全球晶片荒仍然困擾汽車行業在內的多個產業，惟摩根史坦利警告，半導體行業「凜冬將至」，供應正在趕上需求，預期增長率已接近見頂。
以動態記憶體(DRAM)晶片為例，大摩認為周期條件已經開始變化。「最初，我們認為，只要需求在第四季度保持強勁，價格就可能繼續上漲，因為供應超過了產量，有助於收緊庫存。然而，儘管需求相對保持強勁，但近幾周需求有所惡化，導致價格預期下降。初步跡象表明，第四季度的定價環境將更具挑戰性。」
大摩認為，雖然雲端運算的結構性增長仍在繼續，但到了明年首季度，供應和庫存都出現更高的下行風險。另外，聯儲局收緊貨幣政策、美國債息上升對半導體企業估值均會構成負面影響。
在10年期美債息上升的情況下，估值壓力升高，風險情緒正轉向避險板塊。低利率和全球寬鬆環境顯著提升了市場和科技股的估值，半導體類股的多數回報是由預期驅動的，並受到低利率的推動。
自8月5日以來，作為全球半導體業景氣度指標的費城半導體指數一路走低，連續6個交易日下跌，為2018年10月以來首次。
