家裡出了點小事故，忙得幾天都沒正眼關注過經濟數據，但有個數據似乎還是值得關注的？5月末，M1餘額同比增長-4.2%……
M1歷史上三次負值，2022年1月-1.9%，2024年4月-1.4%，2024年5月-4.2%……
01
2024年5月末社會融資規模存量為391.93萬億元，債務規模約三倍於GDP。債務規模如此之龐大，債務還本付息增長遠超GDP增長，企業該如何還本付息？這點註定了企業會具有流動性缺口！
又該如何補充企業流動性缺口呢？
1）企業上市融資IPO？這幾年股市重要程度為何不斷提高呢？股市到底是融資市還是投資市呢？
2）銀行向企業灌水？支持小微企業？支持地產企業？
3）刺激居民消費？居民消費轉化為企業利潤，居民存款轉化為企業存款，居民流動性轉化為企業流動性……
去年年末股市表現出不堪重負……
今年上半年股市開始嚴控IPO。隨著企業上市門檻提高，A股IPO排隊企業數量已由2023年末的767家下降至2024年6月10日的526家。同時，A股IPO終止數量不斷增長，其中主動撤回企業占比高達97%。另一方面，IPO首次申請企業數量銳減，年內截止6月10日，A股僅有2家企業首次申報IPO。日前，安永大中華區發布《中國內地和香港IPO市場》報告，今年上半年，A股市場預計共有44家公司首發上市，籌資329億元，IPO數量及籌資額同比分別下降75%及84%。
補充企業流動性缺口，股市融資還能依賴嗎？
02
銀行向企業灌水？
1）淨息差。繼去年末首度跌破1.7%關口後，今年一季度末商業銀行淨息差較上年末進一步下降15個基點至1.54%，1.54%的淨息差大幅突破了市場利率自律機制發布的《合格審慎評估實施辦法（2023年修訂版）》中自律機制合意淨息差1.8%的臨界值……
2）企業利潤。債務還本付息增長遠超GDP增長，連利息都不夠，該怎麼談利潤？
3）抵押品。銀行信貸最大的抵押品就是房地產，房地產走勢怎樣了？
5月新增人民幣貸款中，居民短貸、中長貸和企（事）業短貸、中長貸同比全部少增。票據是唯一的同比多增項……
利潤上沒有動機借貸，息差上沒有動機放貸，就算有動機還有抵押品不足問題……
票據衝量為啥成了唯一的多增項呢？
企業尤其是系統末梢的諸多小型私有企業，該怎麼補充流動性缺口呢？
03
刺激居民消費？只要居民肯消費，一切問題都不是問題……
但該如何讓居民增加消費呢？
居民是有錢不會花嗎？
居民部門槓桿率已經太高，這會擠壓家庭現金流深陷脆弱性：
1）是增加消費讓自己更加脆弱？
2）還是減少消費增加儲蓄，降低自身脆弱性更好地應對未來風險？
人性天然會避險！如果家庭部門資產負債表沒有得到有效修復，什麼措施能讓家庭部門增加消費？
企業流動性缺口該怎麼辦呢？
小結
2024年前五個月人民幣存款增加9萬億元。其中，住戶存款增加7.13萬億元，非金融企業存款減少2.45萬億元……M1同比下降4.2%……
企業現金流垮掉了！
