回顧2022年的金融市場,對大部分人來說,這一年並不好過。「輸」字恐怕成為投資者最慘痛的經歷,是艱難的一年。
回想一下今年的「戰績」:在2022年美國股市表現最差的五個星期中,每周股價均下跌約5%,而這些都是發生在聯儲局會議之前或之後。當美國股市在1月3日見頂時,債券市場的「利率期貨」反映,市場預測聯儲局的利率上限到年底只會上升0.75個百分點。結果是4.5厘,加息步伐之急促,是八十年代前主席沃爾克執掌聯儲局以來最進取。
還有其他慘痛事件:科技股FAAMG價格暴跌29-66%,Meta在一個交易日內兩次下跌超過四分之一;一向視為最安全資產的美國國債市場暴跌,以至於企業發行和貸款市場陷入停滯;英國的養老基金在秋季因迷你預算案一度陷入「爆煲」危機,以至最終拖跨整個政府倒台;加密貨幣的崩潰揭示了FTX長達數年的大規模欺詐。到年尾12月,日本央行送來了「年尾大驚奇」,修改了長期利率的政策,全年疲弱的日圓突然反彈3%,擾亂了整個金融市場。
上述每個案例都有其特殊性,但統一之處是當免費貨幣時代突然結束,就引發了市場戲劇性的變化。
2023年事情會更平靜嗎?大多數已開發國家的利率高於十五年來的最高水平,因此大部分利率衝擊似乎已經過去了。至少在美國,通貨膨脹似乎正在減弱。
2023年通脹稍穩定但利率將維持高水平
但經濟學人指出這種想法很可能被證明是錯誤的。首先,聯儲局將採取的行動與投資者的期望之間,存在很大差距。這個全球最大的中央銀行不得不在2023年將利率提高到5厘以上,並維持在這個水平。
而且利率的衝擊仍在影響資產價格。到2022年為止,只有最流動的資產市場,如股票、債券和加密貨幣作出了調整。但真正有「爆煲」危機的只有在加密領域,另外還有一些借貸平台、交易所和對沖基金破產。
然而,利率的衝擊仍將暴露金融體系其他脆弱的環節,更多的痛苦即將到來,特別是在資產流動性不足的市場,如私募股權和房地產,價格尚未調整。顯然,投資者對增長和盈利的期望仍過於樂觀;無論投資者選擇相信什麼,2022年的混亂很可能會伴隨他們進入新的一年。
過去一年「輸」得破紀錄的香港
不知大家有沒有留意,與上述環球的金融事件相比,2022年香港發生的,比起外國更多是一些破紀錄的「大事件」:外匯基金首三季累計蝕2655億元,錄得有史以來第二大虧損;樓價全年跌15%,創十五年最大跌幅;恆指一度跌穿萬五點跌至十三年新低,雖然最後兩個月收復部分失地,但全年仍跌足15%兼連跌三年;人民幣全年貶值8.3%,是1994年匯率並軌以來最大年度跌幅……
還有,今年本港強積金再度勁蝕,全年平均回報下跌15%,為歷來第二大年度跌幅;移民人數增加本港勞動人口過去兩年減少十四萬,創回歸以來最多;本港經濟連續三季萎縮,11月出口按年急降24%,成為1954年以來最大跌幅;還有第五波疫情以來本港錄得過萬人的人命傷亡,遠遠超越03年沙士時候……
還有那一些金融中心排名、競爭力排名、人材競爭排名,香港全數都出現倒退。有說香港已是「由亂及治、由治及興」,有高人可以指點嗎?
既然2022年我們已輸得太多,那2023年可以贏回一些嗎?
去年底內地防疫政策突然180度急轉彎,雖然中國經濟今年可望復常,但缺乏透明度的解封反而加深外國政府的疑慮,甚至對中國居民採取入境限制,更不幸是已牽連到部分香港居民的出入境自由。
香港2022年輸的當然不止金融及資產市場,輸得最多的,其實是國際社會的認同,或者簡單講,就是香港的金融中心地位。
香港法院無力挑戰國安正式象徵司法制度淪陷
遠的不說,單是觀乎年底人大應行政長官要求,歷來第六度釋法,亦正式確認行政長官權力超越了法院,完全擴大了行政長官、國安委的權力,有法律學院教授指出,人大釋法條文效果,等同擴大國安委及特首權力,日後涉國安關鍵議題上,特首或國安委只要界定是涉國家安全,就等同可決定結果,甚至就可以「為所欲為」。
這種程度的釋法,影響力已遠超過單單黎智英聘用外國大律師的案件,一旦界定為國安事件,本港法院已經無力作出審訊,情況就如環球時報社論說的,「是中國法律說了算」。
雖然過去兩年政權告訴我們香港沒有「三權分立」,但基本法仍然寫明有的司法獨立。不過在今次釋法中,已清晰告訴我們,法院已經不可挑戰國安的決定,正式象徵香港司法制度淪陷。
日後經濟研究報告探討聯繫匯率地位、會被質疑挑戰國家安全嗎?報導香港新聞自由排名大跌至利比亞等獨裁國家、會被視為煽動對政權不滿?金融中心排名跌出全球三甲、「紐倫港」變成「紐倫星」會否變成曝露國家機密?這一切在過去看似天方夜譚,但原來當政治凌駕一切,再荒謬的指控都會變得如此真實。
2022年我們輸掉了很多,不過當司法獨立變成碎片,香港法院判決被人大釋法推翻,法律根基被動搖,破壞司法獨立及司法制度。這一切在外國投資者眼中會如何判斷?2023年恐怕我們提早迎來了終局。
(以上評論純屬作者個人觀點,並不代表本台立場。)