見證歷史的跌幅
上周五央行公布了2月份的金融數據，僅有M1超出市場預期，M2、社融、新增人民幣貸款均不及市場預期，社融信貸全面走弱，信用擴張受阻，宏觀經濟基本面依然偏弱。
之前1月社融爆天量的時候以為宏觀經濟會在一季度觸底回升，現在來看談經濟底可能還為時尚早。
再加上周末深圳開展新一輪全員核酸檢測，按下「暫停鍵」一周，無疑對經濟發展和市場信心形成衝擊。
另外，本周美聯儲加息在即，美元回流趨勢加快，上周五的文章有提到北向資金連續大幅淨賣出，A股今天註定是艱難的一天。
實際上，也確實如此，上周A股兩次金針探底可能給予了投資者些許信心，今天這一路下行又重新將這份信心碾碎，市場環境依然很混沌，股市依然很弱。
截至發稿，上證指數跌幅為2.60%，深證成指跌幅為3.08%，創業板指跌幅為3.56%，北向資金淨賣出144億，兩市成交額為0.96萬億。
港股更加悽慘，簡直沒眼看，恒生指數今天跌破20000點，創下2015年股災後新低，恒生科技指數更是跌超11%，創下歷史最大跌幅，這一天天的錢沒賺到，淨來見證歷史了。
資料來源：金十數據
上一次恒生指數跌破20000點還是在2016年初，截止3月14日，這一輪恒生指數最大回撤為36.48%，已經超過了2015年股災的回撤。恒生科技指數已經跌破2020年疫情的最低點，回吐2020年中概股牛市期間全部漲幅。
我估計屏幕前的港股、中概股投資者已經出現雙手發抖，走不動路的症狀了，真的是離離原上譜，聞所未聞，見所未見。我寫文章都思緒受阻，不如以往那般文思如泉湧，這是一種怎樣的恐慌。
誰在砸盤
感慨是沒用的，只會徒增心中的恐懼，我們還是來分析市場吧。
股價的漲跌最直接的推動來自於交易，不管什麼利多利空也最終表現為交易，A股的活躍投資者有內資機構、外資和個人投資者，其中個人投資者更多是趨勢投資者，起著助漲助跌的作用，價值發現的角色更多是結構扮演。
雖然近期有很多聲音批評機構是內鬼，沒有脊樑，天天砸盤，但數據顯示偏股型基金倉位仍在高位，並沒與大幅減倉。
實際上，根據公募基金四季報披露的數據，去年年底公募基金倉位處於歷史高位，基金經理對股市的看法中性偏樂觀。
所以，開年的這一波大跌也是出乎大多數基金經理意料之外，只能在猝不及防中被迫降低倉位，可能是基金經理覺得市場仍是機會大於風險，整體倉位並沒有降至歷史低位。
股基基金經理表示，這一波雖然有砸盤，但是收住了手，真正沒有脊樑的是固收+那幫絕對收益類基金。
然後是北向資金，這才是近期猛烈殺跌的最大推手，上周五的文章也討論了北向資金流出的原因，並提示了相關風險。
從上周一到今天，北向資金分別淨賣出82.71億、86.99億、109億、33.74億、50.42億、144億，六個交易日淨賣出506.86億，可以說是不要錢、不要命似的砸盤。而且2月以來北向資金的流出主要是交易型資金，上周配置型外資開始大幅流出。
資料來源：中信證券
分析一下其中的原因：第一個，可能是和本周的美聯儲加息有關，美聯儲加息會吸引美元回流，新興市場股市會被砸盤。
這個似乎有道理，但深究一下就會發現其中的瑕疵。美聯儲加息早就在市場預期之內，北向資金要賣出可以早早賣出，現在這個位置賣出就是高買低賣。另外，如果真的是美元流出新興市場拋售股票，那所有的新興市場應該都大跌，但今天亞太股市整體較穩，唯有A股、港股暴跌，說不通。
第二個，可能是上周五討論過的金融脫鉤論，這個可以解釋只有A股、港股跌的慘。但這個猜測沒有其他的證據，兩國的表態並沒有這方面的傾向，咱們還是別自己嚇自己。
第三個，就是今天的一些坊間傳聞：什麼騰訊將面臨巨額罰款，什麼澳洲養老基金退出中國市場，什麼MSCI新興指數拋售港股、A股來彌補俄羅斯的風險敞口，可見市場是真的慌了，什麼說法都出來了，只能看後續有啥官方信息披露了。
人民幣連續兩日大幅貶值，港股暴跌、A股大跌，大底多磨
離岸人民幣走勢，上周五，在人民幣對美元貶值0.5%之後，周一人民幣盤中一度貶值超0.3%，尤其是周一盤面，美元指數並未走強，只能說，對於過去一段持續堅挺的人民幣來說，有點相對走弱了。
閒閒財經認為，至少有兩層因素造成的：其一、美聯儲議息會議將在本周的3月15日-16日召開，加息25個基點，變得毫無懸念；其二、疫情反覆，防控壓力陡增，經濟增長不確定性因素增加，也是熱錢流出的重要因素。
當然了，不確定性因素增加，國內降准、降息預期變得更加強烈，這也是影響人民幣走弱的心理層面。
咱家認為，結合美聯儲本周加息預期，央行在這時候採取進一步寬鬆的可能性較小，因為那樣更會引起人民幣的大幅波動。
也就是說，在當前這個時間點，即便疫情反覆對經濟帶來了承壓，國內貨幣政策難有作為，股市顯然到了最艱難時刻。
周一盤面，A股大跌，港股暴跌。
上證指數下跌2.64%，深證指數、創業板指數、滬深300、科創50等均下跌超過3%，滬深4655隻上市交易股票中，下跌家數超4000隻；港股跌幅更加巨大，恒生指數暴跌5.13%，恒生科技指數暴跌11.03%!
個股方面，騰訊控股大跌9.79%，阿里巴巴大跌10.9%，兩家科技巨頭之所以出現巨大跌幅，大概率跟周末裁員的傳言有關。
各位投資者需要明白，當前的宏觀環境的確不是很好，就連國內頂級大廠日子都變得非常難熬了！另外，海底撈股價大跌17.98%，本輪最大跌幅已經超過87%，股價下跌空間配得上公司名字了。
港股市場，地產股同樣出現了暴跌，碧桂園大跌18.88%，融創中國大跌20.29%，港股市場地產股持續下行，足見資本市場對民營地產企業並不看好，房地產行業大變局正在到來。
港股市場近期連續重挫，是多因素迭加造成的，而疫情恐怕又成為了港股遭遇拋售的新藉口。
港股的底部到底在哪裡？
這還真不好講，畢竟其受國際影響太大，而A股的大底或許就在眼前，但仍需要經歷一個艱難磨底的過程。
拋開以上因素之外，我們最終還是要回歸經濟基本面。
2021年的經濟總體走勢為前高后低，或者說是高開低走；而2022年中國經濟的走勢大概率將會是前低後高，或者是低開高走。
2022年5.5%的經濟增長目標，可以說是非常艱巨的。
2020-2021兩年複合增長，並未恢復到這一潛在增長軌道上來，目前而言，2022年的情況大家都看到了，第一季度疫情反覆，咱家不妨做一個大膽預測，2022年第一季度中國GDP增長大概率要低於5%的！
對於上市公司的業績來說，整體而言，第一季度的業績恐怕多數都不會太好看，大概率將會在第二季度出現修復，第三季度、第四季度出現明顯好轉或者是增長。
從這個邏輯上來講，對於資金來說，在餘下來的半個月內，或難有大動作，甚至可能會在4、5月份第一季度業績報告披露後，市場才能出現像樣的上漲。
當然了，對於一些業績確定，增長相對勝算較大的公司來說，這時候反而是一個低吸良機。個股差異仍然存在，有些股票已經跌透了，有些股票理論上仍有一截下跌空間。
A股關鍵指數從技術上來看，基本回調到位，但，基本面支撐才是底層邏輯。
貨幣政策方面，基於以上判斷，在美聯儲加息後，中國央行不排除在3月底展開進一步刺激動作。
總體而言，對於A股來說，3月9日單針探底那根K線仍然有效，市場需要做出一個長期大底，恐怕從時間周期角度來看，可能沒有那麼快，尤其是在3月份餘下來的時間，變得比較煎熬。
多因素導致A股市場大跌：短期超賣後市場信心的重建需要時間
A股三大指數出現「深蹲」。
3月14日，上證指數大跌2.60%，3300點得而復失。深證成指和創業板指更是均跌逾3%，分別下挫3.08%和3.56%。
對於A股市場的大跌，市場人士分析稱，主要是多方面因素共同影響所致。
「外部因素方面，海外流動收緊基本上板上釘釘，參考歷史經驗，加息周期的首次加息落地，都將對A股風險偏好有所衝擊。同時，外資的淨流出，對市場風險偏好也形成了一定程度的壓制。」分析人士稱。
此外，市場人士強調，A股在短期超賣之後，是有望進入階段性反彈的，只是市場信心的重建和微觀交易結構的優化，需要較長的時間。
低開低走
復盤當日走勢，受外圍市場等因素影響，A股三大指數3月14日集體大幅跳空低開，創業板指早盤便跌逾2%。隨後，伴隨著香港恒生指數大幅下行，A股市場不論是核心資產、賽道股還是成長股，出現輪番下挫，三大指數低開低走。
午後，隨著投資者避險情緒進一步發酵，滬深兩市進一步下挫。滬指基本呈現單邊震盪下行的運行特徵，再創近期收盤新低。三大股指跌逾2%，深市跌逾3%。
截至3月14日收盤，上證綜指跌2.6%，報3223.53點；科創50指數跌3.01%，報1126.28點；深證成指跌3.08%，報12063.63點；創業板指跌3.56%，報2570.45點。
盤面上看，市場普跌格局明顯。個股方面，Wind數據顯示，3月14日，滬深兩市實現上漲收紅的股票不足500隻，僅433隻，而股票出現下跌的公司則有4266家。
板塊方面，申萬一級行業分類下的31個板塊，3月14日全部收綠。
其中，食品飲料大跌4.15%，領跌兩市。商貿零售、農林牧漁、社會服務緊隨其後，均跌超4%，分別下行4.12%、4.10%、4.01%。
值得一提的是，3月14日，雖然A股三大指數均低開逾1%，但在新冠抗原自測概念股大幅高開加持下，醫藥生物開盤「一枝獨秀」出現上漲。其中，Wind新冠肺炎檢測指數（8841315）大幅高開4.88%。不過，隨著新冠抗原自測概念股的高開低走，醫藥生物板塊最終跌0.89%。
此外，風格方面，不論是核心資產還是賽道成長股，均出現下挫。
Wind數據顯示，3月14日，Wind茅指數（8841415）大幅下行3.77%。其中，42隻成分股僅邁瑞醫療（300760）實現0.49%的微漲，其餘41隻成分股均收綠，貴州茅台（600519）跌3.90%。
同日，Wind寧組合指數（8841447）同樣大幅下挫，跌3.64%。25隻成分股同樣僅兩隻醫療股微漲收紅，其餘23隻成分股均收綠，寧德時代（300750）跌6.19%。
多因素致下跌，市場信心重建需要時間
對於市場的大幅調整，市場人士認為，主要是海外流動收緊等事件壓制市場風險偏好、疫情反覆、情緒面修復仍需時間等多方面因素共同作用所致。
外部因素上，一方面，華安證券指出，美聯儲議息會議臨近，抑制A股風險偏好。3月17日美聯儲將舉行議息會議，加息25bp已是板上釘釘。而參考歷史經驗，加息周期的首次加息落地，都將對美股和A股風險偏好有所衝擊。
另一方面，渤海證券指出，3月14日外資出現一定程度的流出，如北上資金淨流出達144億元，一定程度上對市場風險偏好形成了壓制。
方正證券指出，儘管存在春節的季節性因素及前期高基數的影響，但2月社融數據在總量上有所走弱，結構性問題較之前還有所加劇。
此外，雖然A股市場在前期下行後已經有反彈需求，且具備中長期配置價值，但情緒面的修復，並非一蹴而成。
廣發證券首席策略分析師戴康最新研報指出，3月以來，市場情緒波動較大，但經歷了前期的快速回調後，當前A股估值有明顯消化，前期負面情緒明顯釋放，A股整體環境得到改善，已經具備中長期配置價值。
「雖然A股在短期超賣之後，有望進入階段性的反彈。但市場信心的重建和微觀交易結構的優化，需要較長的時間。」國泰君安證券強調。
