當前的AI熱潮幾乎從啟動之初，就伴隨著投機泡沫的警告。許多觀察人士認為，這股狂熱可能重演1990年代末期以市場崩盤與破產潮收場的「網絡泡沫」。
各大科技巨擘正砸下數千億美元購置先進晶片並興建資料中心，不僅是為了支撐ChatGPT、Gemini和Claude等聊天機器人使用量激增，更是為了迎接「經濟活動從人類轉向機器」的時代。最終帳單可能高達數萬億美元。資金來源包括創投、舉債，以及其他非常規融資安排，已引發華爾街側目。
即便是AI最熱情的擁護者，也承認市場存在泡沫，但仍堅信這項技術的長期潛力。過去從未有任何仍未被驗證為可獲利的技術，在如此短時間內吸引到這般龐大的資金。許多企業即使心存疑慮，也不得不跟進投資腳步，以免在未來市場中被規模更大的競爭對手邊緣化。11月初科技股急跌，更凸顯出估值過熱的隱憂。
天價計劃震撼市場
ChatGPT開發商OpenAI的執行長奧特曼今年1月在白宮宣布高達5.000億美元的「星門」(Stargate)AI基礎建設計劃，震驚各界。此後，Meta與其他科技公司也紛紛擴大支出。奧特曼還進一步表示，OpenAI最終在AI基礎設施上的支出可能達到數萬億美元。英偉達(Nvidia)承諾投資最多1.000億美元，外界質疑這是否是變相扶持客戶以維持自身銷售。
根據報導，OpenAI預計到2029年將燒掉逾1.150億美元現金，暗示可能尋求債務融資，Meta在內的其他科技公司也紛紛舉債支應前所未有的支出。
營收不敷成本
貝恩顧問公司9月發布的報告估算，到2030年，AI企業每年需創造2兆美元營收，才能負擔預期所需的算力成本，但實際營收恐短缺8.000億美元。
知名避險基金經理人David Einhorn直言：「這一輪可能帶來大規模資本毀滅。」
8月，麻省理工學院研究人員發現，95%的機構在AI項目的投資是零回報。哈佛與史丹福大學則發現，員工利用AI生成大量「工作糟粕」，外表優質、內容空洞，反而造成生產力的巨額損失。
同時，OpenAI與Anthropic在擴展定律上遭遇瓶頸，GPT-5推出後反應平淡。奧特曼坦言，距離通用人工智慧(AGI)仍少關鍵環節。再加上中國大陸廠商的低價模型湧入市場，美企更難回收龐大投資。另外，電力供應緊張也使AI數據中心擴張受到限制。
信心與泡沫共存
作為當前AI熱潮的代表人物，奧特曼承認投資人過度興奮，但仍強調AI是很長一段時間以來最重要的發明。他指出，隨著全球數億人使用ChatGPT進行對話、編寫程序及生成內容，OpenAI的算力仍然捉襟見肘。
AI開發者期望，隨著模型能力提升，能處理更複雜任務，企業和個人會願意為AI服務支付遠高於目前的費用。
Meta執行長扎克伯格9月表示，AI泡沫很有可能出現，但他更擔心投入不足而錯失機遇。他說，錯誤投資數千億美元固然遺憾，但兩害相權取其輕。
AI熱潮升溫，華爾街擔心重演網際網路泡沫夢魘。路透
歷史會重演嗎
分析人士指出，AI熱潮與網際網路泡沫的相似度驚人：估值過高、商業模式脆弱、營收預測誇張、資金蜂擁而入。今年1月，中國DeepSeek以低成本模型橫空出世，引發全球科技股暴跌，英偉達單日重挫17%。但矽谷很快重燃投資熱情，英偉達股價反彈創新高，市值一度突破5萬億美元。
市場觀察家也指出了當前形勢與20多年前那場轟轟烈烈達康泡沫的關鍵差異：首先，走在趨勢前端的多為財財務穩健的大公司。「美股七雄」多半擁有龐大現金流並能長期獲利。
此外，AI應用的滲透速度驚人。 OpenAI的ChatGPT每周活躍用戶高達7億，是史上增長最快的消費產品之一。 OpenAI預估2025年營收將增加逾兩倍至127億美元，儘管仍未獲利，估值卻已達5.000億美元。
