今年夏天，上海的一處正在開發的住宅；經濟數據顯示，1-8月房屋新開工面積同比下降了3.2%。圖片來源：QILAI SHEN/BLOOMBERG NEWS
中共政府遏制房地產行業的影響要遠遠超過中國恆大集團(China Evergrande Group,3333.HK,簡稱：中國恆大)發生的動盪。
恆大目前麻煩纏身，受害者涌到其辦公樓抗議，恆大的股票和債券價格都大跌，這些動盪反映出中國房地產開發商所處環境明顯惡化。在信貸市場上，一些規模較小房地產開發商的債券價格也反映出存在重大違約風險，比如花樣年控股集團(Fantasia Holdings Group Co.,1777.HK,簡稱：花樣年控股)和廣州富力地產股份有限公司(Guangzhou R&F Properties Co.,2777.HK,簡稱：富力地產)。
但周三公布的8月份經濟數據顯示出中國房地產行業遭遇更廣泛的困難，8月全國住宅銷售額同比下降19.7%，是2020年4月以來的最大降幅。房價漲幅和房地產投資增幅都已經放緩，而1-8月房屋新開工面積同比下降了3.2%。中國房地產股票周三下跌，力寶專選中港地產指數(Lippo Select HK& Mainland Property Index)下跌3.3%。
倫敦研究公司凱投宏觀(Capital Economics)研究亞洲問題的首席經濟學家Mark Williams說，政策緊縮是中國房地產開發商當下面臨的最直接問題，但根源在於他們過去十年裡借了太多錢來擴張。
Williams稱，監管部門正試圖應對房地產開發商的槓桿問題，不存在簡單輕鬆的解決辦法。
他還表示，政府必須謹慎行事，既要執行去槓桿，又要維持金融市場穩定。他稱，如果逼得太緊，情況就會變得不穩定。
野村(Nomura)首席中國經濟學家陸挺在8月底的一份報告中寫道，事實可能會證明整頓房地產行業是「中國的沃爾克時刻」。他指的是保羅·沃爾克(Paul Volcker)在擔任美聯儲主席時監督的加息行動，1980年代初，沃爾克為遏制通脹而上調利率，那輪加息引發美國經濟一度衰退。
由於擔心房地產泡沫，中共政府過去近五年裡反覆強調「房子是用來住的，不是用來炒的」，但過去約一年中，房地產開發商面臨的壓力越來越大。
監管機構對銀行在房地產方面的風險敞口設定了上限，包括開發商貸款和抵押貸款；引入「三條紅線」制度，限制負債沉重的開發商舉新債；並對土地拍賣進行了全面改革。地方政府也出台了自己的限制措施，以幫助調控市場。
這些舉措似乎已經影響到整個行業的財務業績。高盛(Goldman Sachs)追蹤的中國開發商的毛利潤率中值在今年上半年急劇下降了4.6個百分點，至約22%。
據摩根史坦利(Morgan Stanley)的數據，截至8月中旬，開發商今年已經在62億美元的高收益債券上出現違約，這一數字高於此前十幾年的總和。
穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service Inc.)最近將其對該行業的前景展望下調至負面，預測未來6至12個月全行業的合同銷售額較一年前可能下降多達5%，原因是銷量下降，價格上漲放緩，並且2020年最後6個月房地產銷售強勁。
銀行貸款方面也出現了壓力跡象，它們發放給開發商的企業貸款越來越多地變成壞帳，儘管到目前為止銀行的抵押貸款組合表現良好。
券商Jefferies的銀行業分析師陳姝瑾(Shujin Chen)說：「我們十多年來都沒見過如此高的房地產不良貸款率。」
以中國工商銀行股份有限公司(Industrial and Commercial Bank of China Ltd.,1398.HK,簡稱:工商銀行)為例，截至6月底，該行的房地產不良貸款率接近4.3%，高於六個月前的約2.3%。工商銀行是中國市值最大的商業銀行，房地產在所有企業貸款中的占比約為7%。
陳姝瑾稱，銀行不良貸款的增加堪憂，如果房價開始下跌，情況將更令人擔憂，因為隨著作為貸款抵押品的房產價格下降，銀行將會蒙受更大損失。
金融公司法國外貿銀行(Natixis)亞太區首席經濟學家Alicia Garcia-Herrero稱，銀行業的整體信貸風險正在增加。她稱，如果房價下跌，中國經濟持續放緩，她擔心抵押貸款的償還問題。
這種影響還可能外溢，波及依靠新房作為需求來源的各種企業，比如建築公司以及建築設備、家具和家電的製造商。
中國恆大的供應商三棵樹塗料股份有限公司(SKSHU Paint Co.,Ltd.,603737.SH,簡稱：三棵樹)的股價過去三個月里累計下跌了31%。該公司本月早些時候表示，中國恆大以三個未完工房地產項目抵償了價值約合3,400萬美元的未兌付票據，這些項目位於湖北省和南方城市深圳。
