家裡出了點小事故,忙得幾天都沒正眼關注過經濟數據,但有個數據似乎還是值得關注的?5月末,M1餘額同比增長-4.2%……
M1歷史上三次負值,2022年1月-1.9%,2024年4月-1.4%,2024年5月-4.2%……
01
2024年5月末社會融資規模存量為391.93萬億元,債務規模約三倍於GDP。債務規模如此之龐大,債務還本付息增長遠超GDP增長,企業該如何還本付息?這點註定了企業會具有流動性缺口!
又該如何補充企業流動性缺口呢?
1)企業上市融資IPO?這幾年股市重要程度為何不斷提高呢?股市到底是融資市還是投資市呢?
2)銀行向企業灌水?支持小微企業?支持地產企業?
3)刺激居民消費?居民消費轉化為企業利潤,居民存款轉化為企業存款,居民流動性轉化為企業流動性……
去年年末股市表現出不堪重負……
今年上半年股市開始嚴控IPO。隨著企業上市門檻提高,A股IPO排隊企業數量已由2023年末的767家下降至2024年6月10日的526家。同時,A股IPO終止數量不斷增長,其中主動撤回企業占比高達97%。另一方面,IPO首次申請企業數量銳減,年內截止6月10日,A股僅有2家企業首次申報IPO。日前,安永大中華區發布《中國內地和香港IPO市場》報告,今年上半年,A股市場預計共有44家公司首發上市,籌資329億元,IPO數量及籌資額同比分別下降75%及84%。
補充企業流動性缺口,股市融資還能依賴嗎?
02
銀行向企業灌水?
1)淨息差。繼去年末首度跌破1.7%關口後,今年一季度末商業銀行淨息差較上年末進一步下降15個基點至1.54%,1.54%的淨息差大幅突破了市場利率自律機制發布的《合格審慎評估實施辦法(2023年修訂版)》中自律機制合意淨息差1.8%的臨界值……
2)企業利潤。債務還本付息增長遠超GDP增長,連利息都不夠,該怎麼談利潤?
3)抵押品。銀行信貸最大的抵押品就是房地產,房地產走勢怎樣了?
5月新增人民幣貸款中,居民短貸、中長貸和企(事)業短貸、中長貸同比全部少增。票據是唯一的同比多增項……
利潤上沒有動機借貸,息差上沒有動機放貸,就算有動機還有抵押品不足問題……
票據衝量為啥成了唯一的多增項呢?
企業尤其是系統末梢的諸多小型私有企業,該怎麼補充流動性缺口呢?
03
刺激居民消費?只要居民肯消費,一切問題都不是問題……
但該如何讓居民增加消費呢?
居民是有錢不會花嗎?
居民部門槓桿率已經太高,這會擠壓家庭現金流深陷脆弱性:
1)是增加消費讓自己更加脆弱?
2)還是減少消費增加儲蓄,降低自身脆弱性更好地應對未來風險?
人性天然會避險!如果家庭部門資產負債表沒有得到有效修復,什麼措施能讓家庭部門增加消費?
企業流動性缺口該怎麼辦呢?
小結
2024年前五個月人民幣存款增加9萬億元。其中,住戶存款增加7.13萬億元,非金融企業存款減少2.45萬億元……M1同比下降4.2%……
企業現金流垮掉了!