知名豬企傲農生物（603363.SH）走在退市邊緣。
近日，傲農生物發布公告稱，2023年預計淨虧損擴大至30億元到36億元，預計期末歸屬於上市公司股東的淨資產為-7億元到-10億元，根據規定，公司股票可能被上海證券交易所實施退市風險警示。
《橡果商業評論》注意到，傲農生物當下面臨的困境遠不止於此。
今年1月以來，傲農生物已經4次發布債務逾期公告，截至1月23日，其累計逾期債務本息合計約14.38億元（扣除已償還部分）。2022年11月至2024年1月30日，公司累計訴訟（仲裁）金額達19.49億元。
巨大的資金壓力下，傲農生物不得不「斷臂」自救。從去年開始，傲農生物就不斷清欄以降低生產性支出，但效果杯水車薪。
而在降薪裁員這樣的降本增效的「常規操作」外，傲農養殖場的生豬甚至都「吃不起飯」了。
連續幾個月發不出工資
豬每天只吃一頓
近日，在武漢傲農任職豬場飼養員的趙先生對《橡果商業評論》表示，「公司從2023年7月份以後就沒有再發放工資」。
另一位在南昌傲農工作四年的陳女士也表示，今年1月份被公司通知「在家等候通知」，公司承諾會發放每月的基本工資，但「截至目前還沒有收到一月份的工資」。
除了員工收入受到極大影響，甚至連傲農養殖場內的生豬也「吃不起飯」了。
襄陽傲農豬場技術員秦先生向記者表示，「公司已經半年沒發放工資了，目前豬糧都斷了，一天只餵一頓。」
人和豬都陷入寒冬的背後，是整個豬肉市場已持續在周期底部徘徊了三年之久。
截至1月31日，22家涉及生豬養殖業務的A股上市公司披露2023年業績預告，其中18家企業歸母淨利潤錄得虧損，合計虧損248.66億-291.65億元。
據農業農村部介紹，從養殖收益看，2023年全年生豬養殖頭均虧損76元，這也是自2014年以來，首個算總帳全年虧損的年份。
但在行業共同困境之外，傲農還有其自己的問題。
豬周期下逆勢舉債擴張
傲農前期「埋雷」
公開資料顯示，傲農生物成立於2011年，是一家以標準化、規範化、集約化和產業化為導向的高科技農牧企業，主營業務包括牲豬飼料、動保、育種、原料貿易、農業網際網路等核心產業，於2017年上市。
上市初期，傲農生物大部分收入都來源於飼料業務。
據傲農生物2017年財報，公司全年收入49.03億元，其中飼料收入45.74億元，占比93.29%，生豬養殖收入2.3億元，占比4.49%，出欄量僅21.8萬頭。
而受2018年非洲豬瘟和2019年新冠病毒的雙重影響，我國中小養殖戶加速退場，規模養殖場逆勢擴張，生豬價格持續高位運行。
藉此東風，2020年，傲農生物業績迎來大爆發，全年實現營業收入115.17億元，同比增長98.98%；實現淨利潤5.73億元，同比增長1865.27%。養殖業務方面，傲農生物實現生豬養殖收入31.39億元，同比增長255.97%；生豬出欄量134.63萬頭，同比增長104.17%；養殖業務毛利率為47.75%，同比提高了22.34個百分點。
嘗到了甜頭的傲農生物就此確定了生豬養殖的業務主線，並通過加大豬場建設、併購整合等手段擴大業務規模。2019年末、2020年末，傲農生物在建工程餘額為分別增長142.26%、106.38%。
得益於養殖規模的迅速擴張，傲農生物生豬出欄量快速增長。
2023年，傲農生物出欄生豬585.9萬頭，較2017年上市當年增長了近27倍，2017-2023年，傲農生物生豬出欄量的年複合增長率為72.43%，在所有上市豬企中高居「榜首」。
然而，大幅擴產的同時，傲農生物的債務規模和風險也急劇增大。
2020年，傲農生物負債合計高達81.15億元，同比增長123.07%。
隨後，受新一輪豬周期影響，傲農生物債務情況日益惡化，截至2023年9月末,傲農生物總負債增至147.9億元,資產負債率攀升至89.41%，在19家上市豬企中僅次於處在破產重整階段的*ST正邦（002157.SZ）。
自救效果不佳
恐成為第二個ST正邦
巨額債務危機疊加業績虧損，傲農生物也開始其自救。
近幾年來，「降低負債率」一直是傲農生物的重點工作之一。
但實際情況未能如願，2023年傲農生物的資產負債率達到歷史最高點，債務狀況進一步惡化。
受限於主營業務自我造血能力不足，傲農生物決定引入外部資金輸血。
2022年定增計劃流產，傲農生物嘗試通過股權運作的方式盤活現金流。
2023年5月，傲農生物創始人吳有林宣布，計劃通過協議轉讓或大宗交易方式減持不超過傲農生物總股本10%的股份，並向傲農生物提供不超過5億元的財務資助。
7月，漳州金投通過協議轉讓取得傲農生物近5.05%股權，交易對價3.91億元。
之後的一個月，吳有林繼續減持8.2%的股權，取得現金6.4億元，兩次套現合計補充資金超10億元，但面對巨大的債務存量，此舉實際效果極其有限。
2023年11月18日，傲農生物再次披露公告稱，計劃通過協議轉讓方式減持不超過公司17.5%的股份，但後續僅以3.65億元的對價轉讓給平潭天添資產5.23%的股權。
不僅如此，由於傲農生物股價迅速下跌，截至目前該協議仍未成行。
除此之外，傲農生物也在積極剝離子公司資產以優化資產負債結構。
2023年10月，傲農生物作價7.48億元向漳州鴻楓轉讓傲芯生物51%股權。
此後，傲農生物繼續出售資產籌措資金。2023年12月8日，傲農生物發布公告稱，擬轉讓8家子公司的部分股權，每家公司股權轉讓價為1元，總價款為8元，受讓方為其控股股東傲農投資。
僅一個月後，傲農生物又宣布，擬將所持參股公司國貿傲農的全部49%股權，以5219.79萬元轉讓給國貿農產品公司。
雖然傲農生物稱，一系列舉措是為了回收資金，以便改善現金流和降低負債率，但面對高達百億的債務，這些努力似乎仍然顯得力不從心。
2月2日，傲農生物公告稱，收到債權人大舟集團的《通知書》。大舟集團因公司未按期清償到期債務且明顯缺乏清償能力，已向人民法院提交申請對公司進行預重整的材料。
2月5日，傲農生物就收到漳州市中級人民法院送達的通知書及決定書，漳州中院同意對傲農生物啟動預重整。
此舉雖然短暫的保住了傲農生物上市公司的金字招牌，但傲農生物能否成功復刻*ST正邦的重整之路還要打上一個大大的問號，誰會成為傲農生物的「雙胞胎」也需要市場的進一步驗證。
