短期銀行間債務和購買新發行的政府債券。

中信證券(Citic Securities Co.)固定收益研究主管明明表示,「銀行仍面臨相當大的資金壓力。」

此前11月,中共央行已經出人意料地通過MLF增加了2億元人民幣,但12月份政府債券的價格仍在繼續回落,中國10年期國債的收益率仍接近2019年5月以來的最高水平,顯示投資者對中共政府國債的興趣正在減弱。

分析:大規模放水中國通脹馬上要來了

中國大類資產配置研究者「路財主」12月15日撰文表示,根據國家統計局的數據,剛剛過去的11月份,中國的消費者物價指數(CPI)同比增速變成負值,而在過去一年裡,中國生產者物價指數(PPI)同比增速也一直維持負值的狀態,這意味著,按照官方統計數據,在時隔11年之後,中國正式陷入通貨緊縮。

路財主表示,然而,2020年以來,中國的鐵礦、銅價都在暴漲,糧食價格也大幅度上漲,統計局的數據卻告訴我們,中國陷入了通縮。

路財主引述諾貝爾獎得主弗里德曼的話說:「在任何時候,任何時間,通貨膨脹永遠是一種貨幣現象。」

根據弗里德曼對於貨幣擴張與通貨膨脹的研究,在美國,通貨膨脹一般出現在貨幣增發之後的12-24個月。

而路財主根據其個人對中國1979-2009年間人民幣廣義、狹義貨幣與通貨膨脹關係的研究,中國的通貨膨脹,一般出現在貨幣擴張之後的6-12個月。

為什麼中國和美國出現這種時間上的差異,路財主分析說,原因在於,美國長期以來貨幣價值穩定,所以美國的普通民眾,對於貨幣增發的感受沒有那麼深刻,貨幣-物價的關係,在整個社會經濟體系的鏈條傳導比較緩慢,所以需要比較長的時間。而中國的CPI,與狹義貨幣M1的關係更密切一些,一般在M1增速變化6個月之後,就會有反應,與廣義貨幣M2的關係,則會略略滯後一些,但最遲也一般不會超過12個月。這意味著,只要貨幣擴張速度加快,通貨膨脹可能會遲到,但絕對不會缺席。

就中國狹義貨幣M1和廣義貨幣M2的增速而言,自2017年開始,中國經濟整體進入去槓桿時間,此後中國的M1和M2增速都迅速下降,狹義貨幣M1的增速,從原來的15-25%,一路下降至接近於0,廣義貨幣增速,也從原來的10-13%,一路下降到8%左右。

但是,從2020年2月份起,中國狹義貨幣M1增速再起,從0反彈到了5%以上,並且一路上漲,11月份增速已經達到10%。相對應的,廣義貨幣的增速也從3月份開始,從原來的8%迅速上漲到10%以上,此後基本保持在這個水平。

儘管中國狹義貨幣和廣義貨幣增速快速上升,從3月份到11月份,8個月過去了,中國的CPI數據不僅沒有上漲,甚至還出現了下跌。有人說,這是「二師兄」能力很大,以一豬之力,在過去一年多里,拉抬中國的CPI數據,又在11月份,打壓中國的CPI數據。

對此,路財主質疑:一頭豬能改變中國過去3年45萬億元的貨幣增發麼?能改變過去10個月15萬億元的貨幣增發麼?能改變狹義貨幣增速從0反彈到10%的動能麼?能改變廣義貨幣增速從40年低點反彈的力度麼?

路財主表示,豬沒有那樣的能力,千萬不要相信什麼通縮。根據歷史經驗和邏輯判斷,接下來3-6個月之內,中國的通貨膨脹就會到來,現在的中國,正處於通脹的前夜。

責任編輯: 楚天  來源:希望之聲記者賀景田綜合報導 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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