2023年3月16日，美國矽谷銀行（SVB）標識和股票下跌 示意圖
2023年3月，總部位於加州的美國矽谷銀行（Silicon Valley Bank，簡稱SVB）突然轟然倒閉，至今已經過去九個月了。美國歷史上規模最大的四次銀行倒閉事件，有三次發生在2023年。然而，似乎得了健忘症般，媒體和市場很快就把注意力轉向了別處。銀行業遭遇危機了嗎？似乎銀行倒閉事件從未發生過一樣。納斯達克（NASDAQ）銀行指數在3月份下跌了約40%，目前已回升至2月份高點的15%以內。在過去幾個月里，幾乎所有股票都在持續走高，包括銀行股。然而，儘管看起來風平浪靜，事實上暗流涌動，銀行業的狀況並不樂觀。本文將系統分析銀行業背後的原因。
銀行存款持續流失。總部位於華盛頓特區的聯邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corporation，簡稱FDIC）日前發布的數據顯示，美國銀行已經連續六個季度出現存款流失。2023年第一季度，有近5000億美元的存款從銀行系統中撤走，雖然這個速度有所放緩，但在過去兩個季度中，約有1900億美元的存款被撤走。事實上，自2022年初利率開始上升以來，美國銀行已經淨流失了1.1萬億美元的存款。
隨著客戶存款日益稀缺，美國銀行轉而依賴聯邦儲備銀行（the Federal Reserve Banks，簡稱美聯儲）和聯邦住房貸款銀行（the Federal Home Loan Bank，簡稱FHLB）系統的緊急融資額度。截至2023年11月，聯邦住房貸款銀行的債券集資額同比增長了89%，2023年將達到1.1萬億美元。銀行定期融資計劃是美聯儲在2023年3月設立的緊急額度，其使用量最近達到1,313億美元，創下歷史新高。這並不反映正常的市場操作。這表明銀行資金市場沒有正常運行，監管機構正在介入幫助支撐系統。
負債並不是銀行業遇到的唯一難題，銀行在資產方面也面臨巨大挑戰。投資證券的未實現虧損繼續上升，這個問題一年前就曾讓美國矽谷銀行陷入困境。美國各家銀行第三季度報告的未實現損失超過6840億美元，比第二季度增長了22%。在這些證券未實現虧損中，有2,940億美元被歸類為可供出售證券（available for sale，簡稱AFS），而不是持有至到期證券（held to maturity，簡稱HTM），即銀行打算持有資產並（希望）在到期後收回本金。大量的可供出售資產表明，如果利率「在更長的時間內保持較高水平」，那麼這些損失的一部分將在2024年銀行出售這些資產時開始變現。此舉將對盈利能力和資本水平造成巨大壓力。
整個銀行系統的淨收入普遍下降，規模較小的社區銀行形勢尤甚。信貸質量正在惡化，儘管尚未達到危機水平。商業房地產繼續推動問題貸款不斷增加。
為了實現存款增長（或至少減緩存款下降），銀行必須提供與貨幣市場基金具有一定競爭力的利率[考慮到銀行存款由聯邦存款保險公司（FDIC）承保，因此相對安全]，並提供正的實際（即扣除通貨膨脹因素後）回報。由於通貨膨脹率持續在3%到4%之間，這意味著銀行必須提供4%到5%的利率才有意義。這對於銀行來說是行不通的。銀行將無法維持盈利。另外，這對於美國財政部來說也是行不通的，因為財政部本身每個季度都要發行數萬億美元的債券，而財政部也必須在投資者認為通貨膨脹和美國政府財政狀況惡化的情況下提供正利率。
如果融資成本進一步上升，或者如果未實現損失開始變現，銀行的資本水平將開始受到衝擊。這將使包括儲戶在內的市場受到驚嚇，我們可能會發現自己陷入第二輪存款擠兌的困境。為了應對這些挑戰，一些銀行正在尋求兼容合併。2023年下半年全國範圍內宣布了78項銀行交易，其中大部分是小型銀行和社區銀行。然而此舉在很多情況下是行不通的，其結果就是眾所周知的「兩個醉鬼互相攙扶」，事實上誰也幫不了誰。
進入年末，市場瀰漫著投資者的樂觀情緒，大多數資產類別繼續上漲。然而我們不能忽視銀行業，它們還沒有走出困境。雖然存在銀行業軟著陸的「金髮姑娘」情景，業界存在樂觀情緒，然而2024年再次出現銀行倒閉的風險仍然很大，銀行業並不太平。
譯註：「金髮姑娘」原則（Goldilocks principle），又稱金髮女孩效應，來自英國作家羅伯特‧騷塞（Robert Southey）的童話故事《金髮姑娘與三隻小熊》（Goldilocks and the Three Bears），講述一位金髮姑娘進山采蘑菇，不小心闖進了熊屋，趁著熊爸爸、熊媽媽和熊小孩外出還沒有回來，金髮姑娘盡享廚房裡各種美味佳肴，然後舒適地躺在熊床上迷迷糊糊地睡著了，還做了一個美夢。直到有一日，三隻熊回來了，原來此間房子屬三隻熊所有，金髮女郎被趕走，她的幸福生活便一去不復返了。在西方媒體裡，人們喜歡把增長漸入佳境而通脹威脅尚未到來的經濟狀況稱為「金髮女孩經濟」（Goldilocks Economy）。
作者簡介：
麥可‧威爾克森（Michael Wilkerson）是一位戰略顧問、投資人和作家。他是風暴牆顧問（Stormwall Advisors）公司和風暴牆網站（Stormwall.com）的創始人。他的最新著作是《為何美國重要：新例外主義解讀》（Why America Matters: The Case For a New Exceptionalism，2022）。
原文：The Banks Are Not OK刊登於英文《大紀元時報》。
本文僅代表作者本人觀點，並不一定反映《大紀元時報》立場。
