回顧2022年的金融市場，對大部分人來說，這一年並不好過。「輸」字恐怕成為投資者最慘痛的經歷，是艱難的一年。
回想一下今年的「戰績」：在2022年美國股市表現最差的五個星期中，每周股價均下跌約5%，而這些都是發生在聯儲局會議之前或之後。當美國股市在1月3日見頂時，債券市場的「利率期貨」反映，市場預測聯儲局的利率上限到年底只會上升0.75個百分點。結果是4.5厘，加息步伐之急促，是八十年代前主席沃爾克執掌聯儲局以來最進取。
還有其他慘痛事件：科技股FAAMG價格暴跌29-66%，Meta在一個交易日內兩次下跌超過四分之一；一向視為最安全資產的美國國債市場暴跌，以至於企業發行和貸款市場陷入停滯；英國的養老基金在秋季因迷你預算案一度陷入「爆煲」危機，以至最終拖跨整個政府倒台；加密貨幣的崩潰揭示了FTX長達數年的大規模欺詐。到年尾12月，日本央行送來了「年尾大驚奇」，修改了長期利率的政策，全年疲弱的日圓突然反彈3%，擾亂了整個金融市場。
上述每個案例都有其特殊性，但統一之處是當免費貨幣時代突然結束，就引發了市場戲劇性的變化。
2023年事情會更平靜嗎？大多數已開發國家的利率高於十五年來的最高水平，因此大部分利率衝擊似乎已經過去了。至少在美國，通貨膨脹似乎正在減弱。
2023年通脹稍穩定但利率將維持高水平
但經濟學人指出這種想法很可能被證明是錯誤的。首先，聯儲局將採取的行動與投資者的期望之間，存在很大差距。這個全球最大的中央銀行不得不在2023年將利率提高到5厘以上，並維持在這個水平。
而且利率的衝擊仍在影響資產價格。到2022年為止，只有最流動的資產市場，如股票、債券和加密貨幣作出了調整。但真正有「爆煲」危機的只有在加密領域，另外還有一些借貸平台、交易所和對沖基金破產。
然而，利率的衝擊仍將暴露金融體系其他脆弱的環節，更多的痛苦即將到來，特別是在資產流動性不足的市場，如私募股權和房地產，價格尚未調整。顯然，投資者對增長和盈利的期望仍過於樂觀；無論投資者選擇相信什麼，2022年的混亂很可能會伴隨他們進入新的一年。
過去一年「輸」得破紀錄的香港
不知大家有沒有留意，與上述環球的金融事件相比，2022年香港發生的，比起外國更多是一些破紀錄的「大事件」：外匯基金首三季累計蝕2655億元，錄得有史以來第二大虧損；樓價全年跌15%，創十五年最大跌幅；恆指一度跌穿萬五點跌至十三年新低，雖然最後兩個月收復部分失地，但全年仍跌足15%兼連跌三年；人民幣全年貶值8.3%，是1994年匯率並軌以來最大年度跌幅……
還有，今年本港強積金再度勁蝕，全年平均回報下跌15%，為歷來第二大年度跌幅；移民人數增加本港勞動人口過去兩年減少十四萬，創回歸以來最多；本港經濟連續三季萎縮，11月出口按年急降24%，成為1954年以來最大跌幅；還有第五波疫情以來本港錄得過萬人的人命傷亡，遠遠超越03年沙士時候……
還有那一些金融中心排名、競爭力排名、人材競爭排名，香港全數都出現倒退。有說香港已是「由亂及治、由治及興」，有高人可以指點嗎？
既然2022年我們已輸得太多，那2023年可以贏回一些嗎？
去年底內地防疫政策突然180度急轉彎，雖然中國經濟今年可望復常，但缺乏透明度的解封反而加深外國政府的疑慮，甚至對中國居民採取入境限制，更不幸是已牽連到部分香港居民的出入境自由。
香港2022年輸的當然不止金融及資產市場，輸得最多的，其實是國際社會的認同，或者簡單講，就是香港的金融中心地位。
香港法院無力挑戰國安正式象徵司法制度淪陷
遠的不說，單是觀乎年底人大應行政長官要求，歷來第六度釋法，亦正式確認行政長官權力超越了法院，完全擴大了行政長官、國安委的權力，有法律學院教授指出，人大釋法條文效果，等同擴大國安委及特首權力，日後涉國安關鍵議題上，特首或國安委只要界定是涉國家安全，就等同可決定結果，甚至就可以「為所欲為」。
這種程度的釋法，影響力已遠超過單單黎智英聘用外國大律師的案件，一旦界定為國安事件，本港法院已經無力作出審訊，情況就如環球時報社論說的，「是中國法律說了算」。
雖然過去兩年政權告訴我們香港沒有「三權分立」，但基本法仍然寫明有的司法獨立。不過在今次釋法中，已清晰告訴我們，法院已經不可挑戰國安的決定，正式象徵香港司法制度淪陷。
日後經濟研究報告探討聯繫匯率地位、會被質疑挑戰國家安全嗎？報導香港新聞自由排名大跌至利比亞等獨裁國家、會被視為煽動對政權不滿？金融中心排名跌出全球三甲、「紐倫港」變成「紐倫星」會否變成曝露國家機密？這一切在過去看似天方夜譚，但原來當政治凌駕一切，再荒謬的指控都會變得如此真實。
2022年我們輸掉了很多，不過當司法獨立變成碎片，香港法院判決被人大釋法推翻，法律根基被動搖，破壞司法獨立及司法制度。這一切在外國投資者眼中會如何判斷？2023年恐怕我們提早迎來了終局。
（以上評論純屬作者個人觀點，並不代表本台立場。）
