美國政府公布8月就業數據,其中,非農就業僅新增14.2萬人,遠低市場預期的16.4萬人;失業率小幅縮至4.2%,符合市場預期,仍得進一步下修,突顯美國就業市場疲軟,經濟衰退的擔憂仍揮之不去,更強化美國聯準會(Fed)降息理由。
對此,投資專家認為,未來幾周市場出現大幅波動及拋售,「並不感到意外。」
針對美國降息及投資人憂心股市波動劇烈,景順首席全球市場策略師胡珀(Kristina Hooper)認為,可以先回顧1994年至1995年的緊縮周期階段,透過美國聯準會1995年開啟寬鬆周期時市場的反應,以及當時和現在的不同之處,從中觀察到一些經驗。
她說,1995年7月6日,美聯儲開始放寬政策後的6個月裡,股市上漲,大型股和價值股領先,醫療保健類股表現最佳,而包括能源、工業、金融、公共事業和消費必需品等在內的類股,都出現「雙位數報酬」;不過,非消費必需品類股漲幅微弱,原物料股持平,科技類股下跌,國際股票表現欠佳。
「債券上漲,房地產表現良好,美元走強。」胡珀如此表示。就現在的失業和通脹情況,也與1995年不同——1994至1995年的緊縮周期,被認為「先發制人」,失業數據顯示,當時的貨幣政策存在明顯落後效應;但2022年至2023年的緊縮周期則是被動及很晚。
胡珀指出,1995年的經濟狀況也與現在不同,相較之下,當時的失業率更高,消費者的彈性也較差,因此,儘管美聯儲在最近的緊縮周期中緊縮力道更大,但2022年至2023年共升息525個基本點,對比1994年至1995年期間共升息300個基本點而言,經濟的抗壓能力似乎顯得更強。
對於後市發展,胡珀認為,未來一年市場預期美聯儲將降息200個基本點左右,這可能會在未來幾個月為風險資產提供更大的提振動力。在此環境下,市場可能預期經濟將於2024年底或2025年初重新加速,或有望推動風險資產的強勁表現。
具體來說,胡珀預期景氣循環股、小型股至少會溫和領先,美元走軟也可能為國際股市帶來利多,此外,固定收益將上漲,尤其是非投資等級債券和市政債券,以及不動產投資信託(REITs)。
「如果未來幾周市場出現大幅波動,甚至出現一定程度的拋售,並不會感到意外。」胡珀更點出時間,尤其在美聯儲9月的會議召開前夕、以及在11月美國總統選舉前,同時也會受經濟數據疲弱的影響。
胡珀認為,美聯儲可能一開始只會降息25個基本點,也就是1碼,此後政策將大幅放寬,「如果以1995年至1996年的寬鬆周期路徑為對照,相信這會在未來數個月為風險資產提供有利的環境。」