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習近平說「大家要充滿信心」,中國股市的反應是大跌

習近平在面向全國發表的2025年新年賀詞中試圖提振民眾對中國經濟的信心。中國市場的反應卻是大跌。

投資者的行動,反映出人們對中國領導層刺激經濟增長的能力越來越失望,而第二屆川普政府即將打響的貿易戰只會使這項任務更加艱巨。

習近平在2024年12月31日的講話中明確了他的優先議程,強調了中國在一系列被視為有助於在中美競爭中取勝的關鍵領域取得的進展,例如電動汽車、半導體和人工智慧(AI)等。

不過,習近平對整體經濟面臨的重大阻力輕描淡寫,包括摧毀了大約18萬億美元家庭財富的房地產危機,接近中國國內生產總值(GDP)約300%的債務,以及加劇了螺旋式通縮風險的普遍產能過剩。

習近平說,中國經濟「回暖向好」。他說,「大家要充滿信心」。

但市場幾乎不買帳。自1月2日恢復交易以來,中國股市、債市和匯市均大幅下跌。

滬深300指數在2025年首個交易日重挫2.9%,創下2016年以來最糟糕的新年開局。該指數上周累計下跌逾5%。中國國債收益率不斷創出新低,引發了人們對經濟長期衰退的擔憂。在中國央行上周不再捍衛1美元兌人民幣7.3元的關鍵水平之後,人民幣兌美元匯率跌破7.3。

誠然,習近平淡化經濟困境並不意味著他不關心經濟增長。不過,正如我上個月在一篇頭版文章中所寫的,對他來說,當前的經濟挑戰是在用新生產力(例如包括汽車和晶片在內的高價值製造業)取代傳統生產力(尤其是房地產投資)的過程中必須承受的痛苦。

習近平在新年賀詞中也表達了同樣的意思。他列舉了「外部環境」帶來的挑戰(暗指美國當選總統川普的關稅威脅),以及「新舊動能轉換的壓力」,認為這是中國經濟運行面臨的新環境。他說:「這些經過努力是可以克服的」。

關鍵缺陷

很少有人會懷疑中國人取得創新成就的能力。但許多經濟學家和分析人士指出,習近平的戰略存在一個關鍵缺陷:他優先發展的那些新興產業,規模遠遠沒有大到可以取代舊產業。

「你不能指望每個人都去搞高科技,」一位中國經濟學家告訴我,他指的是數以百萬計的大學畢業生和農民工,他們如今都在艱難度日。

然而,這些觀點一直未受重視。儘管中國政府一再承諾提振消費,但幾乎沒有採取什麼措施增強消費者的購買力。國內外的許多經濟學家都呼籲中國進行政策轉向,從支持製造業轉向幫助個人,像美國經濟一樣加強消費對經濟的驅動作用。但中國最高領導層仍然拒絕採納西方的模式。

如果說中國政府釋放了什麼信號的話,那也只是習近平將繼續堅持其戰略的信號,即把中國變成一個更大的工業強國,並讓中國做好與美國和其他西方大國正面交鋒的準備。

中共中央主辦的理論刊物《求是》雜誌2025年1月1日出版的期刊刊登了習近平不到兩年前在一次黨內高級幹部會議上的講話,他在講話中將中國的發展與他所描述的西方的衰落進行了對比,重複了他在新冠疫情期間開始使用的一個說法。

根據《求是》刊發的這篇文章,習近平認為新時代以來東西方之間形成了鮮明對比,這常被描述為「東升西降」。

如果說近期中國市場的拋售可以說明什麼的話,那就是,中國是否仍處於上升趨勢,還有待觀察。

責任編輯: 李華  來源:華爾街日報/魏玲靈 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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