今年,中國股市在中共國慶長假前夕出現了急速上漲,這讓不少投資者措手不及,甚至有人感到不想放假,因為政府強力的干預使得市場迅速反彈。 這波「放水」政策試圖拯救長期低迷的股市,許多投資者對錯過這波行情感到焦慮。
但這波救市會如1999年、2008年、2015年那樣引發多頭市場嗎? 這三次股災背後的共同問題是產能過剩導致的通縮壓力。 1999年的「519行情」由亞洲金融風暴引發,中國外銷受挫,產能過剩嚴重,江澤民通過國企改革和工人大規模下崗來解決這一問題。 2008年,全球金融危機重創中國外銷市場,溫家寶則通過「四萬億計劃」刺激內需以消化過剩產能。 2015年及當前的危機,則更多源於中國內部的結構性問題,尤其是產能過剩。
產能過剩與通縮:問題的核心
中國的經濟增長長期依賴於投資驅動,這導致大量資金流入基礎設施、房地產和重工業,結果是供應遠超過市場需求,最終產品價格下跌、企業利潤下降,進而引發通貨緊縮(通縮)。 這種惡性循環進一步削弱企業的投資意願,工廠停產、工人失業,消費需求下降,進一步加劇經濟疲軟。 即使政府投入資金試圖提振市場,資金往往只流入金融市場,而非實體經濟,這導致經濟結構問題無法得到根本解決。
習近平的藥方:政策救市的短期效應
每當股市低迷時,政府通常會採取一系列短期政策來刺激市場,例如降息降准、國有資金入市、限制大股東減持和暫停IPO等。 這些措施在短期內確實能夠帶動股市反彈並增強市場流動性,但它們往往只是治標不治本。
1.流動性進入股市,而非實體經濟:大量的資金流入股市,推高了資產價格,卻未能進入實體經濟以擴大生產和投資,反而加劇了產能過剩和金融資產泡沫風險。 2. 市場情緒的短期波動:政策刺激通常只能帶來短期的市場繁榮,試圖推動資金流入股市。 但當經濟基本面未得到實質性改善時,市場泡沫破裂後,投資者信心會再次受挫,股市面臨新一輪下跌風險。
產能過剩與結構性改革的必要性
要真正解決股市周期性波動的根本問題,中國必須進行更深層次的經濟結構改革。 產能過剩和通縮壓力是核心問題,習近平曾提出供給側結構性改革來解決這些問題,但進展有限。
1. 去產能、去槓桿:中國政府多年來強調淘汰低效、落後產能,尤其是在鋼鐵、煤炭和水泥等行業,但現實中逆向操作更為常見,過度槓桿和投資導致資源錯配問題依然嚴重。 2. 促進產業升級:雖然中國強調科技創新與高附加值產業的發展,但產業升級面臨挑戰,科技創新能力的提升仍需加強。 如果中國無法實現產業升級,經濟將持續依賴傳統工業,難以實現多元化增長,只剩下口號的'遙遙領先'。 3. 刺激內需與消費:中國長期依賴投資和出口拉動經濟,但內需不足仍是一大挑戰。 政府需要提高居民收入、完善社會保障體系,這樣才能有效刺激消費,緩解產能過剩問題。
長期改革 vs. 短期救市
儘管短期救市措施在危機中能夠暫時穩定市場,但這只是解決表面問題。 要真正擺脫產能過剩和通縮的困境,中國必須進行深層次的經濟結構改革。 然而,這些改革往往會短期內抑制增長,影響官員升遷,這使得改革在政治上變得更具挑戰性。 長期以來,中國共產黨在過度干預市場方面的歷史,阻礙了市場機制的有效運作,也增加了改革的難度。
結論:習近平是救市主,還是肇事者?
習近平在股市救市中的角色,更像是肇事者而非救市主。 自他上任以來,股市多次出現動盪,每次的救市行動都只能帶來短期的市場回暖,但未能解決根本的經濟結構性問題。 如果中國無法解決產能過剩和經濟失衡,這些政策救市行動就像短效麻醉劑,只能暫時緩解痛苦,而無法治癒病根。
要真正擺脫這一困境,中國需要從依賴投資和出口轉向促進內需、提升消費、推動產業升級。 只有這樣,才能從根本上解決供需失衡、產能過剩和通縮的問題,推動中國經濟走向更加穩定和可持續的增長。