專注於中國市場的私募股權基金曾經以豐厚的回報風光一時。如今，它們遇到了大問題。
螞蟻集團是受益於私募股權投資的中國公司之一。
主要投資於中國的私募股權投資公司的美元融資已幾乎枯竭。隨著中國網際網路淘金熱結束，輕鬆賺取巨額利潤的日子也成為了過去式。中國企業越來越難在香港和美國上市，這限制了許多私募股權基金的退出策略。過去兩年裡中國基金的回報情況也令投資者失望。
「專注於中國市場的私募股權投資公司正面臨著幾年前難以預見的挑戰，」數據提供商Preqin亞太區及估值主管Angela Lai表示。根據Preqin的數據，2023年上半年，那些至少有一半資本投資於中國的美元計價的私募股權基金僅募集了14億美元，比上年下降了約89%。同期，全球私募股權募資額下降了約15%。
自去年以來，美國利率迅速上升，令世界各地的私募股權公司頭疼不已。此前十多年，廉價資金和債券市場的低報酬率使私募股權和風險投資對投資者格外具有吸引力，而美國利率的上升結束了這一局面。
主要在中國投資的私募股權公司還面臨一系列其他障礙，包括中國經濟復甦乏力、股市估值下滑以及國際投資者越來越不願意將資金投入中國資產。
私募股權公司的模式並不複雜：它們從機構那裡籌集資金，然後購買它們認為幾年後會變得更有價值的公司的股份。當此類公司上市或被收購，或者通過將股權出售給其他買家，私募股權公司就能獲利。在中國最近的科技熱潮中，這種模式曾經幾乎穩賺不賠，但現在已不再如此。
對於私募股權基金來說，中國網際網路企業曾是利潤豐厚的投資標的，從這些公司中獲得的投資收益在這些基金在華投資總收益中占據很大比例。但在2020年底中國政府對網際網路行業開展行業整頓行動之後，許多網際網路企業的估值出現了大幅下降。
在2020年計劃上市時，金融科技巨頭螞蟻集團(Ant Group Co.)的估值超過3,000億美元。包括私募股權基金凱雷投資集團(Carlyle Group, CG)和華平投資(Warburg Pincus LLC)在內的投資者原本可能從中大賺一筆，但中國政府在最後一刻叫停了這宗交易，同時加強了對中國網際網路行業的監管。
今年7月初時，螞蟻集團估計該公司的價值為780億美元，遠低於2018年夏天該公司最後一次私募融資時的1,500億美元。在中國政府展開行業整頓期間，TikTok的所有者字節跳動(Bytedance Ltd.)擱置了IPO計劃；該公司是另一家股東包括私募股權基金的高估值非上市科技公司。
據數據分析公司Burgiss估計，2022年，包括風投基金在內的中國私募股權投資基金的平均年報酬率為負5.6%。這是自2008年全球金融危機以來的最低水平，不過去年的報酬率好於全球平均水平。
由所有者經營的香港投資公司Silverhorn Group的首席投資官Marco Klaus表示，由於需求大幅下降，一些中國私募基金已不再前往美國與潛在投資者會面籌集資金。他補充說，中美緊張局勢也是一大阻礙因素。
據《華爾街日報》(The Wall Street Journal)此前報導，拜登政府正準備一項行政命令，尋求阻止在中國和其他一些國家的風投和私募股權投資。美國國務院已要求美國大學捐贈基金披露和剝離中國資產；其中許多捐贈基金曾是以中國為投資重點的私募股權投資基金的重要出資方。
美國的IPO交易已開始反彈；IPO一直是私募股權公司將投資套現的傳統方式。但Dealogic的數據顯示，香港今年上半年的IPO融資額僅為22億美元，較上年同期下降16%，也遠低於2021年上半年融資額。香港是中國公司主要的海外上市地。
據諮詢公司BDA Partners稱，中國的私募股權基金一直在增加對中國政府所青睞行業的投資，包括半導體和電子設備、製造業、生物科技和醫療保健。該公司在最近的一份報告中說，這些基金認為上述行業「更具可持續增長潛力」。
私募股權公司自身的投資者對中國前景的看法也日趨悲觀。去年年底時，在接受Preqin調查的投資者中，只有不到五分之一的受訪者認為中國私募股權市場是新興市場中的最佳機會，而一年前這一比例為46%，2020年為55%。
對於那些已承諾投資私募股權基金的投資者來說，退出並非易事，因為它們的投資通常會被鎖定最長十年時間，而且如果基金經理要求追加資本，這些投資者還得投入更多資金。
市場參與者和分析師預計，二級市場的交易活動將會更加活躍；在二級市場上，投資者可以選擇將自己在私募股權基金中所持的股份套現，或者將所持股份轉入所謂的接續基金。
紐約精品投行Greenhill& Co.的亞洲私人資本諮詢主管Lloyd Bradbury說：「目前情況比較混亂，眼下買方和賣方很難就中國資產的價值達成一致。」
